Следует отметить, что в рыночной экономике банкротство предприятий - нормальное явление. Из каждых 100 вновь созданных предприятий на рынке остается от 20 до 30.
Банкротство предприятий - это следствие глубокого финансового кризиса.
С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, в результате чего оно неспособно удовлетворить в установленные сроки требования кредиторов и исполнить обязанности перед бюджетом.
Банкротство предприятия является юридическим фактом - его признает только Хозяйственный суд. Но в его основе лежат преимущественно финансовые причины, к основным из которых относятся:
1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия.
Реализация этого катастрофического риска характеризуется преувеличением финансовых обязательств предприятия более его активами. Такое финансовое состояние отображается показателем "чистая отрицательная стоимость", определяется по формуле:
ЧОС = ЗК – А,
где ЧОС - сумма чистой отрицательной стоимости предприятия;
ЗК - заимствованный капитал (финансовые обязательства);
А - сумма активов предприятия (не включает отраженные в балансе суммы убытков прошлых лет и отчетного периода).
2. Существенная несбалансированность денежных потоков в течение длительного периода.
Отрицательный денежный поток превышает положительный, и нет перспектив переломить эту тенденцию.
3. Длительная неплатежеспособность предприятия, следует из низкой ликвидности его активов.
При этом характерна ситуация, когда срочные финансовые обязательства предприятия значительно преувеличивают остатки его денежных средств и высоколиквидных активов.
Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом зависит от неэффективного финансового менеджмента.
Между тем в финансовом менеджменте разработано большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, в том числе и - банкротства. Наиболее распространенными подходами к прогнозированию банкротства считаются:
1) использование моделей прогнозирования банкротства;
2) применение системы формализованных и неформализованных критериев.
Использование моделей предложено в 1968 г. известным западным экономистом Эдвардом Альтманом. Разработанная Альтманом модель построена с помощью методов мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет разделить хозяйствующих субъектов на потенциальных банкротов и не банкротов.
Альтманом было обследовано 66 предприятий промышленности за период 1946-1965 гг. Половина предприятий стали банкротами за этот период, а половина - работали успешно. Исследовались 22 коэффициенты, которые могли быть полезными для прогнозирования банкротства, из них было отобрано пять наиболее значимых. В общем виде модель Альтмана имеет вид:
Z = 3,3 К1 + 1,0 К2 + 0,6 К3 + 1,4 К4 + 1,2 К5,
где К1 = 
;
К2 = 
;
К3 = 
;
К4 = 
;
К5 = 
.
Критическое значение Z составляет 2,675. Это означает, что предприятия, которые имеют Z <2,675 имеют склонность к банкротству в будущие 2-3 года, а предприятия с Z> 2.675 имеют устойчивое финансовое состояние (возможность банкротства не более 3%).
Недостатком этой методики является то, что она пригодна для крупных компаний, которые котируются свои акции на биржах и для которых можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).
На базе модели Альтмана разработаны двухфакторную модель, которая более пригодна для украинских предприятий:
Z = -0,3877 + (-1,0736) * К текущей ликвидности+ 0,579 * удельный вес заемных средств в пассивах
При Z> 0 вероятность банкротства велика;
Z <0 вероятность банкротства мала.
Другим подходом к прогнозированию банкротства является использование системы формализованных и неформализованных критериев. В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудита (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Критерии подразделяются на 2 группы.
К первой группе относятся показатели, которые неблагоприятные текущие значения или динамика свидетельствуют о возможных финансовых трудностей или банкротство. К ним относятся:
- Существенные потери в основной производственной деятельности;
- Преувеличение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
- Чрезмерное использование краткосрочных заемных средств как источников финансирования долгосрочных вложений;
- Устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
- Хроническая нехватка оборотных средств;
- Устойчиво растущая доля заемных средств в общей сумме источников средств;
- Неверная реинвестиционная политика;
- Преувеличение размеров заемных средств сверх установленных лимитов;
- Постоянное невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами;
- Высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
- Наличие залежалых товаров и производственных запасов;
- Ухудшение отношений с банковскими учреждениями;
- Использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
- Применение в производственном процессе оборудования, срок эксплуатации которого истек;
- Потенциальные потери долгосрочных контрактов;
- Неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, вместе с тем они предостерегают о возможном ухудшении финансового положения в будущем. К ним относятся:
- Потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
- Нарушение ритмичности производственно-технологического процесса;
- Недостаточная диверсификация деятельности предприятия;
- Излишняя ставка на возможную доходность и успешность нового проекта;
- Участие предприятия в судебных конфликтах с неопределенным выходом;
- Потеря ключевых контрагентов;
- Недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;
- Неэффективные долгосрочные соглашения;
- Политический риск, связанный с предприятием.
Если будущий финансовое состояние предприятия рассматривается как критическое, надо решить вопрос о ликвидации или реорганизации предприятия. При этом сравнивают экономическую стоимость предприятия ликвидационной стоимости.
Если ликвидационная стоимость предприятия больше его экономическую стоимость, то полезнее ликвидировать предприятие. Если же фирма большую стоимость как действующее предприятие, ставится вопрос о ее реорганизации. Будущие доходы и расходы надо спрогнозировать. Экономическая стоимость представляет собой настоящую стоимость чистых денежных потоков.
Основными этапами определения экономической стоимости предприятия являются следующие.
1. Прогнозируются объем и стоимость продажи.
2. Анализируются условия хозяйствования, чтобы спрогнозировать чистые денежные потоки
Чистый денежный Чистая Амортизационные
поток = прибыль + отчисления
3. Определяется дисконтная ставка (ставка капитализации, средневзвешенная стоимость капитала), которая будет применена к прогнозным чистых денежных потоков
4. Определяется чистая настоящая стоимость (NPV) денежных потоков, которая и является экономической стоимостью предприятия.
На этом этапе встречаются три основных ситуации.
1. Когда чистые денежные потоки одинаковы по годам, для определения экономической стоимости (ЭС) используется формула:
ЭС = 
2. Когда чистые денежные потоки равномерно увеличиваются каждый год, используется формула:
ЕВ = 
3. Когда динамика чистых денежных потоков является неравномерной, вычисляют NPV отдельно по каждому году, а затем их суммируют. Однако когда в первые годы наблюдается быстрый рост чистых денежных потоков (ЧДП), а потом он приобретает нормальную среднюю динамику, можно использовать формулу:
ЕВ = 
,
где n - общее количество лет анализа;
t - количество лет быстрого роста чистых денежных потоков.
При прогнозировании банкротства учитывают способность предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. При этом определяют, насколько быстро и в каком объеме предприятие способно:
- Обеспечить рост чистого денежного потока;
- Уменьшить общую сумму финансовых обязательств;
- Реструктурировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;
- Снизить уровень текущих расходов и коэффициент операционного левериджа;
- Снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;
- Положительно изменить другие финансовые показатели, несмотря на негативное влияние отдельных факторов.
Обобщенную оценку способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочной перспективе оценивают с помощью коэффициента возможной нейтрализации угрозы банкротства, который вычисляют по формуле:
КНЗБ = 
,
где ЧДП - ожидаемая сумма чистого денежного потока;
ФО - средняя сумма финансовых обязательств.
Тема 11. Внутрифирменное финансовое прогнозирование и планирование
11.1. Сущность и цели внутрифирменного финансового прогнозирования и планирования.
11.2. Система прогнозирования финансовой деятельности.
11.3. Текущее финансовое планирование.
11.4. Система оперативного финансового планирования (бюджетирования).
11.1. Сущность и цели внутрифирменного финансового прогнозирования и планирования.
В условиях рыночной экономики значительно повышается материальная ответственность руководителя предприятия за его финансовое состояние. Именно поэтому возрастает значение перспективного, текущего и оперативного финансового планирования как элементов эффективного управления. Эффективное управление финансами предприятий возможно при прогнозировании и планировании всех денежных потоков, хозяйственных процессов всех субъектов хозяйствования.
Финансовое планирование – это процесс разработки системы финансовых планов и бюджетов по обеспечению функционирования и развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.
В рыночной экономике финансовое планирование в отличие от административно-командной экономики не носит директивного централизованного и отраслевого характера, а имеет чисто внутрифирменные признаки.
Цель внутрифирменного финансового планирования – обеспечить финансовые возможности для успешной хозяйственной деятельности, достичь прибыльности и конкурентоспособности предприятия.
Финансовое планирование воплощает установленные цели в форму конкретных финансовых показателей и обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития.
Значение финансового планирования и прогнозирования заключается в том, что оно:
- воплощает стратегические цели в форму конкретных финансово-экономических показателей;
- обеспечивает финансовыми ресурсами операционную и инвестиционную деятельность предприятия;
- определяет жизнеспособность проекта предприятия в условиях конкуренции;
- является фактором получения финансовой поддержки со стороны как внутренних, так и внешних инвесторов.
Итак, основными задачами финансового планирования на предприятии являются:
- обеспечение производственной и инвестиционной деятельности необходимыми финансовыми ресурсами;
- установление рациональных финансовых отношений с субъектами хозяйствования, банками, страховыми компаниями;
- определение путей эффективного вложения капитала, оценка рационального его использования;
- выявление и мобилизация резервов увеличения прибыли за счет рационального использования материальных, трудовых и денежных ресурсов;
- осуществление контроля за образованием и использованием платежных средств.
Финансовое планирование дает возможность решить следующие конкретные вопросы:
- какие денежные средства может иметь предприятие в своем распоряжении;
- какие источники их поступления;
- достаточно ли финансовых ресурсов для выполнения намеченных задач;
- какая часть средств должна быть перечислена в бюджет, внебюджетные фонды, банкам и другим кредиторам;
- как должно осуществляться распределение и использование прибыли на предприятии;
- как обеспечивается реальная сбалансированность плановых затрат и доходов предприятия на принципах самоокупаемости и самофинансирования.
В финансовом планировании используется балансовый метод. Его смысл заключается в том, что не только балансируются итоговые показатели доходов и расходов, а для каждой статьи затрат отмечаются конкретные источники покрытия. При этом используются разные способы: нормативный, расчетно-аналитический, оптимизации плановых решений, экономико-математического моделирования.
Суть нормативного способа финансового планирования заключается в том, что на основе установленных финансовых норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность предприятия в финансовых ресурсах и определяются источники этих ресурсов. Упомянутыми нормативами являются ставки налогов, ставки сборов и взносов, нормы амортизационных отчислений, нормы оборотных средств. Нормы и нормативы бывают отраслевыми, региональными и индивидуальными.
При использовании расчетно-аналитического метода плановые показатели рассчитываются на основании анализа фактических финансовых показателей, которые берутся за базу, и их изменения в плановом периоде.
Оптимизация плановых решений заключается в разработке вариантов плановых расчетов для того, чтобы выбрать из них оптимальный. Затем могут использоваться разные критерии выбора:
- максимум прибыли (дохода) на денежную единицу вложенного капитала;
- экономия финансовых ресурсов, то есть минимум финансовых расходов;
- экономия текущих затрат;
- минимум вложения капитала при максимально эффективном результате;
- максимум абсолютной суммы полученной прибыли.
Экономико-математическое моделирование в финансовом планировании позволяет нахождение количественного выражения взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, которые их определяют, что позволяет перейти от средних величин к оптимальным вариантам.
Внутрифирменное финансовое планирование базируется на использовании трех основных его систем:
1. Прогнозирование финансовой деятельности.
2. Текущее финансовое планирование.
3. Оперативное финансовое планирование.
Эти системы находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. Первым этапом является прогнозирование основных направлений и целевых параметров финансовой деятельности путем разработки общей финансовой стратегии предприятия, которая призвана определить задачи и параметры текущего финансового планирования. В свою очередь, текущее финансовое планирование создает основу для разработки и доведения до непосредственных исполнителей оперативных финансовых планов, бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности предприятия.
Дата: 2018-11-18, просмотров: 231.
