Другими словами, компания может быть прибыльна с бухгалтерской точки зрения, но «проедать» свой капитал
Поможем в ✍️ написании учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Стремление к оценке эффективности использования капитала привело к активному использованию в практике показателя экономической добавленной стоимости.

Экономическая добавленная стоимость EVA (Economic Value Added) позволяет оценить эффект работы менеджмента компании.

Так как одной из проблем, которая возникает в управлении стоимостью компании, является сложность использования самой стоимости для оперативного управления бизнесом.

Стоимость не всегда отражает исключительно результат работы менеджеров: на нее влияют внешние факторы (например, прогноз развития рынка, поведение инвесторов и т.д.). Именно поэтому для управления стоимостью компании можно использовать показатели на основе экономической добавленной стоимости, которые, с одной стороны, в наибольшей степени коррелируют с рыночной оценкой стоимости, а с другой — могут быть использованы в оперативном управлении компанией.

Показатель экономической добавленной стоимости EVA (Economic Value Added) может быть рассчитан:

 

EVA = NOPLAT – WACC хС,

где NOPLAT — чистая операционная прибыль после налогообложения, но до выплаты процентов;
WACC — средневзвешенная цена капитала;
С — инвестированный капитал по рыночной стоимости



Или

EVA = (ROI – WACC) х С.

На показатель EVA оказывают влияние группы факторов:

Ø эффективность операционной деятельности;

Ø эффективность инвестиционной деятельности;

Ø эффективность финансовой деятельности.

Взаимосвязь факторов, определяющих показатель EVA, представлена на рисунке 6.3.

Рисунок 6.3 – Факторы, влияющие на стратегическую эффективность компании

Эффективность операционной деятельности отражает: результаты основной деятельности организации по увеличению затрат; снижению издержек, повышению производительности.

Эти факторы объединены показателями:

Ø Рентабельность продаж;

Ø Чистая рентабельность;

Ø Рентабельность собственного капитала.

Предполагается, что улучшение данных показателей может быть достигнуто без существенных дополнительных инвестиций.

Отсюда следует, что определение NOPLAT начинается с расчета показателя EBIT, то есть доналоговой прибыли от основной деятельности, которую компания могла получить, если бы не имела долга. Ее составляют все виды операционной прибыли, включая большинство доходов и расходов.

Эффективность инвестиционной деятельности отражает эффективность инвестиционных проектов, осуществляемых компанией с вложением денежных средств в реальные активы на срок более 1 года.

Эффективность финансовой деятельности отражает работу по привлечению различных источников финансирования компании, размещению денежных средств на рынке и управлению оборотным капиталом.

Для оценки финансовой деятельности используется показатель WACC:

WACC = kfk х TD /C х (1 – T) + kek х EQ /С,

где kfk — проценты по кредитам (плата за заемный капитал);
C — инвестированный капитал по рыночной стоимости;
T — ставка налога на прибыль;
kek — дивиденды, в % от чистой прибыли (плата за акционерный капитал);
EQ — собственный капитал.





Показатель EVA отражает успехи менеджмента по достижению стратегической цели — максимизации стоимости компании.

При этом задача определения рычагов воздействия на стоимость сводится к определению финансовых факторов, которые в наибольшей степени влияют на экономическую добавленную стоимость

Для оценки влияния различных факторов на стоимость компании необходимо построить достаточно подробную финансовую модель, на основе которой можно оценить чувствительность интегрального показателя к частным факторам. Это можно сделать с помощью разложения интегрального показателя на частные, так как между интегральными показателями и частными показателями, как правило, существует причинно-следственная связь.

При выборе ключевых финансовых факторов стоимости необходимо учитывать следующие обстоятельства: стратегии, цикл жизни, чувствительность результирующего финансового показателя к различным финансовым факторам стоимости, потенциал улучшения показателя, волатильность показателя.

Показатель EVA имеет преимущества:

Ø точное измерение фактической прибыли компании;

Ø покрытие всего комплекса управленческих решений;

Ø объединение интересов менеджеров и собственников.

Недостатки показателя EVA.

Взаимосвязь показателя EVA и величины стоимости компании неоднозначна. Если увеличение EVA в рассматриваемом периоде связано с возрастанием риска, это может негативно отразиться на будущей стоимости капитала (как собственного, так и заемного).

Дата: 2018-11-18, просмотров: 267.