Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Выберите тип работыЧасть дипломаДипломная работаКурсовая работаКонтрольная работаРешение задачРефератНаучно - исследовательская работаОтчет по практикеОтветы на билетыТест/экзамен onlineМонографияЭссеДокладКомпьютерный набор текстаКомпьютерный чертежРецензияПереводРепетиторБизнес-планКонспектыПроверка качестваЭкзамен на сайтеАспирантский рефератМагистерская работаНаучная статьяНаучный трудТехническая редакция текстаЧертеж от рукиДиаграммы, таблицыПрезентация к защитеТезисный планРечь к дипломуДоработка заказа клиентаОтзыв на дипломПубликация статьи в ВАКПубликация статьи в ScopusДипломная работа MBAПовышение оригинальностиКопирайтингДругое

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

 

Методика определения абсолютной и сравнительной эффек­тивности капитальных вложений состояла как бы из двух мето­дик: методики расчета абсолютной эффективности капитальных вложений и методики нахождения сравнительной эффективнос­ти капитальных вложений.

Абсолютную эффективность капитальных вложений для раз­личных уровней рекомендовалось определять по следующим формулам:

 

· на народно-хозяйственном уровне: Е_н/х = ΔН_q / K; Т_ок = K / ΔН_q,

 

где Е_н/х — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложе­ний на народно-хозяйственном уровне;ΔН_q — прирост национального дохода; K — капитальные вложения, вызвавшие прирост национального до­хода;Т_ок — срок окупаемости капитальных вложений;

 

· на отраслевом уровне: Е₀ = ΔЧП / K; Т_ок = K / ΔЧП,

 

где ΔЧП — прирост чистой нормативной продукции,

 

· на уровне предприятия:

1. прибыльные предприятия – Е_П = ΔП / K; Т_ок = K / ΔП,

2. убыточные предприятия – Е_П = (С₁ – С₂) ∙ V₂/ K; Т_ок = K / (С₁ – С₂) ∙ V₂,

 

где ∆П — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций; С₁, С₂ — себестоимость единицы продукции до и после вложения инвести­ций; V₂ — объем выпуска продукции после использования капитальных вло­жений.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффек­тивности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вло­жений, то считалось, что капитальные вложения в экономичес­ком плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов эффективности ка­питальных вложений были дифференцированы по отраслям на­родного хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,27.

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэф­фициентов эффективности капитальных вложений в значитель­ной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изме­нения уровня инфляции, процентной ставки или требований инвестора.

Иным недостатком является то, что для убыточных предпри­ятий коэффициент абсолютной эффективности предлагается определять по формуле:

Е_П = ((С₁ – С₂) ∙ V₂) /К или Е_П = ∆С / К.

Недостаток последней формулы заключается в том, что в числителе стоит не прибыль, а себестоимость продукции до и после вложения инвестиций. Дело в том, что реализация какого-либо мероприятия не всегда приводит к ликвидации убыточнос­ти предприятия, хотя издержки в этом случае снижаются. Для рыночных условий такое положение является неприем­лемым. Для подтверждения этого вывода рассмотрим условный при­мер.

Пример. На предприятии до проведения технического перево­оружения годовой объем выпуска товарной продукции составлял 200 шт. изделий (в стоимостном выражении — 200 млн. руб.), а затра­ты на ее производство и реализацию составляли 300 млн. руб.

Для снижения убыточности предприятия было решено провести техническое перевооружение производства. Капитальные вложения на его осуществление составили 100 млн. руб. После реализации про­екта объем выпуска увеличился на 20%, а затраты на 1 руб. товарной продукции составили 1,1 руб. Требуется рассчитать абсолютную эффективность капитальных вложений и сделать вывод.

Решение.

Определяем:

· прибыль (убыток) от реализации товарной продукции до технического перевооружения: 200 – 300 = -100 млн. руб. (убыток);

· прибыль (убыток) от реализации товарной продукции после технического перевооружения производства:

200 ∙ 1,2 ∙ 1000 – (200 ∙ 1,2 ∙ 1000 ∙ 1,1) = 240 000 – 264 000 = -24000 тыс. руб. (убыток);

· абсолютную эффективность капитальных вложений:

Е = ((С₁ – С₂) ∙ V₂) /К = ((1500 – 1000) ∙ 240) / 100000 = 0,96;

· срок окупаемости капитальных вложений:

Т_ок = С / ((С₁ – С₂) ∙ V₂) = 100000 / 96000 = 1,04 года.

Таким образом, предприятие как было убыточное, так и оста­лось, но убыток в результате технического перевооружения снизил­ся со 100 млн. руб. до 24 млн. руб.

Этот методический подход можно использовать для отдель­ного структурного подразделения, когда предприятие в целом рентабельное. Данный методический подход и особенно формула Е = ΔП/К правомерны и для рыночных условий, т.е. ими можно пользоваться и в настоящее время.

Методика определения сравнительной эффективности капи­тальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике, экономически целесооб­разным вариантом считается тот, который обеспечивает мини­мум приведенных затрат, т.е.:

3_i = С_i + Е_пК_i → min,

где С_i — себестоимость продукции по вариантам; К_i — капитальные вложения по вариантам; Е_п — приемлемый для инвестора коэффициент эффективности капи­тальных вложений.

При этом годовой экономический эффект от реализации луч­шего варианта определяется из выражения:

Э = (З₁ – З₂) = (С₁ – С₂) – Е_п ∙ (К₂ – К₁),

где З₁, З₂ – приведенные затраты по вариантам; С₁, С₂ – себестоимость продукции по вариантам; K₁, K₂ – капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений вычисляется по формуле:

Е_ср = (С₁ – С₂) / (К₂ – К₁); Т_ок = (К₂ – К₁) / (С₁ – С₂).

Если Е_ср ≥ Е_п, то капитальные вложения в экономическом плане обоснованы. Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то рекомендовалось применять коэффициент приведения

К_пр = (1 + Е_пр)^t,

где Е_пр — норматив дисконтирования; t — период приведения, лет.

Капитальные вложения приводились или к началу осущест­вления проекта (делением на этот коэффициент), или к концу осуществления проекта (умножением на этот коэффициент).

Наиболее существенным недостатком методики опреде­ления сравнительной эффективности капитальных вложений признается то, что критерием для выявления лучшего варианта признаются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наи­большей степени отвечает требованиям рыночной экономики.

Кроме того, данная методика не может быть использована для экономического обоснования инвестиций, направляемых на улучшение качества продукции. Это связано с тем, что, как пра­вило, с улучшением качества продукции увеличиваются издерж­ки на производство и реализацию продукции за счет применения более качественных и дорогостоящих материалов, использова­ния более высококвалифицированного труда и других факторов. Поэтому методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений, в которой за основу сравнения взяты приведенные затраты, в этом случае не может быть применена. Если мы попытаемся применить ее для данного случая, то резуль­тат будет однозначный — отрицательный.

Рассмотрим это обстоятельство на конкретном примере.

Пример. Для обеспечения конкурентоспособности продукции на предприятии приняли решение существенно улучшить ее качество. Для проведения данного мероприятия требуются капитальные вло­жения в размере 300 тыс. руб. Кроме того, предприятие решило при­обретать более качественное исходное сырье и повысить уровень квалификации рабочих.

Исходные данные для экономического обоснования следующие.

Базовый вариант. Объем выпуска (V) – 100 тыс. шт. Себестоимость изготовления единицы продукции – 12 руб. Продажная цена (без НДС) – 13 руб.

Проектный вариант. Объем выпуска – 150 тыс. шт., себестоимость изготовления единицы продукции – 13 руб., продажная цена (без НДС) – 15 руб.

Решение.

1. Если делать вывод об экономической целесообразности дан­ного мероприятия по методике, основанной на приведенных затра­тах, то вывод будет отрицательный, так как себестоимость единицы продукции после улучшения качества продукции увеличилась с 12 до 13 руб., а величины, рассчитанные на основе формул

Е = ((С₁ – С₂) ∙ V₂) /К и Э = (С₁ – С₂) ∙ V₂ – Е_н ∙ К будут отрицательными.

2. Если за основу расчета взять прибыль, что правомерно и пра­вильно, то результат будет однозначный и положительный, что подт­верждается следующими расчетами.

Величина прибыли от реализации продукции после осуществле­ния проекта составит:

П = (Ц₂ – С₂) ∙ V₂ = (15 – 13) ∙ 150 000 = 300 000 руб.;

Абсолютная эффективность капитальных вложений: Э = ∆П/К = 300000/300000 = 1,0;

Срок окупаемости: Т_ок = К/∆П = 300000/300000 = 1 год.

Вывод. Проект выгоден по всем параметрам.

Таким образом, с переходом России на рыночные отношения та методологическая база, которая была наработана и широко ис­пользовалась в бытность плановой экономики, морально устаре­ла и не может быть использована для экономического обоснова­ния инвестиций.

Для экономического обоснования инвестиций, направляе­мых на реализацию какого-либо инвестиционного проекта, не­обходимо пользоваться официальным документом «Методичес­кие рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (вторая редакция)», утвержденным Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительству, архитектурной и жилищной политике.

Необходимо отметить, что в основу этих рекомендаций зало­жены широко распространенные и апробированные в мировой практике методические подходы, что свидетельствует об их объ­ективности.

В мировой практике среди развитых стран наиболее широкое распространение получила методика оценки реальных инвести­ций на базе системы следующих взаимосвязанных показателей:

Показатель	Обозначение в иностранной литературе
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)	NPV
Индекс доходности (ИД)	PI
Внутренняя норма доходности (ВНД)	IRR
Период (срок) окупаемости (Ток)	РР

 

Величина ЧДД определяется из выражения:

 

ЧДД (NPV) = ∑ (R_t – З_t) ∙ 1/(1+E)^t – К,

 

где R_t – результаты (все денежные притоки), достигаемые на t-м шаге рас­чета; 3_t – затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений), осуществляемые на том же шаге; Т – горизонт расчета (месяц, квартал, год); Е – ставка дисконта; К – капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техни­ки и технологии.

В связи с тем что R_t – это все денежные доходы (выручка от реализации продукции, выручка от реализации морально и физи­чески устаревшего оборудования и др.), а 3_t – все затраты (затра­ты, связанные с производством и реализацией продукции, нало­говые платежи и др.), то величина (Rt – 3_t) представляет собой чистую прибыль (Пч_t)плюс амортизационные отчисления (А_t), следовательно, справедливо выражение:

R_t – З_t = Пч_t + A_t.

Амортизационные отчисления плюсуются к чистой прибыли в связи с тем, что они остаются в распоряжении предприятия на простое воспроизводство основных производственных фондов.

Правило. Если ЧДД > 0 – проект, связанный с внедрением новой техники и технологии, явля­ется выгодным.

Если ЧДД < 0 – проект является невыгодным.

Если ЧДД = 0 – проект является ни прибыльным, ни убыточным. Решение о его реа­лизации принимает инвестор.

Чем больше величина ЧДД, тем больший запас финансовой прочности имеет проект, а, следовательно, и меньший риск, свя­занный с внедрением новой техники и технологии.

Критерии ЧДД и ИД тесно взаимосвязаны между собой, так как они определяются на основе одной и той же расчетной базы.

Индекс доходности определяется из выражения:

ИД (PI) = 1/К ∙∑(R_t – З_t) ∙ 1/(1+E)^t.

Правило. Если ИД > 1 – проект эффективен.

Если ИД < 1 – проект неэффективен.

Если ИД = 1 – решение о реализации проекта при­нимает инвестор.

Внутренняя норма доходности (ВНД). Под внутренней нормой доходности понимают такое значение ставки дисконтирования (Е), при которой ЧДД проекта равен нулю, т.е. ВНД (IRR) = Е, при котором ЧДД =f(E) = О, или∑(R_t – З_t) ∙ 1/(1+Е)^t – К = 0.

Данный критерий (показатель) показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с проектом внедрения новой техники.

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение ВНД показывает верх­нюю границу допустимого уровня банковской процентной став­ки, превышение которой делает проект убыточным.

На практике проекты, связанные с внедрением новой техники, финансируются не из одного источника, а из нескольких, по­этому ВНД необходимо сопоставлять с ценой капитала (СС).

Если ВНД (IRR) > СС — проект следует принимать;

ВНД (IRR) < СС — проект следует отвергнуть;

BНД(IRR) = СС — проект ни прибыльный, ни убыточ­ный.

Период окупаемости. Время, за которое поступления от про­изводственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости измеряется в годах или месяцах.

Срок окупаемости – это один из самых простых и широко распространенных методов экономического обоснования инвестиций в мировой практике.

В условиях высокой инфляции, нестабильности в обществе и государстве, т.е. в условиях повышенного инвестиционного рис­ка роль и значение срока окупаемости как критерия экономичес­кого обоснования инвестиций существенно возрастает.

Но при любой ситуации, чем меньше срок окупаемости, тем привлекательнее тот или иной инвестиционный проект.

Общая формула расчета срока окупаемости имеет вид:

Т_ок (РР) = п, при котором ∑(R_t – З_t) ∙ 1/(1+E)^t> K.

На практике могут быть использованы и более упрощенные способы экономического обоснования капитальных вложений, направляемых на внедрение новой техники. Эти способы извест­ны, апробированы на практике и не представляют сложности при их расчете.

К ним можно отнести такие показатели, как коэффициент эффективности капитальных вложений и срок их окупаемости.

Эк = Пч/К и Т_ок=К/П_Ч,

где Эк – коэффициент эффективности капитальных вложений; Пч – годовая чистая прибыль, полученная на предприятии в результате внедрения новой техники; К – капитальные вложения, необходимые для внедрения новой тех­ники.

На практике они могут использоваться в следующем модифи­цированном виде:

Э_к = (П_ч + А) / К и Т_ок = К / (П_ч + А),

где А – годовая величина амортизационных отчислений вновь созданных основных фондов в результате внедрения новой техники.

При расчете коэффициента эффективности капитальных вложений и срока окупаемости необходимо учитывать следую­щие обстоятельства:

¾ в этих формулах предполагается, что годовая чистая прибыль, полученная на предприятии за счет внедрения новой техники за расчетный период, является стабильной или если изменяется, то незначительно;

¾ в случаях, когда чистая прибыль по годам расчетного периода колеблется значительно, то необходимо определять среднюю или средневзвешенную годовую величину чистой прибыли и брать их за основу при вычислении коэффициента эффективности капитальных вложений и срока их окупаемости. Для экономического обоснования капитальных вложений в новую технику необходимо сопоставлять коэффициент эффективности капитальных вложений с его величиной, которая устраивает инвестора. Если рассчитанный коэффициент эффективности капитальных вложений больше этой заданной величины, то вложения инвестиций в новую технику обоснованны.

Для экономического обоснования капитальных вложений в новую технику можно сравнивать рассчитанный коэффициент их эффективности (Эк) с отраслевой рентабельностью основного капитала (R0K). Если Эк > R0K, то инвестиции в новую технику обоснованны.

Лизинг

Ли́зинг (англ. leasing от англ. to lease — сдать в аренду) — вид финансовых услуг, связанных с кредитованием, приобретением основных фондов.

Лизингодатель обязуется приобрести в собственность определённое лизингополучателем имущество у указанного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Чаще всего это осуществляется для предпринимательских целей, однако с 1 января 2011 года в России это не обязательно. В мировой практике широко распространён потребительский лизинг. Договор может предусматривать, что выбор продавца и приобретаемого имущества делает лизингодатель. Лизингополучатель может изначально являться собственником имущества.

По сути, лизинг — это долгосрочная аренда имущества с последующим правом выкупа, обладающая некоторыми налоговыми преференциями.

Предметом лизинга являются любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое инедвижимое имущество.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Земельные участки не могут быть самостоятельным предметом договора лизинга. Содержащийся в ст. 666 Гражданского кодекса Российской Федерации и ст. 3 Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» запрет не распространяется на случаи, когда предметом лизинга служат здание (сооружение), предприятие, иной имущественный комплекс (постановления Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 16.09.2008 No. 4904/08 и 8215/08).

Предмет лизинга, переданный во временное владение и пользование лизингополучателю, является собственностью лизингодателя. Предмет лизинга, переданный лизингополучателю по договору финансового лизинга, учитывается на балансе лизингодателя или лизингополучателя по соглашению сторон.

В зависимости от срока полезного использования объекта лизинга и экономической сущности договора лизинга различают:

§ Финансовый лизинг (финансовая аренда). Срок договора лизинга сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора лизинга остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю и объект лизинга может без дополнительной оплаты перейти в собственность лизингополучателя. По сути, является одним из способов привлечения лизингополучателем целевого финансирования (в целях приобретения объекта лизинга).

§ Операционный (оперативный) лизинг. Срок договора лизинга существенно меньше срока полезного использования объекта лизинга. Обычно предметом лизинга являются уже имеющиеся в распоряжении лизингодателя активы (может не быть третьей стороны — продавца). По окончании договора объект лизинга либо возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг повторно, либо выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости. Лизинговая ставка обычно выше, чем по финансовому лизингу. По экономической сущности является разновидностью аренды. В Российской Федерации операционный лизинг законодательно не регулируется, поэтому контракты, по сущности являющиеся операционным лизингом, заключаются в виде договоров аренды.

В договорах лизинга может быть предусмотрено техническое обслуживание поставляемой техники, обучения кадров и т. д. В договоре возможны положения о праве (илиобязанности) лизингополучателя купить товар по истечении срока аренды.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором продавец лизингового имущества одновременно является лизингополучателем. Фактически, это форма получения кредита под залог производственных фондов и получения дополнительного экономического эффекта от различий в налогообложении.

Финансовую аренду (лизинг) регулируют Гражданский кодекс РФ (ст. 665, 666), Федеральный закон от 29 октября 1998 года «О финансовой аренде (лизинге)», а также многочисленные подзаконные акты.

Существенные условия договора лизинга:

1. Условие о предмете лизинга;

2. Условие о продавце предмета лизинга или о том, что выбор продавца осуществляет лизингополучатель;

3. Условие о сроке лизинга;

4. Условие о цене (размере лизинговых платежей).

В случае отсутствия данных условий в тексте договора, он будет считаться незаключённым.

Приобретение основных средств в форме лизинга позволят снизить налоговую нагрузку предприятия. В частности, платежи по лизинговым договорам уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль (являются затратами). Кроме этого, ускоренная амортизация (с коэффициентом 3) позволяет балансодержателю снижать базу для расчёта налога на имущество и дополнительно снизить базу расчёта налога на прибыль. Планирование потоков НДС при лизинге требует тщательного подхода в соответствии с действующими нормативными документами и, иногда, может обеспечить дополнительные выгоды при лизинге.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором лизингополучатель является одновременно и продавцом лизингового имущества. То есть организация берет в лизинг оборудование (или другое имущество), которое изначально принадлежало ей самой. При возвратном лизинге между лизингодателем (лизинговой компанией) и организацией заключаются два договора: по купле-продаже имущества и сдаче его в лизинг. Оба документа подписываются одновременно.

Возвратный лизинг не предполагает каких-либо изменений в производственном процессе. Он предназначен для покрытия недостатка в оборотных средствах компании, которая получает единовременно деньги за «проданное» имущество. Эту сделку можно сравнить с выдачей кредита под залог. Только для лизингополучателя расходы по лизинговому договору, как правило, ниже, чем проценты по банковским кредитам. Другая структура налогообложения и амортизации может обеспечить возвратному лизингу дополнительную привлекательность.