Одной из форм определения временной стоимости денежных потоков в противовес компаундирования является дисконтирования (англ. - Discounting).

ДИСКОНТИРОВАНИЕ является финансово-математической моделью определения текущей (нынешней) стоимости денежных потоков, поступление которых, как ожидается, будет иметь место в будущем на протяжении определенного планового периода. Нынешняя стоимость будущих денежных потоков определяется путем приведения - дисконтирования на величину процента, который мог бы быть заработанным в случае, если бы денежные средства были доступны для их использования на момент оценки. Итак, нынешняя стоимость будущего денежного потока равна абсолютной величине денежных средств, инвестирования которой на принятых для дисконтирования условиях через определенный промежуток времени дало бы стоимость, эквивалентную стоимости будущего денежного потока анализируемого. Такой подход дает возможность финансовому менеджеру, так же, как и в случае компаундирования, получить сопоставимые абсолютные величины стоимости денег для принятия адекватных управленческих решений по инвестированию.

Практическое применение дисконтирования для определения приведенной нынешней стоимости денежных потоков требует определенной финансово-математической формализации модели дисконтирования - определение абсолютной величины дисконта. В зависимости от потребностей анализа денежных потоков и изменения их стоимости во времени могут использоваться такие модели дисконтирования:

• простое дисконтирования

• дисконтирования аннуитетов (отсроченной или авансовой ренты).

Под ПРОСТЫМ ДИСКОНТИРОВАНИЕМ (single discounting) понимается финансово-математическая модель расчета приведенной стоимости будущего денежного потока, получение которого, как ожидается, состоится однократно через четко определенный период. Результатом простого дисконтирования приведена текущая стоимость (present value или PV) отдельного будущего денежного потока.

Процессы компаундирования и дисконтирования тесно взаимосвязаны друг с другом. Определение текущей стоимости (дисконтирования) является прямой противоположностью компаундирования. Таким образом, если нам известен показатель будущей стоимости денег (FV), то с помощью дисконтирования мы можем рассчитать их нынешней стоимость (PV).

Поскольку оценка будущей стоимости денежных потоков с использованием простого процента соответствует формуле (4.1):

FV = PV * ( 1 + n * i )

то дисконтирования будущих денежных потоков с использованием простого процента соответствует такой формуле:

                                      (4.5)

где PV - приведенная текущая стоимость будущего денежного потока;

FV - абсолютная величина будущего денежного потока;

n - количество интервалов в плановом периоде;

i - ставка дисконтирования (выраженная десятичной дробью).

Поскольку будущая стоимость наличных денежных средств в случае использование сложного процента определяется по формуле:

FV = PV * ( 1 + i ) ⁿ                                (4.6)

то приведена текущая стоимость будущих денежных потоков при использовании сложного процента определяется по формуле:

                  (4.7)

Часть уравнения (4.7), взятая в скобки, называется фактором процента текущей стоимости PVIF. Таким образом, если

                                  (4.8)

то формула (4.7) будет иметь вид:

                              (4.9)

где PVIFi, n - абсолютное значение ставки дисконтирования

i - процентная ставка;

n - количество интервалов в плановом периоде.

Разноплановость движения денежных средств в результате предпринимательской деятельности создает ситуацию, когда применение простого дисконтирования для оценки приведенной стоимости будущих денежных потоков недостаточно. Прежде всего это касается оценки денежных потоков, которые возникают в течение всего периода с определенной периодичностью, то есть аннуитетов (ренты).

Если предположить, что абсолютная величина денежных потоков в течение периода, анализируется, одинакова и постоянна, то есть условия аннуитета предусматривают равенство отдельных денежных потоков, формула текущей стоимости аннуитета будет выглядеть:

             (4.10)

где PVAn - настоящая стоимость аннуитета;

РМТ - абсолютная величина периодических равновеликих выплат (аннуитетов)

n - количество интервалов в плановом периоде;

i - ставка дисконтирования (выраженная десятичной дробью).

Разница в скобках уравнения (4.10) называется фактором процента текущей стоимости аннуитетов (PVIFAi, n). Фактор процента текущей стоимости ренты - это показатель аннуитетов за n-ное количество периодов, дисконтированный на i процента:

                              (4.11)

Тогда уравнение (4.10) будет иметь вид:

                           (4.12)

Финансово-математическая модель определения нынешней стоимости аннуитетов применяется для вычисления постоянных равных выплат по погашению кредита, арендных платежей за пользование активами предприятия, для сравнения нынешней стоимости ценных бумаг, которые дисконтируются под разные процентные ставки и приносят владельцу определенный ежегодный доход, для определения суммы, которую необходимо положить на депозит при условии изъятия со счета ежегодно одинаковой суммы денег.

ТЕМА 5. УПРАВЛЕНИЕ ПРИБЫЛЬЮ

5.1. Сущность и задачи управления прибылью предприятия

5.2. Управление формированием доходов

5.3. Управление расходами предприятия

5.4. Управление использованием прибыли