Инвестиционную деятельность предприятия можно рассматривать как процесс, состоящий из двух этапов – первого, где происходит создание (привлечение) источника (капитала) и второго, непосредственно вложения источника в имущественный объект.

В Законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» дается следующее широкое определение инвестиций: « Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта». Отдельно Закон определяет разнообразный перечень объектов вложений: « вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность[1]. Такой же подход к трактовке понятия инвестиций в последующем подтвержден в других правовых документах, например, в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений»[2].

Приведенные определения инвестиций подчеркивают их многообразие, что и отражает их классификация, приведенная ниже. В качестве классификационных признаков здесь использованы: а) объекты вложения средств, б) источники финансирования инвестиций, в) уровень управления, г) форма вложений, д) уровень риска, е) непосредственность права собственности, ж) период вложения. Инвестиции в соответствии с этими признаками разделяются:

1. По объектам вложения

В зависимости от объекта вложения различают имущественные (материальные) вложения, т.е. вложения в основные средства предприятий, запасы, или личное имущество. К материальным активам предприятий относят объекты основных средств – вновь приобретаемые, строящиеся, модернизируемые, а также земля, новые продукты и материальные оборотные активы (запасы). Реальное личное имущество представляет собой золото, антиквариат, произведения искусства и другие коллекционные предметы. Кроме того, могут иметь место нематериальные инвестиции, т.е. вложения в нематериальные активы – лицензии, патенты, подготовку кадров, научные разработки. Наконец, финансовые вложения, представляющие собой приобретение ценных бумаг, фьючерсы и опционы, банковские вклады, кредиты инвестиционных банков. Инвестиции как вложения в объекты основных средств долгосрочного характера в отечественной практике называют капитальными вложениями. Цели капитальных вложений могут быть различными: 1) обязательные инвестиции, необходимые для продолжения собственной деятельности – создание необходимых экологических условий, обеспечение безопасности труда, 2) снижение издержек, – совершенствование технологии, организации труда, повышение качества продукции , 3) расширение и обновление предприятия – а) новое строительство с образованием юридически самостоятельного объекта, б) расширение предприятия в виде строительства новых производственных мощностей, в) реконструкция, т.е. проведение строительно-монтажных работ без останова производства с частичной заменой оборудования, г) техническое перевооружение производства, т.е. замена и модернизация оборудования без строительно-монтажных работ.

2. По срокам вложения выделяют инвестиции долгосрочные, рассчитанные на срок более года, а также краткосрочные, со сроком до одного года. Конечно, инвестор, купив долгосрочный актив, может продать его через несколько месяцев, т.е. превратить инвестицию из долгосрочной в краткосрочную. Но, как показывает практика, инвесторы обычно стремятся выбирать инструменты именно с тем сроком, на который они хотят вложить деньги, поскольку рассчитывают на их использование в дальнейшем на иные цели. Предприятие, выполняющее вложение капитала, обязательно должно соизмерять срок его привлечения со сроком его вложения. Поэтому собственный капитал и долгосрочные обязательства могут быть вложены на значительные периоды времени, а краткосрочные источники – на соответствующие срокам погашения этих обязательств периоды. Отсюда следуют и возможные направления вложений данных источников. Если собственный и долгосрочный заемный капитал используют для вложений в объекты внеоборотных активов, то краткосрочные обязательства – в оборотне активы. Разграничение инвестиций по срочности может иметь значение и с точки зрения налогообложения доходов (в зависимости от существующего в данной стране налогового законодательства).

3. По форме вложений различают прямые инвестиции, представляющие собой вложения как материальные, так и финансовые, но дающие инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Примером такого вложения является приобретение ценной бумаги или пакета акций, участка земли, оборудования. В отличие от таких вложений непрямая (косвенная) инвестиция – это вложение через посредника, типичным примером которого является инвестиционный фонд, представляющий собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными компаниями. Тогда, купив такую акцию, инвестор обладает не требованием к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле. Кроме того, выделяют понятие портфельных инвестиций как совокупности вложений в реальные и финансовые объекты. В этом контексте существует несколько иная трактовка понятия прямых инвестиций. Под ними в таком случае понимают финансовые вложения в виде приобретения пакета акций размером более 10% уставного капитала предприятия. И наоборот, приобретения меньших размеров пакетов называют портфельными.

4. По источникам финансирования выделяют инвестиции централизованные, финансируемые за счет государственных источников, т.е. бюджетных средств либо внебюджетных фондов, собственные, финансируемые за счет прибыли и амортизации, привлеченные, финансируемые за счет эмиссионного дохода, получаемого в результате выпусков акций, заемные, источником которых являются облигационный заем, заемные средства других компаний, банковские кредиты. Кроме того, централизованные, заемные или привлеченные инвестиции могут быть либо отечественными, либо иностранными.

5. По степени риска выделяют инвестиции безрисковые, низкорискованные и высокорискованные. Под риском при этом понимается возможность получения нежелательного результата, т.е. величины дохода ниже ожидаемого значения. Чем шире разброс значений дохода на вложенные средства, тем выше риск. Инвестиции с низким риском – это вложения, которые признаются безопасными с точки зрения получаемого дохода. Наименее рискованные вложения, которые доступны инвесторы в данной стране, носят название безрисковых и принимаются за определенную точку отсчета остальных. При этом величина риска и вид вложения определенным образом взаимосвязаны. Так, для капитальных инвестиций наиболее рискованными является новое строительство, менее рискованными – приобретение основных средств, еще менее рискованными – их модернизация. Но все-таки в каждом конкретном случае риск определяется с учетом конкретной специфики данного вложения. Например, какое-то вложение в модернизацию основных средств может оказаться более рискованным, чем приобретение новых фондов. Высокорискованные финансовые инвестиции считаются спекулятивными. Для них обычно характерен высокий ожидаемый доход, но с низкой вероятностью его получения.

6. По уровню управления можно назвать инвестиции государственные (федеральные), региональные, отраслевые и инвестиции предприятий. Такое их разделение связывается с размещением объекта инвестирования и (или) с источником его финансирования. Так, региональная инвестиция – вложение в объекты, расположенные в границах региона и за счет средств региональных бюджетов. Инвестиции предприятий – это вложения в активы конкретного предприятия за счет его собственных, заемных либо привлеченных источников.

7. По форме собственности выделяют инвестиции государственные, т.е. финансируемые за счет государственных источников, частные, в финансировании которых принимает участие частный капитал, а также смешанные, основанные на долевом участии государственного и частного капитала.

Рассмотренная классификация инвестиций дает возможность понять многообразие их характеристик, которые накладывают свой отпечаток на содержание инвестиционного процесса. Кроме того видно, что классификация инвестиций тесно связана и включает в качестве выделяемых признаков виды инвесторов и источники финансирования.

Источником финансирования инвестиций является капитал преимущественно денежный или финансовый, т.е. капитал в денежной форме. Образование денежного капитала предшествует созданию на его основе физического или реального капитала, средств производства, приобретаемых за счет денежного капитала и образующих производительный, товарный капитал.

Выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала – активный и пассивный капитал. Активный капитал формально представлен в активе предприятия в виде двух блоков – основного и оборотного капитала. Пассивный капитал - источники средств предприятия, использованные для формирования его активов и подразделяемые на собственный и заемный капитал. Именно последняя, пассивная, разновидность капитала является центральным предметом финансового управления предприятием.

Итак, капитал по признаку принадлежности тому или иному собственнику разделяют на собственный ил заемный.

Собственный капитал организации – это очередной и основной источник инвестиций компании в свои проекты. При создании новой организации, когда еще отсутствует возможность привлечения заемных источников финансирования своей деятельности, компания осуществляет финансирование за счет уставного капитала, а впоследствии и накопленной прибыли. Однако и с ростом компании и привлечением ею заемного капитала, собственный капитал остается основным источником финансирования своей деятельности.

Существует множество определений собственного капитала организации. В контексте финансового управления, ориентированного на интересы собственников, термин «собственный» применительно к капиталу означает то, что данный капитал не является собственностью организации, а является собственностью участников (акционеров, учредителей) организации. Для увеличения своего богатства собственник может вкладывать принадлежащее ему имущество в действующие или вновь создаваемые предприятия. Предприятие (дело, бизнес) – это форма осуществления деятельности, нацеленной на увеличение стоимости вложенного имущества в интересах собственников этого имущества. Стоимость имущества, вложенного (инвестированного) собственником в предприятие, формирует собственный капитал этого предприятия.

Собственный капитал инвестируется его владельцем в организацию с целью повышения собственного благосостояния. Данное повышение благосостояния происходит через процесс капитализации, то есть увеличения изначальной суммы капитала в результате хозяйственной деятельности организации. То есть в результате своей деятельности организация получает прибыль. Если скорректировать изначальную величину прибыли, полученной в результате деятельности организации, на соответствующие обязательные платежи (процентные платежи и налоги), то оставшаяся часть, называемая чистой прибылью будет капитализировать величину собственного капитала, и увеличивать благосостояние собственника капитала. Отсюда следует, что стимулом передачи части своего имущества собственником в организацию для осуществления последней своей хозяйственной деятельности, является перспектива увеличения благосостояния собственника данного имущества в дальнейшем. Данный процесс происходит за счет прибавления к изначальной величине капитала чистой прибыли, как результата использования организацией активов, созданных в результате инвестирования собственного капитала. Известно, что акция является ценной бумагой неограниченного срока хождения (точнее её срок хождения совпадает со сроком существования организации, эмитировавшей данную акцию, который можно рассматривать как неограниченно долгий, а можно, как и бесконечный). Ситуации выхода акционера из состава учредителей сопровождается продажей пакета акций данного акционера другому лицу. Однако в данном случае возмещение того капитала, который акционер внес в оплату акций общество, осуществляет не эмитент данных ценных бумаг, а лицо, приобретающее у акционера данные акции, то есть изменения собственного капитала общества в результате данной операции не происходит, а происходит просто смена собственника данного капитала. Ситуации выкупа собственных акций обществом имеют цель либо перепродажи, что является той же сменой собственника, либо погашения, то есть уменьшения уставного капитала и осуществляется менеджерами в тактических целях.

Принадлежность собственного капитала на праве собственности участнику организации (инвестору) имеет и другую сторону: собственный капитал не принадлежит организации, а, следовательно, он ею привлечен. Однако основное отличие собственного капитала как привлеченного капитала от другой части привлеченного капитала (которую в дальнейшем мы будем определять, как заемный капитал), является понятие срочности или обязательство возврата определенной суммы капитала по истечении определенного срока.

Принцип возвратности предполагает, что при высвобождении ссуженного капитала он подлежит возврату его собственнику – кредитной организации либо покупателю облигации. Срочность предполагает, что возврат капитала должен произойти в конкретно определенный момент времени.

Принцип срочности как определение конкретного срока возврата при привлечении собственного капитала не соблюдается. Компенсацией несоблюдения принципов возвратности и срочности является предоставление собственнику капитала права управления организацией.

В отличие от собственного капитала заемный капитал, представленный в виде прежде всего банковским кредитом и облигационным займом, характеризуется возвратностью и срочностью. Эта характеристика обусловливает меньший риск его владельца при вложении, но порождает финансовый риск, т.е. риск непогашения у реципиента этого капитала.

Характеристикой, как объединяющей собственный и заемный капитал, так и разделяющей их с точки зрения выгод привлечения, является платность, т.е. наличие у капитала цены.

Цена капитала (cost of capital) – это сумма платежа за привлекаемые финансовые ресурсы, выраженная в процентах. Цена капитала (ее еще называют стоимостью привлечения капитала) характеризует издержки привлекающего капитал предприятия в относительном виде. С позиций владельца капитала, предоставляющего капитал при определенном уровне риска и требующего соответствующей риску доходности, цену капитала можно определять как требуемую его владельцем доходность. Наконец, ее следует трактовать как минимальную доходность инвестирования предприятием капитала, что обеспечивает эффективность его использования предприятием-реципиентом.

Как уже было сказано ранее, заемный капитал характеризуется меньшим риском по причине своей срочности и возвратности, т.е. покупатель облигации всегда рискует меньше, чем покупатель акции, ведь для первого вложения известны сроки и объемы выплачиваемых доходов. Однако привлекательность заемного финансирования ввиду более низкой цены ограничивается растущим финансовым риском при нарастании долговых обязательств, что сказывается на цене заемного капитал: она растет. В свою очередь, отсутствие финансового риска у собственного капитала сопровождается угрозами «разводнения капитала» и потери управления компанией со стороны теперешних доминирующих собственников при увеличении объема привлекаемого собственного капитала путем эмиссии новых акций. Накопленная прибыль – недешевый и ограниченный по объемам источник. В силу этого и приходится пользоваться комбинированным капиталом, снижая тем самым недостатки каждого компонента.

Подводя итог приведенным характеристикам собственного и долгового капитала, приведем основные их преимущества и недостатки.