Понятие риска, классификация финансовых рисков
Финансовые риски – возможность потерь финансовых ресурсов или их недополучения.
Финансовые риски это риски спекулятивные, т.е. результат м.б. либо положительным либо отрицательным.
Финансовые риски делятся на 2 категории:
1) Риски связаны с покупательной способностью денег. К ним относятся:
1.1.Инфляционный риск
1.2.Дефляционный риск(риск того что при росте дефляции происходит падение уровня цен)
1.3.Валютные риски – опасность потерь, связанная с изменением курса 1 валюты по отношению к другой
1.4.Риски ликвидности – риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг, товаров из-за изменения оценки их качества.
2) Риски, связанные с вложением денежных средств (инвестиционные). К ним относятся
2.1.Риск упущенной выгоды -риск наступления косвенного или побочного ущерба
2.2.Риск снижения доходности
-процентные ,
-кредитные)
2.3.Риск прямых финансовых потерь
-биржевой – опасность потери при биржевых сделках
-селективный риск – риск неправильного вложения денежных средств
-риск банкротства- опасность, в результате неправельного вложения денежных средств.
Основные методы оценки риска
1) Качественный анализ
2) Количественный анализ
3) Комплексный анализ
Качественный анализ оценки риска
При помощи качественного анализа можно определить:
1.виды риска,
2.факторы риска
- внешние – экономическая, политическая ситуации и др.
- внутренние – степень использования ресурвов.ю квалификация работников
3.области риска
- безрисковая область- деятельность предприятия приводит к получению запланированной прибыли;
- область минимального риска – предприятие получает прибыль немного меньше запланированного;
- область повышенного риска – означает, что в результате своей деятельности предприятие может получить в лучшем случае прибыль намного меньше запланированной, в худшем - выручка покроет затраты;
- область критического риска - предприятие рискует недополучить выручку (затраты больше доходов)
- область катастрофического риска - деятельность предприятия приводит к банкротству
Качественный анализ может производиться различными методами, важнейшими из которых является:
1) Метод использования аналогов. Этот метод предусматривает поиск сходства, подобия м/у предметами, системами, явлениями. Этот метод харатерезуется субъективизмом и используется когда другие методы применить нельзя.
2) Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнения опытных экспертов.
Методы учета риска на основе количественных оценок
Наиболее распространенными в практике количественной оценки риска являются инструменты математической теории вероятности и экономической статистики.
Суть теории вероятности сводится к тому, что каждому событию ставится в соответствие некоторая величина характеризующая возможность того, что это событие произойдет, т.е. вероятность события (P)
1. Cобытие не может произойти ни при каких обстоятельствах
P = 0
2. Событие произойдет при любых обстоятельствах
P = 1
3. Событие произойдет в n случаях из N
P = 
Перечисление всех возможных событий с соответствующими им вероятностями называются распределением вероятности.
Применительно к количественной оценки риска методы теории вероятности сводятся:
1) К определению значений вероятности наступления события, связанного с получений определенного результата.
Вероятность наступления события может быть определена:
- субъективным методом, суть в том, что для оценки вероятности используется мнение квалифицированных экспертов;
- объективный метод основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие.
2) К выбору из возможных вариантов самого предпочтительного исходя из наибольшей величины среднего ожидаемого значения результата.
Среднее ожидаемое значение события ( 
) является средневзвешенной величиной из всех возможных результатов с учетом наступления каждого результата и определяется
= 
Pi *xi
xi – абсолютное значение i-того результата
Pi – вероятность наступления i-того результата.
n- число случаев
Пример:
Известно, что при вложении денежных средств мероприятие А, из 120 случаев (N = 120), прибыль = 12,5млн.рублей была получена в 48 случаях (n= 48). При вложении в мероприятие Б прибыль = 20 млн. рублей была получена в 42 случаях (n=28). При вложении в мероприятие В Прибыль = 12 млн.рублей. была получена в 30 случаях (n=30).
= 12,5*48/120 + 20*42/120+ 12*30/120 = 15
Среднее значение события представляет собой обобщенное значение и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения денежных средств.
Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблимость возможного результата.
1) Дисперсия представляет собой средневзвешенную из квадратов отклонений действительных результатов от средних значений и определяется по следующей формуле.
2) Наиболее распространенным показателем количественной оценки риска, является среднеквадратическое отклонение, которое определяется по следующей формуле
= 
Среднеквадратическое отклонение показывает среднее отклонение значений результата события относительно центра распределения в данном случае среднего ожидаемого значения события.
Чем меньше величина σ, тем менее рискованная финансовая операция.
3)Коэффициент вариации
V = 
*100%
Коэффициент вариации необходимо знать в случае, когда требуется сравнить финансовые операции с различными среднеожидаемыми значениями. V отражает степень риска на единицу ожидаемого результата. Чем выше V, тем выше степень риска. Если 
- величина абсолютная, V – относительная.
Дерево вероятности.
В зарубежной практике в качестве метода количественной оценки предлагается использовать дерево вероятностей.
В 1-ом периоде результат денежного потока не зависит от того, что было прежде, поэтому вероятности связанные с 2-мя ветвями называются исходными. Для всех последующих периодов результаты зависит от того, что было в предшествующих периодах, т.е. зависит от предшествующих результатов. Поэтому вероятности этих периодов называются условными.
Произведение исходной и условной вероятности называются вероятностью совместной. На основе построенного дерева можно рассчитать текущую стоимость денежного потока по каждой ветке использую безрисковую ставку.
Приведенная стоимость денежного потока.
Где:
- начальные инвестиции
- платежи или поступления в соответствующий период
r – безрисковая ставка
На основе рассчитанных NPVi для каждой ветки и совместной вероятности можно определить математическое ожидание текущей стоимости для данного инвестиционного проекта.
На основании математического ожидания рассчитывается дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации.
Риск инвестиционного портфеля
Доходность портфеля
где Xn – ожидаемая (фактическая) доходность портфеля
Xi – ожидаемая (фактическая) доходность i- той ценной бумаги
Ki – доля i- той ценной бумаги в портфеле.
n- количество ценных бумаг в портфеле.
Риск портфеля
Риск портфеля зависит от того, в каком направлении и в какой степени меняются доходности, входящих в него ценных бумаг при изменении состояния рынка.
Для определения взаимосвязи и направления изменения доходности ценных бумаг используются:
1) Показатель ковариации
2) Коэффициент корреляции
Показатель ковариации для портфеля ценных бумаг x и y определяется по следующей формуле
Ххi. Хyi. -- доходность ценных бумаг
- средняя доходность ценных бумаг
n – число периодов.
Другим показателем взаимосвязи изменения доходностей ценных бумаг служит коэффициент корреляции, который рассчитывается по следующей формуле
σx , σy – среднеквадратическое отклонение доходности ценных бумаг.
Изменяется от +1 до -1. Если он находится между 0 и +1 –то доходности ценных бумаг изменяются одинаково, если между 0 и -1 – доходности ценных бумаг изменяются по разному.
Риск портфеля, состоящего из 2-ух ценных бумаг определяется показателем
где
- среднеквадратическое отклонение по портфелям в целом.
– среднеквадратическое отклонение по отдельной ценной бумаге
- доля ценной бумаги в портфеле.
- коэффициент корреляции.
Риск портфеля, определяющего большое число ценных бумаг, требует построения ковариационной матрицы, а также ее решения.
Снижение риска портфельных инвестиций
Риск состоит из 2- ух частей:
- диверсифицируемого (несистематического)
- недиверсифицируемого (систематического)
Диверсификация – процесс распределения денежных средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.
Недиверсифицированный риск – это риск внешних факторов, его нельзя снизить с помощью увеличения объектов вложения.
Мерой систематического риска является коэффициент β, который показывает уровень изменчивости ценной бумаги по отношению к рынку в целом.
Коэффициент β рассчитывается по след. формуле:
- коэффициент β i- той ценной бумаги (актива)
- среднеквадратическое отклонение доходности по рынку в целом.
- среднеквадратическое отклонение доходности i-той ценной бумаги
- коэффициент корреляции между уровнем доходности i-той ценной бумаги и рынке в целом.
В связи с тем, что между корреляцией ковариацией существует зависимость:
= 
Среднеквадратическое отклонение i -той ценной бумаги
- цена i-ой ценной бумаги в периоде m
- цена i-ой ценной бумаги в периоде предшествующем периоду m
Среднеквадратическое отклонение по рынку в целом
ФИ - фондовые индексы рассчитываются на основе средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.
· Если β ценной бумаги больше 1, то эта ценная бумага наиболее чувствительна к изменению на рынке.
· Если 0< β <1, то данные ценные бумаги имеют риск, что и рынок в целом, т.е. цены этих ценных бумаг двигаются в том же направлении, что рынок, но более медленными темпами.
· Если β =0,5 – при росте цен на рынке на 10%, цены на эти акции увеличатся 5%.
· Если β =0 вложение в такие ценные бумаги является безрисковым.
Используя β коэффициент, использующий прогноз рынка можно оценить риск и ожидаемую доходность по конкретной ценной бумаге и на основании этого формируется портфель, риск которого измеряется средневзвешенным значением β из индивидуальных активов и удельного веса ценной бумаги в портфеле.
В 
= 
Риск менеджмента.
Риск менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе управления.
Риск менеджмент состоит из:
- управляющей подсистемы (субъекта управления)
- управляемой подсистемой (объект), к которой относятся отношения, возникающие с другими субъектами и риски.
Риск менеджмент включает в себя
- тактику управления
- стратегию управления.
Стратегия риск менеджмента представляет собой искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанной на прогнозировании риска и приемах его снижения.
Стратегия риск менеджмента включает в себя правила, на основе которых принимаются решения и способы выбора варианта решения.
Правила:
1. Максимум выигрыша
Из возможных вариантов решений выбирается тот, который дает наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом уровне риска.
Например:
Груз стоимость 100000$ перевозят морским транспортом. Вероятность кораблекрушения составляет 5%, будет ли владелец страховать груз, если стоимость страховки составляет 3% от стоимости груза (Конечно будет!!!)
2. Оптимальная вероятность результата
Сущность этого правила состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для финансового менеджера.
Например:
Имеются 2 варианта рискованного вложения денежных средств. В 1 варианте ожидается получение прибыли в размере 1млн. рублей с вероятностью 90%. В 2 -ом варианте рискованного вложения ожидается получение прибыли в размере 1,8 млн. при вероятности 70%. Какой вариант выбрать? Менеджер выбирает 2 вариант, как наиболее приемлемый – прибыль больше на 80%, а вероятность ее получения ниже всего на 20%
3.Оптимальная колеблимость результатов
Из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискованного вложения денежных средств имеют небольшой разрыв.
4. Оптимальное сочетание выигрыша и величины риска
Менеджер оценивает ожидаемые величины результата и риска и принимает решения вложить денежные средства в мероприятия, которые позволяет получить приемлемый выигрыш и величину риска
Например:
Имеются 2 варианта вложения денежных средств:
| 1 | 2 | |
| Доход | 10 млн.руб. | 15 млн.руб. |
| Убыток | 3 млн.руб. | 5 млн.руб. |
Что предпочесть?
В 1 варианте на 1 рубль убытка идет 3,3 рубля дохода, а во 2-ом варианте на 1 рубль приходится 3 рубля дохода
Правила принятия решения дополняются способами выбора варианта решения, которое зависит от условий хозяйственной ситуации.
Способы выбора варианта решения о вложении денежных средств
Например:
Имеются 3 варианта вложения денежных средств к1 к2 к3. Финансовые результаты вложений зависят от условий хозяйственной ситуации. Возможны 3 варианта ситуации - А1 А2 А3. Возможны любые сочетания варианта вложений и хозяйственной ситуации, эти ситуации дают различные финансовые результаты
| Варианты вложения денежных средств | Хозяйственная ситуация | ||
| А1 | А2 | А3 | |
| К1 | 50% | 60% | 70% |
| К2 | 40% | 20% | 20% |
| К3 | 30% | 40% | 50% |
1)Если известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.
Вариант вложений денежных средств выбирает следующим образом: определяется среднеожидаемое значение нормы прибыли на вложенные денежные средства и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли.
А1: р=0,2
А2: р=0,3
А3: р=0,5
Определяют среднюю норму прибыли
К1= 0,2*50%+0,3*60%+0,5*0,7=63% - наилучший результат
К2= 23%
К3=43%
2)Если неизвестны вероятности возможных хозяйственных ситуаций, но можно определить их соотношение.
Путем экспертной оценки производится определение соотношения возможны хозяйственные ситуации и дальше производится расчет среднего ожидаемого значения нормы прибыли как в 1-ом варианте.
По оценке эксперта ситуации соотносятся как: А1:А2:А3:3:2:1
Рассчитываются вероятности ситуаций:
А1: р=3/(3+2+1)= 0,5
А2: р=2/(3+2+1)=0,33
А3: р=1/(3+2+1)=0,17
Определяют среднюю норму прибыли
К1= 0,5*50+0,33*60+0,17*70=57%
К2 = 30% ,
К3 = 31,6%
3)Вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения денежных средств. Такими направлениями могут быть :
3.1.Выбор максимального результата из минимальной величины.
3.2.Выбор минимальной величины рисков из максимальных рисков.
3.3.Выбор средней величины результатов
3.1.По величине норма прибыли распределяется след. образом.
Max: от 50% до 100%
Min: от 0 % до 49%
Произведя оценку:
К2 – А1 – 40%
К3 – А2 – 40%- наиболее предпочтительно
3.2.По величине значения рисков распределяется следующим образом
Max: от 50% до 100%
Min: от 0 % до 49%
Величину риска можно определить как разность между максимальным и минимальным показателями нормы прибыли, полученными на основании точных данных об условиях хозяйственной ситуации.
К1 – А3 – 70%
К2 – А3 – 20%
Величина риска 70-20=50(%)
| Варианты вложения денежных средств | Хозяйственная ситуация | ||
| А1 | А2 | А3 | |
| К1 | 20% | 40% | 50% |
| К2 | 10% | 0% | 0% |
| К3 | 0% | 20% | 30% |
По данным таблицы видно, что имеется 1 величина максимального риска -50% для варианта вложений К1, при хозяйственной ситуации А3.
3.3.Выбор средней величины результатов
Применения этого направления базируется на 2 крайних показателях результата min и max, для каждого из которых принимается значение вероятности 50%.
Далее находится среднее значение нормы прибыли.
К1= 0,5*50 + 0,5*70 = 60%
К2 = 30%
К3 = 40%
Приемы управления риском состоят из 2-ух групп:
1)Средства разрешения рисков
· Избежание рисков
· Удержание риска
· Передача риска
2)Приемы снижения степени риска
· Диверсификация
· Приобретение дополнительной информации
· Лимитирование – установление предельных сумм расходов, продаж
· Самострахование
· Страхование
· Хеджирование - используется в банковской, биржевой, коммерческой практике для страхования рисков от неблагоприятных изменений курса валют и цен на товароматериальные ценности по контрактам, которые предусматривают продажу/поставку в будущем. Данный контракт носит название «хедж», а хозяйствующий субъект называется «хеджером» .
Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда надо застраховаться от возможного повышения цен или курсов в будущем.
Хеджирование на понижение (хеджирование продажей ) – биржевая операция связанная с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара и поэтому, продавая на бирже срочный контракт он страхует себя от возможного повышения цен в будущем.
Дата: 2019-03-05, просмотров: 246.
