В случае, если меры по предупреждению финансового кризиса на предприятии не принесли желаемого результата, (или они вообще не проводились), и предприятие все же оказалось на грани банкротства, то в арсенале антикризисного управления остается еще один инструмент, с помощью которого можно избежать банкротства и ликвидации – финансовая санация. Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновления или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращение всех видов задолженности. улучшение структуры капитала и формирование фондов финансовых ресурсов, необходимых для проведения санационных мероприятий производственно-технического характера.

В организации финансовой санации предприятий различают три основные функциональные блоки:

1. Разработка плана санации.

2. Проведение санационного аудита.

3. Менеджмент санации.

Как правило, разработкой санационной концепции (плана) по поручению владельцев или руководства предприятия занимаются консалтинговые фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службами контроллинга (если они есть на предприятии). Если санация осуществляется в рамках производства дела о банкротстве, то план санации по поручению арбитражного суда разрабатывает управляющий санацией.

Санационный аудит проводится аудиторскими компаниями по заказу владельцев предприятия, потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации. Основная его цель заключается в оценке санационной возможности предприятия на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности и имеющейся санационной концепции или плана санации.

Санационная способность – это наличие у предприятия, находящегося в финансовом кризисе, финансовых, организационно-технических и правовых возможностей, которые определяют его способность к успешному проведению финансовой санации. К общим предпосылкам санационной способности относятся наличие у предприятия эффективной санационной концепции и потенциала для будущей успешной деятельности, а именно:

а) устойчивых позиций на рынке и реальных возможностей увеличения объемов реализации;

б) конкурентных преимуществ;

в) производственного и кадрового потенциала;

г) реальной и действенной санационной концепции.

Экономическими критериями стойкой санационной способности предприятия является его способность к обеспечению ликвидности, восстановления прибыльности и получения конкурентных преимуществ. Указаны количественные и качественные величины являются тесно взаимосвязанными. Так, достижение конкурентных преимуществ возможно лишь при наличии устойчивой ликвидности и платежеспособности, в то же время ориентация только на обеспечение ликвидности дает возможность обеспечить жизнеспособность предприятия лишь в краткосрочном периоде. Санационно способным предприятие будет в том случае, если продисконтована ожидаемая стоимость будущих активов (при условии успешной санации) будет больше стоимости его ликвидационной массы перед проведением санации.

Решающим для успешного проведения финансового оздоровления предприятия является организация эффективного менеджмента санации. Сущность его можно рассматривать с двух точек зрения: институциональной и функциональной.

С институциональной стороны к менеджменту санации можно отнести всех физических лиц, которые уполномочены собственниками субъекта хозяйствования или силой закона провести финансовую санацию предприятия, то есть осуществлять фактическое управление предприятием на период его оздоровления. Заметим, что довольно часто на грань банкротства предприятие доказывает именно неумелое или преднамеренно неправильное управление. Руководство предприятия, которое привело его к финансовому кризису, как правило, не в состоянии эффективно управлять финансовой санацией. Отсюда вытекает необходимость замены руководства предприятия или передачи полномочий по санации третьим лицам. В Великобритании, например, ежегодно из 60 тысяч возбужденных дел о банкротстве около 90% заканчивается сменой руководства.

В общем к лицам, которые могут быть носителями менеджмента санации, следует отнести контролирующие органы (например, департамент банковского надзора НБУ, страховой надзор и т.д.), консультантов, аудиторов, управляющих санацией, которые назначаются согласно решения арбитражного суда, представителей банковских учреждений или других кредиторов, опытных менеджеров, а также бывшее руководство предприятия. Решение вопроса с назначением менеджмента санации принадлежит к числу первоочередных мероприятий в рамках финансового оздоровления.

С функциональной стороны менеджмент санации – это система антикризисного управления, которая заключается в эффективном использовании финансового механизма с целью предотвращения банкротства и финансового оздоровления предприятия. Функциональные сферы менеджмента санации можно рассматривать как отдельные фазы управленческого цикла, причем в процессе санации предприятия такие циклы перманентно повторяются при достижении отдельных стратегических или тактических целей.

К функциональным сферам менеджмента санации следует отнести такие:

а) постановка целей;

б) формирование и анализ проблемы (главная проблема – финансовый кризис);

в) поиск альтернатив, прогнозирование и оценка их реализации (подбор и оценка необходимого каталога санационных мероприятий);

г) принятия решения;

д) реализация (проведение конкретных санационных мероприятий);

е) контроль;

е) анализ отклонений.

 Основная задача финансового менеджмента в ходе санации предприятия – правильное определение потребности в капитале для проведения санации и мобилизация финансовых источников санации предприятий. Для определения конкретных путей мобилизации финансового капитала следует изучить порядок определения потребности в средствах, формы финансирования, правила, которыми следует руководствоваться при формировании активов и пассивов, методы оптимизации размера и структуры капитала.

Формы финансирования субъектов хозяйствования классифицируются по источникам поступления капитала и правовому статусу инвесторов. По источникам мобилизации финансовых ресурсов различают внешнее и внутреннее финансирование; по правовому статусу инвесторов – собственный и заемный капитал.

Совокупный капитал предприятия состоит из собственного и заемного капитала. То есть, финансирование санации может осуществляться за счет собственных средств предприятия (самофинансирование), финансовых средств собственников, с помощью кредиторов и, как исключение, путем получения государственной финансовой поддержки. По формальным признакам различают два вида санации:

а) санация без привлечения дополнительных финансовых ресурсов на предприятие;

б) санация с привлечением нового финансового капитала.

В первом случае санация может осуществляться в следующих формах:

- уменьшение номинального капитала предприятия;

- конверсия собственности в долг;

- конверсия долга в собственность;

- пролонгация уплаты задолженности;

- самофинансирование.

Санация с привлечением нового финансового капитала может приобретать такие формы:

- альтернативная санация;

- уменьшение номинального капитала с последующим его увеличением (двухступенчатая санация);

- безвозвратная финансовая помощь владельцев;

- безвозвратная финансовая помощь персонала;

- эмиссия облигаций конверсионного займа;

- привлечение дополнительных займов.

Отдельный вид санации предприятий – это санация с помощью государственной финансовой поддержки. Финансирование государством санационных мероприятий может осуществляться на возвратной или безвозвратной основе. В ряде случаев государство может прибегнуть к косвенным методам содействия санации субъектов хозяйствования: налоговые льготы, создание особых условий предпринимательской деятельности и т.д.

Досудебная санация. Закон “О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом” различает понятие “санация” и “досудебная санация”. Под санацией понимаются мероприятия по оздоровлению предприятия в рамках производства дела о банкротстве. Досудебная санация – система мероприятий по восстановлению платежеспособности должника, осуществляемых собственниками должника или менеджментом предприятия, находящегося в кризисе, с целью предотвращения его банкротства и ликвидации путем реорганизационных, организационно-хозяйственных, управленческих, инвестиционных, технических, финансово-экономических, правовых мероприятий в рамках действующего законодательства до начала возбуждения дела о банкротстве.

При изучении данного вопроса следует обратить внимание на то, что финансовое оздоровление предприятия в досудебном порядке осуществляется с использованием стандартного набора инструментов и мероприятий, который есть в арсенале антикризисного менеджмента. Если же санация проводится после возбуждения дела о банкротстве, то есть в судебном порядке, то в этом случае следует учитывать специфические требования и особенности санационных процедур, предусмотренных Законом “О восстановлении платежеспособности должника или объявлении его банкротом”.

План санации в ходе производства дела о банкротстве. До принятия нового законодательства о банкротстве под санацией, в большинстве случаев, понималось исключительно удовлетворение требований кредиторов и выполнение обязательств перед бюджетом и другими государственными целевыми фондами, в том числе кредитором, который добровольно берет на себя удовлетворение определенных требований и исполнение установленных обязательств, то есть с термином “санация” ассоциировался только институт перевода долга. Новым законодательством предусмотрена возможность реализации плана финансовой санации после того, как против должника возбуждено дело о банкротстве. Главная идея института санации в ходе производства дела о банкротстве заключается в создании условий для удовлетворения претензий кредиторов не только за счет проведения ликвидационных процедур, но и в результате восстановления успешной финансово-хозяйственной деятельности должника или средств его правопреемника.

Постановление о проведении санации должника принимается хозяйственным судом по ходатайству комитета кредиторов. К основным предпосылкам принятия решения о проведении санации должника после возбуждения дела о банкротстве относятся следующие:

1. Санационная способность должника, то есть наличие реального плана санации.

2. Наличие реальных возможностей выполнения плана, восстановление платоспро-способность предприятия-должника и его успешной производственно-хозяйственной деятельности.

3. Наличие санатора, который имеет достаточно финансовых ресурсов для финансового оздоровления должника.

Инициатива о санации может исходить от потенциального санатора, распорядителя имущества, а также от самого предприятия-должника. В первом случае кредиторы могут выйти с ходатайством о проведении санации, если после опубликования в средствах массовой информации (официальном печатном органе Верховной Рады или Кабинета Министров Украины) объявления о возбуждении дела о банкротстве предприятия поступили предложения от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и выполнить его обязательства перед бюджетом и целевыми фондами. Зато указанные лица имеют право предлагать свои условия санации или реструктуризации должника. Для санатора мотивирующими стимулами к участию в санации могут быть:

- получение контроля над предприятием-должником;

- эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта товаров;

- сохранение надежного поставщика сырья и материалов или потребителя своей продукции и тому подобное;

- приватизация предприятия, если оно принадлежит к государственной форме собственности.

С предложением о санации может выйти также распорядитель имущества предприятия, который назначается определением хозяйственного суда о возбуждении дела о банкротстве с целью обеспечения имущественных интересов кредиторов. С соответствующим предложением распорядитель имущества получается, если в ходе выполнения своих функций он пришел к выводу о наличии у должника реальных возможностей выхода из финансового кризиса.

В случае если инициатором санации является должник, то дело о банкротстве, как правило, также инициируется должником. Это делается в том случае, когда предприятие является санационно способным, однако у него не хватает времени для реализации плана санации. Заявление о банкротстве подается с надеждой получить отсрочку кредиторов по уплате задолженности в ходе производства дела о банкротстве, например в результате заключения мирового соглашения. Вместе с заявлением о банкротстве в данном случае должник подает в хозяйственный суд план санации и проект мирового соглашения.

Одновременно с вынесением решения о санации хозяйственный суд своим постановлением назначает управляющего санацией. Таким может быть предложено лицо, которое выполняло полномочия распорядителя имущества или руководителя предприятия, если на это есть согласие комитета кредиторов и (или) инвесторов. Со дня вынесения постановления о санации прекращаются полномочия руководителя должника, управление должником переходит к управляющему санацией, который в течение трех месяцев со дня вынесения постановления обязан подать комитету кредиторов для одобрения согласованный план санации (реорганизации). Если в течение шести месяцев со дня вынесения постановления о санации в хозяйственный суд не будет подано плана санации должника, хозяйственный суд имеет право принять решение о признании должника банкротом и открытии ликвидационной процедуры. План санации считается одобренным, если за него на заседании комитета кредиторов было отдано больше половины голосов кредиторов – членов комитета кредиторов.

Как правило, план реорганизации разрабатывается в том случае, если финансирование санации осуществляется внешним сенатором. Обязательными составляющими плана реорганизации является:

- условия участия санатора в удовлетворении требований кредиторов;

- условия и порядок реорганизации юридического лица должника;

- механизм выплаты сенатором долга кредиторам (сроки, последовательность, формы и тому подобное).

Включение санатора в состав участников (собственников) предприятия может происходить такими основными способами:

а) в ходе увеличения уставного фонда должника, когда все или большая часть корпоративных прав новой эмиссии выкупаются сенатором;

б) в результате переуступки части корпоративных прав в пользу санатора владельцами предприятия, подлежащего санации;

в) в результате слияния, поглощения или присоединения.

План санации с сохранением статуса юридического лица имеет свои особенности. Он в значительной степени базируется на мобилизации внутренних финансовых резервов должника и участия в санации владельцев предприятия. Для реализации плана предприятие должно быть на определенный промежуток времени освобожден от обязанностей выполнения платежных обязательств перед кредиторами. Этого можно достичь путем заключения мирового соглашения. План санации в обязательном порядке должно содержать следующую информацию:

1. Анализ причин финансового кризиса.

2. Оценку финансового состояния должника к началу санации.

3. Мероприятия по нормализации финансового состояния должника (направлены на восстановление платежеспособности, ликвидности и доходности).

4. Согласованный с кредиторами порядок отсрочки исполнения платежных обязательств.

5. Информацию о том, насколько реализация плана санации улучшает шансы удовлетворения претензий кредиторов в сравнении с исходной ситуацией.

6. Сравнительные расчеты удовлетворения претензий кредиторов в случае реализации плана санации и удовлетворения требований путем проведения ликвидационных процедур.

7. Прогнозные показатели финансово-имущественного состояния должника в процессе и после реализации плана санации с указанием сроков восстановления платежеспособности и погашения претензий кредиторов.

8. Механизмы контроля за ходом реализации плана.

По заявлению любого из кредиторов или должника хозяйственный суд может отклонить план санации, если будут представлены обоснованные доказательства того, что в результате принятия решения о санации положение одной из заинтересованных сторон будет хуже, чем в случае осуществления ликвидационных процедур.