Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Выберите тип работыЧасть дипломаДипломная работаКурсовая работаКонтрольная работаРешение задачРефератНаучно - исследовательская работаОтчет по практикеОтветы на билетыТест/экзамен onlineМонографияЭссеДокладКомпьютерный набор текстаКомпьютерный чертежРецензияПереводРепетиторБизнес-планКонспектыПроверка качестваЭкзамен на сайтеАспирантский рефератМагистерская работаНаучная статьяНаучный трудТехническая редакция текстаЧертеж от рукиДиаграммы, таблицыПрезентация к защитеТезисный планРечь к дипломуДоработка заказа клиентаОтзыв на дипломПубликация статьи в ВАКПубликация статьи в ScopusДипломная работа MBAПовышение оригинальностиКопирайтингДругое

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

 

|*М|нл. nwj_	0	1	2	3	4	5
Rn^eiMM и поток	(1200)	450	500	600	800	900
И#ин i нровянный денежный поток	(200)	429	454	518	658	705
^ЯМярнЯЯ Текущая стоимость НЈИНня доходоя	429+454+518+658+705				=2764
| I 1		2764-2000=764

 

ПНЛУЖИТельная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет сто-|МнН1* йЯТИйои инвестора. Поэтому предпочтение отдается проекту с наи-

'* ннМ1 Величиной чистой текущей стоимости доходов. Показатель ЧТСД ти*и им и н категории абсолютных, что позволяет суммировать реэуль-|я*м ни и»oiIрапным вариантам для определения ЧТСД по инвестицион-■tjf нори|м ню в целом.

м. инки показателя:

t ji А Пиши>I мое значение ЧТСД при сравнительном анализе иивесги-н и» ом ом • мое п. не учитывает объем вложений по каждому варианту.

и mi *м 111 а ЧТСД зависит не только от суммы затрат и распределе-I юниям доходов во времени. На результаты существенное влияние м тая» I иримоняемия аналитиками ставка дисконтирования, а оценка Ммйнй риикв проводится достаточно субъективно.

|%и мо|рмм влияние ставки диркоитироваиия на доходность объекта Цмнн ••- ни iи «Восток» (табл. 1

 

Таблица 11.4

■ИМгельнмй анализ инвестиционной привлекательности двух объектов

 

Таблица

Влияние ставки дисконтирования на ЧТСД

 

Ставка дисконтирования, %	5	10	15 |
Чистая текущая стоимость доходов	+764	+378	+69

 

Увеличение ставки дисконтирования снижает величину реального и рм роста активов. Следовательно, один и тот же объект в разных услоинЩй оцененных ставкой дисконтирования, даст различные результаты и |Ц

прибыльного может превратиться в убыточный.

Объект Б

Объект А

1055 900 + 155

482 325 + 157

Показатели ММЯрнмй приведенный доход Ьнии»ы ПО проекту

М Ном случае невозможно выбрать проект по методу чистой текущей ИИ МИСТИ и следует использовать показатель СДП.

 

 

I □ 11.3. Ставка доходности проекта

 

 

Данный показатель отражает эффективность сравниваемых и и жми ционных проектов, которые различаются величиной затрат и ПОТОКВМИ доходов.

Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение

ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

сдп, чтсд.                                                                                        ом,

пз                                           _if JL    1

Возможен и другой вариант расчета этого показателя как о i шине* ние суммарной текущей стоимости будущих доходов к текущей СТОИМ**

сти расходов:

СДП = —.                                                                                      (|1

ПЗ

Ставка доходности объекта «Восток» составляет:

(764 : 2000) • 100% = 38,2%, или 2764 : 2000 = 1,38.

По экономическому содержанию ставка доходности проекта ПОКВ и* вает величину прироста активов на единицу инвестиций. Еслй'ипдем бОМИ ше единицы, то инвестиционный проект имеет положительное нычмийО чистой текущей стоимости доходов. Отбирается проект с максима анжЙ ставкой доходности инвестированного капитала.

При принятии инвестиционных решений аналитики отдают нрмнммщ тение данному показателю в том случае, если величина ЧТСД a ряиниН риваемых проектах одинакова. Поскольку показатель ЧТСДЯвлмси « аИ солютным, возможна Ситуация, когда объекты недвижимости будут имен равную чистую текущую стоимость доходов.

Пример. Объект А требует для инвестирования 900 и обеспечении мм ток доходов в сумме 300,400,600. Объект Б стоит 325, а предпоатяемвН)

ПОТОК ДОХОДОВ составит 100, 200, 300 (табл. I I 4). СТВВКВ аиекон трмМ

ния, используемая при принятии решения, 10%.

Объект А

155:900- 100= 17,2%.

Объект Б

СДП = 157 : 325 • 100 = 43,3%.

¹ »В Инвестора выгоднее объект Б, так как ставка доходности у него в I ри hi Полый- чем у объекта А. Преимущества показателя заключаются в том, что он является отно-INfcHMM и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, |ЙИВИНХ ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформи-рц I м наиболее эффективный инвестиционный портфель. I Н'ИМВИЫМ недостатком является зависимость результатов расчета от

fl вен диеконта.

 

 

I                        □ 11 .4. Внутренним ставка                             ^<^р|

Ј доходности проекта                                                ^4fTSi

 

Ми I * |ич1иии ставка доходности проекта (ВСДП) - это ставка дисконт -■ ЦНИИ* приравнивающая сумму текущей стоимости будущих доходов к нИИНе Инвестиций. Этот показатель обеспечивает нулевое значение

кИИ If Кушей отоимости доходов. Данный метод оценки инвестиций в (ИМИМиеть основан на определении максимальной величины ставки

ИНННромаппи. при КОТОрОЙ проекты останутся безубыточными.

уЙеюанка расчета ВСДП без финансового калькулятора достаточно . • н=а в ее ооновс лежит метод интерполяции. Расчет осуществляется Бракованием таблиц дисконтирования следующим образом. Ill рмбнраем произвольную ставку дисконтирования и на ее основе

н'мнывнйм суммарную текущую стоимость доходов по проекту. I ийИОТВВЛясм затраты по проекту с полученной суммой текущей

- »м« ш доходоя,

! 11 «и первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает

- —и ни 1«н1 текущей стоимооти доходов, то выбираем вторую ставку

, ^нн!р^ийипа ПО следующему прапилу: --mi- ч i * VI о , то новая ставка дисконтирования должна быть боль-ир нор<ин1ачвл1*ной|

^в если ЧТСД < 0, то новая ставка дисконтирования должна быть ми| ше первоначальной.

4. Подбираем вторую ставку дисконтирования до тех пор, пока НЯ и лучим варианты суммарной текущей стоимости доходов как большой, Г| и меньшей величины затрат по проекту¹ .

5. Рассчитаем внутреннюю ставку доходности проекта методом пни поляции:

Ставка дисконтирована

ДЛЯ ПДтах

(СдйЗ

а) обозначим интервал

Сд,+*

Максимальные суммарные приведенные доходы (ПД_тах)

Ставка дискомтироввнИи

ДЛяЦДгаШ (С.Д|И

 

Затраты по проекту (ЗП)

 

Минимальные суммарные приведенные доходы

 

 

б) составим пропорцию и решим уравнение

ПДтах "ЗП _С._Д1-(С._Д1+Л.                                  |

■                                              ПДтах - ПД_тю               С.Щ -С.Д₂ '

в) определим ВСДП

всдп = с.д, + х. **** ^v *Я

Пример.

Рассчитаем внутреннюю ставку доходности вложений в объект цщ жимости «Восток».

Затраты - 2000, поток доходов - 450, 500, 600, 800, 900.

1. Сумма потока доходов, дисконтированного по ставке 10%, со» raattf

^ ^s.409 + 413 + 451 + 546 + 559 = 2378. jf

2. Определим ЧТСД

2378 - 2000 = 378, т.е. ЧТСД > 0.

3. Выберем новую ставку дисконтирования. Она должна быть ПоЩ!

10%, так как ЧТСД > 0.

4. Рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных ПОш

ке 20%,

375 + 347 + 348 + 385 + 362 ■ 1817.

 

Рекомендации: поскольку близость произвольно выбираемых сiимня аминии рования к иекомой ВСДП не оказывает существенного влияния на точнеотк |№ч?н при подборе ставок дисконтирования целесообразно увеличить иняярвял. Мяирмм! если периая станка диоконтиромнния «• б%, то вторая может составлять I н" н или

Ь Определим ЧТСД

1817 - 2000 = -183, т.е. ЧТСД < 0.

2378 2000 1817

«• Рассчитаем ВСДП: и I обозначим интервал

10%

10% + х

20%;

(S) составим пропорцию и решим уравнение

!

Щ                 2378-2000 10 -(10+X) _%                                                          \¹ ^^>4K|*JH

I «Х-     2378-1817 " 10-20 '                                                          •"'"-T^'S

(.   <*к,               Jf-6,73;                                                                                     • я-.. >:^Г$Ш>
) определим ВСДП

* ф'   всдп = 10 + 6,7= 16,7%.                                                                                                ..

Предпочтение отдается варианту, ори котором данный показатель имеет ниибольшее значение.

Использование ВСДП при анализе и отборе инвестиционных про-1мн нома но на интерпретации этого показателя. Внутренняя ставка м • и индивидуальным показателем конкретного проекта, представлен* I ж* ТОЛЬКО данной суммой затрат, но и потоком доходов, индивиду (•нам как по величине каждого слагаемого потока, так и по времени

■минования.

| • •. мм I рим влияние распределения доходов во времени на показатель HI I uH .iL 11.5).

Таблица 11.5

Проект X

Проект У

Проект Z

I hnurtii гели

МН О •

|И4М ПО ГОДИМ!

lit in

(1200)

500 500 500 12

(1200)

900 400 200 16

(1200)

400 200 900 10

Сравнительный анализ проектов

II» и I ри Проекта требуют одинаковых затрат, совпадает и сумма дохо» и» я him виде, в каком они будут представлены в финансовых отчетах IflNHt скующих лет. Однако различия в распределении потока доходов I §р*мннн оказывают существенное влияние на показатель ВСДП. Внут-Йижяя (йммим доходности проекта У почти в 1,6 раза больше, чем по

1(1

 

2ё1

 

ВСДП можно интерпретировать как некий «запас прочности» нровв* та, отражающий его устойчивость в условиях возможного новыми мм* риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику и ив лом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня отнниМ дисконтирования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более при влекательны, так как потенциально способны выдерживать большие ия-грузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повынннЩВ ем его стоимости.

Возможен другой подход к интерпретации ВСДП, которая в ЭТОМ ему чае рассматривается как единая депозитная ставка, обеспечивающий pit* ную инвестиционную привлекательность для двух вариантов вложониЙ В первом случае депозит открывается в год осуществления проекта на иуИИ му, равную его стоимости. Во втором случае на пополняемый дню ни ный счет помещаются средства, совпадающие по сумме и периоду воином новения с потоком доходов по анализируемому проекту. Величина аиии зитной ставки должна обеспечить совпадение накопленной суммы Я KOHIIf жизненного цикла проекта.

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного фпнянмИ вого анализа является важным этапом. Сравнение расчетной волИЧИМ ВСДП с требуемой ставкой дохода на капитал в данной конкретной н|яи ре позволяет на начальной стадии отклонять неэффективные проем и

I Недостатки показателя.

1. ВСДП сложно использовать для оценки инвестиционного ПОрм|м»#| в целом, так как этот показатель в отличие от показателя ЧТСД не сумма руется и характеризует только конкретный проект.

2. ВСДП требует особого применения при анализе и шил пиши, мре дусматривающих несколько крупных отрицательных денежных ПОТОМ в течение экономической жизни проекта, например приобретение нсдвМ жимости в рассрочку.

Вследствие неоднократного инвестирования чистая текущая CT0HMo^f| доходов будет принимать нулевое значение несколько раз. СледоввшамН! ВСДП будет иметь столько же решений. Для анализа рекомендуется иснолЫ ювать минимальное значение внутренней ставки доходности проема

3. Оценка объекта исходит из гипотетического предложения, ЧТО ПИИ
рируемые недвижимостью доходы реинвестируются и приносят до мод ■
ставке, равной ВСДП. На практике такое совпадение маловероятноХЯ}
довательно, ВСДП является достаточно абстрактным показателем! опия
ко его использование при отборе проектов дает хорошие ре \уаьi Я1 ы

Проблема ранжирования инвестиционных вложений в недвижимой!