Решения о капиталовложениях - принятие долгосрочных решений, касающихся инвестирования в проекты. Данные решения связаны с процессом составлением смет капиталовложений и оценивания их окупаемости и рентабельности. Данный процесс применяется в следующих направлениях:
1) определение того, какие конкретно инвестиционные проекты компания должна выбрать, 2) определение общей суммы капиталовложений, которые компания должна понести в результате реализации проекта, 3) определение того, каким образом должен финансироваться портфель проектов.
Каждое из указанных выше решений должно оцениваться на основе их ожидаемого вклада и прибыль с точки зрения достижения общих целей организации. Организации могут преследовать самые разные цели, например, получение максимальной прибыли, обеспечение максимальных продаж, обеспечение собственного выживания, достижение требуемого уровня прибыли или получение максимально возможной доли рынка. Скорее всего, двумя наиболее важными целями для структуры бизнеса являются обеспечение рентабельности и выживание. Компания, которая инвестирует в рискованные проекты, должна понимать, что существует вероятность того, что эти проекты могут окончиться для нее неудачно. Таким образом, выбор рискованных проектов снижает вероятность того, что компания сумеет в будущем сохраниться.
Инвестиционные проекты, требующие долгосрочных капиталовложений можно условно разбить на две категории:
• Покупка долгосрочных активов и увеличение оборотного капитала для выпуска новой
или расширения выпуска старой продукции и получения дополнительной прибыли;
· Замена существующих активов для снижения операционных затрат;
В финансовом менеджменте учет фактора времени осуществляется с помощью методов наращения и дисконтирования, в основу которых положена техника процентных вычислений.
Сущностью этих методов является приведение денежных сумм, относящихся к различным временном периодам, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. При этом в качестве нормы приведения используется процентная ставка (interestrate — r).
В узком смысле процентная ставка представляет собой цену, уплачиваемую за использование заемных денежных средств. Однако в финансовом менеджменте она трактуется более широко.
Процентная ставка здесь также выступает:
· в качестве измерителя уровня (нормы) доходности производимых операций, исчисляемого как отношение полученной прибыли к величине вложенных средств и выражаемого в долях единицы либо в процентах;
· в качестве альтернативной стоимости (издержек) капитала. Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов.
Экономический смысл метода наращения состоит в определении величины, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения операции. Другими словами, метод наращения позволяет определить будущую величину (futurevalue — FV) текущей суммы (presentvalue — PV)через некоторый промежуток времени n, исходя из заданной процентной ставки r. Используемую при этом ставку r иногда называют ставкой роста.
Дисконтирование представляет собой процесс нахождения денежной величины на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем.
В экономическом смысле величина PV, найденная в процессе дисконтирования, показывает современное (с позиции текущего момента времени) значение будущей величины FV.
Нетрудно заметить, что дисконтирование, по сути, является зеркальным отражением наращения. Используемую при этом процентную ставку r называют нормой дисконта.
Следует отметить, что в зависимости от условий проведения финансовых операций как наращение, так и дисконтирование могут осуществляться с применением простых, сложных либо непрерывных процентов.
Простые проценты
Как правило, простые проценты используются в краткосрочных финансовых операциях, срок проведения которых меньше или равен году.
Базой для исчисления процентов за каждый период в этом случае является первоначальная (исходная) сумма сделки.
Наращение по простым процентам
В общем случае наращение по годовой ставке простых процентов вычисляют по формуле:
FV = PV (1 + r * n)
где FV— будущая стоимость (величина); PV — современная величина; n — число периодов (лет); r — процентная ставка.
На практике продолжительность краткосрочной операции обычно меньше года. В этом случае срок проведения операции корректируется следующим образом:
где t — число дней проведения операции; В — временная база (число дней в году: 360, 365 или 366).
С учетом корректировки срока операции ее будущую стоимость можно определить как:
FV = PV (1 + r * [t /B]).
Обычно при определении продолжительности операции даты ее начала и окончания считаются за один день.
Дисконтирование по простым процентам
В зависимости от вида процентной ставки при анализе краткосрочных финансовых операций применяют два метода дисконтирования — математическое и коммерческое (так называемый банковский учет). В первом случае в качестве нормы приведения используют ставку r, применяемую при наращении. Во втором случае в роли нормы приведения выступает учетная ставка, для обозначения которой в дальнейшем будет использоваться символ d.
Математическое дисконтирование представляет собой задачу, обратную наращению, и сводится к определению величины PV по известным значениям величин FV, r, n. С учетом принятых обозначений формула дисконтирования по ставке r будет иметь следующий вид:
PV = FV / (1 + r * n) = FV / (1 + r * [t / B])
Разность FV — PV называют дисконтом, или скидкой, а используемую норму приведения r — декурсивной ставкой процентов.
Сложные проценты
Сложные проценты широко применяются в финансовых операциях, срок проведения которых превышает один год. Вместе с тем они могут использоваться и в краткосрочных финансовых операциях, если это предусмотрено условиями сделки либо вызвано объективной необходимостью (например, высоким уровнем инфляции, риска и т. д.) При этом база для исчисления процентов за период включает в себя как исходную сумму сделки, так и сумму уже накопленных к этому времени процентов.
Общее соотношение для определения будущей величины имеет вид:
FV n= PV (1 + r)n
Нетрудно заметить, что величина FV существенно зависит от значений r и n. Например, будущая величина суммы всего в 1,00 ед. при годовой ставке 15% через 100 лет составит 1 174 313,45 ед.
На практике, в зависимости от условий финансовой сделки, проценты могут начисляться несколько раз в году, например, ежемесячно, ежеквартально и т. д. В этом случае соотношение для исчисления будущей стоимости будет иметь следующий вид:
FVn= P V (1 + r / m) m
где m — число периодов начисления в году.
Часто возникает необходимость сравнения условий финансовых операций, предусматривающих различные периоды начисления процентов. В этом случае осуществляют приведение соответствующих процентных ставок к их годовому эквиваленту по формуле:
EPR = (1 + r / m) m -1
Полученную при этом величину называют эффективной процентной ставкой (effectivepercentagerate — EPR), или ставкой сравнения.
Дисконтирование по сложным процентам
Формулу для определения современной величины по сложным процентам можно легко вывести формулы сложных процентов делением его обеих частей на величину (1 + r) n. Выполнив соответствующие математические преобразования, получим:
PVn = FVn / (1 + r)n
Задача №46
Терри Лоулер, управляющий директор консультационной группы «Мемфис», изучает поведение накладных расходов в соответствии с вариациями месячных сумм часов труда консультантов, включенных в счета клиентам. Предположите следующие данные:
| Общие производственные накладные расходы. | Часы работы консультантов включенные в счета. |
| 340000 у.е. | 3000 |
| 400 000 | 4000 |
| 435 000 | 5000 |
| 477 000 | 6000 |
| 529 000 | 7000 |
| 587 000 | 8000 |
Требуется:
1. Рассчитайте линейную функцию затрат (переменную составляющую накладных расходов), относя общие накладные расходы к часам работы консультантов, используя выборочные значения накладных расходов,
соответствующие 4 000 и 7 000 часов. Начертите график линейной функции затрат.
2. Чему равны предполагаемые накладные расходы для (а) 5 000 часов, и
(б) 8 000 часов, используя функцию затрат, полученную в пункте 1.? Начертите предполагаемые и фактические накладные расходы для 5 000 и 8 000 часов.
Решение:
1) Общие производственные накладные расходы, соответствующие 4000 и 7000 часам, равны 400 000 и 529 000 у.е. соответственно.
Определяем разницу в часах работы: 7 000 - 4 000=3 000 ч
Определяем разницу в общих производственных накладных расходах :
529 000 – 400 000 = 129 000 у.е.
Рассчитываем ставку переменных затрат на единицу : 129 000/3 000 = 43
Общие переменные издержки по наименьшему значению: 4 000*43=172 000
Постоянные издержки: 400 000 - 172 000 = 228 000
Функция зависимости: у(х) = 228 000 + 43х
2) Предполагаемые накладные расходы для:
а) 5 000 ч : у(5000) = 228 000+43*5 000 = 443 000у.е.
б) 8 000 ч : у(8000) = 228 000+43*8 000 = 572 000у.е.
А фактические расходы составили 435 000 и 587 000у.е.
Задача № 47. Метод абсолютного прироста (Хай-Лоу).
| Месяц Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль | Прямые рабочие часы 5500 7000 5000 6500 7500 8000 6000 | Понесенные эксплатуационные издержки, у.е. 745 850 700 820 960 1000 825 |
Требуется:
1. Используя метод абсолютного прироста определить ставку переменных затрат на единицу;
2. Ставку постоянных затрат;
3. Отразить переменные и постоянные затраты на графике.
Решение:
1. Определяем максимальный и минимальный прямые рабочие часы—
8 000 и 5 000 соответственно. Определяем соответствующие им максимальный и минимальный объемы понесенных эксплатуационных издержек — 1 000 и 700 у.е.
Определяем разность в уровнях: 8 000-5 000 = 3 000 ч
1 000 - 700=300у.е.
Рассчитываем ставку переменных затрат на единицу: 300/3 000 = 0,1
2. Общие переменные издержки по наименьшему значению: 5 000*0,1=500
Постоянные издержки: 700-500=200
Функция зависимости: у(х) = 200 + 0,1х
3. Отражаем переменные и постоянные затраты на графике:
Задача №48 Альтернативные методы распределения затрат обслуживающего подразделения,
Чикагская электростанция, обслуживающая все производственные подразделения компании «Средне-Западные Разработки», рассматривает бюджет производства энергии на наступающий год. Бюджет был выражен в следующих терминах на месячной основе:
| Производственное Подразделение | Необходимо при Практической Производственной Мощности s | Ожидаемое Среднее Потребление в месяц |
| Рокфорд | 10000 квт/ч. | 8000 квт/ч. |
| Пеория | 20000 | 9000 |
| Хаммонд | 12000 | 7000 |
| Канкаки | 8000 | 6000 |
| Всего | 50000 квт/ч. | 30000 квт./часов |
а Этот фактор был наиболее важным при планировании размеров электростанции
Ожидаемые месячные затраты на обслуживание электростанции в течение бюджетного года составляют 15 000 у.е.; 6 000 у.е. переменные и 9 000 у.е. - постоянные затраты.
Требуется:
Допустите, что для затрат электростанции используется единая группа затрат (single-cost pool). Какие суммы затрат должны быть распределены на каждое из производственных подразделений? Используйте в качестве баз распределения показатели: (а) практической производственной мощности и (б) ожидаемого среднего потребления энергии в месяц.
Решение:
| Рокфорд | Пеория | Хаммонд | Канкаки | Всего | |
| Производственная мощность | 10000 | 20000 | 12000 | 8000 | 50000 |
| Затраты на обслуживание* (произв.мощность*КР) | 3000 | 6000 | 3600 | 2400 | 15000 |
| Ожидаемое среднее потребление | 8000 | 9000 | 7000 | 6000 | 30000 |
| Затраты на обслуживание** (ожид.ср.потребление*КР) | 4000 | 4500 | 3500 | 3000 | 15000 |
Коэффициент распределения* (КР) =15000/50000=0,3
Коэффициент распределения**(КР) =15000/30000=0,5
Задача №49. Метод распределения затрат по единой ставке; бюджетные или фактические затраты и количества,
Корпорация «Фруктовый Сок» производит апельсиновый сок на заводе в Восточном Майами (завод входит в подразделение «Апельсиновый Сок») и грейпфруктовый сок на заводе в Западном Майами (подразделение «Грейпфруктовый Сок»). Корпорация покупает апельсины и грейпфрукты у кооперативов садоводов в области Орландо. Она владеет своим собственным парком грузовых автомобилей. Каждый из заводов Майами находится на одинаковом расстоянии от Орландо. Парк грузовиков работает как центр затрат корпорации. Каждому заводу выставляется счет на покрытие прямых и косвенных затрат, связанных с каждой поездкой за фруктами и обратно.
Затраты парка грузовиков включают прямые (основные) затраты (оплата труда шоферов, горючее и дорожные пошлины) и косвенные затраты. Косвенные затраты включают износ покрышек и самих грузовиков, страховку и плату за гос.регистрацию.Вначале Года 1, подразделение «Апельсиновый Сок» запланировало в бюджете 150 поездок из Орландо в Восточный Майами и обратно, а подразделение «Грейпфруктовый Сок» включил в бюджет 100 поездок из Орландо в Западный Майами и обратно. На основании этих 250 запланированных поездок, бюджетные косвенные расходы грузового парка составили 575 000 у.е. Фактические же результаты за Год 1 показали:
Косвенные затраты грузового парка 645 000 у.е.
Число поездок, Орландо — Восточный Майами — Орландо 200
Число поездок, Орландо — Западный Майами — Орландо 100
Руководство грузового парка использует метод единой ставки распределения косвенных затрат на перевозку грузов.
Требуется:
Чему равна ставка косвенных затрат на одну круговую поездку, когда (а) используются бюджетные
затраты и бюджетные круговые поездки и (б) используются фактические затраты и фактическое число поездок?
Решение:
а)Косвенные затраты грузового парка 575000у.е.
Число поездок,
Орландо — Восточный Майами — Орландо 150
Число поездок, 250
Орландо — Западный Майами — Орландо 100
575000/250=2300 у.е. за 1 поездку(план.)
б)Фактические косвенные затраты 645000 у.е.
Число поездок,
Орландо — Восточный Майами — Орландо 200
Число поездок, 300
Орландо — Западный Майами — Орландо 100
645000/300=2150 долл.за 1 поездку(факт.)
Дата: 2019-05-29, просмотров: 1023.
