Кафедра «Стратегический менеджмент»

Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

Кафедра «Стратегический менеджмент»

Опорный конспект лекций по дисциплине

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ


Преподаватель к.э.н. доцент		А.Р. Бриль

Санкт-Петербург

2016

Отличительные черты финансово – экономического

кризиса на предприятии

Если затраты и платежи предприятия начинают в течении длительного времени превышать денежные поступления, фирма начинает генерировать убытки. А это в свою очередь нарушает равновесие между имущественным состоянием компании и ее источниками финансирования, вызывая потребность в дополнительных денежных вливаниях собственного или заемного капитала. В таком понимании финансово-экономический кризис – это нарушение финансового равновесия между затратами и денежными поступлениями, между имущественным состоянием предприятия и источниками финансирования его деятельности в течении срока, превышающего сезонные спады.

По степени влияния на хозяйственную деятельность предприятия можно выделить три стадии развития кризисного состояния:

- легкая, которая может быть разрешена собственными силами без привлечения постороннего вмешательства.

- глубокая, требующая специальных процедур санации и использование внешнего финансирования,

- катастрофическая, которая требует полного перепрофилирования предприятия или его ликвидации.

Главная задача АКУП – выявить легкую степень кризисного состояния и управлять предприятием, не допуская развития глубокой и катастрофической стадии.

По срокам протекания кризисные ситуации на предприятиях подразделяются на краткосрочные, которые возможно ликвидировать в течении года, и долгосрочные. Долгосрочные кризисы обычно связаны с глубокой или катастрофической стадией развития и сопровождаются значительными потерями денежных средств и капитала.

С точки зрения финансовых потерь при антикризисном управлении возможны два основных случая:

- необходимость в дополнительных финансовых вложениях для преодоления низкой рентабельности или убыточности попавшего в кризис предприятия ;

- ликвидация предприятия в результате банкротства и невозможности осуществлять платежи с почти полной потерей инвестированного в него капитала.

Величина дополнительных финансовых вложений зависит от уровня кризисного состояния, в которое попало предприятие. Наибольшие затраты требуются в тех случаях, когда необходимо полное или частичное перепрофилирование предприятия, его техническое переоснащение и реструктуризация. При легкой степени кризисного состояния и первых проявлениях неплатежеспособности, вывод предприятия на эффективный уровень деятельности требует относительно небольших затрат.

В таблице 2.1. представлен агрегированный баланс предприятия, получившего в течении года значительные убытки от текущей деятельности в размере 40 тыс.у.е. Этот пример иллюстрирует

Таблица 2.1.

Использование краткосрочных займов для компенсации убытков

	Сумма тыс.у.е.			Сумма тыс.у.е.
Активы			Пассивы
	01.янв	01.янв		01.янв	01.янв
	200_Х г.	200_Х+1 г.		200_Х г.	200_Х+1 г.

1.Внеоборотные активы	100	100	3.Капитал и резервы	110	70
			в т.ч. нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного года	Х	-40

2.Оборотные активы	120	120	4.Долгосрочные обязательства	0	0

			5.Краткосрочные обязательства	110	150
			5.1. Займы и кредиты	0	40
			5.2.Кредиторская задолженность	110	110


ИТОГО Баланс

220

ИТОГО Баланс

220

необходимость использования банковского займа для обеспечения платежей убыточной компании.

На начало года финансирование деятельности предприятия обеспечивается собственным капиталом в размере 110 тыс.у.е. и кредиторской задолженностью в таких же размерах. Это покрывает общую сумму активов в размере 220 тыс.у.е. Убыток, полученный предприятием за отчетный период, отражается в форме 2 годовой (или квартальной) бухгалтерской отчетности ( строка - чистая прибыль (убыток)). Он включается в раздел 3 «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса как непокрытый убыток отчетного года и , соответственно, уменьшает размер собственного капитала. В результате для сохранения активов в размере 220 тыс.у.е. и поддержания хозяйственной деятельности на прежнем уровне возникает необходимость компенсировать эти потери ( убыток 40 тыс.у.е.) путем использования заемного капитала. В данном случае в качестве заемного капитала используется краткосрочный банковский кредит на сумму 40 тыс.у.е. Это увеличивает затраты предприятия на величину банковского процента и сопутствующих получению кредита расходов, а также повышает финансовый риск деятельности фирмы.

Если в следующем плановом периоде предприятие сможет ликвидировать убыточную деятельность и расплатиться с кредитом, финансовое состояние компании улучшится и задача антикризисного управления будет решена. Однако в ряде случаев этот кредит может оказаться недостаточным, потребуются специальные работы по совершенствованию управления, технологии производства и продаж, и, соответственно, дополнительные финансовые средства.

Таким образом, использование заемных средств создает с одной стороны возможность возврата ранее полученных потерь за счет повышения доходности собственного капитала, с другой стороны увеличивает затраты предприятия и, главное, повышает финансовый риск в его деятельности.

Именно этот риск (использование заемного капитала) имеет пределы и при их неконтролируемом превышении приводит к кризисному состоянию. Например, заем в размере 40 тыс.у.е. при ежемесячной выручке предприятия в 70 – 80 тыс.у.е. может быть достаточно легко погашен в следующем отчетном периоде. Или тот же кредит при ежемесячной выручке 5 –10 тыс.у.е. может оказаться трудно погашаемым и привести к дальнейшему развитию кризисной ситуации в компании.

Вопросы дополнительного финансирования кризисных предприятий являются наиболее сложными и трудно разрешимыми. Как обоснованно определить суммы необходимого кредитования и инвестирования убыточного предприятия? Ответ: чем больше, тем лучше здесь не подходит. Эти суммы с одной стороны должны быть достаточны для организации эффективной деятельности и достижения нормального уровня финансовой устойчивости предприятия, с другой же стороны они должны быть возвращены и компенсированы в виде процентов или дивидендных выплат в приемлемые для кредиторов и инвесторов сроки. Чем больше размер требуемых кризисному предприятию сумм и, соответственно, выше риск безвозвратных потерь, тем меньше возможностей для привлечения инвестиций и кредитов.

С другой стороны значительные суммы инвестиций при приемлемом уровне риска не возврата могут быть эффективными стимулами для привлечения кредиторов и инвесторов. Именно поэтому в антикризисном управлении значительное место занимает первый вид работ - специальные аналитические расчеты направленные на диагностику финансового состояния предприятия, анализ рисков, оценку кредитоспособности, плановые расчеты доходов и затрат, денежных поступлений и платежей. Цель разработки курсового проекта – обеспечить изучение студентами именно этих расчетов применительно к действующим предприятиям.

Уровень доходов

и эффективности

Время

Рис.2.1. Фазы экономического цикла:

1- сжатие, 2– оживление, 3– экспансия, 4- вершина

Причины цикличности развития и длительность межцикловых периодов несмотря на объемные и длительные исследования в этой области остаются вопросами дискуссионными, разработанными не до конца. Различными учеными предлагаются достаточно большое количество разновидностей циклов от длительных 40 - 60 лет , так называемые циклы Кондратьева, к циклам Кузнеца сроком до 20 лет и до частных хозяйственных циклов от 1 года до 12 лет, связанных с колебаниями инвестиционной активности. Длительные циклы обычно связывают с радикальными изменениями в технологической базе промышленности, короткие – с особенностями и предпочтениями спроса и кредитно-денежных отношений. Дискуссионность результатов исследований затрудняет практическую деятельность в области прогнозирования кризисов и применения различных механизмов антикризисного управления.

Цикличность развития предприятия отражается другой схемой (рис.2.2.) :

Уровень доходов

и эффективности

Выход из

из ситуации спада

Кризисная

ситуация

Время

Рис.2.2. Схема цикличности развития предприятия.

– стадия организационного развития и усиленного инвестирования (1 ),

– стадия быстрого первоначального роста реализации (2 ),

– финансовый подъем и окупаемость инвестиций(3 ),

– стабилизация и спад, связанный с конкуренцией и насыщением рынка (4 ).

На стадии спада ( 4 ) целесообразно применить механизмы антикризисного управления. В этом случае мы возвращаемся к стадии организационного развития и усиленного инвестирования, и в случае принятия эффективных решений можем с относительно небольшими затратами выйти из кризисной ситуации. В варианте бездействия менеджмента (управляющей системы) или малоэффективных действий предприятие может попасть в глубокую кризисную ситуацию.

Со схемами цикличности кризисных ситуаций на предприятии вполне согласуется схема Бостонской консалтинговой группы, получившая название «Бостонская матрица». На рис.2.3. с помощью этой модели представлена известная схема жизненного цикла продукта. Продукт в своей экономической жизни проходит несколько этапов (чаще всего четыре или пять), которые показаны на рисунке. Сперва «Трудный ребенок»: опытная партия разрабатывается и внедряется на рынок, где продукту необходимо получить признание. Для этого требуется некоторое время, и потому продажи растут медленно. Этап внедрения на рынок является периодом высокого риска, поскольку всегда вероятен провал нового продукта.

Высокий

"Звезда"

Темп

«Трудный

ребенок»

Роста

Жизненный цикл

продукта

Рынка

"Дойная корова"

"Собака"

Низкий

Высокая

Низкая

Относительная доля рынка

Рис.2.3. Жизненный цикл продукта.

Далее, при благоприятных обстоятельствах и высоком спросе, продажи в связи со значительными инвестициями в производство нового продукта быстро растут и он достигает уровня «Звезда». Завершение расширенного инвестиционного процесса позволяет переместиться в зону высоких доходов «Дойная корова» и далее, в связи с развитием конкуренции и намечающимся спадом в зону «Собака».

Таким образом, элементы Бостонской матрицы могут при анализе и планировании соотноситься с четырьмя стадиями развития предприятия (Рис.2.2.) При этом каждая стадия так называемого жизненного цикла определяет соответствующий ей уровень продаж и, что еще более важно для антикризисного управления, выбор будущей стратегии развития. В последнее время концепция жизненного цикла продуктов была предметом дискуссий, но тем не менее, если ее разумно применять, она может быть весьма ценной для принятия стратегических решений при выводе предприятий из кризисного состояния.

1.3 Цели и основные принципы организации АКУП

Кризисное состояние предприятия часто не сопровождается возбуждением дела о банкротстве и ликвидируется с помощью использования внутренних ресурсов или внешней помощи. Анализ работы промышленных и торговых предприятий в долговременном периоде показывает, что экономический подъем деятельности предприятия рано или поздно сменяется спадом. Уровень же падения экономических показателей определяется в значительной мере системой управления компанией и может быть минимальным при активном использовании методов антикризисного управления.

Существенным при организации АКУП является

- неизбежность экономического спада, снижения финансовых показателей работы компании в результате постоянно изменяющейся ситуации на рынках сбыта, развития конкуренции, технического прогресса и изменения технологии, внутренней системы управления, а также политических событий, различных форс-мажорных обстоятельств,

- возможность противостоять глубокому финансово-экономическому спаду компании, развитию неплатежеспособности и применению процедур банкротства.

Что же необходимо делать, какие принимать решения и как их реализовывать, чтобы не доводить до банкротства и распродажи имущества предприятие, временно попавшее в ситуацию спада производства и продаж ? На эти вопросы отвечает методология антикризисного управления.

Как уже указывалось антикризисное управление включает два основных вида работ:

– аналитические расчеты по финансовой диагностике, коммерческой оценке развития и бюджетированию рассматриваемой компании,

– принятие решений по выполненным расчетам и оперативная деятельность персонала предприятия по реализации плана восстановления финансовой устойчивости и рентабельности компании.

Главной целью АКУП является поддержание уровня финансового состояния предприятия на приемлемом для владельцев и управляющих уровне.

Эта работа включает также восстановление финансового равновесия предприятия при его падении и минимизация снижения его рыночной стоимости.

Снижение уровня финансового состояния компании, проблемы с платежеспособностью являются признаками кризисного состояния и неизбежно ведут к отрицательным последствиям, которые всегда связаны с большей или меньшей потерей денежных средств и капитала. Поэтому главная цель антикризисного управления практически реализуется в систему мер, обеспечивающую минимальные потери денежных средств и капитала при возникновении кризисных ситуаций.

Если обратиться к исследованиям кризисных ситуаций в различных странах, компаниях и видах деятельности, то обнаруживается значительное количество как причин кризисных ситуаций, так и способов их разрешения – вывода предприятий на рентабельный и эффективный уровень деятельности. Опыт показывает, что стандартных процедур борьбы с развитием кризисных ситуаций на предприятиях не существует. Каждая эффективно работающая компания, предприятие используют свои оригинальные приемы и методы организации и управления бизнесом. Поэтому и антикризисное управление требует оригинальных для каждой компании решений, базирующихся тем не менее на общих принципах эффективного менеджмента. Эти принципы многократно изложены в специальной литературе и могут быть сформулированы следующим образом:

- немедленно действовать при появлении первых признаков кризисной ситуации в компании,

- разработать реальные цели, образ компании, который должен быть получен в результате действий,

- проанализировать финансовую ситуацию и скорректировать цели с учетом реальных ресурсов денежных средств и капитала,

- построить план конкретных задач и выбрать приоритеты по их решению,

- обеспечить работу с персоналом, нахождение людей, которые могут решать поставленные задачи.

Для выявления признаков кризисных ситуаций на каждом предприятии и их причин, требующих немедленных действий, необходимо регулярно проводить финансовую диагностику деятельности компании. Поэтому организация АКУП базируется на эффективно поставленном бухгалтерском и управленческом учете на предприятиях.

Как видно из перечисленных основных признаков эффективного менеджмента для эффективной работы по антикризисному управлению на предприятиях необходимо разобраться со многими вопросами аналитических расчетов и оперативного менеджмента. При разработке курсового проекта нас интересуют два из них:

- методология и практика финансовой диагностики кризисных предприятий, базирующиеся на приемах и механизмах финансового анализа,

- методы планирования и бюджетирования кризисных предприятий, в частности расчеты нормативного бюджета компании на предстоящий год.

Внешний

Расчет плановых

финансовых

ФА

показателей

Финансовые показатели

Нормативный

Бюджет

Внутрен

Экономические показатели

Ний

ФА

Технико-экономические

нормы и тарифы

Разработка плана развития, выхода из кризисного

состояния (бизнес планирование)

Рис.3.1. Финансовый анализ и плановые расчеты.

Она базируется на трехуровневой системе финансовых и организационно-экономических показателей предприятия. Первый уровень – финансовые показатели компании, на основании которых может констатироваться уровень ее финансового состояния: ликвидность и платежеспособность, финансовая независимость и рентабельность. Эти показатели определяются в процессе внешнего финансового анализа и не позволяют определить причины убыточности или неплатежеспособности кризисного предприятия.

Для выявления причин и факторов используется внутренний финансовый анализ, который заключается в углубленной оценке экономических показателей и определяющих их величину норм, цен и тарифов. Например, анализ себестоимости проводится не по компании в целом, а по отдельным видам продукции и подразделениям предприятия. Этот же принцип разделения по различным видам деятельности, работам и даже операциям используется при оценке фактической трудоемкости продукции, расхода материально-энергетических ресурсов, организации производства, сбыта и закупок, конкурентной позиции предприятия и т.д. Внутренний анализ относится к расчетам показателей второго (экономические показатели) и третьего (технико-экономические нормы и тарифы) уровней схемы на рис.3.1.

На основе внешнего финансового анализа рассчитывается нормативный бюджет кризисного предприятия. На основе внутреннего финансового анализа разрабатывается бизнес-план развития компании.

Главными задачами курсового проекта являются внешняя финансовая диагностика и разработка нормативного бюджета рассматриваемого предприятия. Поэтому остановимся более подробно на показателях и методах внешнего анализа.

2.2. Методология внешней финансовой диагностики

2.2.1.Показатели внешнего финансового анализа

Оценка финансового состояния предприятия на базе внешнего финансового анализа представляет собой систему расчетов, направленных на определение двух важнейших комплексных характеристик предприятия: финансовой устойчивости и деловой активности.

Показатели финансовой устойчивости компании дают количественное представление об уровне предпринимательского и финансового риска с которым работает рассматриваемое предприятие.

С помощью показателей деловой активности определяется прибыльность - финансовые результаты деятельности предприятия, связанные с принятой схемой управления и организации производства в компании, обновлением технологии и реализуемой продукции в процессе его развития, схемами финансирования текущей и инвестиционной деятельности, организацией денежных потоков.

В таблице 3.2 представлена структура понятия финансовое состояние предприятия и основные группы коэффициентов для оценки уровня этой комплексной характеристики.

Таблица 3.2

Факторный анализ

Факторный анализ заключается в разложении исследуемого объекта на составные элементы и определении влияния этих элементов на объект в целом. Факторный анализ базируется на системном подходе и использует методологию теории систем.

Факторный финансовый анализ включает два вида операций:

-аналитическое разложение обобщающих финансовых и экономи-ческих показателей предприятия на элементы - факторы, определяющие величину этих показателей,

-оценка количественного влияния каждого из выделенных элементов – факторов на исследуемый финансовый показатель.

Модель факторной системы финансового анализа выражает причинно-следственные связи между объектом – финансовым показателем предприятия (ФП) и факторами – частными показателями (ЧП). В общем виде эта модель выглядит следующим образом:

ФП = f ( ЧП1 , ЧП2 …… ЧПn )

Главная цель факторного анализа - выявить причины изменения финансовых показателей за рассматриваемый период времени. Поэтому частные показатели (ЧП) – это экономические, организационные и технологические характеристики предприятия, его подразделений или видов деятельности, прямо или косвенно влияющие на уровень финансового состояния предприятия.

Например, объем прибыли, получаемой производственным предприятием от реализации продукции, напрямую зависит от соотношения выручки от продаж и себестоимости реализованной продукции, величина которых определяется, с одной стороны, уровнем продажных цен, а с другой, затратами на закупки сырья, тарифами по оплате труда и электроэнергии, производительностью технологического оборудования, затратами на транспорт и другими. Уменьшение суммы прибыли предприятия в отчетном периоде может определяться такими причинами, как рост себестоимости за счет повышения уровня оплаты труда или тарифов на транспортные перевозки, увеличение других видов затрат. С другой стороны - снижением среднего уровня продажных цен за счет увеличения скидок крупным клиентам, которые составляют большую долю в объеме реализации.

Причинные связи между (ФП) и (ЧП) могут носить достаточно сложный характер. В факторном финансовом анализе в первую очередь устанавливаются логические связи. Например, как может повлиять повышение финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия на уровень доходности собственного капитала компании. Здесь не может быть однозначного решения. С одной стороны снижение финансового и предпринимательского риска является предпосылкой уменьшения прибыльности предприятия, с другой, сокращение процентных платежей по заемному капиталу может существенно увеличить чистую прибыль компании. В связи с этим фактор финансовой устойчивости предприятия может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на прибыльность собственного капитала предприятия при различной ситуации в отрасли, банковском секторе и системе управления компанией.

При количественной оценке влияния различных факторов на финансовые показатели предприятий наиболее распространено определение долевого участия фактора в изменении рассматриваемой характеристики финансового состояния. При этом применяется расчет таких показателей, как «средне взвешенный процент прироста» или «доля абсолютного прироста» частного показателя в общем приросте величины итогового показателя. В зависимости от характера факторной модели используются различные методы расчетов показателей долевого участия.

Для моделей аддидивного характера, где объект представляет собой сумму элементов – факторов:

ФП = ЧП1 + ЧП2 +……+ ЧПn

расчеты базируются на простом определении соотношения абсолютного прироста ФП и ЧП. Например, прирост себестоимости реализованной продукции на 10% ( с 200 до 220 тыс.у.е. ) за квартал обусловлен на 60% ростом затрат на закупку сырья и материалов ( со 140 до 152 тыс.у.е.).

Для моделей мультипликативного характера, где объект представляет собой произведение элементов – факторов:

ФП = ЧП1 * ЧП2 *……* ЧПn

наиболее распространено использование метода цепных подстановок.

Задача факторного анализа при АКУП выявить технико-экономические элементы производства и бизнеса, воздействуя на которые с помощью оперативного управления, возможно увеличить доходность активов, собственного капитала и финансовую устойчивость компании. Поэтому разложение финансовых показателей на более мелкие элементы является первым этапом внутреннего анализа.

В качестве таких элементов выделяются подразделения, виды бизнеса и технологических процессов, отдельные товары и виды услуг. По этим элементам и должны быть получены ответы: какие факторы являются важнейшими и наиболее весомыми в оценке кризисного состояния рассматриваемого предприятия. На какие из них можно эффективно воздействовать, чтобы повысить финансовую устойчивость и деловую активность компании.

Для средних и крупных компаний с большим количеством подразделений и видов бизнеса этих элементов оказывается очень много. Поэтому методология факторного анализа предполагает разложение структурных элементов активов и статей себестоимости сначала на основные составляющие. И только после выявления наиболее весомых из них на более детальные элементы:

- по видам бизнеса и подразделениям компании,

- по видам и типам продукции и услуг,

- по видам технологии производства,

- по поставщикам сырья и материалов и т.д.

2.4.2 Основные вопросы внутреннего финансового анализа при АКУП

Внутренний финансовый анализ при АКУП направлен на получение данных для планирования развития компании и составления бизнес-плана на три – четыре года. (см. схему на Рис.3.1.)

Основные блоки исходной информации для внутреннего финансового анализа:

- данные по отгрузке, продажным ценам и рентабельности отдельных видов и типов продукции за последние 3 – 4 года,

- информация отделов сбыта, маркетинга и закупок по организации транспортных и складских работ, управлению персоналом и оплате труда, ведению учета и планирования продаж по районам и каналам сбыта,

- данные финансовой службы по денежным потокам предприятия в целом и его отдельных подразделений, с разбивкой поступлений и платежей по видам деятельности, регионам, дебиторам и кредиторам,

- детализированная по подразделениям и видам деятельности, типам продукции и услуг информация о постоянных и переменных затратах с разделением по затратам на энергоресурсы, оплату труда, содержание зданий и оборудования, закупки сырья и материалов, комплектующих изделий,

- детальная информация по технологическому оборудованию и его загрузке, транспортным средствам, численности обслуживающего персонала, его функциям, используемым площадям.

Эти блоки содержат тысячи технико-экономических и финансовых показателей, которые концентрируются в различных службах предприятия. Такая ситуация требует значительных затрат на подготовку и обработку информации еще до проведения анализа. Исходя из требования поддерживать при проведении финансового анализа на рациональном уровне соотношение «выгоды/затраты», возникает необходимость уточнения целей анализа в каждом конкретном случае (по каждому объекту внутреннего анализа). Это позволяет ограничить объем исходной информации и, соответственно, уменьшить трудоемкость работ по внутреннему финансовому анализу.

При больших объемах разнородной технико-экономической и финансовой информации весьма сложной является задача обеспечения ее сопоставимости за разные периоды времени, а также объективности и достоверности.

Таким образом, подготовка информации для финансового анализа является сложной и самостоятельной задачей, без решения которой, результаты расчета показателей и коэффициентов могут представить неверную картину финансового состояния компании.

На рис.3.3. представлены основные блоки внутреннего финансового анализа при антикризисном управлении. Главные задачи этого анализа:

- определение величины и целесообразности инвестирования развития компании и выхода из кризисной ситуации,

- определение цены продажи-покупки компании в целом или ее отдельных подразделений,

- определение договорных условий передачи предприятия в управление.

Для решения этих задач, кроме анализа данных управленческого и внутреннего бухгалтерского учета, необходимо разработать варианты стратегии и планов развития компании на долгосрочную и краткосрочную перспективу. Результаты анализа позволяют создать нормативную базу для такой работы.

Внутренний финансовый

анализ компании

Анализ реализации

Анализ работы

и денежных потоков

отдела продаж и закупок

Анализ прибыли

Анализ работы

и рентабельности

складского хозяйства

Анализ технологии

Анализ работы

и организации

транспортной службы

производства

Анализ системы

управления

Рис.3.3. Основные блоки внутреннего финансового

анализа при АКУП

При оценке целесообразности инвестирования развития предприятия и вывода его из кризисного состояния необходимо решить несколько вопросов, связанных с финансированием:

- можно ли и в каком размере использовать привлечение инвесторов и собственные средства компании,

- какие виды заемных средств и кредитования являются наиболее целесообразными для рассматриваемого предприятия,

- какая может быть использована максимальная процентная ставка по кредиту,

- каковы возможные сроки возврата заемных средств.

На все эти вопросы можно сформулировать ответы после проведения внутреннего финансового анализа компании и разработки бизнес-плана развития предприятия.

Рассмотрим содержание основных блоков внутреннего анализа, представленных на рис.3.3.

При анализе реализации продукции и денежных потоков по кризисному предприятию за период 2 – 4 года, главной целью является определение перспективных изделий и услуг, которые дают и будут давать большую долю выручки от продаж (более 50%). Здесь целесообразно использовать методику АВС и анализ инновационной деятельности компании.

Если продукция и услуги, реализуемые предприятием, мало конкурентоспособны, устарели и не пользуются спросом требуется перепрофилирование компании, нахождение для плана развития новых видов товаров или новых направлений деятельности.

При оценке продукции целесообразно разобраться в следующих вопросах:

· Какими основными характеристиками обладает продукция?

· Какие из этих характеристик способствуют наибольшему успеху реализации продукции на рынке?

· На какой стадии жизненного цикла находится данная продукция фирмы?

· Какова степень соотношения спроса и предложения?

· Каковы возможности удовлетворения спроса за счет местных ресурсов, поставок из других регионов и импорта?

· Какова динамика продаж товара в регионе?

· Каковы колебания средней продажной цены товара за последние 3 – 4 года?

Инновационная деятельность фирмы в условиях экспоненциального роста новых технологий, создания новых рынков и потребностей является актуальной для всех видов бизнеса. Очень часто инновации приводят к устойчивому конкурентному преимуществу, а в высокотехнологичных отраслях – активная инновационная деятельность - единственный путь выживания в конкурентной борьбе. В этом разделе целесообразно ответить на вопросы:

· Каково влияние достижений НТП на изменение качественных характеристик товара и технологии его производства?

· Когда целесообразно прекратить продажу определенных товаров и по каким причинам?

· Какими товарами и с какими свойствами их следует заменить?

Методологической основой разработки этого блока внутреннего анализа являются схемы маркетинговых исследований. Эта работа, позволяет подойти к разработке стратегии вывода предприятия из кризисного состояния .

Анализ прибыли и рентабельности при внутреннем анализе также как и первый блок направлен на исследование номенклатуры продаваемой продукции и услуг, но уже не с точки зрения объемов продаж и денежных поступлений, а со стороны прибыльности каждого наименования товара. Значительные объемы реализации по отдельным видам продукции могут достигаться за счет низких продажных цен и высоких скидок для крупных покупателей. В этом случае продукция группы А (при анализе реализации) может оказаться убыточной. Убыточными могут оказаться и новые товары или виды деятельности из-за высоких затрат на освоение.

При такой ситуации в плане развития необходимо рассмотреть вопросы более эффективной организации продаж и снижения себестоимости. При реализации этого блока наиболее приемлемо использовать маржинальный анализ с расчетом коэффициентов покрытия по каждому наименованию продаваемых изделий.

Для решения вопросов снижения себестоимости, текущих затрат по производству и торговле предназначен следующий блок внутреннего анализа – анализ технологии и организации производства. Это самый большой и трудоемкий раздел внутреннего анализа. Сюда входит экономическая оценка технологии и применяемого на предприятии оборудования, площадей, использования персонала и производительности труда. Цели реализации этого блока:

– определить требующее замены оборудование, процессы и выявить инвестиционную привлекательность для рассматриваемого предприятия новых технологий,

– разработать план по экономии материальных, энергетических и трудовых ресурсов на основе использования новых технологий и оборудования,

– рассчитать уровень безубыточности производства.

При реализации этого блока анализа можно выделить отдельные части работы:

- исследование затрат и организации закупок (включая энергоресурсы) по типам сырья, материалов, товаров и т.д.,

- анализ работы персонала и производительности труда по группам, подразделениям,

- оценка деятельности по содержанию и ремонту различного оборудования, обновлению технологических процессов,

- анализ затрат по содержанию и использованию помещений, оценка фондоотдачи по их видам.

Анализ системы управления включает несколько вопросов, основными и наиболее трудоемкими из которых являются:

- исследование организационной структуры предприятия и уровня постоянных затрат компании,

- оценка организации бухгалтерского и управленческого учета, бюджетирования на предприятии.

В связи со значительной важностью для разработки плана развития предприятия вопросов организации продаж, складирования и транспортировки продукции во внутреннем анализе выделены специальные блоки для проработки этих проблем.

Анализ работы отдела продаж и закупок имеет целью подготовить информацию для разработки плана развития этого подразделения, ориентируясь на стратегию фирмы и прогнозирование рынков сбыта. Основные вопросы, подлежащие исследованию в этом блоке:

- организация оплаты труда и стимулирования персонала на увеличение объемов продаж и денежных поступлений с одной стороны, и на минимизацию закупочных цен с другой стороны,

- вопросы ценообразования на готовую продукцию и услуги, анализ системы скидок для различных клиентов,

- порядок установления и согласования отсрочки платежей как на продаваемую продукцию, так и на закупки, работа с дебиторской и кредиторской задолженностью,

- численность, занимаемые площади, оборудование, используемые в подразделении, общие ежемесячные затраты и производительность труда.

При анализе работы складского хозяйства компании главной проблемой является оценка оборачиваемости складских запасов по типам и видам товаров, сырья и материалов, выявление неликвидов и их реализация. Важными вопросами для исследования являются также организация складского учета, функции и производительность труда персонала складов предприятия.

Эффективная деятельность транспортной службы компании определяется такими характеристиками как средний ежедневный пробег автомобилей и затраты на единицу доставляемых грузов, время простоя автотранспорта в ремонте и другими специфическими показателями эффективности транспортных работ. Анализ работы транспортной службы и должен выявить возможности развития или сокращения этого направления работ на основе принципа экономии затрат.

С проведением внутреннего финансового анализа кризисного предприятия обычно совмещается работа по оценке бизнеса (см.Рис.3.3.) для определения рыночной стоимости активов. Эта работа выполняется профессиональными оценщиками и позволяет ответить на вопросы о стоимости продажи или залоговой стоимости рассматриваемого предприятия.

В результате проведения внутреннего анализа в первую очередь должна быть сформулирована стратегия компании. На ее основе и расчете нормативного бюджета можно разработать бизнес-план вывода предприятия из кризисного состояния.

Темп

риск

Нейтральный

Отрицательный

Роста

денежный поток

Низкий финансовый

Очень низкий финансовый

риск

Рынка

Средний деловой

Низкий деловой

риск

Положительный

Нейтральный

денежный поток

Средний финансовый

Высокий финансовый

риск

"Дойная корова"

"Собака"

Низкий

Высокая

Низкая

Относительная доля рынка

Рис. 3.4. Схема для выбора стратегических целей кризисного

предприятия.

В кризисную ситуацию компания может попасть по различным причинам, находясь перед этим в любом из секторов матрицы. Но вот цели, которые можно поставить на будущее, существенно зависят от того являлась ли она «Звездой», «Собакой» или находилась в каком либо другом секторе.

Для анализа конкуренции и принятия решений по дальнейшему развитию требуются количественные и качественные оценки состояния рынков сбыта и факторов роста. Здесь при разработке стратегии необходимо использовать такие известные модели исследования, как модель Майкла Е. Портера « Пять сил конкуренции », SWOT – анализ, модель «Ключевые факторы успеха» и другие.

Разработка стратегии предприятия – это специальный вопрос, который требует исследования в бакалаврских и магистерских диссертациях. Очевидно, что для его решения необходим сравнительный анализ с очень четким определением рынка и отрасли, к которым относится рассматриваемая компания. Действительно от этого анализа напрямую зависит, какова будет относительная доля рынка. Если вернуться к схеме внутреннего финансового анализа на рис.3.3., то видно, что он может дать достаточный объем информации для решения этого вопроса.

Анализ рынка и конкурентной позиции компании позволяют решить первую задачу антикризисного управления: разработать стратегию вывода предприятия из кризисной ситуации.

После проведения внутреннего финансового анализа кризисной компании, оценки бизнеса и разработки стратегии развития возможно перейти к бизнес-планированию и бюджетированию предприятия.

Исходные данные

и нормативы

1.1. Численность

чел

средняя з.плата

т.руб/мес

15,0

14,0

14,5

16,0

1.2. Площади

оффисные

кв.м

167

120

арендная плата в месяц

усл.ед.

14,0

15,0

18,0

20,0

производственные и складские

кв.м

150

100

арендная плата в месяц

усл.ед.

10,0

7,0

8,0

12,0

1.3. Среднемесячные расходы

1.3.1.Закупки сырья, материалов, товаров т.руб 1800 1500 2700 900 1.3.2.Транспортные расходы %% 7,0 7,0 7,0 7,0 1.3.3.Общехозяственные и прочие (включая связь, оргтехнику, охрану и страхование ) т.руб 89 58 76 23 2.Бюджет денежных пос- туплений для покрытия: 2.1. Оплаты труда и начисле- т.руб 1058 441 676 282 ний на заработную плату 2.2. Арендной платы и ком- т.руб 115 40 101 72 мунальных услуг 2.3. Закупки сырья, материалов, товаров т.руб 1800 1500 2700 900 2.4.Транспортных расходов 126 105 189 63 2.5. Общехозяйственных и прочих т.руб 89 58 76 23

Итого сумма покрытия

т.руб

3189

2144

3742

1340

При проведении расчетов на следующий месяц используются фактические данные компании

- по численности персонала и планируемой средней заработной плате на следующий месяц с учетом платежей в социальные фонды ( 26% ),

- арендуемым площадям и средним расходам по аренде и коммунальным услугам ( 1 у.е.= 30 руб.) ,

- среднемесячным расходам по закупкам сырья, материалов и товаров за предшествующий период времени, транспортным расходам ( 7% от стоимости закупок) и прочим затратам.

Приведенный расчет сумм покрытия необходимых платежей может быть дополнен расчетом выручки с учетом плановой нормы рентабельности и с учетом платежей по налогу на добавленную стоимость.

Удобство этой модели – возможность мониторинга результатов при различных нормативах затрат на плановый период. Проект развития предприятия или вывода из кризисного состояния компании всегда предусматривает организационно-технические и управленческие решения, которые позволят сократить затраты и уменьшить суммы платежей. Для кризисных предприятий применяется обычно система планирования затрат на основе принципа «отсечение лишнего». Такой укрупненный расчет бюджета для малых и средних предприятий позволяет достаточно просто выйти на реальные суммы плановой реализации, обеспечивающие безубыточную работу.

Рассмотрим схему мониторинга планирования бюджета денежных поступлений для предприятия 1 в табл.4.2. Если внимательно сравнить плановые показатели четырех представленных предприятий, то можно обратить внимание, что именно у предприятия 1 самая высокая доля оплаты труда в общей сумме плановых денежных поступлений :

1058 / 3189 = 33,2%.

У второго предприятия она составляет 441 / 2144 = 20,6%;

у третьего - 676 / 3742 = 18,1%

и у четвертого 282 / 1340 = 21,0%.

Точно такие же различия и в показателях плановой производительности труда по рассматриваемым предприятиям. Если в качестве показателя производительности рассматривать плановую сумму покрытия на 1 чел., то этот показатель наиболее низок у предприятия 1:

3189 / 56 = 56,9 тыс.руб в месяц. У второго предприятия он составляет 2144 / 25 = 85,8 тыс.руб в месяц;

у третьего самый высокий - 3742 / 37 = 101,1 тыс.руб в месяц

и у четвертого 1340 / 14 = 95,7 тыс.руб в месяц.

Попробуем определить плановую сумму покрытия для предприятия 1, ориентируясь на рост производительности труда на 20%. В этом случае численность персонала фирмы должна составить

56 / 1,2 = 46 чел.

В табл.4.3. второй вариант развития предприятия предусматривает сокращение численности персонала фирмы до 46 человек при сохранении среднего уровня заработной платы в размере 15 тыс.руб. в месяц. Плановая сумма покрытия сократится в этом случае по сравнению с первым , базовым вариантом на 189 тыс.руб. в месяц и составит 3,0 млн.руб.

Таблица 4.3.

Исходные данные
и нормативы
1.1. Численность	чел	56	46	46	40
средняя з.плата	т.руб/мес	15,0	15,0	15,0	15,0
1.2. Площади
оффисные	кв.м	167	167	120	120
арендная плата в месяц	усл.ед.	14,0	14,0	14,0	14,0
производственные и складские	кв.м	150	150	150	130
арендная плата в месяц	усл.ед.	10,0	10,0	10,0	10,0
1.3. Среднемесячные расходы
1.3.1.Закупки сырья, материалов, товаров	т.руб	1800	1800	1800	1700
1.3.2.Транспортные расходы	т.руб	126	126	126	85
1.3.3.Общехозяственные и прочие (включая связь, оргтехнику, охрану и страхование )	т.руб	89	89	89	70

2.Бюджет денежных пос-
туплений для покрытия:
2.1. Оплаты труда и начисле-	т.руб	1058	869	869	756
ний на заработную плату
2.2. Арендной платы и ком-	т.руб	115	115	95	89
мунальных услуг
2.3. Закупки сырья, материалов, товаров	т.руб	1800	1800	1800	1700
2.4.Транспортных расходов	т.руб	126	126	126	85
2.5. Общехозяйственных и прочих	т.руб	89	89	89	70

Итого сумма покрытия	т.руб	3189	3000	2980	2700

Третий вариант развития предусматривает кроме сокращения численности персонала, уменьшение оффисных площадей, что снизит необходимую сумму покрытия до 2,98 млн.руб. Четвертый же вариант предусматривает расчет бюджета на основании принципа «отсечение лишнего». Здесь сумма покрытия доведена до 2,7 млн.руб. в результате планирования дальнейшего сокращения численности персонала фирмы до 40 человек, уменьшения не только оффисных, но и складских площадей, а также суммы закупок, транспортных и общехозяйственных расходов.

В представленном расчете не учитываются изменения оборачиваемости и стоимости активов, нет расчета потребных инвестиций. Не рассматривается вопрос о выплате дивидендов и других расходах из прибыли предприятия. Для эффективно работающей компании и при планировании рентабельной работы предприятия после выхода из кризисного состояния в расчетах «нормативного бюджета» необходимо предусмотреть распределение плановой прибыли, а также изменения в активах, связанные с ростом оборачиваемости и определение сумм инвестиций для дальнейшего развития.

Такие расчеты проводятся на основании использования модели «нормативного бюджета» разработанной на основе принципа «покрытия необходимой чистой прибыли и дивидендных выплат».

Первый шаг при разработке этой бюджетной модели – установление размеров дивидендных выплат и других расходов из прибыли предприятия, определение плановой величины чистой прибыли.

Далее рассчитывается величина прибыли до налогообложения и прибыли от продаж на основе использования налоговых ставок на прибыль и имущество, статистических данных (результаты внешнего финансового анализа) по фирме за прошлый период о прочих доходах и расходах предприятия.

Следующий шаг - расчет суммарной плановой выручки от реализации по компании на основе плановой величины рентабельности продаж ROS или используя принцип операционного рычага. Эта информация также может быть получена на основе данных внешней финансовой диагностики предприятия.

В заключение по этой модели определяются необходимые суммы дополнительного финансирования и инвестиций в активы предприятия.

Рассмотрим упрощенный пример расчета по этой модели.

Собственный капитал фирмы составляет на начало планируемого периода - 200 тыс.у.е., активы компании – 750 тыс.у.е., выручка от продаж за прошлый год - 1000 тыс.у.е., рентабельность продаж ROS - 8%.

На основе разработки стратегии развития предприятия дивидендные выплаты планируются в размере 25% в год от величины собственного капитала, а инвестиции и расходы из чистой прибыли в размере не более 50% от дивидендных выплат. Тогда чистая прибыль в плановом году должна составить:

200 * 0,25 + 200 * ( 0,25 * 0,5 ) = 75 тыс.у.е.

На основе данных о налоге на прибыль – 24% и средней величине превышения прочих расходов над прочими доходами по рассматриваемому предприятию - 10 тыс.у.е. можно определить плановую величину прибыли от продаж:

75 / ( 1,0 – 0,24 ) + 10 = 108,7 тыс.у.е.

При плановой величине рентабельности продаж ROS - 8% выручка от реализации в плановом году должна составить для нашей компании не менее:

108,7 / 0,08 = 1358,8 тыс.у.е.

При планировании инвестиций в активы могут быть два предположения:

- оборачиваемость активов остается неизменной,

- оборачиваемость активов возрастает (или снижается) в соответствии со стратегическим планом развития компании.

При планировании неизменной величины оборачиваемости активов

1000 / 750 = 1,33 оборота в год

их общая сумма в планируемом году должна составить

1358,8 / 1,33 = 1022,7 тыс.у.е.

Т.е. для обеспечения плановой выручки и прибыли в данном случае необходимы дополнительные инвестиции в активы предприятия в сумме

1022,7 - 750 = 272,7 тыс.у.е.

При планировании увеличения оборачиваемости до 1.5 оборота в год, величина необходимых активов, потребная в плановом году

1358,8 / 1,5 = 905,9 тыс.у.е.

Рентабельность активов в этом случае составит (без учета процентных платежей по заемному капиталу)

75,0 / 905,9 = 8,3 %

А рентабельность собственного капитала

75,0 / 200 = 37,5 %

Общая сумма инвестиций в активы в плановом году должна в таком случае уменьшится по сравнению с первым предположением и составить сумму

905,9 - 750 = 155,9 тыс. у.е.

Понятно, что снизить необходимые суммы инвестирования в активы предприятия, сохранив и даже улучшив при этом заданные величины чистой прибыли и рентабельности , можно на основе различных способов и приемов увеличения производительности, деловой активности и оборачиваемости в компании. В нормативном бюджете только ставится такая задача, решить ее можно на основе различных организационно-технологических проектов и нововведений, подбор которых и является следующей задачей антикризисного управления.

На основе коммерческой оценки проектов нововведений и инвестиций в развитие кризисного предприятия формируется бизнес-план компании. Только на основе этого документа появляется возможность разработать «плановый бюджет» на предстоящий год. Реальные плановые величины инвестиционных затрат для развития компании определяются именно при коммерческой оценке проектов развития и разработке бизнес-плана предприятия.

Таким образом, в системе бюджетирования кризисного предприятия (как уже указано в конце раздела 4.1. на стр.71) необходима разработка двух видов плановых документов коренным образом отличающихся друг от друга по методике формирования и расчетов. Это «нормативный» и «плановый» бюджеты.

Модель разработки «нормативного бюджета» предприятия на основе принципа «покрытия необходимой чистой прибыли и дивидендных выплат» удобно использовать после проведения внешней финансовой диагностики. Поэтому использование этой модели и заложено в задание по разработке курсового проекта.

Шаг 2.

Определяется величина операционного (производственного) рычага по рассматриваемому предприятию как отношение маржинального дохода к прибыли от продаж; эта величина на конец анализируемого года составила 2,001.(табл.3)

Шаг 3.

Для дальнейшего использования в модели проводится дополнительный анализ изменения в рассматриваемом периоде времени важнейших финансовых показателей: рентабельности продаж ROS, рентабельности активов ROA и рентабельности собственного капитала ROE, а также убытков от прочей деятельности, налоговых и процентных платежей.

На основе этого анализа необходимо подготовить варианты количественных характеристик рассмотренных показателей для ввода их в модель и мониторинга нормативного бюджета вывода предприятия из кризисного состояния.

Шаг 4.

На основе проведенного анализа устанавливаем главный норматив бюджетирования на следующий год - величину плановой рентабельности собственного капитала ROE. Из таблицы анализа видно, что этот показатель на конец прошлого года составлял достаточно высокую величину 55,4% (0,554). В текущем году предприятие попало в кризисную ситуацию и стало убыточным: ROE изменяется по кварталам анализируемого года от –0,203 до –0,439. Повидимому, имеет смысл сделать расчет потребных инвестиций при разных плановых величинах ROE от 3 до 30%. В таблице 3 Приложения 4 приведен расчет при ROE =20% (0,20)

Шаг 5.

Теперь необходимо определить плановую величину чистой прибыли предприятия при установленной величине ROE и размере собственного капитала предприятия на конец года 42,001 млн.руб:

0,2 х 42,001 = 8,40 млн.руб.

Эта цифра указана в соответствующей строке таблицы 3 Приложения 4. Модель позволяет изменить в разумных пределах, определяемых результатами внешнего финансового анализа, обе исходные величины (ROE и собственный капитал) и тогда размер чистой прибыли, весь дальнейший расчет и величина нормативного бюджета изменятся. Таким образом, использование мониторинговой модели позволяет получить несколько вариантов нормативного бюджета для дальнейшего анализа и окончательного принятия решения.

Шаг 6.

На основе расчета плановой величины чистой прибыли и работы, проведенной по Шагу 3, определяем величину прибыли от продаж для определения нормативного бюджета:

8,40 - (-48,935) = 57,335 млн.руб.

где (-48,935) - убытки от прочей деятельности и выплаты налогов.

Шаг 7.

Далее, используя данные Шага 6 и результаты внешнего анализа, определяем плановый коэффициент прироста прибыли от продаж в плановом году по сравнению с отчетным:

(57,335 – 30,484) / 30,484 = 0,881

На основе принципа операционного рычага и его величины (см. Шаг 2) рассчитываем необходимый в плановом году коэффициент роста выручки от продаж и ее абсолютную величину:

0,881 / 2,001 = 0,440

Шаг 8.

Определяем плановую рентабельность продаж ROS на основании выполненных ранее расчетов:

57,335 / 548,026 = 0,105 (10,5%)

Рентабельность продаж в последние два квартала анализируемого периода составляла 7,0 –8,0 %%. Таким образом, наш плановый расчет показывает, для вывода предприятия на нормальный уровень рентабельности собственного капитала (ROE = 0,20) не требуется существенного роста рентабельности продаж. Убытки в отчетном году получены в основном за счет прочих операционных и внереализационных расходов, их сокращение является в данном случае более существенным и важным.

В табл.4 рассматриваемого ПРИЛОЖЕНИЯ 4 приведен другой вариант расчета нормативного бюджета, где эти расходы в плане значительно уменьшены с 48,935 млн. до 30,0 млн..руб.

Шаг 9.

Здесь определяется величина активов в стоимостном выражении, которая необходима для обеспечения запланированной выручки и прибыли от продаж. Этот расчет может проводиться двумя основными путями:

- через анализ оборачиваемости активов в отчетном году и установление плановой величины этого показателя для расчета нормативного бюджета,

- на основе анализа рентабельности активов (ROA) в отчетном периоде и установления в качестве планового норматива уже этого показателя.

Анализ оборачиваемости активов в таблице 3 ПРИЛОЖЕНИЯ 4 показывает, что эта характеристика существенно изменяется по кварталам анализируемого периода от 1,65 за предшествующий год и от 0,44 до 1,22 на конец четвертого квартала. В расчете принята оборачиваемость на плановый период 1,65. Тогда потребная величина стоимости активов на плановый год составит:

548,026 / 1,65 = 332,137 млн.руб.

Шаг 10.

На основании анализа размеров собственного и заемного капитала предприятия на конец анализируемого периода ( соответственно 42,001 и 271,192 млн.руб.) и расчетной величины активов на плановый год 332,137 млн.руб. определяем величину необходимых инвестиций в активы рассматриваемого предприятия для обеспечения планового объема реализации:

332,137 - ( 42,001 + 271,192 ) = 18,944 млн.руб.

Таким образом, для заданных нормативным бюджетом экономических параметров предприятия, при выводе его из кризисного состояния , требуются инвестиции составляющие

18,944 / (42,001 + 271,192) = 0,060 ( 6% )

от суммы активов на конец анализируемого периода времени.

В таблице 4 Приложения 4 приведены расчеты нормативного бюджета (плановой выручки от реализации и необходимых инвестиций в активы ) при других плановых показателях расчета :

- убытки от прочей деятельности и уплаты налогов сокращены в плане будущего года до 30,0 млн.руб.,

- оборачиваемость активов уменьшена в плане от 1,65 до 1,35.

В результате при той же плановой величине ROE = 0,20 требуемая

сумма дополнительных инвестиций в активы снизилась до 5,265 млн.руб. или 1,7% от суммы активов на конец анализируемого периода времени.

На основе мониторинга в курсовом проекте должен быть подобран нормативный бюджет, обеспечивающий плановую рентабельность продаж и собственного капитала при инвестициях в активы не превышающую 10% от их стоимости на конец анализируемого периода.

Следующий вопрос – это наполнение цифр нормативного бюджета реальным содержанием. Необходимо разработать бизнес-план развития рассматриваемого предприятия, в котором будут обоснованы проекты обновления технологии и структуры продаж, а также источники финансирования инвестиций в активы в виде дополнительных займов или привлечения инвесторов. Однако этот вопрос уже требует значительно большего времени для проработки и включается в задания для дипломных проектов и магистерских диссертаций. В данном курсовом проекте его рассмотрение не является обязательным.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Основные показатели финансового состояния и

результатов деятельности предприятия

Имущественное положение: Общая сумма активов А = ВБ (валюта баланса)

(Форма 1 Баланса) Доля оборотных активов dоа = ОА / А

Финансовые результаты Выручка от реализации товаров (без НДС),тыс.руб ВР

(Форма 2) Прибыль от продаж, тыс.руб Пр

Чистая (нераспределенная) прибыль Пч

Финансовая устойчивость.

Финансовая независимость предприятия

1. Коэффициент финансовой независимости (общей платежеспособности d ск = СК / ВБ

2. Коэффициент соотношения заемного ( ЗК ) и собственного ( СК ) капитала ФР = ЗК / СК

ФР – финансовый рычаг, где заемный капитал представляет собой сумму

долгосрочных ДО и краткосрочных обязательств компании КО

3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля чистого

оборотного капитала ( ЧОК ) в сумме оборотных активов) Ксос = ЧОК / ОА

4. Индекс постоянного актива (доля СК, вложенного во внеоборотные активы ( Авн )d вн = Авн / СК

Ликвидность

5. Коэффициент общей ликвидности Кобщл = ОА / КО

6. Коэффициент абсолютной ликвидности Кабл = ДС / КО

где ДС – общая сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений предприятия

7. Коэффициент промежуточной ликвидности Кпрл = (ДС+ДебЗ) / КО

Платежеспособность и состояние расчетных взаимоотношений

8. Коэффициент платежеспособности (погашения срочной задолженности)Кпл = ДС / КОсрочн

9. Доля просроченной кредиторской задолженности d кредпр = КЗпр / КЗ

10. Доля просроченной дебиторской задолженности d дебпр = ДебЗпр / ДебЗ

Деловая активность предприятия.

Оборачиваемость

11. Оборачиваемость активов (число оборотов) ОБа = ВР / Аср

12. Оборачиваемость оборотных(текущих) активов (число оборотов) ОБоа = ВР / ОАср

13. Оборачиваемость запасов ОБз = ВР / ОАЗср

где ОАЗ – оборотные активы в запасах материальных ценностей

14. Средний срок инкассирования дебиторской задолженности Ср инкдеб = 365 / ВР / ДебЗср

15. Средний срок оплаты кредиторской задолженности Ср инккз = 365 / ВР / КЗср

Прибыльность и рентабельность

16. Рентабельность продаж ROS = Пр / ВР

17. Рентабельность активов (используемого капитала предприяти ROA = (Пч+УПЛ%) / Аср

где УПЛ% - суммы, уплаченные за кредит и другие виды заемного капитала (ЗК)

18. Рентабельность собственного капитала ROE = Пч / СКср

19. Рентабельность инвестированного капитала ROI = Пч / ИКср

где ИК - инвестированный капитал предприятия ( СК + долгосрочные обязательства ДО )

20. Прибыльность всех продаж ПрибВс = Пч / (ВР+ДохПрД)

где ДохПрД - доходы предприятия от прочей операционной и внереализационной деятельности.

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Справочник финансовых коэффициентов

Показатели ликвидности

Коэффициент общей ликвидности

Синонимы: Коэффициент (общего) покрытия. Текущее соотношение.

Характеризует потенциальную платежеспособность предприятия в относительно долгосрочной (в пределах года) перспективе. Все используемые в формулах настоящего руководства сокращенные обозначения приведены в приложении.

Примечание

Статья "Доходы будущих периодов", входящая в состав краткосрочных пассивов, по своему существу не является обязательствами, подлежащими погашению. Поэтому ее величина вычитается из суммы краткосрочных пассивов при оценке платежеспособности предприятия. Аналогичный подход может быть осуществлен для статьи "Расходы будущих периодов".

Другой вариант формулы для расчета коэффициента общей ликвидности выявляет три основных фактора, влияющих на его изменение: инвестированный капитал, внеоборотные активы и краткосрочные пассивы:

Формула такого вида используется при проведении трехфакторного анализа.

Минимально допустимое значение коэффициента общей ликвидности

Минимально допустимым значением коэффициента общей ликвидности является то, при котором наименее ликвидная часть оборотных активов (запасы сырья и материалов, незавершенное производство и готовая продукция), не обеспеченная авансами покупателей, финансируется за счет долгосрочных источников, то есть собственного капитала и долгосрочных кредитов.

Этот показатель является критерием достаточности для коэффициента общей ликвидности.

Коэффициент промежуточной ликвидности

Данный показатель характеризует способность предприятия оплатить краткосрочную задолженность за счет наиболее ликвидной части текущих активов.

Примечание

При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и менее ликвидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства.

В классическом варианте расчетов этого коэффициента под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, не просроченная дебиторская задолженность и готовая продукция на складе. В случае низкой степени ликвидности остатков готовой продукции и товаров коэффициент может быть рассчитан без их учета.

Недостатком коэффициента является то, что в нем не учитывается скорость оборота дебиторской задолженности.

Коэффициент срочной ликвидности

Данный показатель характеризует действительную платежеспособность предприятия в относительно краткосрочной (в пределах месяца) перспективе. Он показывает ту долю краткосрочных обязательств, которую предприятие способно погасить в течение месяца при условии сохранения величины денежных потоков, сложившихся в предыдущем периоде.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Данный показатель характеризует собой ту долю краткосрочных обязательств, которая может быть погашена имеющимися свободными денежными средствами и другими приравненными к ним оборотными активами.

Рекомендуемое значение коэффициента лежит в диапазоне от 0,2 до 0,3.

Примечание

Под свободными денежными средствами понимаются также краткосрочные финансовые вложения.

Показатели прибыльности

Маржинальный коэффициент

Данный показатель характеризует относительную величину наценки на переменные затраты. Тем самым он оказывает, сколько прибыли приходится на один рубль, вложенный в затраты, непосредственно приводящие к увеличению объема производства. Величина маржинального коэффициента может меняться вследствие следующих причин:

ú Изменение цен на продукцию.

ú Изменение величины переменных затрат.

ú Изменение структуры выпускаемой продукции.

ú Изменение технологии производства продукции.

Коэффициент покрытия постоянных затрат

Данный показатель характеризует степень отдаления предприятия от точки безубыточности. Величина этого коэффициента показывает, на сколько процентов можно увеличить постоянные производственные затраты при условии сохранения безубыточности предприятия.

Прибыльность всех затрат

Синонимы: Рентабельность продукции.

Данный показатель характеризует то, сколько прибыли от основной деятельности приходится на один рубль текущих (производственных) затрат.

Прибыльность продаж

Данный показатель характеризует долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации (без НДС).

Прибыльность всех продаж

Данный показатель характеризует долю чистой прибыли в общих результатах деятельности предприятия.

В целом, прибыльность может оцениваться двумя методами: методом полной себестоимости и методом "директ-костинг" . Они различаются величиной постоянных затрат, которая берется в расчет прибыльности. В первом случае величина постоянных затрат берется из отчета о прибылях и убытках (постоянные затраты относятся косвенным методом на реализованную продукцию), а во втором - из отчета о затратах на произведенную продукцию (затраты калькулируются по факту данного периода).

Показатели безубыточности

Расчет показателей безубыточности проводится двумя методами (полной себестоимости и "директ-костинг"), которые описаны выше, и идет на основе прибыли от основной деятельности. Рассчитываются три базовых показателя:

Минимальный объем реализации

Этот показатель задает граничное значение объема реализации, при котором еще не возникает убытков.

Максимальный объем постоянных затрат

Это соотношение вытекает из того, что при безубыточности прибыль от основной деятельности равна нулю.

Минимальный маржинальный коэффициент

Это - минимально возможное соотношение переменных и постоянных затрат, при котором прибыль от основной деятельности равна нулю.

Показатели оборачиваемости

Показатели оборачиваемости характеризуют интенсивность использования активов предприятия. При этом рассчитывается либо количество оборотов за один период, либо средняя продолжительность одного оборота (период оборота).

Скорость оборота активов напрямую влияет на показатели рентабельности.

Для большей точности измерения показателей оборачиваемости используется усредненное значение активов, рассчитываемое по следующей формуле:

Оборачиваемость всех активов Синонимы : Коэффициент фондоотдачи

Данный показатель характеризует интенсивность использования всего имущества (активов) предприятия и численно равен количеству оборотов за один год.

Оборачиваемость оборотных активов

Данный показатель характеризует интенсивность использования оборотных активов предприятия и численно равен количеству оборотов за один год.

Период оборота всех активов

Данный показатель характеризует интенсивность использования всех активов предприятия и численно равен средней продолжительности одного оборота, выраженной в днях.

Период оборота постоянных активов

Данный показатель характеризует интенсивность использования внеоборотных активов предприятия и численно равен средней продолжительности одного оборота, выраженной в днях.

Период оборота оборотных активов

Данный показатель характеризует интенсивность использования оборотных активов предприятия и численно равен средней продолжительности одного оборота, выраженной в днях.

Период оборота запасов и материалов

Данный показатель характеризует продолжительность среднего срока хранения производственных запасов, выраженную в днях. Величина этого показателя отвечает на вопрос: на сколько дней предприятию хватит имеющихся запасов при сложившемся в данном периоде уровне их потребления.

Примечание

Объем потребления в этом варианте формулы определяется на основании сведений о затратах на производство и реализацию продукции (формы 5-з).

Период оборота незавершенного производства

Данный показатель характеризует фактически сложившуюся продолжительность производственного цикла предприятия и выражается в днях.

Период оборота готовой продукции

Данный показатель характеризует средний срока хранения готовой продукции на складе. Величина этого показателя отвечает на вопрос: на сколько дней предприятию хватит имеющихся запасов готовой продукции при сложившейся в данном периоде уровне реализации.

Период оборота задолженности покупателей

Данный показатель характеризует средний срок кредита, предоставляемого покупателям, или средний срок оплаты покупателями выставленных им предприятием счетов. Выражается в днях.

Период оборота прочих оборотных активов

Данный показатель характеризует средний срок "бездействия" денежных средств, вложенных в прочие (можно предположить, что не самые важные) оборотные активы. Выражается в днях.

Период оборота задолженности поставщикам

Данный показатель характеризует средний срок кредита, предоставляемого поставщиками предприятию, или средний срок оплаты предприятием выставленных ему счетов. Выражается в днях.

Период оборота авансов покупателей

Данный показатель характеризует средний срок кредита, предоставляемого покупателями предприятию, или средний срок выполнения предприятием своих обязательств перед покупателями. Выражается в днях.

Показатели рентабельности

Рентабельность всего капитала

Синонимы: ROA. Рентабельность активов. Экономическая рентабельность.

Данный показатель характеризует то, сколько чистой прибыли, взятой в годовом исчислении и без учета стоимости заемного капитала, приходится на один рубль всего вложенного в предприятие капитала.

Рентабельность инвестированного капитала

Синонимы: ROIC. Прибыль на инвестированный капитал.

Данный показатель характеризует эффективность использования инвестированного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль вложенных в предприятие долгосрочных инвестиций. Приводится в годовом исчислении.

Рентабельность собственного капитала

Синонимы: ROE. Прибыль на собственный капитал.

Данный показатель характеризует отдачу на сделанные акционерами инвестиции и показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль собственного капитала. Приводится в годовом исчислении.

Средняя ставка процента

Данный показатель характеризует среднюю стоимость заемных средств предприятия. Приводится в годовом исчислении. Следует помнить, что рычаг может действовать и в обратную сторону. Так, в случае, если рентабельность всего капитала меньше стоимости заемных средств, то, чем больше доля заемного капитала, тем меньше рентабельность собственного капитала.

Комплексные показатели

Показатель Альтмана

Синонимы: Z. Z-показатель. Z-счет.

Из всех комплексных показателей, используемых для оценки вероятности банкротства, наиболее популярным в России является показатель Эдварда Альтмана.

Данный показатель рассчитывается по следующей, адаптированной к российской терминологии, формуле:

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,8	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,99	Средняя
Более 3,0	Низкая

Следует принимать во внимание то, что формула расчета показателя Альтмана, используемая в модели, отличается от оригинала. В частности, вместо суммы уставного и добавочного капиталов в классическом варианте используется рыночная стоимость акций - пока еще трудно определяемая для большинства российских предприятий величина, за счет неразвитости российского фондового рынка и некотируемости большинства выпущенных акций на биржах. Кроме того, оценочная шкала, представленная выше, разработана на базе американских статистических данных. Поэтому при ретроспективном анализе предприятия рекомендуется обращать внимание не столько на саму шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Показатель Альтмана является комплексным показателем и включает в себя целую группу других показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.

Показатель Конана-Холдера

и добавленная стоимость определяется по формуле:

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 4	Более 65%
От 4 до 9	От 30% до 65%
Более 9	Менее 30%

Показатель Конана-Холдера практически неизвестен в широких экономических кругах, однако его использование в анализе может эффективно дополнить использование показателя Альтмана. Западная практика финансового анализа свидетельствует, что в ряде случаев качественные оценки вероятности банкротства, оцененные по Альтману и по Конану-Холдеру, разнятся. Это свидетельствует не о дефектности методов, а о специфике анализируемого предприятия, выявление которой может дать аналитику серьезный повод для совершенствования своих выводов и рекомендаций.

V&M-показатель

Весовые коэффициенты в формулах Альтмана и Конана-Холдера построены на основе американской и французской статистики банкротств предприятий, собранной 20 - 30 лет тому назад. Поэтому в сегодняшних российских реалиях абсолютные значения этих коэффициентов неприменимы. В условиях отсутствия российской статистики банкротств специалистами КГ "Воронов и Максимов" предлагается комплексный финансовый V&M-показатель, построенный с применением теории нечетких множеств. При построении V&M-показателя была произведена нечеткая классификация следующих финансовых показателей:

¨ Х₁ - коэффициент автономии (отношение собственного капитала к активам);

¨ Х₂ - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к оборотным активам);

¨ Х₃ - коэффициент промежуточной ликвидности (отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам);

¨ Х₄ - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение суммы денежных средств к краткосрочным пассивам);

¨ Х₅ - оборачиваемость всех активов в годовом исчислении (отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов);

¨ Х₆ - рентабельность всего капитала (отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов).

Нечеткая классификация производилась отнесением значений показателей к следующим нечетким подмножествам множества действительных чисел:

¨ В₁ - нечеткое подмножество "очень низкий уровень показателя Х_i";

¨ В₂ - нечеткое подмножество "низкий уровень показателя Х_i";

¨ В₃ - нечеткое подмножество "средний уровень показателя Х_i";

¨ В₄ - нечеткое подмножество "высокий уровень показателя Х_i";

¨ В₅ - нечеткое подмножество "очень высокий уровень показателя Х_i".

Ввиду громоздкости классификационной таблицы она здесь не приводится.

Соотношение для расчета V&M-показателя имеет вид:

где l_ij - степень принадлежности значения j-го показателя нечеткому подмножеству В_i, a_i- набор весовых коэффициентов: a₁= 0.075, a₁= 0.3, a₁= 0.5, a₁= 0.7, a₁= 0.925.

Полученное значение V&M-показателя классифицируется следующим образом:

Интервал значений	Классификация уровня показателя V & M	Степень риска банкротства	Степень оценочной уверенности (функция принадлежности)
0 £ V&M £ 0.15	"предельное неблагополучие"	"наивысшая"	1
0 .15 < V&M < 0.25	"предельное неблагополучие"	"наивысшая"	m₁ = 10 ´ (0.25 - V&M)
0 .15 < V&M < 0.25	"неблагополучие"	"высокая"	1- m₁ = m₂
0.25 £ V&M £ 0.35	"неблагополучие"	"высокая"	1
0.35 < V&M < 0.45	"неблагополучие"	"высокая"	m₂ = 10 ´ (0.45 - V&M)
0.35 < V&M < 0.45	"среднего качества"	"средняя"	1- m₂ = m₃
0.45 £ V&M £ 0.55	"среднего качества"	"средняя"	1
0.55< V&M < 0.65	"среднего качества"	"средняя"	m₃ = 10 ´ (0.65 - V&M)
0.55< V&M < 0.65	"относительное благополучие"	"низкая"	1- m₃ = m₄
0.65 £ V&M £ 0.75	"относительное благополучие"	"низкая"	1
0.75 < V&M < 0.85	"относительное благополучие"	"низкая"	m₄ = 10 ´ (0.85 - V&M)
0.75 < V&M < 0.85	"предельное благополучие"	"незначительная"	1- m₄ = m₅
0.85 £ V&M £ 1.0	"предельное благополучие"	"незначительная"	1

Также в таблице приведена лингвистическая оценка степени риска банкротства предприятия, однозначно соответствующая уровню V&M-показателя и лингвистической оценке текущего финансового состояния предприятия.

0,2

ROA

Чистая прибыль

8400

Прибыль от продаж

57335

Коэффициент прироста прибыли от продаж

0,881

Расчетный коэффициент прироста выручки при сохранении структуры продаж (операционного рычага)

0,440

Выручка от реализации продукции (план)

548026

ROS плановый период

0,105

Оборачиваемость активов (факт)

1,65

0,44

0,87

1,22

Оборачиваемость запасов(факт)

9,77

1,87

3,56

3,42

6,81

Оборачиваемость дебиторской задолженности (факт)

3,63

1,22

2,17

3,90

2,85

Оборачиваемость активов (план)

1,65

Потребная сумма активов (план)

332137

СК - Капитал и резервы (принятые в расчете)

42001

Заемный капитал на конец года

271192

Требуемая сумма дополнительных инвестиций

18 944

Таблица 4

	01.01 .200(х)	01.04. 200(х)	01.07. 200(х)	01.10. 200(х)	01.01. 200(х+1)	План на. 200(х+1)
Сумма переменных затрат	661060	44228	136948	236467	319531
Сумма постоянных затрат всего	70817	6337	22070	29765	30523
Пост/перем. Затраты	0,107	0,143	0,161	0,126	0,096
Маржин.прибыль/прибыль от продаж (операционный рычаг)	1,871	3,000	1,772	2,475	2,001

ROS за отчетный период	0,100	0,059	0,152	0,070	0,080

Убытки от прочей деятельности и уплаты налогов	-47138	-13590	-30496	-41707	-48935	-30000
Проценты к уплате	0	5549	14372	18697	24560
ROE за отчетный период	0,554	-0,203	-0,033	-0,553	-0,439
ROA за отчетный период	0,069	-0,013	0,021	-0,023	0,001

Плановые расчеты на следующий год
ROE						0,2
ROA

Чистая прибыль						8400
Прибыль от продаж						38400
Коэффициент прироста прибыли от продаж						0,260

Расчетный коэффициент прироста выручки при сохранении структуры продаж (операционного рычага)						0,130
Выручка от реализации продукции (план)						429918
ROS плановый период						0,089

Оборачиваемость активов (факт)	1,65	0,44	0,87	1,22	1,22
Оборачиваемость запасов(факт)	9,77	1,87	3,56	3,42	6,81
Оборачиваемость дебиторской задолженности (факт)	3,63	1,22	2,17	3,90	2,85

Оборачиваемость активов (план)						1,35
Потребная сумма активов (план)						318458
СК - Капитал и резервы (принятые в расчете)						42001
Заемный капитал на конец года						271192
Требуемая сумма дополнительных инвестиций						5265

ЛИТЕРАТУРА

1. Антикризисное управление.Учебник под ред.Э.М.Короткова. М: Инфра- М, 2010. 620 с.

2. А.Р.Бриль, Л.И.Горчакова, О.В.Калинина. Финансово-экономические расчеты по инновационным проектам развития предприятий: Учеб.пособие. СПбГПУ. Изд-во Политехн.Ун-та 2012. 305 с.

3. Бернстайн Л. Анализ финансовой отчетности.- М, «Финансы и

статистика», 2002. 623 с.

4. Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. –

К.:Ника-Центр, Эльга. 2003

5. Бригхам Ю. Эрхард М. Финансовый менеджмент.СПб: Питер,

2010. 960 с.

6.Бриль. А.Р. Инновационный менеджмент. Финансовый анализ

предприятия: оценка инвестиционной привлекательности для

инноваций.СПб Изд-во Политехн.Ун-та. 2005.139 с.

7. Бриль А.Р., Максимов О.Б. Финансовая диагностика и бюджетирование кризисного предприятия. СПб Изд-во Политехн.Ун-та. 2007.142 с.

8. Ван Хоpн Дж.,Вахович мл.Дж. Основы финансового менеджмента. М.

ООО"И.Д. Вильямс".2010. 1232 с.

9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.– М.: Финансы и

статистика, 2009. 768 с.

10. Пушкарев Е. Типы бюджетных моделей и их применимость в современных условиях . eugene@biztech.ru
11. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5–е

изд./Г.В. Савицкая. – Минск: ООО "Новое издание", 2001. – 688 с.

12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.:

Инфра–М, 2000.

13. Мастер финансов: Анализ ; Консульт.группа «Воронов и

Максимов».2004

14.Штайнхофф Д., Берджес Д. Основы управления малым бизнесом.

М.Бином, 1997.492 с.

15. ALTMAN et al., 1977 Altman – Haldeman – Narayanan: ZETA Analysis,

A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporation. Journal of

Banking and Finance, 1977. 29-54 pp.

16. BEAVER, 1966. Beaver W. H.: Financial Ratios as Predictors of Failure.

Empirical Research in Accounting, Selected Studies, 1966.

17. FULMER et al., 1984. Fulmer, John G. et al.: A Bankruptcy Classification

Model For Small Firms. Journal of Commercial Bank Lending, 1984. július.

25-37 pp.

Кафедра «Стратегический менеджмент»

Опорный конспект лекций по дисциплине

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ


Преподаватель к.э.н. доцент		А.Р. Бриль

Санкт-Петербург

2016

Дата: 2019-04-23, просмотров: 220.

12 3 4 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒