Наряду с абсолютными показателями финансовое положение характеризуют финансовые коэффициенты, которые делятся на следующие группы:
· коэффициенты ликвидности
· коэффициенты финансовой устойчивости
· коэффициенты платежеспособности
В условиях ограниченности информационной базы анализа в курсовом проекте предлагается рассмотреть только первые две групп показателей.
Для оценки ликвидности предприятия используются три относительных показателя, которые различаются набором ликвидных активов предприятия, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.
1. Мгновенную ликвидность (платежеспособность) предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:
, ()
где d – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (стр. 1240, 1250 б.), руб.; 
– краткосрочные кредиты и займы (стр. 1510, 1540 б.), руб.; 
– краткосрочная кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства (стр. 1520, 1550 б.), руб.
Нормальное ограничение 
, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашение 20% краткосрочных обязательств предприятия, или, другими словами, что в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней. Учитывая неоднородную структуру сроков погашения указанный норматив следует считать завышенным. Для получения более реалистичного нормального ограничения сроков погашения задолженности необходимо на основе данных аналитического учета определить средний срок погашения кредитов и средний срок погашения кредиторской задолженности. Тогда коэффициент абсолютной ликвидности должен быть не меньше величины, которая показывает долю краткосрочных обязательств, подлежащую ежедневной оплате:
,
где 
- нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности, 
- средний срок погашения краткосрочный кредитов, дни, 
- средний срок погашения кредиторской задолженности, дни.
Основной фактор повышения уровня абсолютной ликвидности – равномерное и своевременной погашение дебиторской задолженности, сдерживание роста дебиторской задолженности запасов и внеоборотных активов. Для обоснования этого положения построим факторную модель коэффициента абсолютной ликвидности, используя ранее обоснованное тождество (5), вытекающее из модели бух баланса (1):
(27),
где F – внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность; Z – запасы (включая НДС по приобретенным ценностям); 
– краткосрочная дебиторская задолженность за вычетом задолженности участников по взносам в УК; d – денежные средства и краткосрочные фин вложения за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, 
– реальный собственный капитал; 
– долгосрочные займы и прочие фин обязательства, включая целевые финансирование и поступления долгосрочного характера; – краткосрочный кредиты и займы, включая целевые финансирование и поступления краткосрочного характера; 
– краткосрочная кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы; 
(15) –излишек или недостаток долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов.
Перенесем величину дебиторской задолженности ( 
) в правую часть тождества (27) и затем поделим левую и правую части тождества на величину краткосрочных обязательств ( 
+ 
):
(28)
Из определения коэффициента абсолютной ликвидности и выражения 28 вытекает искомая факторная модель:
(29)
Из факторной модели 29 следует, что росту коэффициента абсолютной ликвидности способствует рост долгосрочных источников финансирования и снижение уровня внеоборотных активов, запасов, дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств.
2. Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточного покрытия) характеризует ликвидность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов. Он показывает, какую часть текущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:
, (28)
где – дебиторская задолженность (стр. 1230 б.), руб.
Нормальное ограничение 
означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства, привлекать долгосрочные кредиты и займы и обоснованно снижать уровень запасов.
Для изучения причин рост показателя построим факторную модель коэффициента быстрой ликвидности. Доля этого раздели левую и правую части тождества 27 на величину краткосрочных обязательств ( 
+ 
):
(30)
Из определения коэффициента текущей ликвидности и выражения 30 вытекает искомая модель:
(31)
Из факторной модели 31 следует, что росту коэффициента быстрой ликвидности способствует рост обеспеченности запасов долгосрочными источниками финансирования и снижения уровня краткосрочных обязательств.
Рассмотрим связь коэффициента быстрой ликвидности и абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия. Классификации финансовых ситуаций, изложенной на предыдущих лекциях, соответствует динамика изменений именно коэффициента быстрой ликвидности, наиболее точного отражающего текущую финансовую устойчивость предприятия.
Между показателем обеспеченности запасов долгосрочными источниками ( 
) и коэффициентом быстрой ликвидности существует взаимнооднозначное соответствие, вытекающее из модели 31:
(32)
Поэтому с помощью коэффициента быстрой ликвидности точно идентифицируется как нормальная устойчивость финансового состояния ( 
), так и неустойчивое финансовое состояние ( 
). Но для идентификации таких полярных финансовых ситуаций, как абсолютная устойчивость и кризисное финансовое состояние, расчета коэффициента быстрой ликвидности недостаточно. Для этой цели необходим расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости ( 
).
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов:
,
где Z – величина запасов с учетом НДС (стр. 1210, 1220 б.)
Нормальное ограничение показателя – 
. Официально рекомендованный норматив для показателя следует считать несколько завышенным. Несомненно, что коэффициент покрытия должен быть больше единицы, однако более конкретно норматив может быть определен лишь на основе статистической обработки обширного ряда данных отечественных и зарубежных компаний, имеющих тот же профиль деятельности, что и обследуемое предприятие.
Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. Обоснуем это положение, построив факторную модель коэффициента покрытия. Для этого в тождестве 27 перенесем величину запасов (Z) в левую часть:
(33)
И разделим левую и правую части тождества 33 на величину краткосрочных обязательств:
(34)
Из определения коэффициента покрытия и выражения 34 вытекает искомая факторная модель:
(35)
Из факторной модели 35 следует, что росту коэффициента покрытия способствует рост долгосрочных источников финансирования запасов и снижения уровня краткосрочных обязательств. Соответственно рост долгосрочных источников запасов обусловлен ростом реального собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов, а также снижением внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности, что вытекает из определения долгосрочных источников:
(36)
В отличие от коэффициента абсолютной ликвидности и текущей ликвидности, показывающей мгновенную и текущую платежеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.
Различные показатели ликвидности дают не только разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту быстрой ликвидности. Акционеры предприятия в большей мере оценивают платежеспособность предприятия по коэффициенту покрытия.
Результаты расчета коэффициентов сводятся в таблицу 10.
Таблица 10
Анализ показателей ликвидности
| Показатель | Нормальное ограничение | Значение показателя | Цепные изменения | |||
| 2011 г. | 2012 г. | 2013 г. | 2012 г. | 2013 г. | ||
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,2 | 0.69 | 0.41 | 0.46 | -0.28 | 0.05 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1,0 | 0.73 | 0.63 | 0.65 | -0.1 | 0.02 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,0 | 2.47 | 2.29 | 2.07 | -0.18 | -0.22 |
В заключение необходимо сравнить значения коэффициентов с нормальными ограничениями, оценить их динамику, сделать вывод о финансовом состоянии предприятия.
В нашем примере мгновенная платежеспособность предприятия находится на нормальном уровне, что отражает значение коэффициента абсолютной ликвидности предприятия, которое превышает нормальное ограничение 0,2 в рассматриваемом периоде. При необходимости немедленного погашения краткосрочных заемных обязательств они могут быть погашены на 46% в 2013 г.
Коэффициент быстрой ликвидности показывает прогнозируемую платежеспособность предприятия при условии своевременного поступления дебиторской задолженности. Значение коэффициента быстрой ликвидности не соответствуют нормативному ограничению и составляет 0,65 на конец периода. Следовательно, денежные средства предприятия и предстоящие поступления от текущей деятельности не покрывают текущие долги, что также подтверждает финансовую неустойчивость предприятия (см. табл. 9). Динамика коэффициента отражает уменьшение финансовой устойчивости в 2012 г., затем незначительный рост в 2013 г.
Коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному ограничению и показывает, что 2,07 руб. оборотных средств приходится на 1 руб. краткосрочных обязательств. Динамика коэффициента отрицательная, что говорит о снижении уровня текущей ликвидности предприятия за рассматриваемый период.
Для повышения ликвидности предприятия необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства, привлекать долгосрочные кредиты и займы и обоснованно снижать уровень запасов.
Далее рассмотрим коэффициенты, отражающие структуру капитала и степень обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Эти коэффициенты характеризуют финансовую устойчивость предприятия.
Коэффициент автономии или финансовой независимости отражает долю собственного капитала в общей величине источников формирования активов или какая часть активов формируется за счет собственного капитала:
, (30)
где В – валюта баланса, руб. Устойчивость предприятия оценивается положительно, если значение коэффициента превышает 0,5.
Коэффициент финансового рычага (финансовый леверидж) рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:
, (31)
где З - заемные средства, руб.
Коэффициент отражает финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств и имеет нормативное ограничение меньше 1.
Коэффициента автономии и коэффициент финансового рычага отражают степень финансовой зависимости предприятия от заемных источников финансирования. При этом коэффициенты взаимосвязаны и нормальное ограничение коэффициента финансового рычага вытекает из нормального ограничения коэффициента автономии и наоборот:
(32)
, (33)
так как 
, то получаем
, (34)
обратное значение показателя (34) составит
, (35)
после преобразования получаем:
. (36)
Коэффициент маневренности равняется отношение собственных оборотных средств к реальному собственному капиталу:
. (37)
Он показывает, какая часть собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать капиталом, или долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных активов. Высокие значения коэффициента положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. В качестве усредненного показателя для оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение 0,2, хотя во многом нормальное значение этого коэффициента зависит от ликвидности запасов предприятия и структуры активов. Чем больше удельный вес запасов в общей величине активов, тем больше собственного оборотного капитала должно быть вложено в их финансирование.
Коэффициент постоянного актива показывает долю собственного капитала, направленного на финансирование внеоборотных активов:
. (38)
Коэффициент маневренности и постоянного актива в сумме дают 1, следовательно, нормативное ограничение коэффициента постоянного актива 0,8.
Коэффициент маневренности и постоянного актива отражают направления вложения собственного капитала предприятия во внеоборотные активы или в запасы. Эти коэффициенты также взаимосвязаны и в сумме дают 1, поэтому нормальное ограничение коэффициента постоянного актива вытекает из нормального ограничения коэффициента маневренности и наоборот:
(39)
, (40)
так как 
, то получаем
, (41)
после преобразований получаем:
. (42)
Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов:
. (43)
Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно.
Достаточность собственных оборотных средств представляет коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия:
. (44)
Для промышленных предприятий нормальное ограничение показателя: 
.
Кроме того, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками должен быть ограничен снизу значениями коэффициента автономии источников формирования запасов для того, что предприятия не оказалось на грани банкротства: 
, что вытекает из сформулированной классификации финансовых ситуаций по степени устойчивости:
, (45)
после подстановки формул (43, 44), получаем
(46)
после преобразований, получаем:
, (47)
следовательно
или 
, (48)
что означает, что запасы предприятии обеспечены за счет общей величины основных источников формирования запасов (см. ф. 24) и следовательно, предприятие не находится в кризисном финансовом состоянии.
Достаточность долгосрочных источников формирования запасов (собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов) оценивается коэффициентом обеспеченности запасов долгосрочными источниками, равного отношению величины долгосрочных источников формирования запасов к стоимости запасов предприятия:
. (49)
В соответствии с классификациями финансовых ситуаций по степени их устойчивости (см. формулы 23-26) предприятие является финансово устойчивым, если 
.
Анализ динамики коэффициентов автономии, финансового рычага, маневренности, автономии источников формирования запасов, обеспеченности запасов собственными источниками, обеспеченности оборотных активов собственными средствами за ряд смежных отчетных периодов позволяют выявить тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия. Результаты расчетов оформляются в виде таблица 11. Коэффициента автономии и финансового рычага рассчитаны в таблице 3, для расчета остальных коэффициентов необходимо использовать данные таблиц 4 и 9.
В заключение необходимо сравнить значения коэффициентов с нормальными ограничениями, оценить их динамику, сделать вывод о состоянии финансовой устойчивости предприятия и разработать мероприятия по повышению финансовой устойчивости предприятия, если оно находится в кризисном или неустойчивом финансовом положении.
Таблица 11
Коэффициенты финансовой устойчивости
| Показатель | Нормальное ограничение | Значение показателя | Цепные изменения | |||
| 2011 г. | 2012 г. | 2013 г. | 2012 г. | 2013 г. | ||
| Коэффициент автономии | >0,5 | 0,80 | 0,79 | 0,77 | -0,01 | -0,02 |
| Коэффициент финансового рычага | <1 | 0,25 | 0,26 | 0,30 | 0,01 | 0,04 |
| Коэффициент маневренности | >0,2 | 0,37 | 0,34 | 0,32 | -0,03 | -0,02 |
| Коэффициент постоянного актива | <0,8 | 0,63 | 0,66 | 0,68 | 0,03 | 0,02 |
| Коэффициент автономии источников формирования запасов | - | 0,77 | 0,68 | 0,63 | -0,09 | -0,05 |
| Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками | >0,6-0,8 | 0,84 | 0,78 | 0,76 | -0,06 | -0,02 |
| Коэффициент обеспеченности запасов долгосрочными источниками | 
| 0,84 | 0,78 | 0,76 | -0,06 | -0,02 |
В нашем примере коэффициент автономии и финансового рычага (соотношения заемных и собственных средств) соответствуют нормативным ограничениям, т.е. предприятие является финансово независимым. Динамика коэффициентов (снижение коэффициента автономии и рост коэффициента финансового рычага) отражает увеличение финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования.
Коэффициенты маневренности и постоянного актива в сумме раны единицы, каждый из них отражает направление использования собственного капитала. В нашем примере коэффициент маневренности показывает, что 0,37 часть собственного капитала предприятия в 2011 г. 0,34 - в 2012 г.и 0,32 - в 2013 г. находится в мобильной форме или направлена на финансирование оборотных активов и соответствует нормативным ограничениям. Коэффициент постоянного актива отражает, что 0,68 на конец периода направлена на финансирование внеоборотных активов. За отчетный период возможность свободно маневрировать собственным капиталом незначительно сократилась, при этом соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости предприятия наличие собственных оборотных средств, т.е. сохраняется положительное значение коэффициента маневренности несмотря на отрицательную динамику.
Коэффициент автономии источников формирования запасов отражает, что доля собственных оборотных средств предприятия в общей сумме источников формирования запасов составляет 0,77 в 2011 г. 0,69 в 2012 г. и 0,63 в 2013 г. Сокращение данного показателя за рассматриваемый период отражает тенденцию роста зависимости источников формирования запасов предприятия от заемных средств финансирования.
Значение коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками соответствует нормальным значениям, однако за отчетный период уровень обеспеченности запасов сократился, что характеризует снижение финансовой устойчивости. Предприятие не находится на грани банкротства в течение рассматриваемого периода, так как 
(0,76>0,63).
Значение коэффициента обеспеченности запасов долгосрочными источниками равно значению коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками на начало и конец периода, так предприятие не использует долгосрочное заемное финансирование. Значение коэффициента не соответствуют нормативному значению и составляет только 0,76 на конец периода, что характеризует финансовое положение предприятия как неустойчивое, что подтверждается выводами к таблице 9. Отрицательная динамика коэффициента - снижение с 0,84 до 0,76 - свидетельствует о снижении финансовой устойчивости. Для перехода в состояние нормальной устойчивости необходимо обоснованное снижение запасов сырья и готовой продукции, или изменение структуры финансирования запасов, способствуя росту обеспеченности запасов долгосрочными заемными источниками финансирования.
Дата: 2019-02-02, просмотров: 308.
