Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления внеоборотных активов (ВА) характеризуется следующими основными этапами:

1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп ВА. Определяется двумя факторами – физическим и моральным износом внеоборотных активов. Скорость утраты ВА своих первоначальных свойств определяется от условий их использования в операционной деятельности. В соответствии с этими условиями предприятие определяет амортизационную политику по отношению к используемым внеоборотным активам. В современной практике различают два основных метода амортизации ВА: метод линейной амортизации и ускоренная амортизация.

Линейный метод основан на прямолинейно-пропорциональном способе начисления износа амортизационных активов.

Ускоренная амортизация позволяет сокращать период амортизации за счет повышенных норм амортизации. По законодательству этот метод разрешен только по активной части ОС. Преимущества данного метода:

· - способствует ускорению инновационного процесса, т.к. позволяет быстрее обновлять парк машин и механизмов;

· - позволяет ускорить процесс формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;

· - позволяет снизить сумму налога на прибыль, т.к. сокращает размер балансовой прибыли;

· - эффективный способ противодействия негативному влиянию инфляции на реальную стоимость накапливаемого амортизационного фонда.

С учетом избранного метода амортизации предприятие формирует необходимый уровень интенсивности обновления внеоборотных активов.

2. Определение необходимого объема обновления ВА в предстоящем периоде. Осуществляется на простой или расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного воспроизводства ВА. Простое воспроизводство осуществляется по мере физического и морального износа ВА в пределах накопленной суммы амортизации. Необходимый объем обновления ВА (простой) = первоначальная восстановленная стоимость ВА, выбывших в связи с физическим износом + первоначальная восстановленная стоимость ВА, выбывших в связи с моральным износом. Расширенное воспроизводство ВА осуществляется с учетом формирования новых видов ВА за счет накопленной амортизации и за счет других финансовых источников. Необходимый объем обновления ВА (расширенный) = общая потребность предприятия в ВА – фактическое наличие ВА на конец отчетного периода + стоимость ВА, выбывающих в предстоящем периоде из-за физического износа + + стоимость ВА, выбывающих в предстоящем периоде из-за морального износа.

3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп ВА. В процессе простого воспроизводства: текущий ремонт (частичное восстановление свойств и стоимости ОС); капитальный ремонт (полное восстановление ОС с частичной заменой отдельных элементов); приобретение новых видов ВА с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации. В процессе расширенного воспроизводства: новое строительство, реконструкция, модернизация.

4. Определение стоимости обновления отдельных групп ВА в разрезе различных его форм. Стоимость обновления ВА путем текущего и капитального ремонта определяется на основе сметы затрат их проведения. Стоимость обновления ВА путем приобретения новых аналогов включает рыночную стоимость и расходы по их доставке и установке. Стоимость обновления ВА в процессе расширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

Управление финансированием внеоборотных активов

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов (ОВА) сводится к двум вариантам:

· - весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала (СК).

· - основывается на смешанном финансировании за счет собственного и долгосрочного заемного капитала (ЗК).

Выбор соответствующего варианта осуществляется с учетом следующих факторов:

· - достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящий период.

·

· - стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов.

· - достигнутого соотношения использования собственного капитала и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия.

· - доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов ОВА одной из наиболее сложной задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта – приобретение этих активов в собственность или их аренда (различны формы лизинга).

Оперативный лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая передачу арендатору права пользования ОС, прин-ми арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг ОС остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора ОС с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти ОС арендатору. Переданные в финансовый лизинг ОС включаются в состав ОС арендатора.

Возвратный лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая продажу ОС финансовому институту (банку, страховой компании) с одновременным обратным получением этих ОС предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели.

Решая дилемму аренды или приобретения, следует учитывать преимущества и недостатки аренды.

Преимущества:

· 1. увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения ОС в собственность.

· 2. увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его ВА.

· 3. существующая экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых ОС.

· 4. снижение риска потери финансовой устойчивости, т.к. оперативный лизинг не ведет к росту финансовых обязательств.

· 5. снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой продукции, т.к. арендуемые ОС находятся на балансе арендодателя.

· 6. снижение базы налогообложения прибыли предприятия. Арендная плата включается в состав себестоимости продукции, что снижает размер балансовой прибыли.

· 7. освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в независимом строительстве при сам-ом формировании ОС.

· 8. снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления ОС.

· 9.более простая процедура получения и оформления.

Недостатки:

· 1. удорожание себестоимости, т.к. размер арендной платы обычно намного выше амортизационных отчислений.

· 2. осуществление ускоренной амортизации может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики.

· 3. невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования.

· 4. более высокая в отдельных случаях стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита.

· 5. недополучение дохода в форме ликвидации стоимости ОС при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации.

· 6.риск непродления аренды.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде ОС являются также сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по следующим вариантам решений:

· 1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. Основу денежного потока составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

· 2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. Основу денежного потока составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении.

· 3. Аренда активов, подлежащих обновлению. Основу денежного потока составляют авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи за использование актива.

Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока.