Одним из показателей, используемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага:

ЭФР = (R сов.кап. – СП) *(1-Кн) х ЗК / СК, (8)

где R сов.кап – рентабельность совокупного капитала,

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом, т.е. цена заемных ресурсов;

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СК – среднегодовая величина собственного капитала;

ЗК – среднегодовая величина заемного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Rск) за счет привлечения заемных средств в оборот организации. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, а процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств. Если Rск меньше СП, создается эффект «финансовой дубинки», в результате чего происходит «проедание» собственного капитала.

Таблица - Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага (данные условные)

ЭФР пр.г.= (37,5 – 15)х (1-0,35)х0,828 = 12,1%

ЭФР отч.г.= (40-13) х (1-0,34) х 0,925 = 16,5%

Эффект финансового рычага положительный, следовательно, организации выгодно привлекать заемные средства для финансирования своей деятельности.

Используя прием цепных подстановок, можно рассчитать влияние каждого фактора на изменение ЭФР.

Основным показателем при оценке эффективности собственного капитала Важнейшим показателем эффективности функционирования организации является рентабельность собственного капитала. Вся деятельность организации должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Rск = Чистая прибыль / Среднегодов. сумма собствен. Капитала =

= ЧП /СК

Между рентабельностью собственного капитала (Rск) и рентабельностью совокупного капитала (Rк) существует след зависимость:

Rк = П/К – рентабельность совокупного капитала.

К/СК (отношение совокупного капитала к собственному) - мультипликатор капитала., т.е. показывает, сколько руб. совокупного капитала приходится на рубль собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала организация должна увеличивать уровень финансового риска, чтобы обеспечить желательный уровень доходности собственного капитала.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Справочно:

Показатели оборачиваемости и рентабельности активов относятся к относительным показателям деловой активности организации, которые мы рассмотрели ранее.

Деловая активность отражает результативность работы организации относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства. Она представлена системой качественных и количественных показателей. Существует множество методик расчета данных показателей.

Среди абсолютных показателей следует выделить прибыль отчетного периода, выручку - нетто от реализации продукции, совокупный капитал (активы организации). Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение:

где Т_П – темп изменения прибыли отчетного периода;

Т_В – темп изменения выручки от реализации продукции;

Т_А – темп изменения активов (капитала).

Приведенное соотношение получило название "золотого правила экономики организации": прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и активы организации. Это означает следующее: издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы организации использоваться более эффективно. Однако на практике даже у стабильно прибыльной организации в некоторых случаях возможно отклонение от этого соотношения. Причины могут быть разные: крупные инвестиции, освоение новых технологий, реорганизация структуры управления и производства, модернизация и реконструкция и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды и требуют значительных финансовых вложений, которые окупятся и принесут выгоду в будущем.