Вопросы для подготовки к занятию по теме 14 | |
14.1. Основные виды инвестиций. 14.2. Понятие и структура инвестиционного проекта. 14.3. Расчет коэффициента (ставки) дисконтирования | |
Базовые понятия по теме 14 |
Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; (в ред. Федерального закона от 18.07.2011 N 215-ФЗ)
Инвестиции в реальные (капитальные) активы предприятия – это тип инвестиций, к которому относятся производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин – капитальные вложения, под которыми понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое вооружение действующих предприятий, изобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно – изыскательные работы и другие затраты». [ст.1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. №39 – ФЗ (ред. от 28.12.2013)«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений».
Инвестиции в финансовые активы – это тип инвестиций, которые предполагают вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации и др. ценные бумаги.
Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план); (в ред. Федеральных законов от 24.07.2007 N 215-ФЗ, от 19.07.2011 N 248-ФЗ)
Структура инвестиционного проекта - Разработка инвестиционного проекта - это длительный и достаточно дорогостоящий циклический процесс, состоящий из трех отдельных фаз: прединвестиционной; инвестиционной; эксплуатационной и ликвидационной. Первая прединвестиционная фаза представляет собой комплекс действий по обоснованию инвестиционного проекта, поиску и привлечению к проекту заинтересованных организаций и фирм. При положительном решении логическим продолжением первой фазы является вторая - инвестиционная фаза - это комплекс действий по созданию новых производственных фондов и инфраструктуры для их нормальной эксплуатации. Это фаза внедрения проекта, в течение которой формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. На данном этапе особо важен мониторинг проекта - наблюдение за степенью обеспечения или обоснованного изменения его параметров. Третья - эксплуатационная фаза представляет собой комплекс действий по эксплуатации созданных основных фондов с замещением амортизированного оборудования. Она существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Ликвидационная фаза - комплекс действий, направленных на ликвидацию основных фондов, созданных в результате осуществления проекта. Она заключается в ликвидации или консервации объекта проектирования. Соответствующие затраты и остаточная стоимость учитываются уже при проведении исследований и разработке технико-экономического обоснования.
Классификация проектов - В зависимости от масштабов проекта: 1) малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации; 2) средние проекты— это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов; 3) крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках. В зависимости от уровня риска: 1) безрисковые (надежные) проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу); 2) рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий). По типу денежного потока: 1) ординарный: денежный поток называется ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, сделанных единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств; 2) неординарный: денежный поток называется неординарным, если притоки денежных средств чередуются с их оттоками. В зависимости от длительности проекта: 1) краткосрочные (1-2 года); 2) среднесрочные (3-5 лет); 3) долгосрочные (более 5 лет).
Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов – это анализ, расчет, оценка экономической целесообразности осуществления предлагаемого проекта строительства, сооружения предприятия, создания нового технического объекта, модернизации и реконструкции существующих объектов. ТЭО основано на сопоставительной оценке затрат и результатов, установлении эффективности использования, срока окупаемости вложений.
Оценка экономической эффективности инвестиций в реальные активы - система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы показателей: дисконтированные (ЧДД, ИДД, ВНД) и простые (Рентабельность, срок окупаемости). При этом приоритетными считаются дисконтированные показатели, поскольку расчетные срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл инвестиционного проекта и учитывается фактор времени.
Методики расчета ставки дисконтирования. Дисконтирование проводится на основе двух теорий: простого и сложного процента. При простом проценте работает только основная сумма капитала, сумма начисленного процента выплачивается в конце каждого периода и не приносит доход. Сложным процентом называется сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем платежном периоде сама приносит доход.
Аннуитет – один из видов поступлений или вложений денежных средств, при котором дисконтируемые суммы равны. Это серия равных платежей (PMT) – Payment в течение определенного периода времени, обычно в течение нескольких лет. Как правило, это платежи в амортизационный фонд, пенсионный фонд, процентные выплаты по облигациям.
Динамические и статические методы. Эффективность инвестиционных проектов оценивается динамическими (учитывают изменение стоимости денег во времени) и статическими (не учитывают изменение стоимости денег во времени) методами.
Чистая приведенная стоимость (NPV) Чистая текущая стоимость ( NPV – NetPresentValue) - это метод основан на сопоставлении величины исходной стоимости инвестиций (Io) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента k, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Метод исходит из двух предпосылок:
Правило принятия решения о привлекательности отдельного инвестиционного проекта:
Если NPV<0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, то есть собственник понесет убыток, а поэтому проект следует отвергнуть.
Если NPV=0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, то есть благосостояние её собственников останется на прежнем уровне, проект в случае его реализации не приносит ни прибыли ни убытка, а поэтому решение о целесообразности проекта должно приниматься на основании дополнительных аргументов.
Если NPV>0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно и благосостояние её собственников увеличатся, а поэтому проект следует принять.
Индекс рентабельности (PI): расчет, критерии принятии решения - это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств. Этот метод является, по сути, следствием метода NPV.
Очевидна логика принятия критерия:
1. Если PI >1, то проект следует принять
2. Если PI<1, то проект следует отвергнуть
3. Если PI=1, то проект не сказывается на величине ценности фирмы.
Внутренняя норма доходности (IRR) - это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.
По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) – это такое значение показателя дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю.
Для принятия решения о выгодности проекта, сравниваем IRR и барьерный уровень рентабельности (HR – банковская ставка, показатели альтернативных вложений и т.д.) и в результате получаем:
IRR>HR – выгодно (доход от инвестиций);
IRR<HR – не выгодно (инвестиции не приемлемы);
Срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости (PP/DPP) – показатель эффективности инвестиций, предполагающий определение продолжительности периода, в течение которого проект будет работать, что называется, на себя. При этом весь объем генерируемых проектом денежных средств, главными составляющими которого являются чистая прибыль и сумма амортизационных отчислений (т.е. чистый эффективный денежный поток), засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.
Примеры решения задач по теме 14 |
Задача 14.1.
Задачи для самостоятельного решения по теме 14 |
Задача 14.1.Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования – 260 000,00, его доставка и установка обойдется в 40 000,00 руб. Нормативный срок службы оборудования – 10 лет. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 25 000,00 руб. Ежегодно выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере 150 000,00, текущие затраты на производство (без амортизации)– в 50 000,00 руб.Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20% Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.
Задача 14.2.Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-ти лет. Стоимость оборудования равна 200 000,00 руб.; доставка оценивается в 20000,00 руб.; монтаж и установка в 30 000,00 руб. Полезный срок службы оборудования - 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 5-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00руб. Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты (без амортизации) в каждом году определены в объеме 60000,00 руб.и 20 000,00руб. соответственно.Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.
Задача 14.3.Необходимые для запуска инвестиции в оборудование оценены в 600 000,00 руб. В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150 000,00 руб., из которой 125 000,00 руб. восстановятся к концу 10-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 50 000,00руб.Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта составит 400 000,00 руб.ежегодно. Ежегодные переменные и постоянные затраты (без амортизации) определены в 90 000,00 и 50000,00 руб.соответственно. Ставка налога на прибыль равна 20%, средняя стоимость капитала определена равной 12%. Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.
Задание для самостоятельной работы по теме 14, предполагающее подготовку к аудиторным занятиям, изучение теоретического материала и его систематизация для решения задач |
Задание 14.1. Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений. Инвестиционные затраты – 1 500 000 руб., первоначальный оборотный капитал – 350 000 руб. Выручка от реализации продукции будет составлять 1 235 000,00 руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты (без амортизации) — 200 000,00 и 135 000,00 руб. соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300 000,00 руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 20% от первоначального уровня. Период расчета проекта – 6 лет. Стоимость капитала для предприятия равна 14%, ставка налога на прибыль – 20 %.
Осуществите оценку экономической эффективности проекта. Определите показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.
Тестовые задания по теме 14 |
1. Рентабельность инвестиций это–
1) относительный показатель, характеризующий возрастание ценности фирмы в расчете на один рубль инвестиций
2) относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и начальных инвестиций
3) абсолютный показатель, характеризующий разновременные инвестиции, приведенные к одному знаменателю
4) абсолютный показатель, определяющий целесообразность денежных вложений
2. Выгодно ли использовать кредит для финансирования инвестиций в активы предприятия, если рентабельность активов 17%, а годовая ставка по кредиту 15%:
1) да
2) нет
3) эти показатели не сравнивают
4) затрудняюсь с ответом
Дата: 2019-11-01, просмотров: 881.