Основной капитал предприятий – часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве товара и переносит свою стоимость на новый продукт по частям в течение ряда периодов.
К основному капиталу относится та часть авансированного капитала, которая затрачена на постройку зданий, сооружений, на покупку машин, оборудования, инструментов. После реализации товара основной капитал по частям возвращается в денежной форме предприятию. Основной капитал подвергается физическому и моральному износу.
Физический износ – постепенная утрата основными капиталами потребительской стоимости, которая постепенно переносится на продукт частями и возвращается в виде амортизации.
Моральный износ происходит из-за роста производительности труда и технического прогресса и ведёт к обновлению основного капитала до того, как он изнашивается физически.
Основной капитал – денежные средства, вложенные в основные фонды, он меняет свою вещественную форму и проходит следующие стадии:
1) инвестирование, денежная форма – основные фонды в реальные активы, т. е. здание, сооружение, машины и оборудование и др., а не в финансовые активы (акции, облигации).
2) производство (материально-вещественная форма), потребление в виде амортизации. Это процесс постепенного перенесения стоимости средств труда по мере их физического и морального износа на производимый продукт.
3) возмещение – начисленная амортизация превращается в денежную форму (себестоимость – выручка). За счёт этих денег происходит вновь закупка оборудования и т. д.
В состав основного капитала входит:
1) основные средства – часть имущества, используемые в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ, оказании услуг, либо для управления в течение периода превышающего 12 мес. или стоимостью свыше 20 т. р. В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования и другие материальные ценности, имеющие длительный срок службы.
2) Незавершённые долгосрочные инвестиции – затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретения внеоборотных активов длительного пользования, не предназначенных для продажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, уставные капиталы и ценные бумаги других предприятий.
3) нематериальные активы – объекты интеллектуальной собственности. В составе нематериальных активов учитывается также деловая репутация (гудвил) и организационные расходы (расходы, связанные с образованием юридического лица), программные продукты, информационные продукты, товарные знаки и т.д.
4) долгосрочные финансовые инвестиции – инвестиции в государственные ценные бумаги, облигации, ценные бумаги других организаций, вклад в уставные капиталы других организаций,а также займы, предоставленные другим организациям
Оценка основных средств
1) первоначальная стоимость – балансовая оценка стоимости создания или приобретения основных фондов в ценах того года, когда эти фонды были созданы или приобретены.
2) восстановительная стоимость – стоимость приобретённых ранее основных средств; переоценивается в современных условиях. Переоценку, как правило, производят 1 раз в год путём индексации или методом прямого пересчёта по рыночным ценам.
3) остаточная стоимость – стоимость с учётом физического и морального износа, определяется как разность между первоначальной или восстановительной стоимостью и суммой износа за данный период эксплуатации. Не подлежат переоценке: природоохранные объекты, здания природопользования, здание жилищного фонда, земли, лесопарки, водные объекты и имущество госорганов
4) ликвидационная стоимость – стоимость реализации изношенных или снятых с эксплуатации отдельных объектов основных средств.
Источники формирования и воспроизводства основного капитала
Основные средства – денежные средства, инвестированные в основные фонды производственного и непроизводственного назначения. Они оказывают многоплановое и разностороннее влияние на финансовое состояние и результаты хозяйственной деятельности.
Первоначальное их формирование происходит при учреждении организации, за счёт уставного капитала. В момент приобретения основных средств и принятие их на баланс их величина совпадает со стоимостью основных средств. В дальнейшем по мере участия в производственном процессе стоимость основных средств раздваивается: одна часть, равная износу, переносится на готовую продукцию, другая – выражает остаточную стоимость действующих основных фондов.
Сношенная часть стоимости основных средств, перенесённая на готовую продукцию, по мере реализации продукции, накапливается в денежной форме в амортизационном фонде и используется на воспроизводство основных средств.
| остаточная стоимость основных фондов |
| основные средства |
| первоначальная стоимость основных средств по балансу |
основные средства
| износ основных фондов |
| капитальные вложения |
| фонд развития производства |
| амортизационный фонд |
источники финансирования:
1. Прибыль и другие собственные финансовые ресурсы
2. Акционерный и долевой капитал
3. Долгосрочный кредит
4. Бюджетные ассигнования
5. Средства внебюджетных фондов
Основные средства подразделяются по вещественно-натуральному составу: здания и сооружения, рабочие силовые машины, оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги, прочие сооружения (плотины, дамбы) и т. д.
Также в составе ос учитываются капитальные вложения на коренное улучшение земель, капитальные вложения в арендованные объекты ос.
Материально-технической основой производства на любом предприятии являются производственные фонды, в процессе воспроизводства фонды находятся в непрерывном кругообороте и в зависимости от способа перенесения стоимости на создаваемый продукт делятся на основные и оборотные.
Собственные источники ос
1) Амортизация
2) Износ нематериальных активов
3) Прибыль, остающаяся в распоряжении организации
Привлечённые источники ос
1) Кредиты банков
2) заёмные средства других организаций
3) денежные средства, получаемые от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов
4) денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из инвестиционных фондов других объединений
5) средства внебюджетных фондов
6) ассигнования из бюджетов различных уровней
7) средства иностранных инвесторов
8) средства физических лиц
Показатели эффективности использования ос
Общая рентабельность
Ро = Пб*100%/(Ссрг+Сос)
Пб – прибыль балансовая (общая)
Ссрг – среднегодовая стоимость основных производственных фондов
Сос- среднегодовая стоимость оборотных средств
Расчётная рентабельность
Рр = (Пб – Пп)*100%/(Ссрг+ Сос)
Пп – различные платежи и налоги их общей прибыли (чистая прибыль)
Показатели использования основных фондов
Фондоотдача показывает, какова общая отдача от использования каждого рубля, затраченного основными производственными фондами (опф), насколько эффективно они используются
Фо = Вв/Ссрг
Вв – валовая выручка
Ссрг – среднегодовая стоимость опф
Фондоёмкость – обратный показатель фондоотдачи, он показывает долю затрат на каждый рубль валовой продукции
Фе = Ссрг/Вв = 1/Фо
Повышение фондоотдачи и снижение фондоёмкости свидетельствуют о повышении эффективности использования основных фондов и ведёт к экономии капитальных вложений. Сумма этой экономии рассчитывается по формуле Э = ИФ*В
ИФ – изменение фондоотдачи
В – выручка за анализируемый период
Относительная экономия капитальных вложений
Эк = (100+dКф/100*ИФе)*В
dКф – процентное изменение фондоотдачи
ИФе – изменение фондоёмкости
Коэффициент фондовооружённости
Кфв = Ссрг/Чр
Ссрг - среднегодовая стоимость основных производственных фондов
Чр – среднесписочная численность рабочих
Относительное высвобождение работающих за счёт лучшего использования основных фондов
Эр = ИВ/W
Эр – количество высвобожденных работающих
ИВ – изменение выручки
W - средняя выработка на предприятии в руб. на 1 чел.
Коэффициент энерговооруженности
Кэв = Мэ/Чр
Мэ – мощность установленных двигателей и аппаратов в кВт
Чр – численность рабочих
Коэффициент механовооружённости
Кмв = Срм/Чр
Срм – среднегодовая стоимость рабочих машин и оборудования
Роль амортизации в процессе финансирования воспроизводства основного капитала
Существует 2 формы финансирования основного и оборотного капитала – внешнее и внутреннее.
Внутреннее финансирование осуществляется за счёт денежных средств, формируемых в результате начисления амортизации и получение прибыли, остающейся в распоряжении организации.
Амортизация включается в состав внутренних финансовых ресурсов по 2м причинам:
1) амортизация не изымается у организации на всём протяжении её начисления
2) накопленные амортизационные начисления за весь срок службы основных фондов до момента их выбытия являются временно свободными денежными средствами.
Амортизация – стоимостная оценка износа основного капитала за определённый период времени. На основе этой оценки происходит ежегодное списание части стоимости основных фондов - так называемы амортизационные отчисления.
Способы начисления амортизации
В налоговом учёте существует 2 способа – линейный и нелинейный (метод уменьшаемого остатка)
В бухгалтерском учёте их 4 – линейный, нелинейный, метод списания по числу лет полезного использования и метод списания стоимости, пропорционально объёму продукции
1 способ – линейный.
К = 1/n*100%
n – количество лет полезного использования
Пример: предприятие купило оборудование за 1 млн р, СПИ – 10 лет, найти норму амортизации
1/10*100=10%
10%/12 – месс
2 – нелинейный способ
Норма амортизации начисляется в процентах к остаточной стоимости имущества
К = 2/n*100%
2/10*100%=20%
амортост.ст-ть
1 год 1000000 2000000 8000000
2 8000000 16000000 64000000
3 640000 128000 512000
4 512000 102400 409600
Предприятия, относящиеся к малому бизнесу могут в 1 год эксплуатации списывать до 50% первоначальной стоимости.
3 – метод списания по числу лет СПИ
Годовая сумма амортизации определяется исходя из первоначальной стоимости и соотношения числа лет срока службы объекта.
Пример: объект основных фондов первоначальная стоимость 100000 р, СПИ – 5 лет
Решение:
условные годы 1+2+3+4+5=15 условных лет
| Год | Норма амортизации | Сумма амортизации |
| 1 | 5:15*100%=33,3% | 100000*0,333=33330 |
| 2 | 4:15*100%=26,67% | 100000*0,2667=26670 |
| 3 | 3:15*100%=20% | 100000*0,2=20000 |
| 4 | 2:15*100%=13,33% | 100000*0,1333=13330 |
| 5 | 1:15*100%=6,67% | 100000*0,0667=6670 |
Этот метод применяется в химической промышленности, т. е. в тех отраслях, где быстро изнашиваются основные фонды
4 – метод списания стоимости пропорционально объёму продукции
Пример: организация купила автомобиль стоимостью 350 т.р. соСПИ 5 лет и предполагаемым пробегом 500 тыс. км. В отчётном периоде пробег составил 50 тыс. км. Найти сумму амортизации.
Решение: 1) 350000р:500000км=0,7р/км
2) 0,7*500000=35000р
Ответ: амортизация за отчётный период составит 35000р
Особенности формирования амортизационных отчислений по арендованным основным средствам и по лизинговому имуществу
Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определённую плату.
Лизинг – товарный кредит в основные фонды, по форме он схож с инвестиционным финансированием, различия между ними заключено в том, что при инвестиционном финансировании клиент берёт кредит и сам приобретает оборудование, при лизинге оборудование числится у лизингодателя.
Условия договора при лизинге бывают различными:
1) чистый лизинг – все расходы по обслуживанию принимает на себя лизингополучатель
2) полный лизинг – когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества
3) частичный лизинг – лизингодатель берёт на себя только часть услуг
Лизингодатель как собственник основных фондов рассчитывает на получение за их использование арендной платы. Лизингопользователь может получить право на приобретение данного имущества. Чтобы принять правильное решение, необходимо рассчитать размер оплаты за лизинговые услуги, определить годовую процентную ставку и сравнить её со ставками банковского кредита. Применяют 2 метода:
1) метод простых расчетов рассчитывается на основе данных о первоначальной стоимости объекта, установленных ежегодных взносов в счёт погашения стоимости объекта, а также процентной ставки, установленной лизингодателем. Исчисляется средняя сумма задолженности и расходы за приобретённые лизинговые услуги.
2) 2)дисконтирование
цена лизинговых услуг может быть рассчитана на основе лизинговых платежей по формуле:
ЦФЛ = (ЛП-НА)*(1-КН)/1-УЗ
ЦФЛ – цена финансового лизинга в %
ЛП – годовой размер лизинговых платежей в %
НА – годовая норма амортизации активов в %
КН – коэффициент налогообложения
УЗ – уровень затрат по приобретению активов на условиях финансового лизинга к стоимости этих активов, выраженных в десятичных дробях.
Пример: среднегодовая задолженность организации перед лизингодателем 750 млн р; договорная стоимость объекта лизинга 1 млрд 500 млн р; годовой размер лизингового платежа составляет 18%, а годовая норма амортизации 10%; расходы по приобретению активов на условиях финансового лизинга, которые не входят в лизинговую ставку в годовом исчислении составляют 65 млн р или 0,04, коэффициент налогообложения 0,22; цена финансового лизинга составит:
ЦФЛ = (18-6,5)*(1-0,22)/1-0,04=6,5%
Цена финансового лизинга не должна превышать цену банковского кредита.
Основными недостатками лизинга являются:
1) высокий уровень цены лизинговых услуг
2) высокий уровень ответственности лизингополучателя в случае нарушения условий договора.
Особенности формирования амортизационных отчислений для целей налогообложения
Формирование амортизационной политики регламентируется для целей бухучёта ПБУ 6/01, а для целей налогообложения глава 25 налогового кодекса.
Учитывая, что АО включаются в себестоимость, а не влияют на величину налога на прибыль и налога на имущество. Налог на имущество рассчитывается как произведение ставки 2% на среднегодовую стоимость имущества , при расчёте этого налога основные фонды берутся исходя из остаточной стоимости (восстановительной). Следовательно, начисление ускоренной амортизации ведёт к снижению остаточной стоимости и уменьшает платежи по налогу на имущество.
Уровень платежей по налогу на прибыль зависит от величины и динамики АО, включаемых в себестоимость в целях налогообложения и непосредственно снижает налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
Уменьшение налога на прибыль происходит опосредованно за счёт уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму налога на имущество.
К современному инструментарию амортизационной политики относятся:
1) методы ускоренной амортизации
2) переоценка и оценка основных фондов
Использование этих методов можно оценить с помощью критериев чистый поток денежных средств, складывающийся из величины АО и чистой прибыли предприятия.
К современным методам ускоренной амортизации относятся нелинейный метод, списание стоимости по сумме чисел лет СПИ (коммулятивного метода).
Источники финансирования ос на предприятии
Ремонт основных фондов удлиняет срок их службы, повышает производительность, уменьшает потребность в прямых инвестициях. Различают текущий, средний и капитальный ремонт.
Текущий – мелкие поломки, замена отдельных деталей.
Средний – планово-предупредительный замена отдельных узлов, деталей один раз в год
Капительный – ремонт базовых деталей, узлов, двигателя периодичностью более 1 г, капитальный ремонт зданий, сооружений
Все виды ремонтов включаются в состав затрат, предприятие может самостоятельно создавать ремонтный фонд, на основе технико-экономических расчётов определяет общий объём работ и норму формирования ремонтного фонда. На основе утверждённых норм организации ежемесячно проводят начисления ремонтного фонда и включают его в себестоимость равными долями. В случае необходимости фактические затраты по ремонту основных фондов можно относить на расходы будущих периодов с последующим их списанием.
Финансирование ремонта основных фондов непроизводственного назначения производится из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.
Нематериальные активы и источники их приобретения
К НМА относятся объекты интеллектуальной собственности, деловая репутация (гудвил), организационные расходы.
Интеллектуальная собственность – обобщённое понятие, включает права, относящиеся к литературным, художественным и научным произведениям, исполнительской деятельности, изобретениям, научным открытиям , промышленным образцам, товарным знакам, фирменным наименованиям, а также другие права, относящиеся к интеллектуальной собственности в соответствии с пунктом 8 статьи 2 конвенции, учреждающей всемирную организацию интеллектуальной собственности.
Деловая репутация гудвил появляется у предприятия в том случае, если им была совершена покупка другого предприятия. В этом случае деловая репутация определяется как разница между покупной ценой и стоимостью предприятия по бухгалтерскому балансу.
НМА могут создаваться на предприятии или приобретаться со стороны, вноситься учредителями в счёт вкладов в уставный капитал. Создание, использование, приобретение и выбытие НМА осуществляется на основании договоров гражданско-правового характера. В зависимости от вида НМА это могут быть: договор о создании и передаче научно-технической продукции, авторский договор, лицензионный договор, договор о передаче ноу-хау и т. д.
Интеллектуальная собственность. Обобщенное понятие «интеллектуальной собственности » включает «права, относящиеся к литературным, художественным и научным произведениям, исполнительской деятельности, изобретениям, научным открытиям, промышленным образцам, товарным знакам, знакам обслуживания, фирменным наименованиям и коммерческим обозначениям, к защите против недобросовестной конкуренции, а также все другие права, относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях» (п. VIII ст. 2 Конвенции, учреждающей Всемирную организацию интеллектуальной собственности (ВОИС).
К объектам интеллектуальной собственности относятся такие права, как исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезная модель, селекционные достижения; исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных; имущественное право автора иного правообладателя на топологии интегральных микросхем; исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров.
Под промышленным образцом понимается соответствующее установленным требованиям художественно-конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.
Программа для ЭВМ – это объективная форма предоставления совокупности данных и команд, предназначенных для функционирования ЭВМ и других компьютерных устройств с целью получения определенного результата.
База данных является объективной формой представления и организации совокупности данных, систематизированных таким образом, чтобы эти данные могли быть найдены и обработаны с помощью ЭВМ.
Товарные знаки, знаки обслуживания, наименования мест происхождения товаров – это обозначения или названия, служащие для отличия товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.
Согласно правилам отечественного учета, в состав нематериальных активов включаются организационные расходы. К организационным расходам относятся гонорары юристам за составление учредительных документов, услуги за регистрацию фирмы и так далее, осуществляемые в момент создания. Расходы по переоформлению учредительных документов, изготовление новых печатей и штампов в состав нематериальных активов не включаются.
Такой вид нематериальных активов, как деловая репутация (гудвилл). появляется у предприятия только в том случае, если им была совершена покупка другого предприятия. Деловая репутация может определяться в виде разницы между покупной ценой приобретенного предприятия и стоимостью по бухгалтерскому балансу всех его активов и обязательств.
Нематериальные активы могут создаваться на предприятии или приобретаться со стороны; вноситься учредителями в счет их вкладов в уставный капитал предприятия; быть получены как вклад в совместную деятельность или в порядке безвозмездной передачи. Нематериальные активы могут быть использованы в качестве источника дополнительного дохода предприятия (в свою очередь их можно продать, внести в качестве взноса при организации совместной деятельности или в уставный капитал других предприятий). Создание, использование, приобретение (продажа) и выбытие нематериальные активы осуществляются на основании различных гражданско-правовых договоров. В зависимости от вида нематериальных активов это могут быть: договор о создании и передаче научно-технической продукции; авторский или лицензионный договор, учредительный договор; договор о передаче «ноу-хау» и т.д.
Сущность инвестиций и их классификация
Термин «инвестиции» происходит от латинского слова инвест – вкладывать.
Инвестирование представляет собой вложение капитала с целью его увеличения.
Определение дано в ФЗ №39 от 25.02.99.
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т. ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.
Типы инвестиций
1) инвестиции в физические активы
2) и в денежные активы
3) и в нма
Под физическими активами понимаются производственные здания, сооружения, а также любые виды машин и оборудования с полезным сроком службы свыше 1 года.
Денежные активы – права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц. Например, депозитов в банке, облигаций, акций и т. п.
НМА – ценности, приобретаемые в результате повышения квалификации персонала, разработка торговых знаков, приобретение лицензий и т. д.
Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными, а инвестиции в физические активы - инвестиции в реальные активы.
Основные группы инвестиций
1) инвестиции в повышение эффективности производства
2) и в расширение производства
3) и в новое производство
4) и для удовлетворения требований госорганов
Все возможные инвестиции можно разбить на 2 группы:
1) пассивные, т. е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности вложений, это замена устаревшего оборудования, подготовка нового персонала взамен уволившегося и т. д.
2) активные инвестиции – те , которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и её прибыльности.
Классификация инвестиций по признакам:
1) в зависимости от объектов вложений средств различают реальные и финансовые инвестиции.
2) по характеру участия выделяют прямые и непрямые инвестиции
3) по периоду инвестиций различают краткосрочные и долгосрочные
4) по формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные, совместные
5) по региональному признаку различают инвестиции внутри страны и зарубежом
Субъекты инвестиционной деятельности
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи.
Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение средств в форме инвестиций.
Основные права:
1) право осуществлять инвестиционный выбор
2) право контролировать целевое использование средств при инвестициях
3) право инвестора передать по договору свои права по инвестициям другим лицам
4) право инвесторов приобретать в собственность объекты, созданные в результате инвестирования
Заказчики – субъекты инвестиционной деятельности, которые уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта.
Исполнители работ – лица, наделённые определёнными полномочиями по реализации проекта в силу заключённого с ними договора.
Пользователи – субъекты, для которых создаётся объект инвестиционной деятельности.
Управление инвестициями
Управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала.
Этапы управления:
1) анализ инвестиционного климата страны
2) выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности
3) выбор конкретных объектов
4) оценка ликвидности инвестиций
5) определение необходимого объёма ресурсов
6) управление рисками
Основные формы реального инвестирования
1) новое строительство
2) реконструкция
3) техническое перевооружение
4) расширение производства
5) приобретение НМА
6) приобретение предприятия
Стадии инвестирования
1) прединвестиционный этап, в процессе которого идёт выбор объекта
2) реализация проекта инвестирования
3) постинвестиционный этап – эксплуатация объекта
Инвестиционный проект должен содержать перечень основных разделов:
1) краткая характеристика
2) основная идея
3) анализ рынка и концепция маркетинга, обоснование материальных затрат
4) характеристика технических основ проекта
5) место расположения
6) организация управления
7) необходимые трудовые ресурсы
8) график реализации проекта
9) характеристика финансового обеспечения и оценка эффективности проекта
Субъекты инвестиционной деятельности
1) индивидуальный инвестор
2) институциональный – финансовый посредник
3) стратегичесий: цель – приобретение контрольного пакета
4) портфельный инвестор вкладывает инвестируемые средства в различные проекты
Понятие портфеля ценных бумаг, принципы его формирования
Портфель ЦБ – все ценные бумаги, которыми располагает инвестор, портфель состоит из секций: облигационных , обычных акций, преф акций и др ЦБ.
Состав зависит от целей инвестора и его характера (консервативный, агрессивный и тд).
Портфель считается сбалансированным, если составлен т. о., что инвестор получает оптимальное сочетание безопасности, доходности, роста капитала и ликвидности.
Принципы формирования инвестиционного портфеля
1) обеспечение реализации инвестиционной политики, вытекающие из необходимости достижения соответствия целей формирования инвестиционного портфеля целям разработанной и принятой инвестиционной политики.
2) обеспечение соответствия объёма, структуры инвестиционного портфеля объёму и структуре формирующих его источников с целью поддержания ликвидности и устойчивости предприятия
3) достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности исходя из конкретных целей формирования инвестиционного портфеля, для обеспечения сохранности средств и финансовой устойчивости предприятия.
4) диверсификация инвестиционного портфеля – включение в его состав разнообразных инвестиционных объектов, в т. ч. и альтернативные инвестиции для повышения надёжности, доходности и снижения риска вложений.
5) обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, что предполагает ограничение числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями инвестора, т. е. анализ основных характеристик инвестиций (доходность, риск, ликвидность и др.)
Основные виды ценных бумаг
Акция – единичный вклад в уставный капитал АО с вытекающими из этого правами.
Облигация – единичное долговое обязательство на возврат денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определённого дохода.
Вексель–письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом.
Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.
Фьючерсный контракт–стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определённый срок в будущем по цене установленной в момент сделки.
Коносамент – документ (контракт) стандартной международной формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение .
Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нём сумму денег.
Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определённого срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора с уплатой за это право вознаграждение.
Варрант –
а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе
б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определённого срока времени и по установленной цене
Срочные ценные бумаги – ЦБ, имеющие установленные при их выпуске срок существования. ЦБ делятся на 3 подвида: краткосрочные (имеют срок обращения до 1 года), среднесрочные (свыше 1 года, до 5-10 лет), долгосрочные – (20-30 лет), бессрочные (срок ничем не регламентирован).
Классическая форма существования ценой бумаги – бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ЦБ требует перехода многих видов ЦБ, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.
Инвестиционные (капитальные) ЦБ – являются объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерснве контракты и др.)
Неинвестиционные ЦБ – ЦБ, которые обслуживают денежные расчёты на товарных и других рынках (векселя, чеки, коносаменты)
Государственные ЦБ – обычные виды облигаций
Негосударственные ЦБ – ЦБ, которые выпускаются в обращение корпорациями, компаниями, банками, организациями и частными лицами.
Оценка и критерии эффективности реальных инвестиций
Реальные инвестиции осуществляются в форме инвестиционных проектов. Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. проектно-сметная документация, разработанная в установленном порядке с описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Показатели эффективности инвестиционного проекта рассчитывают на основании денежного потока. Расчёт показателей эффективности проекта строится в текущих ценах, т. е. без учёта инфляции, потом в прогнозных ценах с учётом инфляции.
Дефлированные цены - , которые стоятся путём деления прогнозных цен на общий индекс инфляции.
Все перечисленные факторы участвуют в формировании коэффициента дисконтирования. Для его определения используется либо реальная, либо номинальная ставка процента. При этом сам коэффициент дисконтирования должен отражать альтернативную стоимость капитала, а дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах.
Номинальная процентная ставка – по существу ставка, объявленная кредитором, она учитывает не только доходность кредитора, но и индекс инфляции.
Реальная процентная ставка – скорректированная ставка с учётом темпов инфляции.
Формула Фишера
rH = rp+j+rp*j
номинальная ставка
реальная ставка
темп инфляции
Методы оценки эффективности проектов
а) основанные на концепции дисконтирования
1) NPV – метод расчёта чистой дисконтированой стоимости
2) IRR – метод определения внутренней нормы доходности
3) PI – м расчёта индекса доходности
4) PP – м расчёта срока приведённой окупаемости
б) традиционные методы без учёта дисконтирования
1) м определения срока окупаемости
2) м определения средней нормы прибыли
3) м расчёта точки безубыточности
1.NPV м основан на сопоставлении величины исходной инвестиции I0cобщей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока (PV). Ставка дисконтированияR устанавливается инвесторами самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет иметь на инвестируемый им капитал.
Если предполагается единовременная инвестиция I0, то NPV будет выглядеть как PV-P0
PV – текущая стоимость денежных потоков
I0 – исходная инвестиция
Если приток денежных средств идёт в течение n лет, тоPV= 
NPV=-I0+
Если NPV>0 проект следует принять, если < - отвергнуть; если 0, - ни прибыльный, ни убыточный.
Пример:
Оценка приемлемости проекта по критерию чистой текущей стоимости; требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции - 370 млн р; в течение 5 лет планируется денежное поступление 85 млн, 110 млн, 167 млн, 180 млн, 140 млн. Проектная дисконтная ставка 17%.
Решение:
NPV=-370+85/(1+0,17)+110/(1+0,17)^2+…=-370+72,65+80,36+104,27+96,06+63,86=47,19млн р
NPV>0, проект следует принять.
Допустим, что проектная ставка составит 22%.
NPV=-370+85/(1+0,22)+110/(1+0,22)^2+167/(1+0,22)^3…=-370+69,67+73,9+91,97+91,97+81,25+51,8=-1,4 млн р
NPV<0, проект следует отвергнуть.
Метод определения срока окупаемостиPP
PP= I0/P
I0 – инвестиции, капвложения
P - ежегодный чистый доход
Если доходы поступают неравномерно, то окупаемость можно определить последовательно прибавляя доходы каждого периода до тех пор, пока получаемое значение не сравняется с первоначальной суммой капвложений.
Пример:
произведены инвестиции 150 млн р, ежегодный чистый доход проекта 50 млн р; найти срок окупаемости.
PP = 150/50 = 3года
Пример: определить срок окупаемости проекта - инвестиции составили 150 млн, чистые доходы проекта по годам 32 млн, 41 млн, 48, 28, 30.
Решение:
1) найдём сумму дохода за 1е 4 года
32+41+48+28=149 млн р
2) не возмещено
150-149=1млн
3) PP=4+1/30=4,03 года
3. Метод расчёта индекса рентабельности инвестиций, и индекса доходности показывает относительную рентабельность проекта в расчёте на единицу вложений. Данный критерий по сути является следствием расчёта NPV, это суммарная ткущая стоимость денежных потоков PV, делённая на инвестиционные затраты.
PI= /I0
Если Pi>1, проект следует принять
Pi<1, - отвергнуть
4. Метод расчёта внутренней нормы доходности инвестиций
IRR представляет собой рентабельность самого проекта. Метод расчёта внутренней нормы доходности технически предполагает определение такого значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен 0. Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования.
Если IRR>r, проект имеет положительное значение NPV, его следует принять.
IRR<r – проект имеет отрицательное NPV – убыточный.
IRR=r, NPV=0 – проект ни прибыльный, ни убыточный.
IRR=ra+(rв-ra)*NPVa/NPVa-NPVв
Cложность расчёта состоит в том, чтобы найти IRR, необходимо определить NPV при различных нормах дисконта методом подбора.
пример:оценка приемлемости проекта по критерию внутренней нормы доходности. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов а и б с денежными потоками представленными в таблице.
| Период (год) | Ден.потоктысруб | пректная Дисконтная ставка | |||||
| 5% | 6% | 7% | 8% | ||||
| n=0 | -15000 | -15000 | -15000 | -15000 | -15000 | ||
| 1 | 3100 | 2952 | 2925 | 2897 | 2870 | ||
| 2 | 3100 | 2812 | 2759 | 2708 | 2658 | ||
| 3 | 3100 | 2678 | 2603 | 2531 | 2461 | ||
| 4 | 3100 | 2550 | 2455 | 2365 | 2279 | ||
| 5 | 3100 | 2429 | 2317 | 2210 | 2110 | ||
| 6 | 3100 | 2313 | 2185 | 2066 | 1954 | ||
| 7 | 3100 | 735 | 244 | -224 | -669 | ||
NPV=-15000+31000/(1+0,05)+3100/(1+0,05)в квадрате
путём интерпретаций определяем ближайшие целые коэффициенты дисконтирования при которых NPVменяет знак тогда уточненное значение IRR =5+(7-6)*244/(-244)=6,521%
Решение задач.
1.
NPV=-10000 т р +5000/(1+1,1)+4000/(1+1,1)^2+…=105.18>0 – проект следует принять
2. NPV=-1000 т р +2600/(1+0,09)+2600/(1+0,09)^2…=113,09 т р
пониж. коф-т 0,8 - 201,25
Дата: 2019-02-02, просмотров: 303.
