Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности и количестве оборотов денежных активов. Для расчета планируемой суммы операционного остатка д/с используется следующая формула: ДАо =ПОод/Кода где ДАо - планируемая сумма операционного остатка д/с П.;
ПОод - планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности;
КОда - количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.
Расчет планируемой суммы операционного остатка д/с может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя. В этом случае для расчета используется следующая формула: ДАо=ДАф+(ПОод-ФОод)/Кода,
где ДАф –средняя сумма операционного остатка денежных активов П в предшествующем периоде, ФОод –объем денежного оборота по операционной деятельности П в предшествующем аналогичном периоде.
Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления д/с на П по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула: ДАс=ДАо*КВпдс,
где ДАс – планируемая сумма страхового остатка денежных активов П, КВпдс – коэффициент вариации поступления д/с на П в отчетном периоде.
Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание П, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на П не планируется.
Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей П только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Т.к. эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.
Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах: ДА=ДАо+ДАс+ДАк+ДАи
где ДА – средняя сумма денежных активов П в плановом периоде, ДАо – средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде, ДАс – средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде, ДАк - средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде ДАи – средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.
Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных фин. возможностях П может быть соответственно сокращена.
В практике зарубежного фин. менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов. К данным моделям относят: модель Баумоля, модель Миллера-Ора, модель Стоуна.
Модель Боумоля-Тобина (дополнения). Общая сумма дополнительных денежных средств (д/с) и целевой остаток средств на счете не изменяются, пропорционально увеличению объема операций. Это вызвано нелинейным характером установленной зависимости и, таким образом, дает ряд преимуществ крупным фирмам по сравнению с мелкими.
Некоторые фирмы предпочитают существенно снижать размер «страхового запаса» (нижний предел)средств на счете. Это делается в случае, если фирма в состоянии произвести продажу ценных бумаг или получить кредит в предельно короткие сроки.
Недостатки модели:
1. предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков;
2. не учитываются цикличность и сезонность.
Модель Миллера-Орра (дополнение). Исходные положения модели: наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании д/с, а соответственно и остатка денежных активов. минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный – на уровне трехкратного размера страхового остатка.
Нижний предел руководство определяет самостоятельно в зависимости от приемлемого уровня потерь в связи с нехваткой д/с, что, в свою очередь, зависти от доступности и вероятности нехватки д/с.
Целевой остаток д/с на счете не является средней величиной между верхним и нижним пределами; его величина чаще приближается к нижнему пределу. Если установить целевой остаток д/с равный средней величине между пределами, это минимизирует трансакционные издержки, но если он будет установлен ниже среднего уровня, результатом явится снижение величины альтернативных затрат. Если нижний предел равен нулю, то это минимизирует общие затраты.
Тв =
- расходы по обслуживанию пополнения д/с, - дисперсия сальдо дневного денежного потока,
- относительная величина альтернативных затрат в расчете на день.
Ов =
Величина остатка д/с увеличивается с увеличением F и дисперсии. Увеличение F делает более затратным достижение Ов, а большая дисперсия приводит к более частым достижениям обоих из пределов.
Величина целевого остатка сокращается с увеличением капитала, т.к. если ставка банковского % увеличивается, то увеличивается величина альтернативных затрат и фирма стремится вложить средства, а не хранить их на счете.
Нижний предел не обязательно равен нулю, он м.б. положительным, если фирме приходится поддерживать компенсационный остаток или руководство предпочитает иметь страховой запас д/с.
Сложности модели:
1. хроническая нехватка оборотных активов не позволяет формировать остатки д/с в необходимом размере с учетом резерва;
2. замедление платежного оборота вызывает значительные колебания в размерах денежных поступлений, что отражается на сумме остатка д/с;
3. ограниченный перечень обращения краткосрочных фондовых инструментов и низкая ликвидность затрат, использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными фин. вложениями.
Модель Стоуна (дополнения). Внутренние пределы определяются в модели методом экспертных оценок.
Факторы, влияющие на величину оптимального остатка д/с:
1. Целевой остаток д/с устанавливается с учетом следующих обстоятельств:
ü Обеспечение текущей деятельности и страхового запаса на случай непредвиденных обстоятельств;
ü Необходимость поддержания компенсационных остатков, определенных по соглашению с банком.
2. величина текущего и страхового запасов д/с зависти от объема операций фирмы, неопределенности прогнозов относительно денежных потоков и условий получения займа в короткий срок в случае необходимости.
Влияние второго фактора усиливается в периоды высоких процентных ставок и дефицита наличности.
Преимущество модели: параметры модели являются фиксированными величинами; модель может учитывать сезонные колебания, т.к. менеджер, делая прогноз, оценивает особенности производства в отдельные периоды.
Особенность модели: деятельность фирмы в текущий момент времени, определяется прогнозом на ближайший момент в будущем. Следовательно достижение верхнего предела не вызывает немедленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются относительно высокие расходы денежных средств. тем самым минимизируется число конвертируемых операций и, следовательно снижаются расходы.
21. Виды, формы и методы финансового планирования(фин. пл-е)
Основными признаками планирования являются:
§ нацеленность на будущее;
§ в процессе планирования разрабатываются проекты желаемого состояния хозяйствующего субъекта в возможных или ожидаемых условиях.
Фин. планирование – процесс разработки системы фин. показателей, определяющих основные направления будущей деятельности по формированию и использованию фондов денежных средств предприятия.
Фин. план – обобщенный документ, отражающий поступление и расходование денежных средств предприятия на текущий (до 1 г.) и долгосрочный (более 1 г.) период.
Бюджет – оперативный фин. план, составляется на год.
Бюджетирование – разработка бюджетов в соответствии с целями оперативного планирования.
Бюджетирование капитала – разработка бюджетов для управления капиталом предприятия – определения источников формирования капитала (пассивы баланса) и их размещение (активы баланса).
Бюджетный контроль – текущий контроль за исполнением отдельных показателей доходов и расходов, определяемых плановым бюджетом.
Смета – форма планового расчета, определяющая потребности предприятия в денежных ресурсах на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей.
Цель фин. пл-я – создание системы ориентиров для наиболее эффект-ого фин. обеспечения деятельности предприятия. Фин. пл-е является основой для проведения фин. анализа и контроля. На основе результатов фин. анализа и контроля корректируется фин. план.
Можно выделить несколько основных объектов фин. пл-я:
1. показатели, характеризующие деятельность П:
1) стоимостные результаты деятельности (валовой оборот, выручка от реализации продукции);
2) затраты на производство (по элементам, по статьям калькуляции, по методу директ-костинг):
3) доходы и накопления (валовой доход; прибыль и платежи из прибыли; фонды,);
2. показатели, характеризующие фин. ресурсы и потребности:
1) объем собственных средств;
2) объем привлеченных средств;
3) инвестиционные потребности;
3. денежные потоки П. Разница между притоками и оттоками равна чистому денежному потоку П (ЧДП). Если ЧДП больше 0, то у П есть временно свободные денежные средства, в обратном случае - дефицит;
4. налоговые платеджи;
5. фин. состояние и платежеспособность П.
Существует две основные классификации видов фин. пл-я:
1. По периоду времени, на которые составлены планы: кратко, средне- (1 год), долгоср (более 1 года).
2. По задачам, решение которых должно быть обеспечено:
- стратегическое или перспективное планирование;
- текущее фин. планирование;
- оперативное фин. пл-е.
В практике фин. пл-я применяются следующие методы:
1. Метод эк. анализа позволяет определить основные закономерности, тенденции в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия.
2. Нормативный метод – на основе заранее установленных норм рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в фин. ресурсах и их источниках. Такими нормативами являются ставки налогов, сборов, нормы амортизационных отчислений и т.д.
3. Метод балансовых расчетов основывается на прогнозе поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату в перспективе. Дата должна соответствовать периоду нормальной эксплуатации предприятия.
4. Метод денежных потоков служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых фин. ресурсов. Теория прогноза денежных потоков основывается на ожидаемых поступления денежных средств на определенную дату и бюджетировании всех издержек и расходов.
5. Метод многовариантности расчетов состоит в разработке альтернативных вариантов плановых расчетов, Оптимальный вариант выбирается на основе следующих критериев:
· минимума: текущих затрат; времени на оборот капитала, т.е. ускорение оборачиваемости авансированных средств;
· максимума: дохода на рубль вложенного капитала; сохранности фин. ресурсов, т.е. минимума денежных потерь (финансового, кредитного, процентного, валютного и иных рисков).
6. Метод экономико-математического моделирования позволяет количественно выразить тесноту взаимосвязи между фин. показателями и основными факторами, их определяющими.
Характеристика видов, форм и методов фин. пл-я
| Вид фин. пл-я | Задачи фин. пл-я | Период | Формы фин. пл-я | Методы фин. пл-я |
| Стратегическое пл-е | Обеспечить развитие П | Более 1 года | Сценарий развития Прогноз Стратегический план | Экспертные оценки Статистические методы Экономико-математическое моделирование Компьютерное моделирование |
| Текущее пл-е | Обеспечить деятельность П в течение года | 1 год | Баланс доходов и расходов Общий бюджет развития П | Балансовый метод Нормативный метод |
| Оперативное пл-е | Обеспечить платежеспособность в течение года | Квартал, месяц, декада, неделя | Платежный календарь Графики движения денежных средств Кассовый план Таблица ликвидности | Балансовый метод Экспересс-методы оценки фин. состояния П. |
Платежный календарь – документ оперативного планирования, который представляет собой перечень определенных для внесения крупных платежей дат в течение года (дата внесения авансовых платежей, дата погашения кредита, уплаты налогов, даты платежей по договорам).
Кассовый план – документ, в котором отражаются суммы наличных денежных средств, которые П должно получить в течение месяца в банке, в котором П находится на обслуживании. Составляется для обеспечения получения сумм наличных денежных средств, т.к. в соответствии с правилами ведения банковских операций без заведомо предоставленного кассового плана денежные средства не выдаются.
Таблица ликвидности аналитическая таблица, которая разрабатывается для контроля за поступлением денежных средств и платежами в течение месяца. Такая таблица может разрабатываться как в целом для П, так и по отдельным видам деятельности, дебиторам кредиторам.
Прогноз объема продаж дает предоставление о той доли рынка, которую предприятие предполагает завоевать своей продукцией. Прогнозы продаж выражаются в денежных и физических единицах и помогает определить влияние цены, объема производства и инфляции на потоки наличных денежных средств предприятия.
Принципы фин. пл-я:
1. Принцип единства предполагает, что планирование должно иметь системный характер.
2. Принцип координации выражается в том, что нельзя планировать эффективную деятельность одного подразделения фирмы вне связи с другим
3. Принцип участия означает, что каждый специалист фирмы участвует в планировании.
4. Принцип непрерывности заключается в том, что, во-первых, планирование должно осуществляться систематически в рамках установленного цикла, а во-вторых, разработанные планы должны непрерывно сменять друг друга (план закупок – план производства – план по маркетингу).
5. Принцип гибкости состоит в придании планам и планированию способ изменяться при возникновении непредвиденных обстоятельств.
6. Принцип точности предполагает, что планы предприятия должны быть конкретизированы и детализированы.
7. Принцип соотношения сроков получения и использования средств («золотое банковское правило») – кап. Вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств.
8. Принцип платежеспособности – пл-е денежных средств должно постоянно обеспечивать платежеспособность предприятия, т.е. наличие ликвидных средств, достаточных для погашения краткосрочных обязательств.
9. Принцип рентабельности капиталовложений - для капиталовложений необходимо выбрать самые дешевые способы финансирования (фин. лизинг, инвестиционный селенг и др.), привлекая заемный капитал лишь в том случае, если он повышает рентабельность собственного капитала и обеспечивает эффект фин. рычага.
10. Принцип сбалансированности рисков – особенно рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
11. Принцип приспособления к потребностям рынка – важно учитывать конъюнктуру рынка и зависимость предприятия от предоставления кредитов.
12. принцип предельной рентабельности – целесообразно выбирать те капиталовложения, которые обеспечивают максимальную (предельную) рентабельность.
№22 Управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика предприятия
Управление ДЗ предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.
Вся ДЗ условно может быть разделена на 2 группы:
- оправданную (допустимую), связанную с необходимостью поддерживания непрерывности процесса производственно-хозяйственной деятельности и не погашенную в пределах установленных сроков оплаты;
- неоправданную (недопустимую), связанную с незапланированным отвлечением средств или задержкой платежей против установленных сроков.
В связи с несвоевременностью в оплате счетов за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги формируются резервы по сомнительным долгам за счет балансовой прибыли. Создаваемый резерв служит источником пополнения оборотных средств, авансированных в операции по реализации товаров, Р,У.
Сомнительными долгами считаются те виды ДЗ, которые не погашены в установленные сроки и не обеспечены юридически полноценными обязательствами или гарантиями.
Формирование политики управления ДЗ предприятия осуществляется по следующим основным этапам:
- анализ ДЗ в предшествующем периоде
- формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям
- формирование системы кредитный условий
- Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредитов
- обеспечение на предприятии современных форм рефинансирования ДЗ
- построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией ДЗ.
Дата: 2016-10-02, просмотров: 182.
