Существование фирмы на рынке нереально без управления денежных потоков. Поэтому, важно в совершенстве овладеть приемами управлениями оборотом и финансовыми ресурсами предприятия.

Для эффективного управления финансовыми потоками большую часть играет определение оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличных средств может привести фирму к банкротству, и чем быстрее темпы ее развития, тем больше риск остается без денег. С другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, так как предприятие теряет прибыль, которую могла бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к ''омертвлению'' капитала и снижает эффективность его использования.

Чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности, то есть располагает определенным запасам денежных средств (речь идет о совокупности остатка на банковских счетах и в кассе). Кроме того, должен быть и некий страховой запас на случай непредвиденных выплат. В то же время, как было отмечено выше, нет смысла создавать чрезмерные денежные запасы. Запасы денежных средств не способствуют созданию прибыли, они просто снижают общий оборот капитала. Таким образом, предприятие очень заинтересовано в применении методов эффективного управления денежными ресурсами: если они могут заставить свою наличность «работать усерднее», то они смогут снизить оптимальные остатки денежных средств.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во – первых, необходимо базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во – вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В – третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

· общий объем денежных средств и их эквивалентов;

· какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

· когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстро ликвидных финансовых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумеля и Миллера – Орра. Первая была разработана Вильямом Баумолем (Baumol) в 1952г., вторая М.Миллером и Д.Орром (Miller Orr) [24,с 87]

Непосредственное применение этих моделей в Молдове пока затруднено в виду сильной инфляции, анормальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и других причин, поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на примере предприятия ООО «Жемчужина».

Существует несколько вариантов ускорения получения наличности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования.

Если предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использовать векселя. Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщиками чеками.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования:

- необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

- необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;

- целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра [8, с.296]. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и тому подобное.

Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразная" диаграмма № 5.

Диаграмма №9 График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)

Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

			(2)

Q = 2* V * C

R

Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

C - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:

K = V : Q                    (3)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:

OP = C * K + R * Q /2                    (4)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Высокое значение показателя говорит об эффективном использовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

Как видно из бухгалтерского баланса предприятия (Приложение №3) ООО «Жемчужина» денежные выплаты составляют 15 025 лей в месяц или 180 304 леев в год. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а средние затраты по их продаже составляют 200 лея. Следовательно,

Q = √ (2 * 180 304 * 200) / 0,08 = 30 025 леев

Средний размер денежных средств на расчетном счете (и в кассе) равен 1900леев. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

180 304 : 30 025 ≈ 6 (раз)

То есть, политика предприятия по управлению денежными средствами и их эквиваленты таковы: как только средства на расчетном счете истощаются, предприятие должно продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму 30 025 леев. Такая операция будет выполняться примерно один раз в два месяца (360 : 6 = 60 дней). Максимальный размер денежных средств на счете составит 30 025 леев, средний – 1 900 леев.

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Если финансовый менеджер берет на вооружение модель Баумеля несложно сформулировать некоторые очевидные рекомендации по управлению целевыми остатками денежных средств:

1. если одновременные расходы по взаимной конвертации денежных средств и ликвидных ценных бумаг велики, модель рекомендует иметь относительно большой целевой остаток;

2. если расходы по хранению денежных средств, принимаемы в размере упущенной выгоды (неполученный процент по безрисковым финансовым активам) велики, модель рекомендует поддерживать относительно небольшой целевой остаток.