Один из наиболее распространенных подходов к выявлению базовых факторов, влияющих на рентабельность организации, реализован в известной факторной модели фирмы «DuPont»

Поскольку существует множество показателей эффективности, выбран один, по мнению аналитиков, наиболее значимый – рентабельность собственного капитала (RОЕ).

В основу приведенной схемы анализа заложена следующая жестко детерминированная трехфакторная зависимость, представленная формулой

,

ROE = Pn / S* S/ A* A/ E= Pn / S* S/ A* (E+ LTD+ CL)/ E

где Pn – чистая прибыль; S – выручка от продаж; A – стоимостная оценка совокупных активов фирмы; E – собственный капитал; LTD – долгосрочные обязательства; CL – краткосрочные обязательства

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов:

1) рентабельности продаж;

2) ресурсоотдачи (оборачиваемость активов)

3) структуры источников средств, авансированных в данное предприятие (соотношения собственного и заемного капитала (финансовый леверидж)

АНАЛИЗ ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Методы диагностики вероятности банкротства

Основной признак банкротства – неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Наиболее распространенными для диагностики вероятности банкротства являются методы, требующие:

проведения анализа по большому кругу показателей, связанных с разработкой системы критериев;

проведения анализа по ограниченному кругу заранее отобранных показателей;

использование при проведении анализа интегральных показателей, рассчитанных с помощью: скоринговых моделей; многомерного рейтингового анализа; мультипликативного дискриминантного анализа.

Скоринговый анализ предполагает использование интегральной оценки финансовой устойчивости предприятия.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х гг. Сущность этой методики – классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Методика многомерного дискриминантного анализа

Методика многомерного дискриминантного анализа является разновидностью факторной модели, широко используемой в зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий.

Методика У. Бивера

Методика Лиса

Методика Таффлера

Методика М. Федотовой

Методика Э. Альтмана

разработал методику расчета индекса кредитоспособности с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis, MDA) индекс Альтманапредставляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Индекс кредитоспособности (Z) в общем виде имеет следующий вид :

Z = 3,3× K1 +1,0 × K2 + 0,6 × K3 +1,4 × K4 +1,2 × K5,

К1= ВЕР (Коэффициент генерирования доходов)= прибыль до вычета процентов и налогов Рit/ Средняя стоимость активов Аср

К2= TAT (Показатель ресурсоотдачи)= Выручка от реализации продукции S /Средняя стоимость активов Аср

К3= k_eq(Коэффициент концентрации собственного капитала) = Собственный капитал Е /Стоимость активов А (считается в среднем за период)

К4=Нераспределенная прибыль(Ф. № 1, стр. 470)/ Стоимость активов А (считается в среднем за период

K5=WC собственные оборотные средства (оборотные активы– краткосрочные пассивы)/ Стоимость активов А (считается в среднем за период

Альтман рассчитал критическое значение индекса платежеспособности, равное 2,675.

С этой величиной сравнивается индекс платежеспособности анализируемого предприятия, что и позволяет высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2–3 года) банкротстве (Z < 2,675) или достаточно устойчивом (Z > 2,675) финансовом положении хозяйствующего субъекта.

Альтман выделил «зону неопределенности» – интервал Z = (1,81–2,99). Выход за границы этого интервала с очень высокой вероятностью позволяет судить о положении фирмы:

Z < 1,81 – банкротство возможно,

Z > 2,99 – положение фирмы устойчиво.