Облигация – это ЭЦБ, закрепляющая права ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право на получение фиксированного в ней процента от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигация при соблюдении условий, установленных Законом о РЦБ (ст. 27.1-1), может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости облигации в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств (такие облигации называются структурными и, за некоторыми исключениями, относятся к ценным бумагам, предназначенным для квалифицированных инвесторов).

В основе правоотношений по облигации лежит заемное обязательство, регулируемое нормами ГК о договоре займа.

Облигация является единственной ЭЦБ, которая может выпускаться не только как именная бездокументарная (как остальные ЭЦБ), но и как документарная на предъявителя. Соответственно, можно выделить бездокументарные и документарные облигации, различающиеся системой удостоверения и порядком передачи прав по ним.

Выпуск облигаций хозяйственными обществами допускается только после полной оплаты уставного капитала (ст.27.5-4 Закона о РЦБ).

Согласно ст.2 Закона о РЦБ доходом по облигации являются процент и (или) дисконт. Соответственно, облигации могут быть:

- купонные, доходом по которым является периодически или разово выплачиваемый процент - купон;

- бескупонные (дисконтные), которые размещаются по цене ниже их номинальной стоимости и погашаются через определенный срок по номиналу (доходом по ним выступает дисконт – разница между номинальной стоимостью и ценой покупки).

Размер купонных выплат (процентов) по облигациям может быть фиксированным или плавающим. При фиксированной купонной ставке эмитент заранее определяет в решении о выпуске таких облигаций и сообщает, какую сумму по каждому из них он будет выплачивать инвестору. При плавающей купонной ставке размер выплат меняется в зависимости от изменений базового индикатора, к которому он привязан (например, к процентной ставке Банка России, к курсу определенной иностранной валюты и т.п.).

В зависимости от наличия обеспечения или его отсутствия могут выпускаться облигации обеспеченные и необеспеченные.

Обеспеченные облигации различаются по виду обеспечения. Статьей 27.2 Закона о РЦБ (п. 1) предусматриваются следующие возможные виды обеспечений по облигациям:

- залог,

- поручительство,

- банковская гарантия,

- государственная или муниципальная гарантия.

При этом Законом о РЦБ установлены особенности эмиссии облигаций с каждым из указанных видов обеспечения.

В зависимости от сроков их погашения облигации бывают с единовременным сроком погашения или со сроком погашения по сериям (траншами) в определенные сроки.

Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске.

В качестве примера облигаций второго вида можно назвать жилищные облигации, именуемые жилищными сертификатами. Специальное правовое регулирование данных облигаций осуществляется на основе Указа Президента РФ от 1 июня 1994 г. № 1182 «О выпуске и обращении жилищных сертификатов»[7], в котором такие ценные бумаги названы особым видом облигаций с индексируемой номинальной стоимостью.

Облигации можно классифицировать на конвертируемые и неконвертируемые. Первые могут быть конвертированы в другие ЭЦБ. В соответствии со ст. 33 Закона об АО общество не вправе размещать облигации и иные ЭЦБ, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги.

Законом о РЦБ установлены также особенности эмиссии и обращения биржевых и коммерческих облигаций (ст. 27.5-2), облигаций с обеспечением с разной очередностью исполнения обязательств (ст. 27.5-6), структурных облигаций (ст. 27.1-1), облигаций специализированных обществ (гл. 3.1), облигаций, выпускаемых в рамках программы облигаций (п.п. 8-12 ст. 17). В иных нормативных актах урегулированы такие особые виды корпоративных облигаций как субординированные облигации (ст. 25.1 федерального закона от 02 декабря 1990 г. N 395-1 «О банках и банковской деятельности»), облигации с ипотечным покрытием (гл. 2 федерального закона от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»).

Опционы эмитента

Опцион эмитента – это бездокументарная ЭЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по определенной в нем цене. В основе конструкции опциона эмитента лежит производных финансовый инструмент – опционный договор.

Экономический смысл опциона эмитента для обязанного по нему лица (акционерного общества) состоит в том, чтобы привлечь инвестиции в обмен на право в будущем приобрести его акции дополнительного выпуска по льготной цене. Для инвестора опцион эмитента может быть интересен также в качестве гарантии приобретения акций (в случае, например, немногочисленности предложений о продаже таких акций на рынке). При этом очевидно, что предлагаемая таким опционом схема работает только при наличии заинтересованности инвесторов во вложении в акции эмитента (спроса на них). Для этого эмитент должен обладать инвестиционной привлекательностью – положительной деловой репутацией и реальными перспективами развития бизнеса.

Опцион эмитента является конвертируемой ценной бумагой: он всегда исполняется путем конвертации в акции эмитента. По данной причине выпуск опционов эмитента предполагает наличие в уставе эмитента сведений о достаточном количестве объявленных акций, необходимых для конвертации в них опционов эмитента, в противном случае размещать такие опционы не допускается.

Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции (ст.ст. 37-41 Закона об АО). При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе (ст. 2 Закона о РЦБ).

Статьей 27.1 Закона о РЦБ установлены следующие особенности эмиссии опционов эмитента:

Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 процентов акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.

Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение.

Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала АО.

Несмотря на ряд очевидных экономических преимуществ, предоставляемых опционом эмитента как инвесторам, так и обязанным по ним лицам, в России данная ценная бумага не является распространенной. Причина этого видится в слабой урегулированности данного, относительно нового для российского права, института и наличии существенных рисков при инвестировании в такие ценные бумаги.