Текущая стоимость A такой облигации складывается из одинаковых по годам поступлений R и нарицательной стоимости облигации S, выплачиваемой в момент погашения облигации.

.

Иначе, облигацию с постоянным доходом можно считать рентой и применять к ней все формулы для расчета рент.

Пример. Оценить текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. рублей, купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через 4 года, если рыночная норма дохода равна 1) 10 % и 2) 18 %. Купоны по облигации выплачиваются дважды в год.

Денежные поступления по облигации изобразим на временной оси:

Если годовая купонная ставка 15%, то полугодовая ставка, естественно, равна 7,5%. Тогда разовая полугодовая выплата равна

1. Текущая стоимость облигации при рыночной норме доходности 10% равна

2. Текущая стоимость облигации при рыночной норме доходности 18% равна  

Выводы:

1) если рыночная норма дохода больше купонной ставки (18% >15%), то облигация продается со скидкой (дисконтом) по цене меньше номинала;

2) если рыночная норма дохода меньше купонной ставке (10% <15%), облигация продается c премией (ажио);

 3) если рыночная норма дохода = купонной ставке, облигация продается по нарицательной стоимости.

Акции

Несмотря на привлекательность получения гарантированного дохода по облигациям, значительную часть рынка ценных бумаг составляют акции.

 Акции, за исключением привилегированных акций, не относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом. Поэтому эффективность операций с акциями может быть прогнозируема лишь условно.

Инвестор, вложивший свои средства в акции, подвергается воздействию большего финансового риска, чем владелец облигации.

При этом под риском будем понимать неопределенность в получении будущих доходов, т.е. возможность возникновения убытков или получения доходов, размеры которых меньше прогнозируемых.

Доход по акциям определяется двумя элементами:

1. доходом от выплачиваемых дивидендов;

2. разницей в цене покупки и продажи.

Если эффективность инвестиций в акцию выразить относительной величиной, то она может быть записана в следующем виде:

Акции различают простые и привилегированные.

Привилегированные акции является формой облигаций. Владелец имеет право получать фиксированную сумму каждый год, например, 9 % от номинала.

Привилегирование состоит в том, что выплата дивидендов по этим акциям должна осуществляться до распределения дивидендов по остальным акциям. Владение этими акциями не дает прав по управлению корпорациями.

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, генерируют доход неопределенно долго, поэтому их текущая стоимость определяется по формуле:

, где D - годовой дивидендный доход, r - рыночная норма прибыли.

Пример 1.

Чистая прибыль АОЗТ за год составила 48 млн. руб. Количество привилегированных акций составляет 10.000 акций. Средняя ставка ЦБРФ по централизованным кредитам – 90% годовых. Рассчитать курсовую стоимость привилегированной акции.

Решение:

Цена одной акции  

Курсовая (текущая) стоимость акции

Различают несколько видов цены акции:

1)   Номинальная – цена, указывается на бланке акции;

2)   Эмиссионная – цена, по которой акция продается на первичном рынке;

3)   Ликвидационная цена определяется в момент ликвидации общества.

Она показывает, какая часть стоимости активов по ценам, возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию.

Особенность простых акций: они предоставляют право на часть собственности, а доход от вклада капитала в акции (дивиденд) является долей дохода корпорации, выпустившей акции.

Обычные акционеры являются юридическими совладельцами доли корпорации.

Пример 2.

Прибыль АОЗТ для выплаты дивидендов равна 1.200.00 руб. Общая сумма акций 5.000.000.

 В том числе:

Привилегированных акций с фиксированным процентом, равным 30% – 500.000 акций; обыкновенных акций – 4.500.000.

Определить величину дивидендов по обыкновенным акциям.

Решение:

Рассчитаем сумму, приходящуюся на все привилегированные акции:

На одну привилегированную акцию приходится

На одну обыкновенную акцию приходится

Пример3.

Имеется АО с величиной акционерного капитала 30 млн. руб., разбитого на 3000 акций по 10000 руб. каждая. По окончании года работы АО получило прибыль 9 млн. руб., 1/3 которой, т.е. 3 млн. руб., была выплачена акционерам в виде дивидендов, а 2/3 нераспределенной прибыли было реинвестировано на расширение производства.

1) Определить величину дивиденда D.

2) Величину дивиденда в будущем году, если все условия останутся неизменными.

Решение:

1) Дивиденд

2) Величина собственного капитала = 30 млн. руб.+6 млн. руб.=36 млн. руб.

Стоимость акции

Дивиденд