А. Р. Тимуршина, студентка 2 курса магистратуры Института экономики и менеджмента ФГАОУ ВО "Балтийский федеральный университет им. И. Канта",
Р. Д. Власенко, доцент
В статье рассматривается финансовая устойчивость организации на различных по длительности временных интервалах, анализируются методы оценки текущей, среднесрочной и долгосрочной финансовой устойчивости, перечисляются группы факторов, влияющие на различные виды финансовой устойчивости предприятия.
абсолютные показатели финансовой устойчивости, относительные показатели финансовой устойчивости, источники капитала, платёжеспособность, рентабельность.
В системе показателей финансового состояния оценка финансовой устойчивости имеет особое значение. Только финансово устойчивая компания способна сохранять и развивать свою деятельность, и наоборот, финансово неустойчивый бизнес находится в зоне постоянного риска потерять платёжеспособность и по инициативе кредиторов оказаться банкротом.
В экономической литературе проблеме финансовой устойчивости уделяется большое внимание, но до сих пор не прекращаются дискуссии по вопросам сущности самого понятия, системы показателей для её оценки. Анализ сложившихся точек зрения на определение финансовой устойчивости показал наличие трёх подходов к пониманию ее сущности.
Большинство отечественных и зарубежных авторов определяют финансовую устойчивость как одну из характеристик финансового состояния, которая отражает структуру авансированного капитала: чем выше доля собственных источников финансирования, тем финансово устойчивее компания. Так, по мнению Донцовой и Никифоровой, финансовая устойчивость представляет собой степень зависимости от заёмных источников финансирования [2, с. 126].
Второй подход к пониманию финансовой устойчивости базируется, прежде всего, на оценке показателей ликвидности и платёжеспособности. Финансовая устойчивость рассматривается с позиции возможности выполнения предприятием своих обязательств за счёт реализации имущества. Данную точку зрения разделяют такие авторы, как Г. В. Савицкая, Л. Т. Гиляровская [1, 5].
Согласно третьему, наименее разработанному подходу, финансовая устойчивость "выражается не только в способности предприятия рассчитаться по долгам, но и в его саморазвитии, или способности осуществлять расширенное воспроизводство, эффективно используя получаемую им прибыль с целью прироста экономической стоимости предприятия" [4, с. 181].
Представленные подходы к определению финансовой устойчивости не противоречат, а дополняют друг друга. Компания должна сохранять финансовую устойчивость не только в текущий момент времени, но и в перспективе, поэтому считаем, что разные авторы рассматривают финансовую устойчивость на разных по длительности промежутках времени.
Структура капитала, соотношение собственных и заёмных источников финансирования характеризуют текущую финансовую устойчивость, которая зависит от величины заёмного капитала, стоимости его привлечения и обслуживания.
Вместе с тем, компания должна быть готова к своевременному выполнению своих долговых обязательств перед кредиторами в рамках отчётного периода, для чего она должна обладать необходимым уровнем среднесрочной платёжеспособности, которую характеризуют показатели ликвидности имущества и платёжеспособности.
Поддержание финансовой устойчивости на более длительном отрезке времени возможно только при наличии прибыли как источника собственного капитала и высокой деловой активности, поэтому долгосрочная финансовая устойчивость зависит от рентабельности хозяйственной деятельности и оборачиваемости, что и отмечают авторы, которые трактуют финансовую устойчивость как условие развития бизнеса и достижения стратегических целей.
В зависимости от временной характеристики финансовой устойчивости авторы предлагают различные наборы показателей и методы её оценки. Текущую финансовую устойчивость рассматривают с позиции структуры капитала, её оценку рекомендуется производить на основе приведённой в таблице 1 системы относительных показателей.
Таблица 1 – Система относительных показателей оценки финансовой устойчивости
| Название показателя | Способ расчёта | Рекомендуемое значение | Экономический смысл |
| 1. Плечо финан-сового рычага | Отношение заёмного капитала к собственному капиталу | ≤ 0,7 | Показывает, сколько рублей заёмного капитала было привлечено на один рубль собственного капитала |
| 2. Коэффициент автономии | Отношение собственного капитала к совокупному (валюте баланса) | ≥ 0,5 | Показывает удельный вес собственного капитала в общей сумме источников финансирования (валюте баланса) |
| 3. Коэффициент покрытия оборотных активов | Отношение собственного оборотного капитала, определяемого как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами, к величине оборотных активов | ≥ 0,1 | Показывает долю оборотных активов, профинансированных за счёт собственного капитала |
| 4. Коэффициент покрытия запасов | Отношение собственного оборотного капитала к величине наименее ликвидных оборотных активов - запасов | ≥ 0,6 | Показывает долю запасов, профинансированных за счёт собственного капитала |
Количество относительных показателей финансовой устойчивости в некоторых работах достигает нескольких десятков, но среди них есть те, что находятся в функциональной зависимости между собой, и изменение одного из них приводит к изменению другого, ряд показателей дополняет друг друга, давая в сумме единицу.
В таблице 1 представлен ограниченный перечень показателей с учётом их независимости и информационной ценности: первые два показателя характеризуют соотношение собственного и заёмного капитала, вторые - распределение и степень достаточности собственного капитала.
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются компоненты модели формирования источников финансирования запасов. В таблице 2 представлены возможные источники формирования запасов.
Таблица 2 – Источники формирования запасов
| Наименование показателя | Обозначение | Способ расчета |
| Наличие собственных оборотных средств | СОС | СОС = СК - ВА |
| Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат | СДИ | СДИ = СОС + ДО |
| Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат | ОВИ | ОВИ = СДИ + КЗС |
| Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств | ∆СОС | ∆СОС = СОС - З |
| Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников запасов и затрат | ∆СДИ | ∆СДИ = СДИ - З |
| Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат | ∆ОВИ | ∆ОВИ = ОВИ - З |
| где: СК - собственный капитал ; ВА - внеоборотные активы; ДО - долгосрочные обязательства. | КЗС - краткосрочные заемные средства; З – запасы.
| |
Тип текущей финансовой устойчивости определяется на основе трехкомпонентного показателя S, который формируется с учётом полученных значений ∆СОС, ∆СДИ, ∆ОВИ. Если по соответствующему показателю возникает излишек средств, и он имеет положительное значение, в трехкомпонентном показателе на его месте проставляется 1, при недостатке средств и отрицательном значении показателя ставится 0. В таблице 3 представлен порядок определения типа финансовой устойчивости.
Таблица 3 - Определение типа финансовой устойчивости
| Вид финансовой устойчивости | Трехмерная модель | Источники финансирования запасов | Краткая характеристика финансовой устойчивости |
| 1. Абсолютная финансовая устойчивость | S = (1, 1, 1) | Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) | Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов |
| 2. Нормальная финансовая устойчивость | S = (0, 1, 1) | Собственные оборотные средства, долгосрочные кредиты и займы | Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности |
| 3. Неустой-чивое финансовое состояние | S = (0, 0, 1) | Собственные оборотные средства, долгосрочные кредиты и займы, краткосрочные кредиты и займы | Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности |
| 4. Кризисное финансовое состояние | S = (0, 0, 0) | - | Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства |
При оценке среднесрочной финансовой устойчивости исследуются уровень и динамика не только показателей структуры капитала и коэффициентов покрытия. Дополнительно в группу анализа включаются показатели ликвидности и платёжеспособности, такие как коэффициенты абсолютной, критической и текущей ликвидности, а также величина чистого оборотного капитала. [3, с. 223]
В учебнике по финансовому менеджменту Е. С. Стояновой обосновывается исключительная важность для оценки финансовой устойчивости использования модели группировки и сопоставления активов и пассивов баланса [6, с. 394]
Разделение активов на группы по степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, и пассивов по срочности или по возрастанию сроков их погашения приведено в таблице 4.
Таблица 4 – Группировка статей баланса для анализа ликвидности
| Группировка активов | Группировка пассивов | ||||
| Наименование группы | Номер группы | Элементы группы | Наименование группы | Номер группы | Элементы группы |
| Наиболее ликвидные активы | А1 | Денежные средства на расчётном счёте и краткосрочные финансовые вложения | Наиболее срочные обязательства | П1 | Кредиторская задолженность, прочие краткосрочные обязательства |
| Быстрореализуемые активы | А2 | Краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы | Краткосрочные обязательства | П2 | Краткосрочные кредиты и займы |
| Медленно реализуемые активы | А3 | НДС по приобретённым ценностям и запасы | Долгосрочные обязательства | П3 | Долгосрочные кредиты и займы |
| Труднореализуемые активы | А4 | Внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность | Постоянные обязательства | П4 | Собственный капитал |
Результаты расчётов и сопоставления сгруппированных активов и пассивов показывают уровень риска потери платёжеспособности и финансовой устойчивости (рисунок).
Р
Рисунок – Оценка риска потери финансовой устойчивости на основе ликвидности баланса
Риск утраты среднесрочной финансовой устойчивости становится критическим, если предприятие окажется не в состоянии своевременно выполнить не только свои наиболее срочные обязательства, но и рассчитаться по краткосрочным кредитам и займам. При отсутствии достаточных источников для погашения долгосрочных кредитов риск становится катастрофическим.
Прогнозирование долгосрочной финансовой устойчивости осуществляется на основе различных количественных и качественных моделей. Наиболее известные из них - модели диагностики банкротства, которые относятся к классу моделей регрессионного анализа. Вероятность утраты финансовой устойчивости в этих моделях определяется на основе отчётности прошлых лет, но для получения достоверного результата требуется большой массив информации. Выбор анализируемых показателей, определение их критических значений в этих моделях не всегда учитывают отраслевые особенности деятельности предприятий и структуру их капитала, что особенно важно для российских условий.
Интегральная оценка долгосрочной финансовой устойчивости может быть дана также на основе скорринговых моделей, которые позволяют получить балльную оценку финансовых показателей и рейтинг предприятия по уровню платёжеспособности. По мнению некоторых экспертов скорринговые модели находятся на вершине эволюции количественных методов оценки финансового состояния.
В качестве примера рассмотрим методику Д. Дюрана, предложенную автором для оценки кредитоспособности клиентов банка.
Долгосрочная финансовая устойчивость в соответствии с алгоритмом данной модели оценивается по трём коэффициентам:
- рентабельности активов;
- коэффициенту текущей ликвидности;
- коэффициенту автономии.
Возможные значения указанных коэффициентов распределяются на шесть классов, каждый из которых оценивается определённым количеством баллов. Суммирование баллов, полученных за каждый показатель, позволяет получить интегральный показатель финансовой устойчивости. В таблице 5 приведены количественные критерии определения класса платёжеспособности и финансовой устойчивости.
Таблица 5 – Критерии группировки предприятий на классы
| Показатель | Границы классов согласно критериям | ||||
| 1 класс | 2 класс | 3 класс | 4 класс | 5 класс | |
| Рентабельность активов, % | 30 % и выше 50 баллов | 29,9 -20 % 49,9 - 35 баллов | 19,9-10 % 34,9 - 20 баллов | 9,9 – 1 % 19,9 - 5 баллов | менее 1 % 0 баллов |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,0 и выше 30 баллов | 1,99-1,7 29,9 - 20 баллов | 1,69-1,4 19,9 – 10 баллов | 1,39-1,1 9,9 - 1 балл | 1 и ниже 0 баллов |
| Коэффициент автономии | 0,7 и выше 20 баллов | 0,69-0,45 19,9 - 10 баллов | 0,44-0,3 9,9 - 5 баллов | 0,29-0,2 5 - 1 балл | менее 0,2 0 баллов |
| Границы классов | 100 баллов | 65-99 баллов | 35-64 балла | 6-34 балла | 0 баллов |
Предприятие, отнесённое к определённому классу, имеет соответствующие характеристики платёжеспособности и финансовой устойчивости.
Первый класс – это предприятия, имеющие высокий уровень текущей, среднесрочной и долгосрочной финансовой устойчивости, способные своевременно и в полном объёме выполнить свои обязательства.
Второй класс – это предприятия с достаточно высоким уровнем финансовой устойчивости, но имеющие факторы потенциального риска утраты платёжеспособности и финансовой устойчивости вследствие преобладания краткосрочного заёмного капитала.
Третий класс – это предприятия с предельно низким уровнем платёжеспособности или финансовой устойчивости, но прибыльные и имеющие потенциал для финансового оздоровления.
Четвёртый класс – это предприятия с низким уровнем текущей финансовой устойчивости и платёжеспособности, являющиеся убыточными, политика финансового оздоровления в них имеет низкую эффективность.
Пятый класс – это несостоятельные предприятия, оказавшиеся в состоянии банкротства.
Аналогичную скорринговую модель оценки финансового состояния для российских предприятий предложили Л. В. Донцова и Н. А. Никифорова. Количество оцениваемых показателей авторы увеличили до 8 [2, с. 136] Для её практического применения требуется значительно больше информации и времени, но это может быть компенсировано более точными результатами.
Таким образом, финансовая устойчивость как гарантия способности организации не только успешно решать текущие задачи, но и развиваться в соответствии с поставленными целями определяет стратегическое значение оценки финансового состояния. Анализ финансовой устойчивости на различных временных горизонтах позволит глубже понять целостность системы показателей оценки финансового состояния, точнее интерпретировать динамику этих показателей.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Гиляровская Л. Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 159 с.
2. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности: учеб. - 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд-во "Дело и Сервис", 2008. - 368 с.
3. Ендовицкий Д. А., Любушин Н. П., Бабичева Н. Э. Финансовый анализ: учеб. - 3-е изд., перераб. — М.: КНОРУС, 2018. - 300 с.
4. Лапуста М. Г., Мазурина Т. Ю. Финансы предприятий: учеб. пособие. – М.: Изд-во "Альфа-Пресс", 2012. –581с.
5. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности: учеб. - 2-е изд., испр. и доп. - Минск: РИГТО, 2016. - 367 с.
6. Финансовый менеджмент: теория и практика: учеб. / под ред. Е. С. Стояновой. – 6-е изд. - М.: Изд-во "Перспектива", 2010. - 656 с.
METHODS OF ASSESSMENT OF FINANCIAL SUSTAINABILITY: A MANAGEMENT APPROACH TO CLASSIFICATION
A. Timurshina, R. Vlasenko
The article describes the problems of determining financial stability, its types, the objects of analysis of financial stability, lists the group of factors that affect the financial stability of the organization.
УДК 338.3
Дата: 2019-02-02, просмотров: 301.
