Для принятия финансовых решений по управлению оборотными активами необходимо рассмотреть углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей с целью выработки ряда основных правил, а также рассмотрения ряда деловых ситуаций и принятия по ним соответствующих финансовых решений. Как было показано ранее, одним из основных критериев управления оборотным капиталом является наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Наличие или отсутствие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в организации свидетельствует о ее способности или неспособности покрывать за счет собственных средств не только потребность в постоянных активах (внеоборотных активах), но и хотя бы частично потребность в оборотных активах.

Практика показывает, что величина собственных оборотных средств должна быть положительной. У большинства производственных организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требуют долговременного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). В то же время формирование оборотных активов должно осуществляться преимущественно за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации – коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.

Отрицательное значение, т. е. отсутствие, собственных оборотных средств, для производственной организации – это негативный фактор, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с увеличением объема продаж и ростом прибыли, в том числе нераспределенной. Если недостаток собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является рискованной и чаще всего приводит к недостатку финансирования внеоборотных активов.

Вторым важным показателем являются текущие финансовые потребности, которые на практике часто делятся на текущие финансовые потребности операционного (реализационного) и внеоперационного (внереализационного) характера. Способы определения текущих финансовых потребностей мы уже рассмотрели. В данном разделе мы будем рассматривать как сумму операционных и внеоперационных текущих финансовых потребностей.

Деление текущих финансовых потребностей на операционные и внеоперационные необходимо для уточнения, за счет чего достигается финансовое равновесие: за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации или за счет финансовых операций. Операционные финансовые потребности покрываются за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации. Это обусловлено тем, что потребность в оборотных средствах возникает из-за того, что:

· деньги, вложенные в запасы сырья и материалов, прежде чем, трансформироваться в деньги на расчетном счете должны пройти определенный цикл: запасы → незавершенная продукция → готовая продукция → продажа;

· организация имеет дебиторскую задолженность, которая появляется из-за несовпадения сроков передачи готовой продукции, и ее оплаты заказчиком.

В то же время, наличие у организации возможности отсрочки собственных платежей (кредиторской задолженности) дает ей бесплатный кредит со стороны поставщиков, т. е. дополнительный источник ресурсов.

Операции по покрытию финансовых потребностей регулируются следующими правилами:

Правило 1. Если операционные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании не денежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы. Обычно современные промышленные предприятия имеют операционные финансовые потребности больше 0. Это происходит по следующим причинам: наличие у предприятий значительных запасов сырья, готовой продукции, незавершенного производства требует повышенных текущих финансовых потребностей; иммобилизация значительных сумм в дебиторской задолженности, что также порождает повышенные финансовые потребности:

Правило 2. Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают потребности в финансировании не денежных оборотных средств. Для управления оборотным капиталом чрезвычайно важно установить определенное соотношение между операционными и внеоперационными финансовыми потребностями и денежной наличностью. У современных торговых предприятий операционные финансовые потребности чаще всего меньше нуля, так как:

- Дебиторская задолженность формируется на низком уровне (розничная торговля);

- Кредиторская задолженность формируется на высоком уровне, так как поставщики поставляют свой товар с отсрочкой оплаты;

- Уровень запасов формируется на оптимальном уровне благодаря организации логистики.

Правило 3. Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств (СОС) и текущих финансовых потребностей (ТФП), величина которых зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами организации. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительной период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Основные взаимосвязи данного правила:

· СОС < ТФП, то ДС < 0 - недостаток денежных средств;

· СОС > ТФП, то ДС >0 – избыток денежных средств.

Правило 4. Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями. То есть в случае дефицита денежных средств предприятию необходимо увеличивать объем собственных оборотных средств (финансирование за счет постоянных пассивов), а в случае профицита денежных средств можно, например, увеличить текущие финансовые потребности за счет погашения кредиторской задолженности,

Рассмотрим практическую ситуацию на примере.

Пример 8.5

Предприятие имеет значения показателей собственных оборотных средств и текущей финансовой потребности, представленные в таблице 8.6, в которой дана короткая характеристика ситуации и даны некоторые рекомендации.

Таблица 8.6 – Показатели собственных оборотных средств и текущей финансовой потребности предприятия , (т.руб и % к СОС)

Но для принятия окончательного управленческого решения необходимо дополнительно проанализировать внутреннюю и внешнюю среду предприятия.

Тестовые задания к 8.3.

1. Для обеспечения положительного значения показателя собственных оборотных средств необходимо:

А) Увеличить объем кредиторской задолженности;

Б) Увеличить объем выручки за счет увеличения цены ;

В) Увеличить объем собственного капитала.

2. При значении коэффициента текущей ликвидности меньше единицы финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет:

А) Краткосрочных обязательств;

Б) Долгосрочных обязательств;

В) Собственных средств.

3. Предприятия машиностроительной отрасли имеют операционные финансовые потребности:

А) Положительные;

Б) Отрицательные;

В) Нулевые.

4. Если операционные финансовые потребности предприятия имеют отрицательное значение, то краткосрочные ресурсы финансирования собственных оборотных средств предприятия:

А) ) Ниже потребностей в собственных оборотных средствах;

Б) Превышают потребности в собственных оборотных средствах;

В) Ниже потребностей во внеоборотных средствах.

5. При дефиците денежных средствах у предприятия значение показателя текущих финансовых потребностей:

А) Равно уровню дебиторской задолженности;

Б) Больше значения собственных оборотных средств;

В) Меньше значения собственных оборотных средств.

Вопросы для самоконтроля к 8.3:

1) Объясните, к чему может привести постоянный недостаток собственных оборотных средств.

2) В чем заключается принцип отнесения текущих финансовых потребностей к группе операционных и внеоперационных.

3) Назовите причины возникновения дополнительных потребностей в финансировании оборотных средств.

4) Сформулируйте правила покрытия операционных текущих финансовых потребностей.

5) Сформулируйте правила покрытия внеоперационных текущих финансовых потребностей.

6) Объясните в чем заключаются отличия в покрытии финансовых потребностей промышленных и торговых предприятия.

9. Сочетание (соотношение) стратегии и тактики финансового менеджмента