В статье рассматриваются особенности исследования и идентификации рисков предприятия с применением качественных методов оценки – экспертных оценок и матрицы угроз.

финансовый риск, качественные методы оценки, экспертные оценки, матрица угроз, мониторинг рисков.

Финансовые риски являются одной из разновидностей экономических рисков, с которыми в условиях рыночной экономики предприятия перманентно сталкиваются. По мнению И. А. Бланка, под финансовым риском понимается результат выбора собственниками предприятия или его менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности несения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределённости условий его реализации [1]. Представляется, что такое определение является излишне обобщающим.

Более узкие определения финансового риска приводятся другими авторами. Так, американские специалисты в области финансового менеджмента П. Этрилл, Э. Маклейни, не давая строго определения категории "финансовый риск", утверждают, что финансовый риск, в первую очередь, ассоциируется с формированием финансовых ресурсов деятельности предприятия. Он возникает в случае привлечения организацией заёмных источников финансирования, так как она должна выплачивать основную сумму долга и начисленные проценты, что может стать тяжёлым финансовым бременем и повысить вероятность банкротства [2]. Таким образом, по мнению авторов, финансовый риск – вероятность невозврата организацией в срок и в полном объёме заёмных средств с учётом начисленных процентов, что может представлять угрозу всей финансово-хозяйственной деятельности.

А. А. Артюхов считает, что финансовый риск представляет собой чрезмерное использование заёмного капитала несоразмерно потенциалу компании по генерированию потока доходов. По мнению автора, данный риск в полной мере отражает специфику рыночной экономики, которой присущи циклические колебания экономической системы. Отсутствие в условиях таких колебаний достаточной устойчивости объёма выручки компании и операционной прибыли создает трудности в обслуживании полученных и привлечении новых кредитов, а также их реструктуризации [3]. В конечном счёте, это может привести к дефолту организации – отказу от исполнения своих обязательств и, как следствие, к банкротству.

Таким образом, П. Этрилл и Э. Маклейни, а также А. А. Артюхов понимают под финансовыми рисками неудовлетворительную структуру капитала, которая может привести к неплатёжеспособности компании, ее дефолту и банкротству.

А. В. Лукьяненко и И. А. Кузьмичева рассматривают финансовый риск более широко по следующим компонентам [4]:

1. Кредитный риск – опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.

2. Процентный риск. Этот вид риска подразумевает опасность потерь, связанную с неожиданным изменением ставки рефинансирования на финансовом рынке.

3. Валютный риск – это недополучение предусмотренных доходов в результате изменения обменного курса иностранной валюты.

4. Ценовой риск – несет возможность для предприятия финансовых потерь, связанных с негативным изменением ценовых индексов на активы.

5. Риск упущенной выгоды. Означает возможность недополучения прибыли в результате неосуществления запланированной финансовой операции.

6. Инвестиционный риск – вероятность понесения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности организации (риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования).

7. Налоговый риск – возможность несения налогоплательщиком финансовых потерь, связанных с процессом уплаты и оптимизации налогов.

Таким образом, в рамках этой точки зрения неудовлетворительная структура капитала – лишь одно из проявлений финансового риска. Вместе с тем, авторы указали это проявление финансового риска первым, что подчёркивает его ключевую важность.

В целом, можно сделать вывод, что финансовые риски представляют собой вероятность экономического ущерба как следствие принятия управленческих решений в условиях неопределённости и проявляются в виде кредитного, процентного, валютного, ценового, инвестиционного, налогового рисков и риска упущенной выгоды.

При исследовании финансовых рисков применяются различные методы анализа, которые в общем виде можно представить в виде рисунка 1.

Рисунок 1 – Качественные и количественные методы исследования финансовых

рисков предприятия

Качественный анализ имеет своей главной задачей определить возможные виды риска; факторы, влияющие на уровень риска, а также потенциальные области риска. Количественный анализ представляет собой определение размеров отдельных рисков, производимое математическими и статистическими методами. Далее на примере ПАО "ЛУКОЙЛ" будут продемонстрированы экспертный метод анализа рисков и матрица угроз.

ПАО "ЛУКОЙЛ" - одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2 % мировой добычи нефти и около 1 % доказанных запасов углеводородов. Обладая полным производственным циклом, компания полностью контролирует всю производственную цепочку – от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов. Основная деятельность предприятия сосредоточена на территории четырёх федеральных округов – Северо-Западного, Приволжского, Уральского и Южного. В компании работает более 100 тыс. человек [5].

Для качественного исследования и идентификации финансовых рисков, ассоциированных с деятельностью предприятия, сначала использован метод экспертных оценок, в рамках которого пять экспертов последовательно дали оценку:

- вероятности наступления риска;

- силе воздействия риска на ПАО "ЛУКОЙЛ".

Оценка проводилась по 10-балльной шкале, в которой 0 баллам соответствует отсутствие вероятности наступления риска в течение ближайшего года (отсутствие воздействия риска на предприятие), 10 баллам – максимальная вероятность наступления риска в течение ближайшего года (разрушительное воздействие риска на предприятие). Шаг оценки – 0,5 балла. В таблице 1 представлены результаты оценки вероятности наступления риска.

Таблица 1 – Экспертная оценка вероятности наступления риска в ПАО "ЛУКОЙЛ"

Далее в таблице 2 представлены результаты оценки силы воздействия рисков на финансово-хозяйственную деятельность ПАО "ЛУКОЙЛ".

Таблица 2 – Экспертная оценка силы воздействия риска на ПАО "ЛУКОЙЛ"

Для выявления наиболее значимых рисков необходимо перемножить среднюю оценку вероятности возникновения риска и среднюю оценку силы воздействия риска на предприятие, а также ранжировать риски по полученному результату (таблица 3).

К первой группе финансовых рисков можно отнести риски падения цен на углеводороды и неблагоприятного изменения курса рубля. Оба риска могут привести к сокращению рублёвой выручки предприятия и, как следствие, объёма получаемой прибыли. Эти финансовые риски являются для ПАО "ЛУКОЙЛ" ключевыми в текущий период времени. Во вторую группу рисков попали риски, значимость которых составляет от 33,33 до 66,66. Эти риски не являются для предприятия ключевыми, однако в отношении них целесообразно осуществлять постоянный мониторинг (на еженедельной основе), так как их реализация может привести к сокращению чистого денежного притока как по текущей, так и по финансовой деятельности. Наконец, третья группа рисков не является для предприятия важной, поэтому менеджменту компании целесообразно осуществлять периодическое наблюдение за ними.

Таблица 3 – Ранжирование рисков по значимости для ПАО "ЛУКОЙЛ"

Ранжирование рисков может быть также проведено с применением матрицы рисков, построенной на основании данных таблиц 1, 2, 3 (рисунок 2).

Тёмно-серым цветом в матрице отражены те риски, управление которыми должно осуществляться компанией на постоянной основе, так как они являются ключевыми для ПАО "ЛУКОЙЛ". В отличие от таблицы 3, в состав ключевых рисков попали не два, а шесть видов рисков. Таким образом, матрица угроз является более требовательной в части идентификации опасных рисков, чем расчёт значимости рисков на основе экспертных оценок. Серым цветом в матрице выделены те риски, которые для организации не являются ключевыми, но которые должны подвергаться регулярному мониторингу. В соответствии с рисунком 2 в деятельности ПАО "ЛУКОЙЛ" на текущий момент зафиксированы два вида рисков, относящихся к этой группе, которые при оценке значимости были включены в третью группу. Наконец, белым цветом выделены риски, не являющиеся важными для предприятия и которые могут подвергаться периодическому наблюдению. К данной группе относится лишь один вид рисков.

Рисунок 2 – Матрица финансовых угроз ПАО "Лукойл"

Таким образом, можно сделать вывод, что применение двух методов качественной оценки рисков – экспертных оценок и матрицы угроз – позволило идентифицировать финансовые риски, по-разному воздействующие на предприятие. Были выделены ключевые виды финансовых рисков, на которые менеджмент ПАО "ЛУКОЙЛ" должен обращать ежедневное внимание:

- риск падения цен на углеводороды;

- риск неблагоприятного изменения курса рубля;

- риск дефолта из-за наращивания обязательств;

- риск убыточности инвестиционных проектов из-за повышения уровня инфляции или требуемой нормы доходности;

- риск повышения ключевой ставки.

При этом критически важными из этих рисков являются первых два, так как их реализация может привести к значительному сокращению операционной прибыли или даже к формированию убытка.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.  Бланк И. А. Управление финансовой безопасностью предприятия. – Киев: Эльга, 2014. – 776 с.

2.  Этрилл П., Маклейни Э. Финансовый менеджмент и управленческий учёт для руководителей и бизнесменов / пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2015. – 648 с.

3.  Артюхов А. А. Управление собственным и заёмным капиталом компаний. – М.: Изд-во "Спорт и Культура –2000", 2014. – 176 с.

4.  Лукьяненко А. В., Кузьмичева И. А. Управление финансовыми рисками предприятия // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. – 2015. - № 8 (часть 1). – С. 129-131. – Режим доступа: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=7055

5. О компании. -  [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.lukoil.ru/Company/CorporateProfile

THE STUDY OF THE FINANCIAL RISKS OF THE ENTERPRISE (ON THE EXAMPLE OF LUKOIL COMPANY)

E. Kishkina, A. Kokhan

The article is about the features of the study and identification of risks of the enterprise with the use of qualitative methods of evaluation-expert assessments and threat matrix.

УДК 338.56/4