Структура рынка ценных бумаг:

Первичный рынок – это рынок, который об­служивает эмиссию ценных бумаг и их пер­вичное размещение.

Вторичный рынок – это рынок где произво­диться купля, продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Первичный рынок. Это рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Точнее — это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует применять термин размещение ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестицион­ных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным денным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными частниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок.

Кроме физического изготовления ценных бумаг (если оно преду­смотрено) процесс эмиссии включает заключение соглашения меж­ду эмитентом и консорциумом, определение способа передачи по­следнему ценных бумаг (продажа или передача на комиссию), а также порядок размещения среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскры­тие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснован­ный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке осуществляется для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представ­ленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Механизм продажи (размещения ценных бумаг) на первичном рынке может быть разный:

• в непосредственном (частном) контакте без посредников;

• через финансовых посредников (андеррайтеров);

• на уличном рынке.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) цен­ных бумаг ограниченному числу заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичного объявления и продажи неог­раниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным раз­мещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990—1995 гг. преобладало част­ное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С развитием масштабного процесса приватизации доля публичного предложения акций по­степенно увеличилась.

Хотя эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. про­дать) свои обязательства в виде ценных бумаг, сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требуют не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услу­гам андеррайтеров — профессиональных посредников (банков, бро­керов, инвестиционных компаний), организующих и гарантирующих размещение ценных бумаг на согласованных условиях за спе­циальное вознаграждение.

Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяются тогда, когда корпорация принимает решение превра­титься из частной в публичное акционерное общество с большой численностью акционеров. Разница не просто в количестве эмити­руемых акций: речь идет о контроле над предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителей к владельцам кон­трольного пакета акций. Публичное предложение большого количе­ства тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, ко­торые открывают возможности расширения, модернизации, дивер­сификации деятельности, делает компанию известной, она перехо­дит на новый, более высокий уровень.

Вторичный фондовый рынок. Это отношения, складывающиеся при купле-продаже ценных бумаг, ранее эмитированных на пер­вичном рынке.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка — это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность погло­щать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализа­цию.

На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в ценные бумаги в целях извлече­ния дохода. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента цен­ные бумаги, вправе перепродать их другим лицам, а те, в свою оче­редь, свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторич­ном рынке происходит уже не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторич­ный рынок усиливает доверие к ним со стороны вкладчиков, сти­мулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов об­щества в интересах производства, переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бу­маг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инве­сторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддерж­ки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число же­лающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Ко вторичному рынку применяется термин обращение ценных бумаг. Главная функция вторичного рынка — перераспределение капитала.

Лекция №34

Виды ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документа, (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав.

Виды ценных бумаг:

Облигации:

1.) Выпускаются на определенный срок, по сроку действия делятся на: краткосроч­ные (1-3 года), среднесрочные (3-7 лет). Долгосрочные (от 7 лет и более). Очень редко бывают бессрочные.

2.) Приносят строго фиксированный доход в % от нарицательной номинальной стоимости.

3.) Имеют особый характер цены: а.) Нари­цательная или номинальная цена. б.) Эмиссионная цена т.е. цена по которой облигация первоначально выпускается в продажу. в.) Выкупная цена – т.е. цена по которой облигация выкупается, по­гашается по истечению срока займа. Рыночная цена может колебаться в зависи­мости от условий и срока займа, от ситуации сложившейся на рынке.

Акции:

Акции делятся на привилегированные и про­стые. Дивиденды привилегированные акции фиксируются и не зависят напрямую от ре­зультатов деятельности фирмы. Важнейшей чертой привилегированных акций состоит в том, что они не голосуют. Обычные акции – дивиденды по ним заранее не фиксируются, а зависят от работы АО и от размера распре­деляемой прибыли.

Акции как привилегированные так и про­стые делятся на именные и предъявителя.

Именные акции – это ценные бумаги, заре­гистрированные в материалах компании на имя держателя акции, она может быть про­дана другому лицу с одновременной записью в книгу регистрации. Акция на предъявителя может свободно покупаться и продаваться без регистрации сделки и самого владельца.

Курс акции = Дивиденд/Судный % * 100%

Разница между курсами ценных бумаг, це­ной продавца и ценой покупателя носит название маржа.

Основные особенности Векселя:

Вексель – это ценная бумага, удостоверяю­щая безусловное обязательство векселеда­теля уплатить при наступлении срока опре­деленную сумму денег векселедержателю.

Чек - это платёжное средство, письменное распоряжение плательщика своему банку уплатить с его счёта держателю чека определённую денежную сумму (денежный, расчётный, кредитный, дорожный).

Банковская книжка на предъявителя – это ценная бумага, выпускаемая банком и удостоверяющая право её владельца на получение вклада и % по нему.

Депозитный и сберегательный сертификаты – это ценные бумаги в документарной форме, удостоверяющие право требования уступки (цессии) одного лица другому, размещённых в банке депозитов или сберегательных сертификатов. Это письменное удостоверение суммы вклада, внесённого в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и % по нему.

Закладная – ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на получение денежных обязательств, обеспеченных ипотекой имущества, указанных в договоре – ипотеки.

Жилищный сертификат – это ценная бумага с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья.

Складское свидетельство – документ, подтверждающий факт заключения договора-хранения и принятия товара на хранение, и право держателя свидетельства распоряжаться товаром в то время, пока товар находится на хранении (простое и двойное). Двойное складское свидетельство – ценная бумага, состоящая из двух самостоятельных ценных бумаг – складского и залогового свидетельств.

Коносамент – ценная бумага, содержащая условия договора морской перевозки груза.

Производные ценные бумаги. К этим бумагам относятся варран­ты, депозитарные расписки, фьючерсы, опционы.

1. Варрант — это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее владельцу ценной бумаги право на специальные льготы по истечении определенного срока (напри­мер, на приобретение новых ценных бумаг).

2. Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся цен­ная бумага, выпущенная на акции иностранной компании, депони­рованные в депозитарном банке. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

• американские (АДР), которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке;

• глобальные (ГДР), операции с которыми могут осуществ­ляться и в других странах.

3. Фьючерс — это документ, подтверждающий твердое обяза­тельство купить или продать ценные бумаги по истечении опреде­ленного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является од­ним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется в кон­тракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте срока по цене на сегодняш­ний день. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Но если цена на них упадет, покупатель ут­рачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

4. Опцион — двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в опреде­ленное время. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупа­тель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупа­тель может опцион не исполнять. Таким образом, покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую инвестору воз­можность выбора он платит продавцу опциона премию — цену оп­циона, выплачиваемую покупателем продавцу против выписки оп­ционного контракта. По срокам исполнения различают опционы двух типов: американский — может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта; европейский — может быть исполнен только в день истечения срока контракта.

Существует два вида опционов: на продажу и на покупку. Опцион на продажу дает его владельцу право продать ценные бумаги или отказаться от их продажи. Опцион на покупку дает право его владельцу купить ценные бумаги или отказаться от их покупки. Инвестор приобретает опцион на покупку, если ожидает повыше­ния курса ценных бумаг, и опцион на продажу, если рассчитывает

на его понижение.

Важное место на рынке занимают государственные ценные бума­ги (ГЦБ) — долговые ценные бумаги, которые эмитирует государст­во. По своей экономической сути все виды ГЦБ относятся к долго­вым. На практике каждая самостоятельная бумага получает собст­венное название, позволяющее отличать ее от других видов: обли­гации, казначейский вексель, сертификат и др.

Лекция №35