В современных условиях покрыть потребность в оборотных средствах только за счет собственных источников практически невозможно, отсюда возникает потребность в заемных средствах. В большинстве случает эффективность использования заемных средств выше, чем собственных.

Эффективность привлечения заемных средств оценивается с помощью расчета финансового рычага. Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое в результате использования кредита, несмотря на платность последнего, и определяется по формуле:

где НП – ставка налога на прибыль; ROA – рентабельность активов; ССК – средняя расчетная ставка процента по кредиту; Какт – коэффициент финансовой активности.

Формула, описывающая эффект финансового рычага, состоит из двух частей:

( ROA -ССК) – дифференциал финансового рычага. Для достижения положительного эффекта должно выполняться соотношение ROA>ССК, в противном случае всей получаемой прибыли не будет хватать даже на обслуживание долга, и организация будет вынуждена проедать собственный капитал.

Какт – представляет собой отношение заемного и собственного капитала, называют плечом финансового рычага. Он характеризует величину усилий, которые необходимо приложить для достижения (или поддержания) заданного уровня рентабельности. Плечо финансового рычага несет двойную смысловую нагрузку:

- с одной стороны - увеличение отношения свидетельствует о том, что даже при малых величинах дифференциала организации получает большой эффект;

- с другой стороны - увеличение плеча уменьшает финансовую устойчивость организации, делая ее более зависимой от внешних источников финансирования и повышая тем самым уровень финансового риска.

Таким образом, является выгодным, если цена заемного капитала, ниже цены собственного капитала, а рентабельность мероприятий, осуществляемых на основе заемного капитала, не ниже рентабельности всех активов организации.

Эффект фр

Управление формированием прибыли предполагает применение соответствующих организационно-методических систем, знание основных механизмов формирования прибыли и современных методов ее анализа и планирования. При использовании банковского кредита или эмиссии долговых ценных бумаг процентные ставки и сумма долга остаются постоянными в течение срока действия кредитного договора или срока обращения ценных бумаг. Затраты, связанные с обслуживанием долга, не зависят от объема производства и реализации продукции, но непосредственно влияют на величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Так как проценты по банковским кредитам и долговым ценным бумагам относят на затраты предприятий (операционные расходы), то использование долга в качестве источника финансирования обходится предприятию дешевле, чем другие источники, выплаты по которым производятся из чистой прибыли (например, дивиденды по акциям). Однако увеличение доли заемных средств в структуре капитала повышает степень риска неплатежеспособности предприятия. Это должно быть учтено при выборе источников финансирования. Необходимо определить рациональное сочетание между собственными и заемными средствами и степень его влияния на прибыль предприятия. Одним из основных механизмов реализации этой цели является финансовый рычаг.

Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли.

Интерпретация коэффициента силы воздействия финансового рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия финансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в меньшей предсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов, в отличие, например, от выплаты дивидендов, является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень, финансового рычага невысок.

Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового рычага может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового рискапредприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова — она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.