Глава 1. Теоретические основы оценки рыночной стоимости предприятия

Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

ВВЕДЕНИЕ

Происходящие в России реформы привели к перестройке всей экономической системы страны, продолжающемуся движению по рыночному пути развития. В настоящее время российская экономика прошла стадию хаотичного формирования блоков корпоративных активов, когда собственностью становилось то, до чего рука дотянется. Этап первоначального формирования рынка ставил задачу взять под контроль финансовые потоки, максимально использовать их в своих сиюминутных целях. Сегодня задачи меняются: собственники демонстрируют способность пожертвовать текущей маржой, чтобы получить актив, способный приносить долгосрочную прибыль, стать основой для долгосрочного развития. Они разбираются в своих владениях, избавляются от лишних активов или приобретают недостающие и начинают понимать от чего зависит стоимость их бизнеса. Смещение центров управления экономическими явлениями с макро- на микроуровень требует разработки определенных механизмов принятия внутрифирменных решений. Ключевым этапом процесса принятия того или иного решения является анализ альтернативных вариантов и выбор того, который наиболее полно отвечает доставленным целям. Конкретные процедуры анализа зависят от вида решения, желаемых целей, объекта и субъекта воздействия, внутренней и внешней среды. Обычно предметом изучения являются отдельные компоненты фирмы, те или иные области ее деятельности. Однако с каждым годом возникает все больше ситуаций, когда невозможно по характеристикам отдельных составляющих фирму элементов выработать верную позицию. Данная проблема может быть разрешена при проведении оценки бизнеса фирмы с целью установления значения стоимости фирмы.

Стоимость фирмы интегрирует в себе показатели, отражающие внутреннюю ситуацию фирмы и ее внешнее окружение, и тем самым, позволяет сопоставлять результаты деятельности различных экономических субъектов. Из значимости показателя стоимости вытекает необходимость его определения и использования полученных результатов в предпринимательской деятельности.

Несмотря на большое количество разработок по оценке бизнеса, существует множество невыясненных вопросов, что приводит к ошибкам и неадекватным результатам процедур оценки и, как следствие, к потере государством права на получение доходов (ошибки в финансовом механизме приватизации, заниженные суммы налогов при совершении сделок, цена которых зависит от установленной стоимости фирмы), затруднениям в получении инвестиций (различия в цене инвестора и получателя инвестиций), сбоям в функционировании механизмов внутри - и межотраслевого перетекания капитала, противоречиям между собственниками и управленческим персоналом фирм, кризисному состоянию многих фирм, трудностям самостоятельной деятельности в рыночной среде.

Вышесказанное и определяет актуальность выбранной темы.

Основная цель дипломной работы заключается: обосновать рыночную стоимость ЗАО «Олерон» и разработать рекомендации по росту его стоимости.

Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить следующие задачи:

· Изучить теоретические основы оценки рыночной стоимости предприятия;

· Дать оценку рыночной стоимости ЗАО «Олерон» методом чистых активов;

· Дать оценку рыночной стоимости ЗАО «Олерон» методом дисконтирования денежных потоков;

· Дать оценку рыночной стоимости ЗАО «Олерон» методом рынка капитала;

· Проанализировать финансовое состояние предприятия и выявить факторы, влияющие на рыночную стоимость.

Объектом исследования является нормативно-законодательные, теоретические и практические аспекты оценки бизнеса.

Предметом – оценка рыночной стоимости ЗАО «Олерон».

Как правило, оцениваемое предприятие – весьма сложная структура, объединяющая в себе большое количество активов совершенно разной природы – от недвижимого имущества до деловой репутации предприятия. Поэтому, оценку бизнеса необходимо осуществлять с позиции всех трех оценочных методов:

1.метод чистых активов.

2.метод дисконтирования денежных потоков.

3.метод рынка капитала.

Эти методы не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга, то есть для оценки бизнеса стараются одновременно использовать методы из разных подходов. При этом каждый метод основан на использовании определенных свойств предприятия, так или иначе влияющих на величину его стоимости.

Таким образом, оценка бизнеса – очень сложный и многократный процесс. Тому, кто всерьез решил узнать стоимость бизнеса, невозможно обойтись без участия опытного, квалифицированного оценщика.

Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес выступает как объект сделки, как товар, со всеми присущими ему свойствами. Бизнес всегда обладает стоимостью, которою необходимо знать для того, чтобы иметь возможность принимать обоснованные решения в процессе совершения сделок с ним.

Основываясь на практике, можно отметить, что чаще всего оценку бизнеса заказывают для определения стоимости предприятия при его покупки (продажи) целиком или по частям, при получении кредита, а так же слияния с другими организациями.

Важным моментом сегодня является оценка бизнеса при определении кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании. В данном случаи оценка требуется в силу того, что стоимость активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости.

Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. Оценивая бизнес, выявляются альтернативные методы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит максимальную эффективность, и, следовательно, и более высокую рыночную цену, что является основной целью собственника.

Таким образом, можно вполне обоснованно сказать, что оценочная деятельность является одним из ведущих звеньев двигателя экономики, как в российском, так и в мировом масштабе.

Заслуживают внимания результаты научных исследований в области оценочной деятельности Американского института по оценке недвижимости, института экономического развития Всемирного банка, Агентства международного развития США, Международного комитета по стандартам оценки имущества, Европейской группы ассоциаций оценщиков, Российского общества оценщиков, а также ряд практических разработок, осуществленных аудиторскими фирмами «большой пятерки» и иными крупными консалтинговыми организациями.

К числу отечественных исследователей по проблемам оценки бизнеса относятся Григорьев В.В., Островкин И.М., Федотова М.А., Тарасевич Е.И., Черняк В.З., Рутгайзер В. М. наработки по практическому использованию методов оценки в процессе реструктурирования и антикризисного управления фирмами содержатся в работах Беляева С.Г., Булычевой Г.В., Демина А.С.

Таблица 1 - Расчет «гудвилл»

Расчет стоимости Гудвилл
Вычисление прибыли
Финансовый год	Доход после налогообложения	Поправки	Приведенный доход
01.01.1999	306259,3	-	306259,3
01.01.2000	221158,5	-	221158,5
01.01.2001	536847,7	-	536847,7
01.01.2002	265526,6	-	265526,6
01.01.2003	89063,2	-	89063,2
Итого за пять лет 1418855,3
Среднее за пять лет 283771,0
Финансовый год	Сумма активов	Минус нематериальные активы	Минус все пассивы
01.01.1999	1832908,0	65512,1	967406,4
01.01.2000	3529079,3	46635,1	2916717,8
01.01.2001	1820293,3	27502,3	542420,0
01.01.2002	574323,0	28104,6	94656,0
01.01.2003	432500,0	24693,0	84978,0
	1437820,7	38489,4	921235,6
Прибыль на материальные активы с нормой 10%
Избыточный доход 870396

Стоимость «гудвилл» 235820

Главный признак затратного подхода - это поэлементная оценка всех активов предприятия.

Оценить предприятие с точки зрения затрат при условии, что предприятие действующее - позволяет метод чистых активов.

Стоимость чистых активов - это разница между обоснованной рыночной стоимостью активов предприятия и текущей стоимостью обязательств.

Для расчета используются данные баланса предприятия на дату оценки.

· Анализируются данные баланса предприятия на дату оценки, при условии, что все имущество предприятия подлежит инвентаризации.

· По результатам инвентаризации вносятся поправки в данные последнего баланса предприятия,

· Выявляются и оцениваются нематериальные активы предприятия,

· Переводятся финансовые активы в чистую реализуемую стоимость,

· Переводятся финансовые обязательства в текущую стоимость,

Стоимость собственного капитала рассчитывается как разница между обоснованной рыночной стоимостью совокупных активов и текущей стоимостью всех обязательств.

Метод расчета чистых активов

Таблица 2 - Расчет стоимости чистых активов ЗАО «Олерон»

№ п.п.	Показатель	Текущий год	Рыночная стоимость
	АКТИВЫ
	Нематериальные активы	133251	598868
	Основные средства	538442	803786
	Незавершенное строительство
	Долгосрочные финансовые вложения	26840	11361
	Прочие внеоборотные активы	0	0
	Запасы	61343
	Дебиторская задолженность	55811
	Краткосрочные финансовые вложения	9571	9571
	Денежные средства	40916	40916
	Прочие оборотные активы	0
	Итого активы	866174	1464502
	ПАССИВЫ
	Целевое финансирование и поступления	7148	7148
	Заемные средства
	Кредиторская задолженность	209678	0
	Расчеты по дивидендам	111555	0
	Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0
	Прочие пассивы	0	0
	Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов	469028	7148
	Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов)	439897	1457354

Показатели оборачиваемости производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности неустойчивы. В 2004г. произошло погашение дебиторской задолженности на сумму 55811 руб.

Долгосрочные финансовые вложения уменьшились на сумму 15479 руб., в результате внеоборотные активы откорректированы с 698533 до 1429594 руб.

Кредиторская задолженность составляет 209678 руб. и должна быть выплачена.

Принимаем % корректировки активов баланса в соответствии с условием, указанным в таблице.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Оценка ликвидационной стоимости предприятия состоит из следующих этапов (таблица):

Таблица 3 - Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Этапы	Процедура
1.	Берется последний балансовый отчет
2.	Разрабатывается календарный график ликвидации активов
3.	Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4.	Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат (комиссионные юридическим предприятиям, налоги и сборы)
5.	Скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
6.	Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия
7.	Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода
8.	Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Выбор величины степени снижения рыночной стоимости до уровня ликвидационной стоимости зависит от календарного графика ликвидации, расходов по продаже, содержанию ликвидационной комиссии, проведению аукциона, комиссионных вознаграждений и т. п.;

Результатом расчета ликвидационной стоимости становятся три возможные цены продажи, которые могут быть приняты во внимание.

Ликвидационную стоимость предприятия определяем путем уменьшения ликвидационной стоимости активов предприятия на величину затрат по ликвидации предприятия и кредиторской задолженности:

634596 - 21426 - 209678 = 403492руб.

Общая стоимость предприятия по методу чистых активов составит 403492 руб.

Ликвидационная стоимость предприятия в ходе плановой вынужденной продажи.

Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия. Стоимость при этом может быть представлена в следующих двух вариантах:

1. как сумма денежных обязательств и обязательных платежей с учетом начисленных санкций, или так называемая начальная цена продажи;

2. как сумма денежных обязательств и обязательных платежей без учета задолженности перед учредителями, иначе называемая ценой отсечения.

К сумме денежных обязательств и обязательных платежей отойдут:

· суммы полученных займов (с учетом набежавших процентов) - 147800 + 1622 = 149422 руб.;

· величины кредиторской задолженности (принимаемые в первом случае в балансовой оценке, а во втором случае в рыночной оценке) будут равны 209678 руб.

· задолженность участникам по выплате доходов, которая принимается в номинальной величине для цены отсечения и в экономической оценке - для начальной цены продажи 111555 руб.

В итоге начальная цена продажи ЗАО «Олерон» составит:

149422 + 209678 + 111555=470655 руб.

Ликвидационная стоимость при раздельной распродаже активов предприятия с торгов

При раздельной распродаже имущества предприятия удастся выручить в лучшем случае стоимость текущих активов за вычетом НДС к возмещению, т. е. 210392 руб. (итог по разделу II); 210392 + 42751 (НДС к возмещению) = 253143 руб., в худшем случае 93238 - (93238 * 0,2) = 74591 руб.

Перейдем к основным средствам.

Формально, рыночная стоимость основных средств, представляет собой достаточно крупную сумму, однако если принять во внимание состав основных средств, их возраст и узкую специализацию, а также градообразующий характер предприятия, обусловливающий отсутствие крупных населенных пунктов и соответственно потенциальных покупателей в радиусе 150 км, то становится понятным, что распродажа основных средств на аукционе будет осложнена рядом факторов.

Реально могут быть проданы только 2-этажное здание и автотранспорт ЗИЛ-5301 и УАЗ-31512 на сумму: 274398.руб. – здание, так как земельный участок не принадлежит предприятию, а находится в длительной аренде и 231488 руб. - автотранспорт. Нужно еще учесть и то, что реальная цена в случае продажи может оказаться заметно меньше, так как возраст всех объектов более чем солидный - 10 лет и более. Ввиду плохого содержания произошла потеря свойств и качеств.

Таким образом, суммарная стоимость имущества предприятия, которая может быть теоретически выставлена на аукционные торги с целью раздельной распродажи, составит от 505886 руб. Принимаем эту сумму как вероятную величину рыночной стоимости ЗАО «Олерон» в качестве базы установления ликвидационной стоимости в случае раздельной аукционной распродажи имущества с длительным сроком маркетинга.

Таблица 4 - Согласование результатов

Оценка ликвидационной стоимости	Рыночная стоимость	Степень снижения рыночной стоимости	Взвешенное значение стоимости	Ликвидационная стоимость
Распродажа в предположении раздельной распродажи имущества и активов с торгов	505886+74591 = 580477	0,4	232191
Плановая вынужденная продажа	470655	0,2	94131
Метод расчета чистых активов	403492	0,4	161396
Итого				487719

В результате согласования полученных данных ликвидационная стоимость предприятия составила 487719 руб.

Таблица 5 - Календарный график ликвидации активов предприятия ЗАО «Олерон» и корректировка стоимости активов предприятия

Вид актива	Стоимость до корректировки	% корректировки	Срок ликвидации (мес.)	Ставка дисконтирования	F-4 – фактор текущей стоимости денежной единицы при заданном сроке ликвидации и ставке дисконтирования	Стоимость после корректировки
Здание с земельным участком	572298	40%	9	35%		176725
Автотранспорт	231448	30%	6	25%	0,8836	61352
Нематериальные активы	598868	60%	3	35%	0,9174	329641
Производственные запасы	61343	25%	3	25%	0,94	14416
Дебиторская задолженность	55811		3	25%	0,94	52462
Кредиторская задолженность	209678
Итого	1199487					634596

Таблица 6 - Расчет затрат на ликвидацию предприятия ЗАО «Олерон»

Вид затрат	Затраты в мес.	Период окупаемости затрат (мес.)	Ставка дисконтирования	F-4 – фактор текущей стоимости денежной единицы при заданном сроке ликвидации и ставке дисконтирования	Текущая стоимость затрат, руб.
Охрана здания	110	9	30%	0,772	880
Охрана автотранспорта	1200	6	30%	0,8623	1035
Охрана запасов	1500	3	30%	0,9286	1393
Управленческие расходы	10904	9	25%	0,8306	9056
Выходные пособия и выплаты работникам	9062	4			9062
Итого	1199487				21426

Подход сравнения продаж.

Подход сравнения продаж предполагает оценку предприятия на основе результатов анализа и обобщения рыночных цен, сделок купли-продажи акций предприятий, сходных с оцениваемым, с учетом отличий этого предприятия от аналогов. Для оценки применяются следующие методы:

• метод компании-аналога

• метод сделок

• метод ценовых мультипликаторов

Подход сравнения продаж к оценке предприятия не применялся, так как данные для сравнения отсутствуют.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

При оценке бизнеса важно выбрать соответствующий метод определения расчетной стоимости предприятия. Основными факторами при выборе метода оценки являются:

- цель оценки и используемое определение стоимости (расчет инвестиционной стоимости будет базироваться на доходных методах, в то время, как для расчета ликвидационной стоимости их применять не следует.);

- характер бизнеса и его активов (холдинговые и инвестиционные компании оцениваются методом накопления активов, компании, находящиеся в процессе слияния или поглощения – методом дисконтирования доходов);

- количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод (если имеются данные по немногим аналогам, то этому не следует придавать большое значение, рыночную информацию не имеет смысла применять при расчете ликвидационной стоимости.)

Как правило, для определения итоговой величины оценки используется несколько подходов с последующим ранжированием значимости результатов каждого. В процессе ранжирования всесторонне анализируются полученные данные.

Исходя из расчета стоимости чистых активов ЗАО «Олерон», видно, что показатели оборачиваемости производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности неустойчивы. В 2003 году произошло погашение дебиторской задолженности на сумму 55811 руб.. Долгосрочные финансовые вложения уменьшились на сумму 15479 руб., в результате внеоборотные активы откорректированы с 698533 до 1429594 руб.

Кредиторская задолженность составляет 209678 руб и должна быть выплачена. Общая стоимость предприятия по методу чистых активов составит 403492 руб.

Т.О., суммарная стоимость имущества предприятия, которая может быть теоретически выставлена на аукционные торги с целью раздельной распродажи, составит от 505886 руб. Принимаем эту сумму как вероятную величину рыночной стоимости ЗАО «Олерон» в качестве базы установления ликвидационной стоимости в случае раздельной аукционной распродажи имущества с длительным сроков маркетинга.

Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.

Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности близки к норме, тогда как коэффициент срочной ликвидности ниже нормы.

Коэффициенты: автономии, инвестирования, обеспеченности собственными оборотными средствами, финансовой устойчивости, свидетельствуют о полной финансовой зависимости предприятия от привлеченных средств.

Наблюдаемое соотношение оборотных средств и основных источников их формирования позволяет говорить о низкой финансовой устойчивости предприятия.

Рекомендации по росту стоимости предприятия ЗАО «Олерон»:

· повышение общей инвестиционной привлекательности предприятия в целом или его создаваемых дочерних компаний.

· создание механизмов инвестирования непосредственно в те инновационные проекты, по поводу которых у предприятия есть конкурентные преимущества (уникальные материальные и нематериальные активы, права собственности и пр.).

· ликвидацию организационных препятствий эффективному управлению конкретными потенциально эффективными инновационными проектами.

· обеспечение, в интересах снижения операционных издержек и потребности в капиталовложениях в проекты, необходимой меры вертикальной интегрированности выпуска продукции по указанным инновационным проектам.

Все эти обстоятельства, так или иначе, находят отражение в методике и результатах оценки реструктурируемого предприятия, способствуя повышению получаемых оценочных величин.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 29.07.98 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

2. Федеральный закон « О переводном и простом векселе»

3. Конституция Российской Федерации. - М.: Юридическая литература, 1997, 62с.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: ИНФА-М-НОРМА, 1998, 498с.

5. Градостроительный кодекс РФ Официальный текст Москва 2001г.

6. Постановление Госстроя ССС №14-А от 06.09.90 г. «Об индексах применения стоимости строительно-монтажных работ и прочих работ и затрат в строительстве».

7. Стандарты оценки. Постановление Правительства РФ № 519 от 06-06-01г.

8. СТО РОО 20-01-96г. Общие понятия и принципы оценки.

9. Об Оценочной деятельности в Российской Федерации. Федеральный Закон Российской Федерации N^o 135-ФЗ от 29 июля 1998г. Российская газета, 1998, 6 августа, с. 10.

10. Сборник укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений для переоценки основных фондов. - М.: Стройиздат, 1999.

11. Сборник № 33 укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений торговых предприятий для переоценки основных фондов.

12. СТО РОО 20-02-96г. Рыночная стоимость как база оценки.

13. Асаул А.Н. Экономика недвижимости: Учебник. - СПБ: Гуманистика, 2003, 406с.

14. И.Т. Балабанов «Экономика недвижимости » - Питер, 2002 г.

15. Белов С.В., Ильницкая А.В., Козьяков А.Ф. и др. Безопасность жизнедеятельности. - М.: Высшая школа, 2002.

16. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/Пер. с англ. - М.: Высшая школа, 2002.

17. Ю.В. Богатин «Оценка эффективности бизнеса» - М.: ЮНИТИ, 1999г.

18. Ю.В. Богатин, В.А. Швандер. Инвестиционный анализ. - М.: Юнити, 2002.

19. Ю.В. Богатин, В.А. Швандер «Оценка эффективности бизнеса и инвестиций» - ЮНИТИ, 2001.

20. А.Я. Быстрянов, А.М. Марголин «Экономическая оценка инвестиций» - Экмос, 2001 г.

21. С.В. Валдайцев «Оценка бизнеса» - М.: Проспект, 2003.

22. С.В. Валдайцев «Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия»- М.: ЮНИТИ, 2002.

23. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.:ДЕЛО,2003.

24. Гарин В.М., Кленова И.А., Колесников В.И. Экология для технических ВУЗов.,- Ростов н/Д.: Феникс, 2002.

25. Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости. - СПб: Питер, 2003, 336с.

26. В.В. Григорьев «Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие – 2-е изд.» Москва, Дело, 2000.

27. В.В. Григорьев «Оценка предприятия: теория и практика»- М.: ИНФРАД 1997.

28. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова «Оценка бизнеса» 2000.

29. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, «Оценка недвижимости» - М.: Финансы и статистика, 2005, 494с.

30. В.В. Ковалев «Финансовый анализ» - М.: Финансы и статистика,1998.

31. Кукин П.П., Лапин В.Л., Пономарев Н.Л. и др. Безопасность жизнедеятельности. Производственная безопасность и охрана труда. - М.: Высшая школа, 2003.

32. Р. Линг «Основы анализа и оценки бизнеса» Учебные материалы- М.,1995.

33. И.А. Никонов «Финансирование бизнеса» - Альпина паблишер, 2002.

34. Новиков Б.Д. Ранок и оценка недвижимости в России. - М., Экзамен, 2004, 512с.

35. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. - М.: ПРИОР, 2002, 240с.

36. Рутгайзер В. Оценка рыночной стоимости недвижимости. - М.:ДЕЛО, 2002.

37. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Новое знание, 2002.

38. Савицкая Г.В. Экономический анализ. - М.: Новое знание, 2004.

39.М.М. Соловьев «Оценочная деятельность. Оценка недвижимости» - М.: ГУ ВШЭ, 2002.

40. Л.Н. Тэлман «Оценка недвижимости» - М.: ЮНИТИ, 2002.

41. В.В. Терехова, Г.А. Маховикова Г.А. Есипов «Оценка бизнеса» - Питер, 2003.

42. М.А. Федотова «Оценка недвижимости и бизнеса» - М.: ЮНИТИ, 2001.

43. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. - М.:ЭКМОС, 2001, 352с.

44. Дж. Фридман, Н. Ордуэй «Анализ и оценка приносящей доход недвижимости» - М.: Дело,1998.

45. С. Харрисон, «Оценка недвижимости» - М.: РИО, 1998.

46. Томас Л. Уест, Джеффри Д. Джонс «Пособие по оценке бизнеса» - М.: Дело, 1999.

47. Журнал «Вопросы оценки», 2001.

48. Справочник. Строительные работы. Изд. Спектр-Москва.

49. Разъяснение по вопросам оценки к применению поправочных коэффициентов.

50. «Оценка предприятий. Имущественный подход» Москва, Дело, 2000.

Приложение 1

Баланс ЗАО «Олерон» за 2001-2005 гг.

АКТИВ	Код стр.	01.01.2001	01.01.2002	01.01.2003	01.01.2004	01.01.2005
Касса	280	-	348	844,5	-	2,42
Расчетный счет	290	497175	71352,8	65877,1	18178	3173,8
Валютный счет	300	-	2794,5	2426,5	4220,7	1426,6
Прочие денежные средства	310	-	2428,5	22045,4	2189	48,4
Прочие оборотные активы	320	205046,6	6383	261,3	-	1334,6
Расчеты: - за товары, работы и услуги; - по векселям полученным; - с дочерними предприятиями; - с персоналам по прочим операциям; - с прочими дебиторами	200 210 220 240 250	8058,6 3508,3 4078,1	315399,8 283,5 18090,8	392652,5 19506,9 148,3 10267	9313,8 37131 1178 90,8	25439 23540,6 44253,3 317 4808,5
Авансы, выданные поставщикам и подрядчикам	260	-	-	-	-	-
Краткосрочные финансовые вложения	270	74945	5182,5	13500	836,5	423,5
Производственные запасы	100	43679	108952,5	78013,5	23324	43564,8
Остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов	122	-	-	13177,8	7899	4002,7
Незавершенное производство	130	-	-	918,6	3401	3811,5
Готовая продукция	150	81107	144232,5	80334	19728	101597,7
Покупная (продажная) цена товаров	162	-	120224,3	56439	6670,5	12682
Итого: ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ		917597,6	795672,7	756412,7	311761	270426,4
Остаточная стоимость основных средств	022	215799,5	449218,5	467381,2	102027	88235,6
Оборудование к установке	030	-	2595	19461,3	4273	2479,3
Незавершенные капитальные вложения	040	347651,3	49417,5	418733,5	154348,6	67335,3
Долгосрочные финансовые вложения	050	-	46565,3	32157	1683	4023,2
Расчеты с учредителями	060	-	145125	7224	-	-
Использование дохода		-	-	-	-	-
Прочие внеоборотные активы	070	351859,6	2040485,3	118923,5	231,8	-

ИТОГО: АКТИВ

1832908

3529079,3

1820293,3

574323-

432500

Прочие активы

175

902,7

Нематериальные активы

Баланс

1859363

3531516,8

1822893

574386

433619 ПАССИВ

Код стр.

01.01.1999

01.01.2000 01.01.2001

01.01.2003

Износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов

460

27334,1

- -

Финансирование капитального строительства

347651,2

- -

Краткосрочные кредиты банков

600

34863,6

541763,3 13749,3

8081

12100

Специальные фонды целевое финансирование

610

168261,9

- -

Краткосрочные займы

620

- -

Расчеты: - за товары, работы и услуги; - по выданным векселям; - по оплате труда; - по социальному страхованию и обеспечению; - по имущественному и личному страхованию; - с дочерними предприятиями; - по внебюджетным платежам; - с бюджетом; - с прочими кредиторами;

630

640

650

660

670

680

690

700

710

39658

3565

9198,2

80073

100195

48308,5 850458,7 5178 94888,5 534609,8 90051,7 102055 20358,6 7943 21 41146 106874,6

13573

2710,3

1307

1228,4

38,2

1589

12822

4388

5436,5

1372

3207,7

1276,5

136,7

1908

6519,5

7177,7

Авансы, полученные от покупателей и заказчиков

720

- -

Резервы предстоящих расчетов и платежей

740

- 87

Прочие краткосрочные пассивы

760

156605,5

403521,8 -

Итого: ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ

967406,2

2913505,6 382286,2

45747

39204

Долгосрочные кредиты банков

500

3212,2 160133

48909

45774,3

Долгосрочные займы

510

- -

ИТОГО: ПАССИВ

967406,2

2916717,8 542420

94656

84978

Источники собственных средств

400+410

420+430

440+450

460+472

891956,8

614799 1280473

479730

348641

Баланс

1859363

3531516,8 1822893

574386

433619

Приложение 2

Данные о финансовых доходах и расходах ЗАО «Олерон» за 2001-2005гг.

Наименование показателей	01.01.2001	01.01.2002	01.01.2003	01.01.2004	01.01.2005
Выручка от реализации продукции	1289595,8	918890,2	14329183	320883,8	430769,7
Себестоимость реализованной продукции	634814,2	314047,5	486327,4	200126,6	215021,8
Валовая прибыль от реализации продукции и услуг	421611,3	377767,5	603471,5	62343,1	152715,3
Расходы периода					41855,1
Прибыль от основной деятельности					152544,7
Финансовые доходы и расходы	88717,9	97294,5	65977,7	233003,5	11308,7
Прибыль до выплаты налогов	510329,2	280473	669449,2	295346,6	122168,9
Платежи в бюджет	437240,1	286389,7	475720,9	88234,0	96138,1
Чистая прибыль	306259,4	221158,5	536847,7	265526,6	89063,3
Средний остаток оборотных средств	507097,6	257011,5	187165,9	135854,8	152248,2
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов	184395,4	224817	409536,4	128699,1	139416,2