Оборотные средства формируются за счет собственных и приравненных к ним источников денежных средств, а также за счет заемных средств.

Ведущую роль в составе источников формирования играют собственные оборотные средства. Они обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта.

Развитие конкуренции вызывает необходимость направлять часть чистой прибыли на прирост собственных оборотных средств. Конкретная величина этой прибыли определяется в процессе финансового планирования и зависит от многих факторов:

1) размера прироста нормативов оборотных средств;

2) ожидаемой величины прибыли;

3) направленности прибыли на инвестирование;

4) возможности привлечения заемных средств.

В текущей деятельности предприятия для поддержания оборотных средств на необходимом уровне используются привлеченные сред­ства – устойчивые пассивы – средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. К этим средствам отно­сится кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия; резервы на покрытие предстоящих расходов; задолженность перед государ­ственными внебюджетными фондами, по уплате налогов и сборов, по выплате доходов участникам (учредителям).

Под кредиторской задолженностью понимается задолженность предприятия другим предприятиям, организациям или лицам, возникающая в связи с отсрочками платежей по согласованным условиям взаиморасчетов. Если сумма кредиторской задолженности не превышает согласованной даты, то эти средства могут рассматриваться как приравненные к собственным и вовлечение их в оборот не создает угрозы банкротства.

Таким образом, некоторая часть кредиторской задолженности закономерна и обусловлена действующим поряд­ком расчетов. В то же время кредиторская задолженность может возникнуть и в результате нарушения платежной дисциплины. В этом случае у предприятия образуется задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности, по векселям выданным, авансам полученным. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность налоговым органам.

Заемные средства предприятия представлены в основном кредитами банков, которые по целевому назначению расходуются на приоб­ретение сырья, материалов, для осуществления текущей хозяйст­венной деятельности, на формирование сезонных запасов сырья, материалов, на временное восполнение недостатка собственных оборотных средств, на осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Заемные средства в зависимости от срока предоставления под­разделяются на долгосрочные, полученные на срок более одного года, краткосрочные, полученные на срок менее одного года. Как правило, в качестве источника фор­мирования оборотных средств используются суммы краткосроч­ных заемных средств предприятия.

Потребность предприятия в оборотных средствах должна являться объектом управления финансовыми службами, которые выполняют задачу не только формирования оборотных средств, контроля и стимулирования их эффективного использования, но и определения правильного соотношения меж­ду собственными, заемными и привлеченными источниками.

Вовлекая в оборот только собственные средства, пред­приятие рискует, и в случае их истощения вынуждено будет сокра­щать или полностью приостанавливать производство, что чревато серьезными финансовыми затруднениями вплоть до банкротства. С другой стороны, решение возникших проблем только с помощью заем­ных средств вызывает повышение зависимости предприятия от внешних источников финансирования оборотных средств вследствие увели­чения ссудной задолженности. Это тоже может привести к возрас­танию нестабильности финансового состояния предприятия, потере собственных оборотных средств, ущемлению интересов собственников.

Решая задачи финансирования оборотных средств, в их составе обычно выделяют две группы средств: постоянная и переменная.

Постоянная – это та часть, которая постоянно находится в обороте – основных и вспомогательных материалов, материалов для ремонта, минимальная величина остатка денежной наличности и др.

Переменная часть оборотных средств связана с колебаниями потребности в них. Она связана с реализацией продукции (услуг) и неравномерностью поступления денежных средств.

Существует три подхода к финансированию оборотных средств: консервативный, умеренный и агрессивный.

Графически структура потребности в оборотных средствах представлена на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 – Графическая интерпретация потребности в оборотных средствах

Консервативный подход к финансированию оборотных средств предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных средств (А) и преимущественно половина переменной их части (1). Вторая половина переменной части оборотных средств (2) должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала.

Такая модель (тип политики) финансирования оборотных средств обеспечивает высокий уровень финансовой деятельности предприятия (за счет минимального объема исполнения краткосрочных заемных средств), однако увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня рентабельности собственного капитала.

Умеренный (компромиссный) подход к финансированию оборотных средств предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных средств, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала – весь объем переменной части (В). Такая модель обеспечивает приемлемый уровень финансовой деятельности и рентабельности использования собственного капитала, приближенный к среднерыночной норме прибыли на рынке.

Агрессивный подход к финансированию оборотных средств предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая часть постоянных оборотных средств (не более половины), а за счет краткосрочного заемного капитала – преимущественная доля постоянных и вся переменная часть оборотных средств.

Такая модель создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно, обеспечить при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

Таким образом, формирование соответствующих принципов финансирования оборотных средств в конечном итоге определяет соотношение между уровнем рентабельности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Контрольные вопросы

1 Дайте определение понятий «оборотные средства», «оборотные фонды», «фонды обращения».

2 Чем объясняется необходимость нормирования оборотных средств?

3 Назовите основные стадии кругооборота оборотных средств.

4 Назовите показатели использования оборотных средств.

5 Каковы источники формирования оборотных средств предприятия?