Целью темы является формирование у студентов знаний анализа внешнеэкономической деятельности государства, а также умений и навыков определения методов регулирования умеренно открытой экономики.

Платежный баланс

Практически каждая национальная экономика в той или иной мере является открытой экономической системой, что означает взаимодействие с экономиками других стран. Открытой экономика страны становится тогда, когда она тесно связана с мировым рынком, международным разделением труда. Взаимосвязь национальной экономики с субъектами иностранного сектора отображается в движении показателей платежного баланса.

Платежный баланс (Balance of payments) – это статистический документ, описывающий все денежные платежи, поступающие в страну из-за границы, и все платежи за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). Платёжный баланс показывает, сколько страна продаёт товаров и услуг за рубеж, сколько покупает, сколько привлекает и отдаёт долгов и инвестиций, сколько тратит или накапливает резервов. Фактически в платежном балансе отражается текущая экономическая устойчивость страны, а также ожидаемые изменения курса национальной валюты. В платежном балансе учитываются все внешнеэкономические операции страны.

По платежному балансу обычно оценивают финансовое положение страны на международном рынке. Платежный баланс является важным показателем, определяющим участие страны в мировой торговле и международных экономических отношениях, а также отражает ее платежеспособность. Состояние торгового и платежного балансов оказывает большое влияние на валютный курс.

Операции, приводящие к притоку иностранной валюты в страну, учитываются в платежном балансе как кредит. Операции, приводящие к оттоку иностранной валюты из страны, учитываются в дебетовой части платежного баланса. Иными словами, кредит – это отток стоимостей за границы страны, за что страна получает платежи в иностранной валюте. Дебет – это приток стоимостей в страну, за которые необходимо платить валютой.

Сальдо платежного баланса – это соотношение между платежами, поступившими из-за границы, и платежами, которые осуществлены за границей.

Если платежи, поступившие из-за границы, превышают платежи, осуществленные за границей, формируется активное сальдо платежного баланса. В обратном случае, когда страна больше тратит за рубежом, чем получает извне, формируется пассивное сальдо платежного баланса, т.е. дефицит.

При дефиците платежного баланса национальный банк сокращает свои резервы иностранной валюты, при положительном сальдо – формирует резервы. Дефицит платежного баланса по текущим операциям финансируется в основном чистым притоком капитала на счете движения капитала. И наоборот, актив текущего платежного баланса сопровождается чистым оттоком капитала. В последнем случае избыточные средства текущего платежного баланса используются для покупки недвижимости или предоставления займов другим странам.

Отклонение платежного баланса неблагоприятно как в плюс, так и в минус. Например, резкое увеличение положительного сальдо платежного баланса ведет к быстрому росту денежной массы и тем самым стимулирует инфляцию. А резкое увеличение отрицательного сальдо может вызвать снижение обменного курса.

Платежный баланс состоит из трех основных групп счетов: счета текущих операций, счета движения капитала и счета резервов национального банка страны.

Счет текущих операций включает торговый баланс, баланс услуг и баланс трансфертов. Торговый баланс характеризует соотношение (в стоимостном выражении) между товарами, которые ввозятся и вывозятся, за год (квартал, месяц). Это один из ведущих показателей экономического положения страны на мировом рынке. Он отображает суммарные платежи по экспорту и импорту товаров. Баланс услуг отображает суммарные выплаты процентов по активам (акции, облигации и т.п.), чистого дохода по инвестициям, оплату заграничных перевозок, туризм, куплю и продажу патентов и лицензий, международное страхование, а также приобретение частными лицами валюты в банках для ее ввоза и вывоза. Баланс трансфертов отображает баланс денежных переводов частных лиц, субсидий и ссуд частным лицам, пенсий, подарков, грантов и других видов безвозмездной помощи.

Счет движения капитала отображает суммарные платежи по приобретению и продаже капитальных активов, таких, как акции, облигации, банковские депозиты и т.п. Продажа капитальных активов заграничным инвесторам представляет собой импорт капитала, приобретение за границей активов – экспорт капитала.

Дефицит платежного баланса государство погашает за счет официальных валютных резервов национального банка. В случае профицита платежного баланса официальные резервы увеличиваются.

Структурная схема платежного баланса показана на рисунке 12.1.

Рис. 12.1. Структурная схема платежного баланса

Так, по оценкам национального банка Украины (НБУ), в 2010 году текущий баланс сведен с отрицательным сальдо в 2,8 млрд. долл., и отрицательное сальдо текущего счета в 2011 году вырастет до 3,9 млрд. долл. вследствие дальнейшего увеличения внутреннего спроса, как потребительского, так и инвестиционного. Однако НБУ прогнозирует нулевое сальдо платежного баланса Украины в 2011 году, при этом отрицательное сальдо текущего счета будет компенсироваться притоком капитала по финансовому счету (движение капитала).

Как видно на примере нашей страны, если пассивное сальдо незначительное, то к неравновесию можно приспособиться. Но если дефицит платежного баланса принимает хронический характер, то возникает кризис платежного баланса. Преодолеть этот кризис можно только с помощью макроэкономического корректирования.

Макроэкономическое корректирование проводится тремя способами: прямой контроль; внутреннее корректирование цен и доходов; корректирование режима валютного курса. 

Прямой контроль – это такие меры, как ограничение импорта, увеличение таможенных пошлин, ограничение на перевод за рубеж доходов предприятий и частных лиц, сокращение трансфертов, вывоза капитала, а также субсидирование экспорта. Метод прямого контроля эффективен лишь в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде такие меры приводят к потере иностранных инвесторов и другим неблагоприятным последствиям внешнеэкономических отношений, а также уменьшают конкуренцию отечественным товарам со стороны импорта, что приводит к ухудшению качества отечественных товаров.

Внутреннее корректирование цен и доходов – это использование антиинфляционной политики внутри страны, что приводит к снижению доходов населения, уменьшению объема производства и инвестиций, сокращению импорта и наращиванию экспорта (см. п. 12.2). Однако, одновременно, при дефляции повышается обменный курс национальной валюты, что является благоприятным для импорта и не стимулирует экспорт.

Корректирование режима валютного курса – изменение валютного курса, которое включает девальвацию и ревальвацию валюты при фиксированном валютном курсе и снижение или повышение валютного курса при плавающем. Это проводится с целью сделать более дешевым (в иностранной валюте) экспорт, а импорт более дорогим. Или наоборот, экспорт более дорогим, а импорт более дешевым, в зависимости от нужд государства. Этот метод действует с некоторой отсрочкой, иногда до года, так как требуется время, чтобы и импортеры, и экспортеры пересмотрели свои контракты.

Валютный курс

Валюта – это денежная единица страны. Под валютой также понимают деньги иностранных государств, кредитные средства обращения и платежа, которые выражены в иностранных денежных единицах.

Существует много видов валюты:

национальная, которая выпускается государством и имеет хождение, в первую очередь, на территории страны;

конвертируемая – та, что свободно обменивается на любую другую валюту мира и играет роль международной денежной единицы;

неконвертируемая, которая используется в пределах одной страны;

твердая – устойчивая валюта со стабильным курсом;

мягкая – неустойчивая валюта по отношению к своему номиналу и к курсам других валют; и др.

Поскольку каждая страна использует в своих расчетах национальную валюту, то возникает проблема обмена валют для оплаты импортируемых иностранных товаров и услуг. При этом большое значение имеет соотношение обмена одних валют на другие. Это соотношение называется валютным курсом.

Валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Это также соотношение между денежными единицами разных стран, которое определяется их покупательной способностью и другими факторами, такими, как состояние платежного баланса, уровень инфляции в странах, межгосударственные миграции капиталов.

Конвертируемость валюты (от лат. convertere изменять, превращать) – это свободный, без всяких ограничений, обмен национальной валюты на иностранную, а также использование иностранной валюты в операциях с реальными и финансовыми активами.

По признаку конвертируемости выделяют свободно конвертированные валюты, частично конвертированные валюты и замкнутые, или неконвертируемые, валюты.

Свободно конвертируемая валюта (СКВ) – это валюта, которая свободно обменивается на другие иностранные валюты и международные платежные средства. Свободно конвертируемая валюта может использоваться как резидентом страны, так и нерезидентом, как физическим лицом, так и юридическим для расчетов по любым международным операциям: торговым, инвестиционным, кредитным и другим без всяких ограничений. Это американский доллар, английский фунт стерлингов, японская йена, евро, канадский доллар, швейцарский франк.

Частично конвертированные валюты – валюты стран, где применяются валютные ограничения для резидентов и ограничение по отдельным видам обменных операций. Частично конвертируемые валюты обмениваются только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного обращения.

Замкнутые (неконвертируемые) валюты – валюты стран, где существует запрет обмена национальных валют на иностранные, применяются ограничения и запреты по ввозу и вывозу, покупателю и продаже, обмену национальной и иностранной валют и другие способы валютного регулирования.

В Украине национальная валюта – гривна – привязана к одной из основных международных валют – доллару США, а текущий курс гривны к доллару является базовым для выяснения текущих курсов всех последних валют. В последнее время вместе с долларом США выступает также общая валюта Европы – евро.

Фиксирование курса национальной денежной единицы по отношению к иностранной называется валютной котировкой. Валютная котировка может быть прямой и обратной. При прямой котировке единицу иностранной валюты выражают через единицы национальной валюты (например, за 1 американский доллар дают 7,95 гривен), а при обратной котировке – единицу национальной валюты выражают через иностранную (за 1 гривну дают 0,126 американских долларов).

В международной торговле каждая сделка с иностранной валютой включает в себя операции с двумя валютами, и очень важно знать, какая из них является базовой валютой (или фиксируемой) и валютой котировки (или контр-валютой). Валюта котировки является знаменателем, а базовая валюта – числителем. Когда числитель растет, базовая валюта усиливает свои позиции и становится дороже, когда числитель уменьшается, базовая валюта ослабляет свои позиции и становится дешевле.

На действующем валютном рынке вместо понятия „валютный курс” используют курс покупателя и курс продавца. Курс покупателя – это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную. Курс продавца – это курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту за национальную. Разность между двумя курсами называется маржой и является заработком дилера, который работает на валютном рынке и торгует иностранной валютой.

Валютные курсы различаются и в зависимости от вида валютного соглашения. Так, существует понятие кросс-курса, который представляет собой котировка двух иностранных валют, которые не являются валютами соглашения. Например, если курс русского рубля к доллару равняется 1:29, а курс русского рубля к гривне равняется 1:3,65, то кросс-курс между гривной и долларом есть 29:3,65, или за один доллар дают 7,95 гривен.

Для страны важно различать номинальный и реальный валютные обменные курсы. Номинальным обменным валютным курсом является то, что мы понимаем под обменным курсом валюты:

e_N = С_f/C_d,                                             (12.1)

где e_N  – номинальный обменный валютный курс, С_f – иностранная валюта, C_d – национальная валюта.

 Реальный обменный валютный курс – это относительная цена товаров, составляющих потребительскую корзину, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс показывает соотношение обмена товаров одной страны на другие, поэтому на практике его чаще называют условиями торговли. Определить реальный валютный курс можно так:

e_R = e_N ^. P_d/P_f,                                       (12.2)

где e_N  – номинальный обменный валютный курс; e_R – реальный обменный валютный курс; P_d, P_f  – уровень (индекс) внутренних и иностранных цен соответственно.

Если цены внутри страны растут, то растет и номинальный обменный курс. Это означает, что национальная валюта дешевеет. Таким образом, факторы, которые определяют рост цен в стране, вызывают и рост обменного курса.

Итак, каждая страна, вовлеченная в международную торговлю, обменивает свою национальную валюту на другие валюты. Валютные соглашения, или обмен валюты одной страны на валюту второй по определенному номинальному курсу, осуществляются на валютном рынке. Валютный рынок – это система отношений, связанная с куплей – продажей валюты и осуществлением других операций. Основное назначение валютного рынка заключается в обеспечении его участников иностранной валютой и регулировании валютного курса. Валютные операции в большинстве случаев осуществляются в безналичной форме, и лишь небольшая доля рынка валюты приходится на торговлю банкнотами и обмен наличной валюты. На валютный рынок непосредственное влияет сальдо платежного баланса. При активном сальдо платежного баланса у национальных субъектов накапливаются излишки иностранной валюты, которые они обменивают на национальную валюту. При пассивном сальдо платежного баланса появляется дефицит иностранной валюты, которую они приобретают на валютном рынке.

Регулирует валютный рынок (обеспечивает равновесие спроса и предложения на рынке валюты) Национальный банк, путем приобретения и продажи валюты из своих резервов. Такие действия Национального банка на валютном рынке имеют название интервенций: Национальный банк при дефиците валюты (пассивном сальдо платежного баланса) продает валюту из своих резервов на валютном рынке и покупает валюту при излишке валюты (активном сальдо платежного баланса).

Режим обменного курса, или валютный режим – это механизм определения номинального обменного курса на валютном рынке с участием государства. Различают административный и рыночный механизм курсообразования.

Административный режим выступает в форме множественности обменных курсов, т.е. дифференцированных курсовых соотношений валют по разным видам операций, товарным группам и регионам. Административный валютный режим используется как стабилизационная мера в условиях структурного кризиса экономики для снижения уровня инфляции, накопления золотовалютных резервов и т.д.

Среди рыночных валютных режимов выделяют три основные: фиксированный; плавающий с ограничениями, или промежуточный; свободно плавающий. Режим фиксированного валютного курса – это официально установленное соотношение между национальными валютами, при этом временное отклонение в одну или другую сторону допускается не больше чем на 2,25%. Этот режим вводится государством или при гиперинфляции и валютном кризисе, или при переходе от административной экономики к рыночной, или по причинам политического характера.

Режим регулированного плавания (промежуточный) – официально определенное соотношение между национальными валютами, которое допускает небольшие колебания валютного курса согласно установленным правилам. Этот режим включает несколько подтипов: режим корректируемого валютного курса проявляется в тех случаях, когда курс автоматически изменяется при изменении набора экономических показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве или в стране-партнере. Ползучая (скользящая) фиксация представляет собой механизм установления валютного курса как возможные небольшие колебания вокруг центрального паритета, который предусматривает регулярное изменение последнего на определенную величину. Валютный паритет представляет собой законодательно установленное соотношение национальной валюты и других валют. Режим ползучего коридора – это механизм поддержки колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости. В некоторых странах устанавливается значительная ширина валютного коридора - до 20% (по 10% в каждую сторону от паритета). Чем шире валютный коридор, тем мягче политика правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров. Иногда для стимулирования тех или других сфер экономики правительство может считать целесообразным поддержку немного заниженного курса национальной валюты, например, для форсирования экспорта и исправления диспропорций в платежном балансе, или сокращения к минимуму колебаний курса для ограничения инфляции.

При режиме плавающего валютного курса курс свободно меняется под влиянием спроса и предложения, на которые государство может при определенных условиях влиять путем валютных интервенций. Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых границах, причем эти границы законодательно не устанавливаются. Механизм курсообразования при этом режиме подразделяется на «грязное» и «чистое» плавание. При режиме, регулируемым государством («грязного» плавания), курс устанавливается валютным рынком, а не Национальным банком, но Национальный банк может регулировать рынок с помощью интервенций. Режим независимо плавающего валютного курса («чистого» плавания) предусматривает определение курса на основе соотношения спроса и предложения валюты на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Но действительно свободного плавания, без вмешательства со стороны Национального банка, нет ни в одной стране. Государство в лице монетарной власти может торговать на валютном рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты.

 В мировом сообществе международные валютно-экономические отношения закреплены межгосударственными соглашениями в форме валютной системы. Валютная система – это сформированные стихийно или закрепленные законодательно и международными соглашениями институты, правила и методы осуществления международных расчетов. Валютная система включает: определение основных международных платежных и расчетных средств; режимы валютных паритетов и валютных рынков; условия конвертируемости валют; межгосударственные валютные рынки; межгосударственные институты, которые регулируют международное валютное отношения.