Оценка активов предприятия:

· Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

· Оценка стоимости нематериальных активов (интеллектуальная собственность, имущественные права, организационные расходы, цена фирмы (Гудвилл)).

1. Интеллектуальная собственность. В этот раздел входят следующие нематериальные активы:

· Объекты промышленной собственности. В состав этих объектов согласно Парижской конвенции по охране промышленной собственности включаются:

· Изобретения и полезные модели, которые рассматриваются как техническое решение задачи.

· Промышленные образцы, под которыми понимается соответствующее установленным требованиям художественно — конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.

· Товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.

2. Имущественные права - для сторонних пользователей информации является лицензия.

3. Издержки, представленные в виде организационных расходов, которые могут быть произведены в момент создания предприятия.

4. Цена фирмы - стоимость её деловой репутации (гудвилла).

Оценка стоимости «гудвилл»

Этапы расчета стоимости гудвилл: Оценить чистые материальные активы, рассчитать прибыль предприятия, определить среднеотраслевую рентабельность предприятия, определить прибыль соответствующую среднеотраслевой рентабельности предприятия, рассчитать избыточные прибыли, оценить избыточные прибыли применяя соответствующий коэффициент капитализации, добавить стоимость гудвилл к стоимости чистых активов предприятия.

Оценка стоимости «гудвилла» произведена с помощью метода «Формула налогового управления для гудвилл». Гудвилл - величина, на которую стоимость предприятия превосходит стоимость его материальных активов. Это стоимость нематериальных активов предприятия.

Согласно методу «Формулы налогового управления для гудвилл», прибыль на среднегодовую рыночную стоимость материальных активов предприятия определяется за вычетом пассивов (на основе выбранной нормы прибыли).

Величина прибыли вычитается из среднегодового дохода предприятия (после налогообложения). Остаток, если таковой имеется, считается среднегодовым доходом от нематериальных активов предприятия.

Этот остаток капитализируется, и результат принимается в качестве стоимости «гудвилл» предприятия.

В связи с тем, что для расчета используются ретроспективные финансовые показатели 1999 - 2003 г.г, они с помощью коэффициентов пересчета приведены к текущим ценам 2003 года.

Формула для расчета «гудвилл» (Г) имеет следующий вид:

1437820/5 - 10% * (1437820,7 – 38489,4 – 921235,6)/5 = 283771- 10% * 479509,1 = 283771 - 47951 = 235820,

где n - количество лет, принятое для финансового анализа

(i= {01.01.1999 г.,01.01.2000 г.,01.01.2001 г.,01.01.2002 г.,01.01.2003 г.}),

К = 10% - норма прибыли на материальные активы,

Дi - доход после налогообложения i- ого года,

Прi - поправки к доходу i- ого года,

Aкi - материальные активы i- ого года,

HMAi - нематериальные активы i- ого года,

Псi - пассивы i- ого года.

Таблица 1 - Расчет «гудвилл»

Стоимость «гудвилл» 235820

Главный признак затратного подхода - это поэлементная оценка всех активов предприятия.

Оценить предприятие с точки зрения затрат при условии, что предприятие действующее - позволяет метод чистых активов.

Стоимость чистых активов - это разница между обоснованной рыночной стоимостью активов предприятия и текущей стоимостью обязательств.

Для расчета используются данные баланса предприятия на дату оценки.

· Анализируются данные баланса предприятия на дату оценки, при условии, что все имущество предприятия подлежит инвентаризации.

· По результатам инвентаризации вносятся поправки в данные последнего баланса предприятия,

· Выявляются и оцениваются нематериальные активы предприятия,

· Переводятся финансовые активы в чистую реализуемую стоимость,

· Переводятся финансовые обязательства в текущую стоимость,

Стоимость собственного капитала рассчитывается как разница между обоснованной рыночной стоимостью совокупных активов и текущей стоимостью всех обязательств.

Метод расчета чистых активов

Таблица 2 - Расчет стоимости чистых активов ЗАО «Олерон»

Показатели оборачиваемости производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности неустойчивы. В 2004г. произошло погашение дебиторской задолженности на сумму 55811 руб.

Долгосрочные финансовые вложения уменьшились на сумму 15479 руб., в результате внеоборотные активы откорректированы с 698533 до 1429594 руб.

Кредиторская задолженность составляет 209678 руб. и должна быть выплачена.

Принимаем % корректировки активов баланса в соответствии с условием, указанным в таблице.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Оценка ликвидационной стоимости предприятия состоит из следующих этапов (таблица):

Таблица 3 - Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Выбор величины степени снижения рыночной стоимости до уровня ликвидационной стоимости зависит от календарного графика ликвидации, расходов по продаже, содержанию ликвидационной комиссии, проведению аукциона, комиссионных вознаграждений и т. п.;

Результатом расчета ликвидационной стоимости становятся три возможные цены продажи, которые могут быть приняты во внимание.

Ликвидационную стоимость предприятия определяем путем уменьшения ликвидационной стоимости активов предприятия на величину затрат по ликвидации предприятия и кредиторской задолженности:

634596 - 21426 - 209678 = 403492руб.

Общая стоимость предприятия по методу чистых активов составит 403492 руб.

Ликвидационная стоимость предприятия в ходе плановой вынужденной продажи.

Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия. Стоимость при этом может быть представлена в следующих двух вариантах:

1. как сумма денежных обязательств и обязательных платежей с учетом начисленных санкций, или так называемая начальная цена продажи;

2. как сумма денежных обязательств и обязательных платежей без учета задолженности перед учредителями, иначе называемая ценой отсечения.

К сумме денежных обязательств и обязательных платежей отойдут:

· суммы полученных займов (с учетом набежавших процентов) - 147800 + 1622 = 149422 руб.;

· величины кредиторской задолженности (принимаемые в первом случае в балансовой оценке, а во втором случае в рыночной оценке) будут равны 209678 руб.

· задолженность участникам по выплате доходов, которая принимается в номинальной величине для цены отсечения и в экономической оценке - для начальной цены продажи 111555 руб.

В итоге начальная цена продажи ЗАО «Олерон» составит:

149422 + 209678 + 111555=470655 руб.

Ликвидационная стоимость при раздельной распродаже активов предприятия с торгов

При раздельной распродаже имущества предприятия удастся выручить в лучшем случае стоимость текущих активов за вычетом НДС к возмещению, т. е. 210392 руб. (итог по разделу II); 210392 + 42751 (НДС к возмещению) = 253143 руб., в худшем случае 93238 - (93238 * 0,2) = 74591 руб.

Перейдем к основным средствам.

Формально, рыночная стоимость основных средств, представляет собой достаточно крупную сумму, однако если принять во внимание состав основных средств, их возраст и узкую специализацию, а также градообразующий характер предприятия, обусловливающий отсутствие крупных населенных пунктов и соответственно потенциальных покупателей в радиусе 150 км, то становится понятным, что распродажа основных средств на аукционе будет осложнена рядом факторов.

Реально могут быть проданы только 2-этажное здание и автотранспорт ЗИЛ-5301 и УАЗ-31512 на сумму: 274398.руб. – здание, так как земельный участок не принадлежит предприятию, а находится в длительной аренде и 231488 руб. - автотранспорт. Нужно еще учесть и то, что реальная цена в случае продажи может оказаться заметно меньше, так как возраст всех объектов более чем солидный - 10 лет и более. Ввиду плохого содержания произошла потеря свойств и качеств.

Таким образом, суммарная стоимость имущества предприятия, которая может быть теоретически выставлена на аукционные торги с целью раздельной распродажи, составит от 505886 руб. Принимаем эту сумму как вероятную величину рыночной стоимости ЗАО «Олерон» в качестве базы установления ликвидационной стоимости в случае раздельной аукционной распродажи имущества с длительным сроком маркетинга.

Таблица 4 - Согласование результатов

В результате согласования полученных данных ликвидационная стоимость предприятия составила 487719 руб.

Таблица 5 - Календарный график ликвидации активов предприятия ЗАО «Олерон» и корректировка стоимости активов предприятия

Таблица 6 - Расчет затрат на ликвидацию предприятия ЗАО «Олерон»