Вопросы для подготовки к занятию по теме 14
	14.1. Основные виды инвестиций. 14.2. Понятие и структура инвестиционного проекта. 14.3. Расчет коэффициента (ставки) дисконтирования
	Базовые понятия по теме 14

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; (в ред. Федерального закона от 18.07.2011 N 215-ФЗ)

Инвестиции в реальные (капитальные) активы предприятия – это тип инвестиций, к которому относятся производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин – капитальные вложения, под которыми понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое вооружение действующих предприятий, изобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно – изыскательные работы и другие затраты». [ст.1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. №39 – ФЗ (ред. от 28.12.2013)«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений».

Инвестиции в финансовые активы – это тип инвестиций, которые предполагают вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации и др. ценные бумаги.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план); (в ред. Федеральных законов от 24.07.2007 N 215-ФЗ, от 19.07.2011 N 248-ФЗ)

Структура инвестиционного проекта - Разработка инвестиционного проекта - это длительный и достаточно дорогостоящий циклический процесс, состоящий из трех отдельных фаз: прединвестиционной; инвестиционной; эксплуатационной и ликвидационной. Первая прединвестиционная фаза представляет собой комплекс действий по обоснованию инвестиционного проекта, поиску и привлечению к проекту заинтересованных организаций и фирм. При положительном решении логическим продолжением первой фазы является вторая - инвестиционная фаза - это комплекс действий по созданию новых производственных фондов и инфраструктуры для их нормальной эксплуатации. Это фаза внедрения проекта, в течение которой формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. На данном этапе особо важен мониторинг проекта - наблюдение за степенью обеспечения или обоснованного изменения его параметров. Третья - эксплуатационная фаза представляет собой комплекс действий по эксплуатации созданных основных фондов с замещением амортизированного оборудования. Она существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Ликвидационная фаза - комплекс действий, направленных на ликвидацию основных фондов, созданных в результате осуществления проекта. Она заключается в ликвидации или консервации объекта проектирования. Соответствующие затраты и остаточная стоимость учитываются уже при проведении исследований и разработке технико-экономического обоснования.

Классификация проектов - В зависимости от масштабов проекта: 1) малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации; 2) средние проекты— это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов; 3) крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках. В зависимости от уровня риска: 1) безрисковые (надежные) проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу); 2) рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий). По типу денежного потока: 1) ординарный: денежный поток называется ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, сделанных единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств; 2) неординарный: денежный поток называется неординарным, если притоки денежных средств чередуются с их оттоками. В зависимости от длительности проекта: 1) краткосрочные (1-2 года); 2) среднесрочные (3-5 лет); 3) долгосрочные (более 5 лет).

Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов – это анализ, расчет, оценка экономической целесообразности осуществления предлагаемого проекта строительства, сооружения предприятия, создания нового технического объекта, модернизации и реконструкции существующих объектов. ТЭО основано на сопоставительной оценке затрат и результатов, установлении эффективности использования, срока окупаемости вложений.

 Оценка экономической эффективности инвестиций в реальные активы - система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы показателей: дисконтированные (ЧДД, ИДД, ВНД) и простые (Рентабельность, срок окупаемости). При этом приоритетными считаются дисконтированные показатели, поскольку расчетные срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл инвестиционного проекта и учитывается фактор времени.

Методики расчета ставки дисконтирования. Дисконтирование проводится на основе двух теорий: простого и сложного процента. При простом проценте работает только основная сумма капитала, сумма начисленного процента выплачивается в конце каждого периода и не приносит доход. Сложным процентом называется сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем платежном периоде сама приносит доход.

Аннуитет – один из видов поступлений или вложений денежных средств, при котором дисконтируемые суммы равны. Это серия равных платежей (PMT) – Payment в течение определенного периода времени, обычно в течение нескольких лет. Как правило, это платежи в амортизационный фонд, пенсионный фонд, процентные выплаты по облигациям.

Динамические и статические методы. Эффективность инвестиционных проектов оценивается динамическими (учитывают изменение стоимости денег во времени) и статическими (не учитывают изменение стоимости денег во времени) методами.

Чистая приведенная стоимость (NPV) Чистая текущая стоимость ( NPV – NetPresentValue) - это метод основан на сопоставлении величины исходной стоимости инвестиций (I_o) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента k, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Метод исходит из двух предпосылок:

Правило принятия решения о привлекательности отдельного инвестиционного проекта:

Если NPV<0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, то есть собственник понесет убыток, а поэтому проект следует отвергнуть.

Если NPV=0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, то есть благосостояние её собственников останется на прежнем уровне, проект в случае его реализации не приносит ни прибыли ни убытка, а поэтому решение о целесообразности проекта должно приниматься на основании дополнительных аргументов.

Если NPV>0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно и благосостояние её собственников увеличатся, а поэтому проект следует принять.

Индекс рентабельности (PI): расчет, критерии принятии решения - это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств. Этот метод является, по сути, следствием метода NPV.

Очевидна логика принятия критерия:

1. Если PI >1, то проект следует принять

2. Если PI<1, то проект следует отвергнуть

3. Если PI=1, то проект не сказывается на величине ценности фирмы.

Внутренняя норма доходности (IRR) - это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) – это такое значение показателя дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю.

Для принятия решения о выгодности проекта, сравниваем IRR и барьерный уровень рентабельности (HR – банковская ставка, показатели альтернативных вложений и т.д.) и в результате получаем:

IRR>HR – выгодно (доход от инвестиций);

IRR<HR – не выгодно (инвестиции не приемлемы);

Срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости (PP/DPP) – показатель эффективности инвестиций, предполагающий определение продолжительности периода, в течение которого проект будет работать, что называется, на себя. При этом весь объем генерируемых проектом денежных средств, главными составляющими которого являются чистая прибыль и сумма амортизационных отчислений (т.е. чистый эффективный денежный поток), засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Примеры решения задач по теме 14

Задача 14.1.

Задачи для самостоятельного решения по теме 14

Задача 14.1.Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования – 260 000,00, его доставка и установка обойдется в 40 000,00 руб. Нормативный срок службы оборудования – 10 лет. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 25 000,00 руб. Ежегодно выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере 150 000,00, текущие затраты на производство (без амортизации)– в 50 000,00 руб.Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20% Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.

Задача 14.2.Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-ти лет. Стоимость оборудования равна 200 000,00 руб.; доставка оценивается в 20000,00 руб.; монтаж и установка в 30 000,00 руб. Полезный срок службы оборудования - 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 5-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00руб. Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты (без амортизации) в каждом году определены в объеме 60000,00 руб.и 20 000,00руб. соответственно.Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.

Задача 14.3.Необходимые для запуска инвестиции в оборудование оценены в 600 000,00 руб. В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150 000,00 руб., из которой 125 000,00 руб. восстановятся к концу 10-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 50 000,00руб.Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта составит 400 000,00 руб.ежегодно. Ежегодные переменные и постоянные затраты (без амортизации) определены в 90 000,00 и 50000,00 руб.соответственно. Ставка налога на прибыль равна 20%, средняя стоимость капитала определена равной 12%. Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.

Задание для самостоятельной работы по теме 14, предполагающее подготовку к аудиторным занятиям, изучение теоретического материала и его систематизация для решения задач

Задание 14.1. Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений. Инвестиционные затраты – 1 500 000 руб., первоначальный оборотный капитал – 350 000 руб. Выручка от реализации продукции будет составлять 1 235 000,00 руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты (без амортизации) — 200 000,00 и 135 000,00 руб. соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300 000,00 руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 20% от первоначального уровня. Период расчета проекта – 6 лет. Стоимость капитала для предприятия равна 14%, ставка налога на прибыль – 20 %.

Осуществите оценку экономической эффективности проекта. Определите показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.

Тестовые задания по теме 14

1. Рентабельность инвестиций это–

1) относительный показатель, характеризующий возрастание ценности фирмы в расчете на один рубль инвестиций

2) относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и начальных инвестиций

3) абсолютный показатель, характеризующий разновременные инвестиции, приведенные к одному знаменателю

4) абсолютный показатель, определяющий целесообразность денежных вложений

2. Выгодно ли использовать кредит для финансирования инвестиций в активы предприятия, если рентабельность активов 17%, а годовая ставка по кредиту 15%:

1) да

2) нет

3) эти показатели не сравнивают

4) затрудняюсь с ответом