Понятно, что наибольшего эффекта можно достичь, если начать проведение реструктуризации своевременно, не дожидаясь, когда предприятие охватит глубокий финансовый кризис. Вероятность положительного исхода такой реструктуризации весьма велика, а затраты, необходимые для ее осуществления, как правило, посильны для предприятия и его собственников.

Хуже обстоят дела, если собственники предприятия не сумели вовремя продиагностировать появление первых сигналов надвигающегося кризиса неплатежеспособности. В этом случае комплексная реструктуризация обходится им гораздо дороже, но в целом ряде случаев и этой цены бывает недостаточно, поскольку решающее значение начинает играть фактор ограниченности времени — риск наступления необратимых последствий.

Если в отношении предприятия возбуждено дело о банкротстве, то проведение реструктуризации становится возможным исключительно в рамках специального правового режима, который устанавливает этот закон. Прежде всего особенности этого правового режима касаются полномочий собственников (акционеров) предприятия-должника принимать решения, направленные на реализацию мероприятий по реструктурированию предприятия. Если вне рамок процедур банкротства для принятия практически всех решений в рамках проводимой реструктуризации достаточно решения исполнительного органа управления организации совета директоров или (в отдельных случаях) собрания акционеров акционерного общества, то после возбуждения дела о банкротстве указанные лица в меньшей или большей степени (в зависимости от процедуры) утрачивают свои полномочия по принятию соответствующих решений. Их компетенция перераспределяется в пользу кредиторов (собрания кредиторов, комитета кредиторов), а также арбитражного управляющего, а за акционерами (собственниками) закрепляется право лишь инициировать рассмотрение кредиторами соответствующих вопросов и в ряде случаев согласовывать параметры и условия принимаемых ими решений. Непременным атрибутом процедур банкротства является также то, что любые решения, направленные на реструктуризацию предприятия-должника, подлежат утверждению арбитражным судом.

Не все из вышеперечисленных возможностей по реструктурированию предприятия допускаются в рамках производства по делу о банкротстве. Так, после введения арбитражным судом процедуры наблюдения органы управления предприятия-должника лишаются права принимать решения о:

•реорганизации (слиянии, присоединении, разделении, выделении, преобразовании) должника и его ликвидации;

•создании юридических лиц и об участии должника в иных юридических лицах;

•создании филиалов и представительств;

•размещении должником облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг, за исключением акций;

•выходе из состава учредителей (участников) должника, приобретении у акционеров ранее выпущенных акций.

Кроме того, законом прямо запрещаются такие действия, как:

•удовлетворение требований учредителя (участника) должника о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом его из состава учредителей (участников), выкуп должником размещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);

•прекращение денежных обязательств должника путем зачета встречного однородного требования (если при этом нарушается установленная законом очередность удовлетворения требований кредиторов).

Возможности по реструктуризации акционерного капитала ограничены правом предприятия-должника осуществить увеличение своего уставного капитала путем размещения по закрытой подписке дополнительных обыкновенных акций за счет дополнительных вкладов своих учредителей (участников) третьих лиц. Такое ограничение понятно: нельзя допустить, чтобы необеспеченные ценные бумаги неплатежеспособного предприятия, которому реально угрожает фактическая ликвидация, свободно обращались на вторичном рынке.

Однако и эта весьма урезанная возможность дополнительной эмиссии акций имеется у должника только в двух процедурах банкротства: наблюдения и финансового оздоровления. Если же дело дошло до процедуры внешнего управления, то соответствующий орган управления должника вправе лишь ходатайствовать перед кредиторами об увеличении уставного капитала должника — акционерного общества путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Собрание кредиторов рассматривает это ходатайство и принимает решение о включении или не включении данной меры в план внешнего управления. Если кредиторы согласились с дополнительной эмиссией акций должника, то размещение акций должно быть проведено по закрытой подписке в срок, не превышающий три месяца, а оплата акций может быть осуществлена исключительно денежными средствами.

По понятным причинам в ходе конкурсного производства, когда осуществляется фактическая и юридическая ликвидация предприятия-должника, о дополнительной эмиссии его акций вообще не может идти речи; наоборот, все ранее эмитированные акции по завершении указанной процедуры аннулируются.

Среди мер, предусматривающих возможность проведения реструктуризации имущественного комплекса должника, законом о банкротстве выделяются три меры:

Во-первых, это продажа предприятия должника как имущественного комплекса, предназначенного для ведения предпринимательской деятельности. Следует обратить внимание, что в данной дефиниции сознательно опущено слово «единый» имущественный комплекс, что позволяет осуществлять продажу предприятия должника по частям, например в тех случаях, когда должник имеет в своем составе самостоятельные и структурно обособленные бизнес-единицы. При продаже предприятия отчуждаются все виды имущества, предназначенного для ведения предпринимательской деятельности; при этом активы должника очищаются от денежных обязательств и обязательных платежей за исключением тех из них, которые возникли после возбуждения производства по делу о банкротстве и также обязательств по трудовым договорам. Процедура проведения продажи предприятия должника подробно рассматривается далее.

Во-вторых, это продажа имущества должника по частям. При этом продажа имущества должника не должна приводить к невозможности осуществления им своей хозяйственной деятельности.

В-третьих, это возможность проведения замещения активов должника, т.е. создание на базе имущества должника одного или нескольких открытых акционерных обществ. Методика проведения замещения активов была подробно рассмотрена выше.

В отличие от дополнительной эмиссии акций перечисленные возможности реструктуризации имущественного комплекса должника могут быть применены в любой процедуре банкротства, в том числе в процедуре конкурсного производства. При этом в процедурах внешнего управления и конкурсного производства решения о проведении замещения активов должника или продаже предприятия должника как имущественного комплекса принимаются кредиторами на основании решения соответствующего органа управления должника.