Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Подавляющая часть реальных инвестиций представляет собой капитальные вложения. Капитальные вложения являются необходимым условием существования организации
Капитальные вложения (статья 1 Федерального закона № 39 – ФЗ от 25.02 1999г.) - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Состав капитальных вложений представлен в таблице 2.
Таблица 18.2.2 -Состав капитальных вложений
| Классификационный признак | Виды капитальных вложений |
| 1 | 2 |
| В зависимости от форм собственности | Государственные капитальные вложения – связаны с инвестиционной политикой государства. По источникам финансирования бывают: - централизованные - осуществляются государством, как правило, в новое строительство и крупномасштабное расширение и финансируются, главным образом, за счет бюджета. - нецентрализованные - осуществляются государственными предприятиями и организациями, планируются ими самостоятельно и реализуются по своему усмотрению за счет собственных или заемных средств. Капитальные вложения собственников – связаны с конкретной инвестиционной политикой инвесторов. |
| По характеру воспроизводства основных фондов | Новое строительство – предполагает создание новых объектов по индивидуальному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству организация прибегает при необходимости кардинального увеличения объемов своей деятельности; выхода на новые рынки; отраслевой, товарной или региональной диверсификации. Реконструкция действующего производства предусматривает переустройство производства; его совершенствование, связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей; улучшение качества и изменение номенклатуры продукции без увеличения численности работающих. Техническое перевооружение действующих основных фондов - комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков на основе внедрения достижений научно-технического прогресса. Обновление отдельных видов оборудования – замена (из-за физического износа) или дополнение (из-за роста объемов деятельности или необходимости повышения производительности труда) отдельных элементов имеющегося оборудования новыми образцами при сохранении общей схемы технологического процесса. |
| По составу затрат | Расходы на строительно-монтажные работы – возведение новых, реконструкция и техническое перевооружение постоянных и временных зданий и сооружений, монтаж конструкций, сооружение внешних и внутренних сетей водоснабжения, канализации, тепло- и газофикации, энергоснабжения и другие. Расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря. Прочие капитальные затраты (затраты на проектно-изыскательские, геологоразведочные работы и другие). |
| По назначению | Капитальные вложения производственного назначения - вложения в объекты, которые после завершения будут функционировать в сфере материального производства. Капитальные вложения непроизводственного назначения - вложения в объекты, которые после завершения будут функционировать в сфере нематериального производства. |
Эффективность использования инвестиций в значительной мере зависит от их структуры.
Основными видами структур капитальных вложений являются:
- воспроизводственная структура капитальных вложений – это соотношение затрат на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих организаций в общем объеме капитальных вложений. Экономически более выгоден и эффективен прирост продукции путем реконструкции и технического перевооружения производства;
- технологическая структура капитальных вложений – это соотношение между расходами на строительно-монтажные работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочими расходами. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение затрат между активной (машины, машины, оборудование и инструмент) и пассивной (здания и сооружения) частями основных фондов организации. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости затрат до оптимального уровня, что оказывает существенное влияние на эффективность использования капитальных вложений;
- отраслевая структура капитальных вложений - это соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики. Происходящие в последние годы изменения в отраслевой структуре свидетельствуют о чрезмерной доле капитальных вложений, направляемых на поддержание топливно-энергетического комплекса, что свидетельствует о гипертрофированной структуре отечественной экономики. Вместе с тем, на развитие таких прогрессивных отраслей, как машиностроение, химическая промышленность, направляется весьма незначительная часть капитальных вложений. От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее экономики страны;
- территориальная структура капитальных вложений - определяет объем капитальных вложений, распределяемых по регионам страны.
3 ВОПРОС
Инвестиционная деятельность и ее особенности.
Объекты и субъекты инвестиционной деятельности
Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью организации, которая является одним из самостоятельных видов ее хозяйственной деятельности.
В нормативно-правовых актах РФ инвестиционная деятельность трактуется следующим образом: «инвестиционная деятельность (статья 1 Федерального закона от 25.02 1999г. № 39 – ФЗ) - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта[7].
В экономической литературе можно встретить различные определения инвестиционной деятельности. Приведем некоторые из них.
Инвестиционная деятельность – это последовательность поступков инвестора по выбору и (или) созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации и ликвидации, по осуществлению необходимых дополнительных вложений и привлечению внешнего финансирования[8].
Инвестиционная деятельность – это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации (осуществлению) инвестиций в различные проекты[9].
Инвестиционная деятельность – совокупность инвестиционных решений по срокам, рискам и объектам инвестирования и практических действий по их реализации[10].
Инвестиционная деятельность связана с движением инвестиций. Движение инвестиций включает две основные стадии: 1) собственно инвестирование, в процессе которого происходит преобразование инвестиционных ресурсов в конкретные объекты инвестиционной деятельности; 2) окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. С одной стороны инвестиционная деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности. Поэтому инвестиционную деятельность можно определить, как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем[11].
Обобщая приведенные выше определения, можно сказать, что инвестиционная деятельность представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам (риск, доходность, ликвидность и временной горизонт инвестирования) инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Управление инвестиционной деятельностью при этом направлено:
- на поиск наилучших для инвестора по соотношению «риск-время (горизонт) – выгоды (прибыль, доход, внеэкономический эффект)» объектов инвестирования;
- соблюдение и контроль графика инвестиционных оттоков и времени получения выгод от объектов инвестирования;
- построение мотивирующих механизмов для инвесторов, координаторов и исполнителей инвестиционных мероприятий.
С позиций структурного анализа инвестиционную деятельность как объект исследования можно рассмотреть в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономических отношений.
Как правило, первым этапом инвестиционных действий является выбор объекта инвестирования. Под объектом инвестирования обычно понимают любой объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции.
Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Объектами капитальных вложений в РФ являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственные различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества[12].
Следует различать сами инвестиции (вложения различных инвестиционных ресурсов и ценностей) и объекты инвестиционной деятельности (направления инвестиционных вложений). Один и тот же вид ценностей может выступать и как инвестиционный капитал, и как объект инвестирования (инвестиционный товар).
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.
Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений (в соответствии со статьей 4 Федерального закона № 39 – ФЗ от 25.02 1999г.) являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица[13].
Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.
Основной субъект инвестиционной деятельности – инвестор - осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование.
В качестве инвесторов могут выступать:
- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;
- граждане организации, предпринимательские объединения и другие юридические лица;
- иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.
Допускается объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования.
Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Инвесторы выступают, прежде всего, в роли прямых вкладчиков финансовых средств и других капиталов и, соответственно, в роли покупателей и пользователей продукции инвестирования – построенных зданий, сооружений и других объектов.
Инвесторами являются также инвестиционные фонды, компании, которые вкладывают средства в акции предприятий.
Инвесторы на рынке неоднородны. По мнению некоторых ученых, в частности Гитмана Л. Дж. Джонка М.Д., Тепловой Т.В, целесообразно выделить четыре класса инвесторов.
1. Нефинансовые компании рынка (промышленные, строительные, торговые и др.). Доходы подобных компаний связаны с выручкой от реализации продукции и услуг, расходы – с приобретением сырья, материалов, оплатой труда, а инвестиционные решения – с созданием новых или модернизацией существующих активов, что позволяет либо наращивать объемы деятельности и доходы, либо сокращать расходы и соответственно увеличивать прибыль и денежные потоки от операционной деятельности. Основными объектами их инвестирования являются реальные (капиталообразующие) инвестиции, реже - финансовые. В значительной степени принятие инвестиционных решений представителей этого класса ориентировано на стратегию развития собственного бизнеса, например, рост, который может реализовываться либо через капитальные вложения, либо через покупку контроля над другими функционирующими компаниями рынка (например, конкурентами). В большинстве случаев за принятием инвестиционного решения инвесторами этого класса лежит анализ инвестиционного проекта.
2. Профессиональные инвесторы (участники финансового рынка) – коммерческие и инвестиционные банки; сберегательные и страховые организации; управляющие компании, предлагающие рынку фонды коллективного инвестирования; пенсионные фонды, включая негосударственные; фонды прямых инвестиций; венчурные фонды и хедж-фонды. Инвесторов этого класса часто называют финансовыми посредниками, так как они аккумулируют деньги частных лиц, организаций, государства и вкладывают их в объекты инвестиционного рынка. Профессиональные игроки могут объединять капитал для вложений в определенные объекты инвестирования (например, в фонды или трасты недвижимости или же в фонды, работающие с художественными ценности) или работать с широким кругом активов. Особенность профессиональных инвесторов – следование портфельной стратегии; традиционная область работы – фондовый рынок.
3. Государство. Доходы государства складываются из налогов и сборов, поступлений от выпуска долговых ценных бумаг, процентов и иных выгод от долей собственности. Привлеченные средства, кроме тех, которые расходуются на текущие нужды (содержание аппарата, поддержание социальной сферы, обороны, безопасности и т.п.), государство инвестирует. Это могут быть как прямые реальные инвестиции (например, в развитие отдельных сфер экономики), так и финансовые вложения (на внутреннем рынке страны или на внешнем (мировом) рынке капитала). У стран – экспортеров природных ресурсов важную роль на мировом инвестиционном рынке играют суверенные (государственные) инвестиционные фонды (в экономической литературе называемые также суверенные фонды благосостояния, стабилизационные фонды, фонды будущих поколений, резервные фонды). Прямое инвестирование государства в экономику РФ (средства бюджета) осуществляются через Инвестиционный фонд РФ. Инвестфонд России финансирует крупные проекты, важные для развития инфраструктуры (железные и автомобильные дороги, линии электропередач и т.п.). Пример российского суверенного фонда – Фонд национального благосостояния (ФНБ). Средства ФНБ размещаются на депозитах Внешэкономбанка и инвестируются в наиболее надежные иностранные гособлигации. Совокупный объем средств ФНР по данным Минфина по состоянию на 1.12. 2013 г. составил 2 922,79 млрд. рублей[14]. Средства ФНБ инвестируются прежде всего в инфраструктурные проекты, которые должны изменить облик страны. Это, например, строительство Центральной кольцевой дороги (ЦКАД) в Московской области, высокоскоростной железнодорожной магистрали Москва-Казань и модернизация Транссиба. На первом этапе затраты составят 450 млрд. рублей, в дальнейшем на инфраструктуру может быть направлено около 40% ФНБ.
4. Частные инвесторы. К ним традиционно относят:
а) население, рассматривающее инвестиционный рынок как вариант сбережения накоплений. Население России в большей степени ориентируется на банковский сектор экономики, предлагающий в качестве инвестиционных вариантов депозиты физических лиц. Еще один возможный вариант инвестирования – фонды коллективных инвестиций, или интернет-трейдинг через различные управляющие компании;
б) «бизнес-ангелов» (англ.business angel, informal investor, angel investor)— частных инвесторов, вкладывающих деньги в инновационные проекты (стартапы) на этапе создания предприятия в обмен на возврат вложений и долю в капитале (обычно блокирующий пакет, а не контрольный). «Бизнес-ангелы», как правило, вкладывают свои собственные средства в отличие от венчурных инвесторов, которые управляют деньгами третьих лиц, объединёнными в венчурные фонды. Небольшое, но растущее число бизнес-ангелов образуют сети, или группы, чтобы совместно участвовать в поиске объектов инвестиций и для объединения капиталов
Ключевым фактором, который влияет на мотивы и цели инвестирования у частных инвесторов, является их возраст, который часто и определяет выбор «риск – доходность – горизонт инвестирования».
Следует отметить, что каждый из вышеперечисленных участников инвестиционного процесса может участвовать в инвестиционном процессе как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Однако, можно утверждать, что в целом:
- государство – это чистый потребитель денежных средств (т.е. оно использует больше средств, чем дает);
- частные инвесторы в своей совокупности – чистые поставщики денег (т.е. они дают инвестиционному процессу больше, чем берут у него);
- компании в целом, являются чистыми покупателями денежных средств.
Интересы и мотивы инвесторов трансформируются в определенные инвестиционные стратегии. В стратегиях традиционно фиксируются три элемента:
- цель инвестора, т.е. его склонность к риску и ожидаемый уровень доходности;
- ограничения, т.е. требования ликвидности, инвестиционный горизонт, законодательные барьеры (например, ограничения для иностранного капитала по стратегическим направлениям), налоговая нагрузка и другие условия, формируемые инвесторами и внешней средой;
- степень участия, т.е. зависимость от капитала, которым располагает инвестор, и его возможностей по привлечению внешнего капитала.
По российскому законодательству инвестиционная деятельность признана неотъемлемым правом любого инвестора. Все инвесторы обладают равными правами на осуществление своей деятельности.
Инвесторы наделены следующими правами:
- самостоятельно определять объем и направления инвестиций;
- по своему усмотрению на договорной основе привлекать других физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций;
- владеть, пользоваться и распоряжаться объектами инвестирования;
- передавать права на осуществление инвестиций и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления;
- осуществлять контроль за целевым использованием средств;
- объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления инвестиций;
- осуществлять другие права, предусмотренные договором и (или) государственным контрактом[15].
Классификация инвесторов достаточно разнообразна и может осуществляться по различным признакам (таблица 3.).
Таблица 3 - Классификация инвесторов
| Классификационный признак | Виды инвесторов |
| 1 | 2 |
| По целям инвестирования | Стратегический инвестор - имеет целью приобретение контроля над собственностью для обеспечения реального управления организацией в соответствии с собственной концепцией его стратегического развития в обмен на участие в ее капитале. Портфельный инвестор – имеет цель приобретение небольшой доли ценных бумаг организации для получения финансовых результатов от осуществления инвестиций (высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем); не ставит цель реального участия в управлении стратегическим развитием организации. Венчурный инвестор – вкладывает средства в новые, обычно наукоемкие и высокотехнологичные проекты с высокой долей риска в расчете на существенный рост и получение доходов. |
| По направленности основной хозяйственной деятельности | Индивидуальный инвестор – осуществляющий инвестиции для развития своей операционной деятельности Институциональный инвестор – финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов |
| По принадлежности к резидентам | Отечественный инвестор. Иностранный инвестор. |
| По ориентации на инвестиционный эффект | Инвестор, ориентированный на текущий доход. Инвестор, ориентированный на прирост капитала. Инвестор, ориентированный на внеэкономический эффект. |
| По отношению к инвестиционным рискам | Инвестор, нерасположенный к риску – это инвестор, осуществляющий консервативную политику вложений и старающийся избегать участия в рисковых операциях, предпочитая им операции с гарантированным результатом. Инвестор, нейтральный к риску – это инвестор, который не считает риск существенным или важным фактором при принятии решений, выбирая вложения с большей доходностью. Инвестор, расположенный к риску – это инвестор, принимающий участие в высокорисковых операциях даже при существовании вероятности понести потери и незначительных шансах на успех. |
| По менталитету инвестиционного поведения | Консервативный инвестор – это инвестор, выбирающий объекты (инструменты) инвестирования по критерию минимизации уровня инвестиционных рисков, несмотря на соответственно низкий уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода; такой инвестор заботится прежде всего об обеспеченности надежности (безопасности) инвестиций. Умеренный инвестор - это инвестор, выбирающий объекты (инструменты) инвестирования, уровень доходности и риска которых примерно соответствует среднерыночным условиям. Агрессивный инвестор – это инвестор, выбирающий объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации текущего инвестиционного дохода, невзирая на сопутствующий им высокий уровень риска. |
Заказчики - любые физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность инвестора. Заказчиками могут быть и инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые устанавливаются договором подряда или государственным контрактом[16].
Заказчик, реализуя инвестиционный проект в области капитальных вложений, выполняет следующие функции:
- заключает договор с проектно-сметной организацией и оплачивает проектно-изыскательские работы;
- заключает договор с исполнителем работ (подрядной организацией, банком) и оплачивает выполненные работы;
- покупает и оплачивает технологическое оборудование при осуществлении капитальных вложений;
-принимает от подрядчика и оплачивает выполненные объемы работ;
- принимает законченный объект в эксплуатацию и другие функции.
Заказчик осуществляет эти функции за счет средств, которыми его наделяет инвестор.
Подрядчик – это физическое или юридическое лицо, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемому с заказчиками[17].
Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности. Если пользователь объекта не является инвестором, то взаимоотношения между ними строятся на договорной основе[18].
Перечисленные участники инвестиционной деятельности – инвесторы, аказчики, подрядчики и пользователи – являются основными участниками инвестиционного процесса. Кроме них в инвестиционной деятельности принимают участие другие субъекты, которые обслуживают процесс осуществления инвестиций: коммерческие банки (если они не являются инвесторами и кредиторами, а только осуществляют расчеты), страховые, консалтинговые компании, поставщики и другие.
Следует отметить, что инвестиционная деятельность характеризуется определенной спецификой.
Особенности инвестиционной деятельности предприятия:
1) инвестиционная деятельность обеспечивает рост операционной деятельности предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер. Инвестиционная деятельность призвана обеспечить рост операционной прибыли предприятия в перспективе по двум направления: путем обеспечения возрастания операционных доходов (например, расширение объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства, открытия новых филиалов) и путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования и обновление морально устаревших основных средств);
2) формы и методы инвестиционной деятельности в меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность;
3) объемы инвестиционной деятельности предприятий характеризуются неравномерностью по отдельным периодам, что связано с необходимостью накопления финансовых ресурсов и использования благоприятных внешних экономических условий, а также постепенностью формирования внутренних условий для существенных «инвестиционных рывков»;
4) инвестиционная прибыль и иные формы эффекта формируются со значительным запаздыванием, так как между затратами инвестиционных ресурсов и получением эффекта проходит определенный период времени;
5) в процессе инвестиционной деятельности формируются самостоятельные виды потоков денежных средств;
6) инвестиционной деятельности присущи особые виды рисков, называемые инвестиционными, уровень которых превышает уровень операционных рисков.
На инвестиционную деятельность организации влияет целый ряд внешних (макроэкономических) и внутренних факторов, которые в систематизированном виде представлены на рисунке 3.
| 1 УРОВЕНЬ ВНЕШНИЕ (МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ) ФАКТОРЫ |
| общее состояние и динамика экономического развития страны |
| экономическая политика государства (финансово-кредитная, налоговая, инвестиционная и др.) |
| стабильность социально-политической системы |
| совершенство нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности |
| степень развитости рыночных отношений и инфраструктуры |
| условия для привлечения иностранного капитала |
| 2 УРОВЕНЬ ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ |
| размеры (масштабы) хозяйственной деятельности организации |
| фазы жизненного цикла организации |
| финансовое состояние организации |
| организационно-правовая форма ведения бизнеса |
| амортизационная, инвестиционная и научно-техническая политика организации |
Рисунок 3 - Основные факторы, влияющие на инвестиционную деятельность организации
Важнейшим измерителем объема инвестиционной деятельности, характеризующим темпы экономического развития организации, выступает показатель ее чистых инвестиций.
Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде.
Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития организации, потенциал формирования его прибыли:
- если сумма чистых инвестиций организации составляет отрицательную величину (т.е. объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это означает снижении производственного потенциала и свидетельствует о том, что организация «проедает» свой капитал;
- если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. объем валовых инвестиций равен сумме амортизационных отчислений), это означает отсутствие экономического роста организации, базы возрастания прибыли (так как производственный потенциал организации остается при этом неизменным) и свидетельствует о застое, т.е. организация «топчется на месте»;
- если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это означает, что обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств, возрастание экономической базы формирования прибыли и свидетельствует, что организация развивается.
Дата: 2019-02-02, просмотров: 251.