Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Выберите тип работыЧасть дипломаДипломная работаКурсовая работаКонтрольная работаРешение задачРефератНаучно - исследовательская работаОтчет по практикеОтветы на билетыТест/экзамен onlineМонографияЭссеДокладКомпьютерный набор текстаКомпьютерный чертежРецензияПереводРепетиторБизнес-планКонспектыПроверка качестваЭкзамен на сайтеАспирантский рефератМагистерская работаНаучная статьяНаучный трудТехническая редакция текстаЧертеж от рукиДиаграммы, таблицыПрезентация к защитеТезисный планРечь к дипломуДоработка заказа клиентаОтзыв на дипломПубликация статьи в ВАКПубликация статьи в ScopusДипломная работа MBAПовышение оригинальностиКопирайтингДругое

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

Поступления от внешних источников:

Приобретение основных средств, нематериальных активов

Продажа основных средств, нематериальных активов Дивиденды, проценты, полученные предприятием Капитальные вложения Возврат финансовых вложений Долгосрочные финансовые вложения      

Денежные потоки от финансовой деятельности

Поступления от других организаций:

  Краткосрочные кредиты Возврат краткосрочных кредитов и займов Долгосрочные кредиты Возврат долгосрочных кредитов и займов Поступления от выпуска акций Погашение обязательств по финансовой аренде

 

Совокупный денежный доход

 

 

Рисунок 6 - Расчет плановой суммы чистого денежного потока

Метод чистой приведенной стоимости — NPV (net present value) в настоящее время является неотъемлемым атрибутом бесчисленного множества финансовых вычислений.

NPV — чистый приведенный доход, или чистая современная стоимость — это современная стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций.

NPV обычно рассчитывается по формуле:

где, CF_t — чистый поток средств в год t;

r_t — годовая ставка дисконта в год t;

n — период прогнозирования.

 

По своей сути Чистый денежный поток — это разность между прогнозируемым притоком денежных средств, генерируемым в результате инвестиций в проект, и ожидаемым оттоком денежных средств. Для более наглядного представления практической ценности расчета чистого приведенного дохода предлагаем использовать следующую формулу:

где, X_t — приток денежных средств в год t;

Y_t — отток денежных средств в год t.

 

Данная формула математически абсолютно эквивалентна предыдущей, но в таком представлении можно увидеть, что при расчете показателя NPV учитывается изменение стоимости чистого дохода со временем, но неопределенность, заложенная в самих значениях денежных потоков в рамках данного метода не рассматривается.

Вопрос о том, как и где необходимо учитывать поправку на риск в научной литературе остается открытым и дискуссионным.

 

Существуют следующие подходы к учету экономических рисков при расчете NPV:

а) учет экономических рисков в знаменателе формулы NPV посредством корректировки ставки дисконта;

б) учет экономических рисков в числителе формулы NPV посредством корректировки чистых денежных потоков;

в) а также комбинированный подход.

 

а) Учет экономических рисков в знаменателе формулы NPV посредством корректировки ставки дисконта. Данный подход считается одним из основных в современной практике и основывается на том, что чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования он предъявляет к его доходности. В расчетах это отражается путем увеличения нормы дисконта — включения в нее поправки на риск, что в общем виде можно отразить следующей формулой:

где, CF_t — чистый поток средств в год t;

r_t’ — безрисковая годовая ставка дисконта в год t;

r_t* — премия за риск в год t.

 

К недостаткам данного метода можно отнести то обстоятельство, что премия за риск, снижающая положительные денежные потоки, уменьшает и отрицательные. Кроме того, необходимо учитывать, что значения денежных потоков являются совокупными величинами, состоящими и положительных и отрицательных компонент.

 

б) Учет экономических рисков в числителе формулы NPVпосредством корректировки чистых денежных потоков.

где, CF_t — чистый поток средств в год t;

p_t — вероятность возникновения потока CF_t в год t;

r_t ’ — безрисковая годовая ставка дисконта в год t.

 

В данном подходе при расчете NPV есть недостатки при оценке отрицательных денежных потоков. Кроме того, не принимается во внимание разница вероятностей возникновения положительных и отрицательных потоков. Но основным недостатком подхода является тот факт, что вероятность, ни при каких условиях, не может превышать единицы, а значит, учитывая вероятность возникновения отрицательных денежных потоков, инвестор всегда будет их уменьшать.

 

в) Комбинированный подход представляет собой учет экономических рисков как в числителе формулы NPV путем корректировки чистых денежных потоков, так и в ее знаменателе корректировкой ставки дисконта. Данный метод сочетает в себе и недостатки, и преимущества вышеописанных подходов.