В /4/ автор определяет неопределенность как неполноту или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут быть определенные потери.

Автор указывает, что чаще всего в практике можно наблюдать три разновидности неопределенностей:

- незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации. Изучить все не только сложно, но экономически невыгодно;

- случайность – в любом прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий. Это и отказ работы какого-то технического аппарата, срыв в материально-техническом обеспечении процесса производства, и провал в инвестировании в отдельной сфере, и многое другое;

- неопределенность противодействия – для организации это непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции. Могут также быть: срыв в исполнении договорных обязательств по поставкам, неисполнение финансовых обязательств банками, забастовки и некоторые другие разногласия и конфликты в трудовых коллективах.

Неопределенность порождает неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием «риск». В /1,2,4,7/ авторы дают различные определения понятия риска, которые, в основном, сводятся к следующему: риск - это вероятность (угроза) потери лицом или организацией части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой политики.

Под управлением хозяйственным риском автор в /2/ понимает процесс выявления уровня неопределенности, отклонений в прогнозируемом результате, принятия нестандартного решения и осуществления системы ведения хозяйства, позволяющего предотвращать, уменьшать отрицательное воздействие стохастических факторов на результаты хозяйственной деятельности и получать доход.

Качественная оценка риска – определение видов риска, факторов, влияющих на его уровень при осуществлении определенной хозяйственной деятельности, а также установление методологии количественной оценки.

Количественная оценка риска проекта осуществляется путем нахождения его уровня риска с помощью методов теории вероятностей, математической статистики и построения системы математических моделей для конкретного проекта.

Комбинированная оценка риска проекта включает в себя качественную и количественную оценку.

1.3 Виды рисков

В различных источниках /1,2,4,5,7,8/ даются различные классификации видов риска, которые все объединяют одни и те же виды, но с некоторыми особенностями их распределения по группам. Приведем наиболее полную системную классификацию видов хозяйственных рисков, представленную в /2/. Она сведена в таблице 1.

Таблица 1 – Системная классификация хозяйственных рисков

Учитывая, что инвестиционный проект – частный случай реальных инвестиций, то в /2/ автор дает определение риска инвестиционного проекта, как вида ситуации, связанной с выбором альтернативного исхода в ходе осуществления мер и мероприятий, присущих инвестиционному проекту.

Там же автор выделяет две группы рисков, присущих инвестиционному проекту: систематический риск, который включает в себя политический, форс-мажорный, производственный и криминальный риск, и несистематический риск, включающий в себя валютный, конъюнктурный, финансовый, кредитный и риск платежа. Таким образом, общий риск инвестиционного проекта является суммой двух приведенных групп рисков.

Форс-мажорный риск связан с резким непредсказуемым и бесконтрольным изменением среды и возникновением бесконтрольных влияний, оказываемых на объект риска.

Политические риски, как правило, разделяют на четыре группы: риск национализации и экспроприации без адекватной компенсации, риск трансферта, связанный с возможными ограничениями на конвертирование местной валюты, риск разрыва контракта из-за действия властей страны, в которой находится компания, риск войны и гражданских беспорядков.

К политическим рискам относят и риски изменения налогового режима, запреты на использование кредитных карт.

Риск трансферта связан с переводами местной валюты в иностранную.

Риск разрыва контракта предусматривает ситуации, когда не помогают ни предусмотренные в договоре штрафные санкции, ни арбитраж: контракт разрывается по не зависящем от партнера причинам, в связи с изменением национального законодательства.

Риски изменения макроэкономической ситуации в основном связаны с неконтролируемой инфляцией, что приводит к непредсказуемому изменению стоимости денег и рентабельности инвестиций.

Производственный риск связан с изменением внутренней среды (факторов производства). Основные источники производственного риска – неустойчивость спроса и цен на сырье и готовую продукцию, производственный брак, уплата повышенных налогов, отчислений и штрафов.

Валютный риск связан с колебаниями курсов валют как внутри страны относительно валюты платежа, так и на международных рынках.

Финансовые риски связаны с абсолютным преобладанием кредитных договоров на короткие сроки и плавающей процентной ставкой, которую финансовые институты могут менять без согласования с заемщиком, а также низкой платежеспособной дисциплиной и длительным прохождением расчетов.

Конъюнктурные риски связаны, в частности, с непредсказуемостью изменения закупочной цены товаров, ростом издержек обращения, потерями товара при хранении и транспортировки.

Кредитные риски обусловлены возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором.

Риск платежа связан с задержками получения финансовых средств.

Мера риска

Как пишет автор в /7/, наиболее распространенной мерой риска коммерческого или финансового решения или операции следует считать среднеквадратическое отклонение (положительный квадратный корень из дисперсии) значения показателя эффективности этого решения или операции. Чем меньше разброс результата решения, тем более он предсказуем, то есть тем значение риска меньше.

Для оценивания риска применяются также и различные меры рассеяния: диапазон, полумежквартильный диапазон, дисперсия или вариация, полувариация, абсолютное среднее отклонение, которые подробно рассмотрены в /7/.

Методы анализа рисков

В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным из них следует отнести: метод корректировки нормы дисконта, анализ чувствительности критерия эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности и другие), метод сценариев, анализ вероятностных распределений потоков платежей, деревья решений, метод Монте-Карло (имитационное моделирование), метод нечетко-множественной оценки.