Опционы дают их владельцам право, но, в отличие от форвардов и фьючерсов, не вменяют в обязанность купить или продать какие-то активы, обычно валюту, товары, акции и т.п. Опцион дает возможность выбора (option), отсюда и название. В остальном опцион сходен с фьючерсом.

Наиболее распространенными опционами являются коллы и путы. Валютный опцион колл гарантирует приобретшему его лицу право (но не обязанность) купить валюту в определенный момент времени по определенному курсу, а опцион пут гарантирует право продажи на аналогичных условиях. Поскольку каждое право имеет свою цену, покупатель опциона должен заплатить его продавцу некоторую сумму, называемую опционной премией, - ведь нельзя получить ценность, не заплатив за нее.

Коллы и путы бывают двух типов: европейского и американского. Европейский опцион может быть исполнен только в течение очень ограниченного периода вблизи даты его исполнения, а американский – в любой момент времени до истечения срока опциона. Эти термины указывают только на происхождение данного типа опционов. И в Америке, и в Европе сейчас могут использоваться оба типа.

Валютные свопы

Своп - это обмен активами двух контрагентов на взаимовыгодных условиях. В зависимости от того, что обменивается, различают валютные, процентные и товарные свопы.

Все свопы имеют одну общую схему, которую мы поясним на конкретном примере валютного свопа (рис. 6.3).

Рис. 6.3 Механизм валютного свопа.

На основе базовой модели свопа можно создать множество полезных финансовых конструкций. В каждой из них ведущая актив-роль принадлежит своповому дилеру, который обеспечивает функционирование своп-рынка.

По аналогии с кэпционами были разработаны опционы на своп, названные свопционами. Суть их такая же, как у кэпционов. Опционы могут заключаться на процентные, валютные и товарные свопы. Купивший свопцион клиент имеет возможность оттянуть время заключения контракта по свопу. Он покупает право на своп и выигрывает время, за которое условия свопа могут измениться. Если они меняются к лучшему, владелец свопциона заключает новый договор свопа, а премия за опцион пропадает. При изменении условий на рынке свопов к худшему свопцион дает право заключить договор свопа на прежних, более выгодных, чем сейчас, условиях.

В валютных отношениях постоянно возникают операционные, экономические и политические риски. Управление этими рисками представляет собой одну из самых сложных и насущных проблем. Для управления операционными валютными рисками используются методы передачи и сальдирования рисков, перекрестного хеджирования, параллельных займов и др. Однако основными инструментами управления операционными рисками являются форвардные и фьючерсные контракты, опционы, свопы и другие финансовые инструменты.

Форвардные и фьючерсные контракты являются наиболее распространенными инструментами хеджирования валютных рисков. Купившее их лицо одновременно получает право и обязанность обменять определенное количество одной валюты на другую в обозначенный в контракте момент в будущем. Фьючерс отличается от форварда тем, что он представляет собой стандартный контракт в форме ценной бумаги, торгуемой на бирже.

Опционы, в отличие от фьючерсов, дают владельцу право купить (опцион колл) или продать (опционпут) определенное количество валюты в некоторый момент в будущем без обязанности совершить эту сделку. Каждый опцион имеет рыночную цену, называемую премией опциона.

Кроме основных однопериодных опционов (коллов и путов), широко используются сложные многопериодные опционы: кэпы, флоры, коллары и др. Кэп позволяет хеджировать долгосрочные процентные и валютные риски превышения ставок или курсов некоторого фиксированного в договоре уровня «потолка» кэпа. Флор работает аналогично, но хеджирует падение ставок и курсов ниже определенного в договоре уровня. Коллар представляет собой синтез кэпа и флора.

Свопом называется контракт по обмену различных активов между контрагентами. В зависимости от обмениваемых активов различают валютные, процентные и товарные свопы.