Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
| Виды активов | Портфели | |||||
| А | В | С | 50 %А + 50 %В | 50 %В + 50 %С | 50 %А + 50 %С | |
| Доходность в году 1 (%) Доходность в году 2 (%) Доходность в году 3 (%) Средняя доходность (%) Стандартное отклонение Коэффициент вариации | - 1,70 - | - 1,25 - | - 2,05 - | - - - - 0,24 - | - - - - 0,47 - | - - - - 1,84 - |
Задача 22
Проанализируйте два предполагаемых варианта составления инвестиционного портфеля: А + D и А + С. Оба предлагаемых дополнительных инвестиционных портфеля имеют более высокую по сравнению с активом А доходность, но и более рискованны. Различаются они лишь тенденцией доходности.
| Показатель | Виды активов | Портфели | |||
| A | C | D | 50 %А+ 50 %С | 50 %А+ 50 %D | |
| Доходность в году 1, ( %) Доходность в году 2, ( %) Доходность в году 3, ( %) Средняя доходность Стандартное отклонение Коэффициент корреляции | - 1,70 - | - 2,05 - | - 2,05 - | - - - - - 0,923 | - - - - - -0,986 |
Раздел 2. Долгосрочное финансирование
Задача 23
Компания должна сделать выбор между публичным размещением среднесрочных векселей и частным размещением долговых обязательств по договору со страховой компанией. В обоих случаях объем средств, которые необходимо привлечь, составляет 6 млн долл. на шесть лет без выплат до окончания этого срока.
При открытом размещении процентная ставка равна 15 %, андеррайтинговая маржа – 10 долл. за вексель, а векселя будут предлагаться инвесторам по цене 1 000 долл. Для того чтобы поступления от выпуска в общей сложности составили 6 млн долл., компании необходимо выпустить дополнительные векселя для того, чтобы компенсировать маржу. Правовые, типографские и прочие первоначальные (стартовые) затраты при открытом размещении составляют 195 000 долл. При частном размещении процент равен 15,5, а первоначальные затраты – 20 000 долл.
А) Не учитывая изменения покупательной способности денег, определите, какой из видов размещения по истечении шести лет окажется более дорогостоящим?
Б) Объясните, какой метода размещения Вы бы предложили, если бы покупательная способность денег учитывалась?
В) Что изменилось бы в Вашем решении, если бы срок погашения был равен 12 годам (при прочих условиях как в пункте «а»)?
Задача 24
Предположим, что компания, у которой в обращении находится 10 млн акций, намеревается дополнительно выпустить 1 млн акций, предложив право их преимущественного приобретения акционерам. Подписная цена по «правам» составит 26 долл., а текущий рыночный курс акций равен 32 долл.
А) Сколько «прав» потребуется для приобретения одной акции нового выпуска?
Б) Какова стоимость одного «права»?
Задача 25
Уставный капитал компании состоит из 1 750 000 акций номиналом 1 руб. За годы существования компания выпустила в обращение 1 532 000 акций. Однако в настоящее время в ее распоряжении находится 63 000 выкупленных у акционеров акций, а оплаченный капитал составляет 5 314 000 руб.
А) Сколько акций компании находится в обращении в настоящий момент?
Б) Если бы компания могла реализовать свои акции по цене 19 руб., какой максимальный объем средств она была бы в состоянии мобилизовать, учитывая размер ее уставного капитала и количество находящихся в ее распоряжении выкупленных акций?
В) Каков будет размер акционерного и оплаченного капитала после осуществления финансирования?
Задача 26
Руководство фирмы полагает, что сумма акционерного капитала не отражает его реального значения и планирует увеличить уставный капитал за счет нераспределенной прибыли на 1 000 000 руб., выпустив дополнительное количество акций того же номинала и «бесплатно» распределив их между старыми акционерами.
Текущая рыночная цена акций – 480 руб.
Структура собственного капитала компании
Уставный капитал (10000 акций номиналом 200 руб.) 2 000 000
Нераспределенная прибыль 1 500 000
| Итого собственный капитал: 3 500 000 |
Как данная кампания отразится на текущем курсе акций компании?
Задача 27
Для приобретения одной обыкновенной акции за 60 долл. нужны два варранта. Курс каждого – 3 долл., а акция сейчас продается за 64 долл.
А) Чему равна стоимость каждого варранта?
Б) Чему равна премия по варранту в абсолютном и процентном выражении?
В) При каком курсе варранта премия составит 20 %?
Задача 28
Компания имеет текущий доход (после налогообложения) 3 долл. на акцию, выпущено 500 тыс. акций. Компания планирует выпустить 40 000 7-процентных конвертируемых привилегированных акций номинальной стоимостью 50 долл. Каждая привилегированная акция конвертируется в две обыкновенные акции. Каждая обыкновенная акция имеет текущую рыночную цену 21 долл.
Рассчитайте:
а) конверсионную цену выпуска привилегированной акции (конверсионный курс);
б) конверсионную стоимость ее на сегодня;
в) конверсионную премию (%);
г) предполагая, что общие доходы останутся на том же уровне, рассчитайте влияние на показатель прибыли на акцию выпуска до момента конвертации и при условии полного размыва капитала (т. е. 100 % конвертации всех выпущенных привилегированных акций в обыкновенные акции). Данные расчета занесите в таблицу:
| 1. Общая прибыль после налогообложения. 2. Дивиденды по привилегированным акциям. 3. Прибыль держателей обыкновенных акций. 4. Количество акций. 5. Прибыль на акцию. 6. Количество акций при условии полного размыва капитала. 7. Прибыль на акцию при условии полного размыва капитала. |
Задача 29
Компания намерена увеличить свой капитал на 18 млн долл. Текущая рыночная стоимость ее обыкновенных акций – 40 долл. за акцию. Если компания хочет увеличить собственный капитал, выпустив обыкновенные акции, она должна будет установить цену на выпуск, не покрывающую издержки, с тем, чтобы реализовать его на рынке – 36 долл. за акцию.
Рассчитайте потенциальное разводнение капитала от выпуска обыкновенных акций и конвертируемых в обыкновенные привилегированных акций (коэффициент конвертации 1:1), при условии полного размыва капитала, если конверсионная премия составляет 15 %.
Задача 30
Дан укрупненный баланс (тыс. долл.):
| Актив | Пассив | ||
| Основной капитал (остаточная стоимость) Оборотный капитал Прочие активы Всего активов | 35,000 27,500 1,500 64,000 | Уставный капитал: - обыкновенные акции (1 млн шт.) - привилегированные акции (12 %) Нераспределенная прибыль Облигации (ставка 10 %) Краткосрочные обязательства Всего пассивов | 10,000 26,000 12,000 6, 000 10, 000 64, 000 |
Компания предполагает привлечь дополнительный капитал: выпустить новые облигации под эффективную ставку 12 %, новые привилегированные акции под 13 % (данные получены на основе поступлений при ожидаемом уровне рыночной цены с учетом необходимых расходов по проведению подписки и регистрации).
Дивиденды на акцию в прошлом году составили 2,5 долл., рассчитанный аналитиками показатель b – 1,1; оценка доходности безрисковых вложений – 8,5 %, по наилучшему из имеющихся прогнозов доходности по «Индексу 500» Standard & Poor`s среднерыночная доходность – 15 %, прошлогодний показатель прибыли на акцию – 4,72 долл. Общие перспективы для компании аналитики рынка ценных бумаг оценивают как удовлетворительные и предсказывается нормальный рост доходов на уровне около 6 % в год. Средняя текущая рыночная цена обыкновенных акций 65 долл., существующие облигации компании на сегодняшний день предлагаются на рынке за 83 долл. 3/8, при номинале в 100 долл., а существующие привилегированные акции предлагаются на рынке за 92 ¼ долл., при номинале в 100 долл.
Рассчитайте стоимость капитала из разных источников с использованием всех известных методов и средневзвешенную стоимость капитала компании при условии, что менеджеров удовлетворяет сложившаяся на настоящий момент структура капитала и что со временем они будут привлекать новый капитал в тех же пропорциях (расчет провести исходя из балансовой и рыночной стоимости). Ставка налогообложения – 24 %.
Дата: 2016-10-02, просмотров: 297.