Таблица 1
| Баланс | 20 12 | 201 3 |
| Активы Денежные средства и их эквиваленты Краткосрочные инвестиции в ценные бумаги Дебиторская задолженность Материально-производственные запасы Всего оборотных активов Общая стоимость зданий и оборудования Минус начисленная амортизация Чистая стоимость основных средств Всего активов Обязательства и собственный капитал Задолженность перед поставщиками Векселя к оплате Задолженность перед персоналом и налоговыми органами Всего краткосрочных обязательств Долгосрочная задолженность Обыкновенные акции (100 тыс. акций) Нераспределенная прибыль Всего собственного капитала Всего пассивов | 7282 0 632 160 1287 360 1 926 802 1 202 950 263 160 939 790 2 866 592 524 160 720 000 489 600 1 733 760 1 000 000 460 000 (327 168) 132 832 2 866 592 | 9000 48 600 351 200 715 200 1 124 000 491 000 146 200 344 800 1 468 800 145 600 200 000 136 000 481 600 323 432 460 000 203 768 663 768 1 468 800 |
Отчет о прибылях и убытках в денежных единицах
Таблица 2
| Отчет о прибылях и убытках | 20 12 | 201 3 |
| Выручка Себестоимость реализованной продукции, за исключением амортизации Амортизация Прочие операционные затраты Операционные затраты, всего Прибыль до налогообложения Проценты к уплате Прибыль до налогообложения Налоги (40%) Чистая прибыль Прибыль на оду акцию Дивиденды на одну акцию Балансовая стоимость акции Количество акций Рыночная цена акций Ставка налога Арендная плата Выплаты амортизационного фонда | 5 834 400 5 728 000 116 960 680 000 6 524 960 (690 560) 176 000 (866 560) (346 624) (519 936) (5,199) 0,110 1,328 100 000 2,25 40,00% 40 000 0 | 3 432 000 2 864 000 18 900 340 000 3 222 900 209 100 62 500 146 600 58 640 87 960 0,880 0,220 6,638 100 000 8,50 40,00% 40 000 0 |
| Отчет о нераспределенной прибыли, 2010 год Баланс нераспределенной прибыли, 31 декабря 2009 года Плюс: чистая прибыль, 2010 год Минус: выплаченные дивиденды Баланс нераспределенной прибыли, 31 декабря 2010 года |
203 768
(519936) (11 000) (327 168) | |
| Отчет о движении денежных средств, 2010 год Операционная деятельность Чистая прибыль Корректировки: Неденежные статьи затрат: Амортизация Изменения оборотного капитала: Изменения дебиторской задолженности Изменения материально – производственных запасов Изменения задолженности перед поставщиками Изменения задолженности перед персоналом и налоговыми органами Чистый операционный денежный поток Долгосрочная инвестиционная деятельность Чистый инвестиционный денежный поток: приобретение основных средств Финансовая деятельность Изменения краткосрочных инвестиций Изменения векселей к оплате Финансовая деятельность Изменения долгосрочной задолженности Выплата дивидендов Чистый денежный поток от финансовой деятельности Итого: чистое изменение остатка денежных средств Плюс: остаток денежных средств на начало года Остаток денежных средств на конец года |
(519 936)
116 960
(280 960) (572 160)
378 560 353 600
(523 936)
(711 950)
48 600 520 000
676 568 (11 000) 1 234 168
(1 718)
9000 7282 | |
Для того чтобы решить проблему улучшения финансового состояния компании Смирновой Оле с ее помощником необходимо ответить на следующие вопросы для президента компании.
1) Составить реестр старения дебиторов организации
| Классификация дебиторов по срокам возникновения | Сумма дебиторской задолженности, в ден.ед. | Удельный вес | Взвешенное старение счетов, дни |
| 0-30 |
| 19,16 |
|
| 30-60 |
| 21,51 |
|
| 60-90 |
| 43,3 |
|
| 90-120 |
| 2,09 |
|
| 120-150 |
| 3,03 |
|
| 150-180 |
| 10,91 |
|
| 180-300 |
| 0 |
|
| 300-360 |
| 0 |
|
| свыше 360 |
| 0 |
|
| ИТОГО |
| 100 |
|
2) Рассчитать сумму безнадежных долгов организации на основании таблицы, если известна вероятность безнадежных долгов
| Классификация дебиторов по срокам возникновения | Сумма дебиторской задолженностиден.ед. | Удельный вес | Вероятность безнадежных долгов | Сумма безнадежных долгов, ден.ед. | Реальная величина задолженности, ден.ед. |
| 0-30 |
|
| 0,025 |
|
|
| 30-60 |
|
| 0,05 |
|
|
| 60-90 |
|
| 0,075 |
|
|
| 90-120 |
|
| 0,1 |
|
|
| 120-150 |
|
| 0,15 |
|
|
| 150-180 |
|
| 0,3 |
|
|
| 180-300 |
|
| 0,5 |
|
|
| 300-360 |
|
| 0,75 |
|
|
| свыше 360 |
|
| 0,95 |
|
|
| ИТОГО |
|
| 0,7 |
|
|
3) Проанализировать этапы работы с контрагентами, необходимые по снижению дебиторской задолженностью
4) Проанализировать выгодность использование скидки при работе к покупателями
На данный момент в условиях предоплаты в организации предоставляется скидка в размере 5%. Рассмотреть эффективность предоставления скидки.
Сравнительный анализ выгоды от предоставления скидки и работы с отсрочкой
|
| Предоставление скидки | Без скидки |
| Условия оплаты | предоплата, скидка 5% | Отсрочка 30 дней |
| Индекс цен (при инфляции 1% в месяц) |
| 1,01 |
| Коэффициент падения покупательной способности денег |
|
|
| Потери от инфляции с каждой 1000 ден.ед. |
|
|
| Потери от предоставления скидки с каждой 1000 ден.ед. |
|
|
| Результат от скидки и потери от инфляции с 1000 ден.ед. |
|
|
| Оплата процента банковского кредита (22% годовых) |
|
|
| Доход от альтернативных вложений при рентабельности 2% в месяц с учетом инфляции) |
|
|
| Результат от предоставления скидки, потерь от инфляции и выгоды от альтернативных вложений, с каждой 1000 ден.ед. |
|
|
5) Проанализировать возможности использования факторинга как метода снижения дебиторской задолженности. Рассмотреть условия факторинга в банках, оценить выгодность применения факторинга.
Кейс 2.4
1.Имеется следующая информация: поступление денежных средств состоит только из платежей покупателей. Обязательные ежемесячные расходы составляют 8000 тыс. ден.ед.
Квартальная выручка от продаж равна 45 000 тыс. ден.ед., покупатели рассчитываются с предприятием каждые 40 дней.
Суммарная величина квартального расхода денежных средств равна 30 000 тыс. ден.ед, из них 10 000 тыс. ден. ед. платятся во втором месяце, 20 000 тыс. ден.ед. - в третьем месяце.
Рассчитать изменение денежного потока за квартал в табличной форме.
2.Рассчитайте поток денежных средств, опираясь на следующую информацию
Баланс компании «Альфа», ден.ед.
| Активы: | 31.12.12 | 31.12.11 |
| Денежные средства | 170000 | 120000 |
| Счета дебиторов | 600000 | 400000 |
| Товарно-материальные запасы | 840000 | 700000 |
| Расходы будущих периодов | 60000 | 40000 |
| Основные средства | 2500000 | 2100000 |
| накопленный износ | 600000 | 480000 |
| Итого активы: | 3570000 | 2880000 |
| Обязательства: | ||
| Счета к оплате | 350000 | 400000 |
| Проценты к выплате | 30000 | 40000 |
| Налоги к выплате | 220000 | 120000 |
| Облигации к выплате | 900000 | 640000 |
| Собственный капитал: | ||
| Обыкновенные акции (номинал 0,50 ден.ед.) | 950000 | 800000 |
| Нераспределенная прибыль | 1120000 | 880000 |
| Итого обязательства и собственный капитал | 3570000 | 2880000 |
Отчет о прибыли и убытках компании «Альфа» за год, заканчивающийся 31 декабря 2012 г.
| Выручка от продаж | 5900000 |
| Себестоимость реализованных товаров | 3000000 |
| Заработная плата и другие операционные расходы | 2160000 |
| Расходы на проценты | 70000 |
| Расходы на налоги | 150000 |
| Расходы на износ | 240000 |
| Убыток от продажи основных средств | 60000 |
| Прибыль от ликвидации задолженности | 160000 |
| Чистая прибыль | 380000 |
Об операциях компании за 2012 год известно:
все сальдо счетов к оплате возникли в результате закупок запасов товаров;
основные средства стоимостью 700000 ден.ед. были приобретены по следующей схеме оплаты : 100000 ден.ед. - оплата денежными средствами, 600000 ден.ед. - выпуск облигаций в качестве оплаты продавцу;
основные средства первоначальной стоимостью 300000ден.ед. и накопленным износом 120000 ден.ед. были проданы за 120000 ден.ед. (оплата денежными средствами). Убыток от сделки – 60000 ден.ед.;
денежные средства, полученные от выпуска 300000 обычных акций, составили 150000 ден.ед.;
прибыль 160000 ден.ед. была получена в результате выкупа облигации учетной стоимостью 340000 ден.ед. за 180000 ден.ед.;
дивиденды 140000 ден.ед. были объявлены и получены.
3.Фирма «Бета» имеет следующий баланс: тыс.ден.ед.
| АКТИВ | ПАССИВ | ||
| Денежные средства | 30,0 | Кредиторская задолженность | 30,0 |
| Дебиторская задолженность | 60,0 | Задолженность по зарплате | 20,0 |
| Товарно-материальные запасы | 100,0 | Налоги, подлежащие уплате в бюджет | 60,0 |
| Внеоборотные активы | 810,0 | Долгосрочные кредиты | 260,0 |
| Уставный капитал | 470,0 | ||
| Нераспределенная прибыль | 160,0 | ||
| БАЛАНС | 1000,0 | БАЛАНС | 1 000,0 |
Определите чистый оборотный капитал компании «Бета».
4. Компания «Альфа» инвестировала средства в новое оборудование стоимостью 26 000 ден.ед.. Предполагается, что ликвидационная стоимость равна 1000 ден.ед. Это оборудование попадает в пятилетнюю группу классификации имущества по срокам возмещения его стоимости. К тому же компания планирует произвести на этом оборудовании в 1-ом году 10 000 единиц продукции, во 2-ом году - 5 000, в 3-ем году - 3 000, в 4-ом - 2 000 и в 5-ом - 1 000 единиц. Рассчитайте амортизационные отчисления известными вам способами.
5. ОАО «Альфа»выпустило в обращение 164 044 акций номиналом 10 ден. ед. каждая. Все акции обыкновенные. Выручка от реализации продукции за год за минусом НДС и акциза составила 2 971 112 ден. ед. Налогооблагаемая прибыль предприятия за год – 771 148 ден. ед., общая сумма платежей из прибыли в бюджет – 203 948 ден. ед. Доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, установлена на уровне 40%.Рассчитайте уровень дивидендов на одну акцию.
6. Пекарь Иванов И.И организует кондитерский цех. Он арендует помещение за 10 тыс. ден. ед. в год, приглашает кондитера, заработная плата которого составляет 24 тыс. ден. ед. в год, и покупает сырья на 40 тыс. ден. ед. в год. Производственное оборудование, находящееся в собственности Иванова, оценивается в 80 тыс. ден. ед. Эта сумма могла бы приносить ему годовой доход 8 тыс. ден. ед. Годовая амортизация оборудования составляет 10 тыс. ден. ед.
До этого Иванов, работая на хлебозаводе, получал заработную плату 30 тыс. ден. ед. в год. Иванов знает, что у него есть предпринимательские способности, и оценивает их в 6 тыс. ден. ед.
В первый год работы цеха выручка достигла 144 тыс. ден. ед.
Вычислите бухгалтерскую и экономическую прибыль кондитерского цеха.
7. Уставный капитал ООО "Омега" состоит из 10 равных долей. Одна доля принадлежит иностранной фирме, две доли - иностранному гражданину - нерезиденту РФ, одна доля - российской фирме, и 6 долей - российскому гражданину.
Общим собранием учредителей было принято решение выплатить в 2012 году по итогам 2011 года дивиденды в размере 10 000 ден.ед. на долю. Кроме того, ООО "Омега" получило от ОАО "Альфа" дивиденды от долевого участия в размере 50 000 ден.ед. Общая сумма дивидендов, подлежащих распределению налоговым агентом среди учредителей, составила 100 000 ден.ед. (10000 ден.ед. *10 долей).
Рассчитайте необходимые к уплате налоги.
8.Определите сумму амортизационных отчислений за фактический срок службы оборудования, используя метод начисления амортизации по сумме уменьшающегося остатка при следующих исходных данных. Стоимость оборудования – 150 ден.ед., нормативный срок службы оборудования – 8 лет. Предполагаемый срок эксплуатации оборудования 3 года. Коэффициент ускорения – 2.
9. Выручка от реализации продукции компании «Омега» в январе составила 200 тыс. ден. ед., в следующие месяцы ожидается ее увеличение с темпом прироста 1% в месяц. Расход сырья составляет 30% объема реализации. Сырье закупается за месяц до его приобретения и оплачивается через два месяца после получения. Рассчитать отток денежных средств в июне, связанный с приобретением сырья.
– ГЛАВА 3 –
АНАЛИЗ
ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ
Вопросы
1. Дайте определение каждому из следующих понятий:
· коэффициенты ликвидности;
· коэффициенты управления активами;
· финансовый леверидж;
· коэффициенты рентабельности;
· коэффициенты рыночной стоимости.
2. Анализ финансовых показателей проводят четыре группы аналитиков: менеджеры, собственники, долгосрочные и краткосрочные кредиторы. Каковы основные акценты каждой из этих групп при оценке показателей?
3. Почему коэффициент оборота материально-производственных запасов будет более важным при анализе сети бакалейных магазинов, чем страховой компании?
4. В течение последнего года компания «К» обнаружила рост коэффициента текущей ликвидности и спад коэффициента оборота всех своих активов. Однако рентабельность продаж компании, коэффициенты быстрой ликвидности и оборота основных средств остались неизменными. Как можно объяснить эти изменения?
5. Рентабельность продаж и коэффициенты оборота изменяются от одной отрасли к другой. Какие различия вы должны предполагать, чтобы определить разницу между сетью бакалейных магазинов и компанией, занимающейся обработкой стали? Обратите особенное внимание на коэффициенты оборота, рентабельность продаж и формулу Du Роnt.
6. В какой мере инфляция искажает сравнения при анализе коэффициентов как для одной компании с течением времени (анализ тенденции), так и при сравнении различных компаний? Оказывается влияние только на статьи баланса или и на баланс, и на отчет о прибылях и убытках?
7. Если рентабельность собственного капитала фирмы низка и менеджеры хотят увеличить ее, то как им может помочь использование большего количества заемных средств?
8. Как могут сезонные факторы для одной фирмы и различные темпы роста разных фирм исказить сравнительный анализ коэффициентов? Приведите примеры. Как можно облегчить решение этих проблем?
9. Почему не всегда следует сравнивать финансовые коэффициенты компании с показателями других фирм, работающих в той же отрасли?
Задания
1. В прошлом году компания имела прибыль на одну акцию 4 ден. ед. и выплачивала 2 ден. ед. дивидендов. Общая нераспределенная прибыль выросла на 12 млн ден. ед. в течение года, в то время как бухгалтерская стоимость акции в конце года была равна 40 ден. ед. У компании нет привилегированных акций, и обыкновенные акции не выпускались в течение года. Если задолженность компании на конец года (которая равна ее общим обязательствам) составляла 120 млн ден. ед., каково было отношение ее задолженности к активам в конце года?
2. Оборотные активы компании равны 3 ден. ед. Коэффициент текущей ликвидности компании составляет 1,5, а коэффициент быстрой ликвидности – 1,0. Каков объем материально-производственных запасов компании?
3. Срок оборота дебиторской задолженности составляет 40 дней. Ежедневная выручка компании равна 20 тыс. ден. ед. Каков уровень дебиторской задолженности? Считайте, что в году 360 дней.
4. У компании коэффициент быстрой ликвидности равен 1,4, текущей ликвидности – 3,0, оборот материально-производственных запасов равен 6, общая сумма оборотных активов составляет 810 тыс. ден. ед., а денежные средства и эквиваленты – 120 тыс. ден. ед. Какова годовая выручка компании и ее срок оборота дебиторской задолженности?
5. Анализ баланса. Заполните пробелы в табл. 1, созданной для компании, используя следующие финансовые данные:
▪ коэффициент левериджа – 50%;
▪ коэффициент быстрой ликвидности – 0,80;
▪ оборот общих активов – 1,5 раза;
▪ срок оборота дебиторской задолженности – 36 дней (год равен 360 дням);
▪ рентабельность продаж – 25%;
▪ коэффициент оборота материально-производственных запасов – 5 раз.
Таблица 1
Баланс компании «К», ден. ед.
| Денежные средства | |
| Дебиторская задолженность | |
| Материально-производственные запасы | |
| Основные средства | |
| Всего активов | 300 000 |
| Задолженность перед поставщиками | |
| Долгосрочная задолженность | 60 000 |
| Акционерный капитал | |
| Нераспределенная прибыль | 97 500 |
| Всего пассивов | |
| Выручка | |
| Себестоимость реализованной продукции |
6. Анализ коэффициентов. Ниже представлены прогнозы документов финансовой отчетности компании «М» за 2012 год вместе со средними показателями по отрасли.
6.1. Вычислите финансовые коэффициенты для компании, сравните их со средними данными по отрасли и кратко прокомментируйте обнаруженные сильные и слабые стороны компании.
6.2. Что, как вы думаете, произойдет с коэффициентами компании, если она предпримет меры по снижению затрат, что позволит ей снизить уровень материально-производственных запасов и значительно сократить себестоимость реализованной продукции? Никаких вычислений не требуется. Подумайте о коэффициентах, на которые могут оказать влияние изменения этих двух показателей.
Таблица 2 Баланс по состоянию
на 31 декабря 2012 года (прогноз), ден. ед.
| Денежные средства и их эквиваленты | 72 000 |
| Дебиторская задолженность | 439 000 |
| Материально-производственные запасы | 894 000 |
| Всего оборотных активов | 1 405 000 |
| Земля, здания и сооружения | 238 000 |
| Оборудование | 132 000 |
| Другие основные средства | 62 000 |
| Всего активов | 1 836 000 |
| Кредиторская задолженность и векселя к оплате | 432 000 |
| Задолженность перед персоналом | 170 000 |
| Всего краткосрочных обязательств | 602 000 |
| Долгосрочные обязательства | 404 290 |
| Собственный капитал | 575 000 |
| Нераспределенная прибыль | 254 710 |
| Всего пассивов | 1 836 000 |
Таблица 3 Отчет о прибылях и убытках
за 2012 год (прогноз), ден. ед.
| Выручка | 4 290 000 |
| Себестоимость реализованной продукции | 3 580 000 |
| Валовая прибыль | 710 000 |
| Административные затраты и затраты на реализацию | 236 320 |
| Амортизация | 159 000 |
| Внеоперационные затраты и расходы | 134 000 |
| Прибыль до налогообложения | 180 680 |
| Налоги (ставка 40%) | 72 272 |
| Чистая прибыль | 108 408 |
| Данные в расчете на одну акцию | |
| Прибыль на одну акцию | 4,71 |
| Дивиденды (в денежной форме) | 0,95 |
| Отношение цена/прибыль | 5 раз |
| Рыночная цена (средняя) | 23,57 |
| Число акций, выпущенных в обращение | 23 000 |
| Финансовые показатели по отрасли (2012 год) | |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1 раз |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,7 раза |
| Оборот материально-производственных запасов | 7 раз |
| Срок оборота дебиторской задолженности | 32 дня |
| Оборот основных средств | 13 раз |
| Оборот активов | 2,6 раза |
| Рентабельность активов | 9,1% |
| Рентабельность собственного капитала | 18,2% |
| Коэффициент левериджа | 50,0% |
| Рентабельность продаж | 3,5% |
| Отношение цена/прибыль на акцию | 6 раз |
| Отношение цена/денежный поток на акцию | 3,5 раза |
Кейс 3.1
Сидоров Н.П. был назначен помощником финансового директора компании «ГАЗ-1»; задачей которого было вернуть компании устойчивое финансовое положение.
В следующих таблицах представлены балансы и отчеты о прибылях и убытках компании за 2011 и 2012 годы, а также прогнозы этих отчетных документов на 2013 год. Кроме того, в таблицах приводятся финансовые показатели за 2011 и 2012 годы вместе со средними показателями по отрасли. Данные прогноза отчета о прибылях и убытках на 2013 год демонстрируют оптимизм Н.П. Сидорова, считающего, что можно достичь соглашения о новом кредите для компании, что поможет пережить трудные времена. Сидоров исследовал ежемесячные данные за 2012 год (здесь не представлены) и выработал план действий на ближайший год. Ежемесячная выручка увеличивалась, затраты снижались, и значительные убытки в первые месяцы сменились небольшой прибылью к декабрю (таким образом, данные за год выглядели немного хуже, чем данные за декабрь). Кроме того, похоже, что рекламная кампания будет «раскручиваться» медленнее, чем предполагалось, что потребуется больше времени для наращивания продаж в новых офисах и модернизации производственного оборудования. Тем не менее Сидоров считал, что в ближайшее время компания выживет.
Таблица 1
Баланс компании «ГАЗ-1», ден. ед.
| 2013 (прогноз) | 2012 | 2011 | |
| Активы Денежные средства Краткосрочные инвестиции в ценные бумаги Дебиторская задолженность Материально-производственные запасы Всего оборотных активов Основные средства, брутто Начисленная амортизация Чистая стоимость основных средств Всего активов Обязательства и собственный капитал Задолженность перед поставщиками Векселя к оплате Задолженность перед персоналом Всего краткосрочных обязательств Долгосрочная задолженность Акционерный капитал Нераспределенная прибыль Всего собственного капитала ВСЕГО ПАССИВОВ | 14 000 71 632 878 000 1 716 480 2 680 112 1 197 160 (380 120) 817 040 3 497 152 436 800 600 000 408 000 1 444 800 500 000 1 680 936 (128 584) 1 552 352 3 497 152 | 7 282 0 632 160 1 287 360 1 926 802 1 202 950 (263 160) 939 790 2 866 592 524 160 720 000 489 600 1 733 760 1 000 000 460 000 (327 168) 132 832 2 866 592 | 9 000 48 600 351 200 715 200 1 124 000 491 000 (146 200) 344 800 1 468 800 145 600 200 000 136 000 481 600 323 432 460 000 203 768 663 768 1 468 800 |
Таблица 2
Отчет о прибылях и убытках компании «ГАЗ-1»,
ден. ед.
| 2013 (прогноз) | 2012 | 2011 | |
| Выручка Себестоимость реализованной продукции, за исключением амортизации Другие затраты Амортизация Всего операционных затрат Прибыль до уплаты подоходного налога Проценты к уплате Прибыль до налогообложения Налоги (ставка 40%) Чистая прибыль Прибыль на одну акцию Дивиденды на одну акцию Бухгалтерская стоимость одной акции Цена акций Количество акций Ставка налога на прибыль, % Арендные платежи | 7 035 600 6 100 000 312 960 120 000 6 532 960 502 640 80 000 422 640 169 056 253 584 1,014 0,220 6,209 12,17 250 000 40,00 40 000 | 5 834 400 5 728 000 680 000 116 960 6 524 960 (690 560) 176 000 (866 560) (346 624) (519 936) (5,199) 0,110 1,328 2,25 100 000 40,00 40 000 | 3 432 000 2 864 000 340 000 18 900 3 222 900 209 100 62 500 146 600 58 640 87 960 0,880 0,220 6,638 8,50 100 000 40,00 40 000 |
Таблица 3
Анализ коэффициентов компании «ГАЗ-1»
| 2012 | 2011 | Среднее значение по отрасли | |
| Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Оборот материально-производственных активов Срок оборота дебиторской задолженности, дней Оборот основных средств Оборот общих активов Коэффициент левериджа, % Коэффициент покрытия процентов Обеспечение фиксированных платежей Рентабельность продаж, % Способность активов порождать прибыль, % Рентабельность активов, % Рентабельность собственного капитала, % Отношение цена/прибыль Отношение цена/денежный поток Отношение рыночная цена/бухгалтерская стоимость Бухгалтерская стоимость одной акции, ден. ед. | 1,1 0,4 4,5 39,0 6,2 2,0 95,4 -3,9 -2,5 -8,9 24,1 -18,1 -391,4 -0,4 -0,6 1,7 1,33 | 2,3 0,8 4,8 36,8 10,0 2,3 54,8 3,3 2,6 2,6 14,2 6,0 13,3 9,7 8,0 1,3 6,64 | 2,7 1,0 6,1 32,0 7,0 2,5 50,0 6,2 8,0 3,6 17,8 9,0 18,0 14,2 7,6 2,9 н.д. |
Н.П. Сидоров должен подготовить анализ современного положения компании и план действия. Он должен ответить на следующие вопросы. Дайте ясные объяснения, а не отвечайте лишь «да» или «нет».
1. Чем полезны финансовые коэффициенты? Каковы пять основных категорий коэффициентов?
2. Вычислите для 2013 года коэффициенты текущей и быстрой ликвидности на основании предварительных данных баланса и отчета о прибылях и убытках. Что вы можете сказать о положении ликвидности компании в 2011 и 2012 годах? Какой она ожидается в 2013 году? Мы часто считаем, что показатели ликвидности полезны:
а) менеджерам для помощи в ведении бизнеса;
б) банкирам для выполнения кредитного анализа;
в) акционерам для оценки акций.
Могут ли различные группы пользователей иметь равный интерес к коэффициентам ликвидности?
3. Вычислите для 2013 года оборот материально-производственных активов, срок оборота дебиторской задолженности, оборот основных средств и оборот активов. Как рентабельность активов «ГАЗ-1» можно сравнить с другими фирмами в отрасли?
4. Вычислите для 2013 года коэффициенты левериджа, покрытия процентов и обеспечения фиксированных платежей. Как компанию «ГАЗ-1» можно оценить по сравнению с другими фирмами в отрасли в смысле финансового левериджа? Какие выводы вы можете сделать на основании этого сравнения?
5. Вычислите для 2013 года рентабельность продаж, способность активов порождать прибыль, рентабельность активов и рентабельность собственного капитала. Что вы можете сказать об этих коэффициентах?
6. Вычислите для 2013 года отношения цена/прибыль, цена/денежный поток, а также отношение рыночной цены акций к их бухгалтерской стоимости. Указывают ли эти отношения на то, высокое или низкое мнение о компании составят инвесторы?
7. Выполните анализ масштаба и анализ темпов роста. Что эти виды анализа могут вам поведать о компании «ГАЗ-1»?
8. Используйте расширенную формулу Du Pont, для того чтобы создать резюме и обзор финансового положения компании «ГАЗ-1» на 2013 год. Каковы основные сильные и слабые стороны компании?
9. Используйте приведенный ниже упрощенный баланс на 2013 год, чтобы показать в общих терминах, как сокращение срока оборота дебиторской задолженности будет влиять на курс акций. Например, если компания может усовершенствовать процедуры сбора задолженности и снизить ее срок с 44,9 до 32 дней – значения, среднего по отрасли, без снижения продаж, то как это изменение сможет «проявиться» в финансовой отчетности и повлиять на цену акций? (Все значения приведены в тыс. ден. ед.)
10. Не кажется ли вам, что можно снизить материально-производственные запасы, и если да, то как это может повлиять на рентабельность компании «ГАЗ-1» и цену акций?
11. В 2012 году компания часто задерживала платежи своим поставщикам. Поставщики грозили прекратить отношения с компанией, банк – отказаться возобновить кредитование, когда через 90 дней наступит срок возврата прежнего займа. На основании предоставленных данных можете ли вы как менеджер по кредиту компании-поставщика считать, что компании «ГАЗ-1» следует продолжать поставлять продукцию в кредит? (Вы можете потребовать предоплату, но это может привести к тому, что компания перестанет покупать у вас.) Аналогично, если бы вы были банковским специалистом по кредиту, порекомендовали ли бы вы возобновление кредита? Повлияло бы на ваше решение то, что в начале 2013 года компания «ГАЗ-1» продемонстрировала бы свои прогнозы на 2013 год, а также убедительные доказательства того, что она увеличит свой акционерный капитал на сумму более чем в 1,2 млн ден. ед.?
12. Оглядываясь назад, подумайте, что должна была компания предпринять в 2012 году?
13. Каковы возможные трудности и ограничения применения финансовых коэффициентов?
14. Каковы некоторые качественные факторы, которые необходимо учитывать при оценке будущего финансового положения компании?
Таблица 4 Упрощенный баланс на 2013 год, в ден.ед.
| Дебиторская задолженность Другие оборотные активы Чистая стоимость основных средств Всего активов Задолженность Собственный капитал Всего пассивов | 878 1 802 817 3 497 1 945 1 552 3 497 |
Кейс 3.2
1. Сидоров Н. П. должен проанализировать финансовое состояние компании «ГАЗ-1», но только уже за другой период (табл.1, в денежных единицах).
Таблица 1
|
|
Наименование показателя
Г. (прогноз)
Г.
Г.
103
93
39
73 040
87 680
84 481
1 193
1 362
587
606
683
1 085
1 660
971
2 492
76 602
90 789
88 684
33 516
42 891
40 972
55 524
30 061
34 229
409
125
164
8 687
5 306
894
999
1 566
598
99 135
79 969
76 930
175 737
170 758
165 614
| ПАССИВ |
|
|
|
|
|
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
|
|
|
|
|
| Уставный капитал | 11 000 | 11 000 | 11 000 | ||
| Переоценка внеоборотных активов | 2 | 2 | 2 | ||
| Резервный капитал | 1 650 | 1 650 | 1 650 | ||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 88 500 | 57 980 | 41 770 | ||
| Итого по разделу III | 101 152 | 70 632 | 54 422 | ||
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
|
|
|
|
| Заемные средства | - | 58 000 | 14 000 | ||
| Отложенные налоговые обязательства | 1 605 | 1 721 | 1 448 | ||
| Итого по разделу IV | 1 605 | 59 721 | 15 448 | ||
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
|
|
|
|
| Заемные средства | 37 469 | 685 | 59 790 | ||
| Кредиторская задолженность | 33 899 | 37 721 | 34 921 | ||
| Оценочные обязательства | 1 612 | 1 999 | 1 033 | ||
| Итого по разделу V | 72 980 | 40 405 | 95 744 | ||
| БАЛАНС | 175 737 | 170 758 | 165 614 | ||
Таблица 2
| Отчет о прибылях и убытках (в ден.ед) | 2013 г. (прогноз) | 2012 г. | |
| Выручка | 444 228 | 367 602 | |
| Себестоимость продаж | (326 011) | (282 593) | |
| Валовая прибыль (убыток) | 118 217 | 85 009 | |
| Коммерческие расходы | (22 373) | (15 982) | |
| Управленческие расходы | (45 601) | (35 491) | |
| Прибыль (убыток) от продаж | 50 243 | 33 536 | |
| Проценты к получению | 187 | 126 | |
| Проценты к уплате | (7 015) | (8 912) | |
| Прочие доходы | 6 172 | 4 783 | |
| Прочие расходы | (9 450) | (7 771) | |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 40 137 | 21 762 | |
| Текущий налог на прибыль | (8 176) | (3 784) | |
| Изменение отложенных налоговых обязательств | 117 | (274) | |
| Изменение отложенных налоговых активов | (77) | (402) | |
| Прочее | - | (11) | |
| Чистая прибыль (убыток) | 32 001 | 17 291 | |
А) Сидорову необходимо рассчитать коэффициенты ликвидности, коэффициенты оборачиваемости, коэффициенты рентабельности. Какие выводы можно сделать по данным коэффициентам? Чем полезны данные коэффициенты? Какие существуют основные категории коэффициентов?
Б) Какие существуют нормативные значения коэффициентов?
В) Могут ли разные группы пользователей иметь разный интерес к коэффициентам ликвидности?
2. Дайте определение финансового левериджа и рассчитайте его для компании «ГАЗ-1»? Как компанию можно оценить по сравнению с другими фирмами в отрасли в смысле финансового левериджа? Какие выводы можно сделать на основании этого сравнения?
3. Что можно сказать относительно коэффициентов рентабельности, коэффициентов оборачиваемости компании «ГАЗ-1»?
4. Какой вид имеет модель Дюпона?
5. Используя формулу Дюпона проведите обзор финансового положения компании «ГАЗ-1» на 2012 г. Каковы основные сильные и слабые стороны компании?
6. Можно ли снизить материально-производственные запасы компании «ГАЗ-1» и как это повлияет на ее рентабельность?
7. В чем трудности применения финансовых коэффициентов?
8. Какие количественные факторы необходимо учитывать при оценке будущего финансового положения компании?
9. Проведите анализ масштаба и анализ темпов роста. Что эти виды анализа могут вам поведать о компании «ГАЗ-1»?
10. Допустим, что компания «ГАЗ-1» имела прибыль на одну акцию 10 000 ден.ед. и выплачивала 5 000 ден.ед. дивидендов. Общая нераспределенная прибыль выросла на 20 млн. ден.ед. в течение года. Обыкновенные акции в течение года не выпускались, однако задолженность компании на конец года составляла 150 млн. ден.ед. Каково было отношение ее задолженности к активам в конце года?
11. Пусть коэффициент оборачиваемости активов в 2013 г. увеличился в 2 раза. Чему теперь стали равны активы, если остальные данные остались без изменений? Возможна ли такая ситуация на предприятии? Объясните почему?
12. Рассчитайте коэффициенты финансовой устойчивости. Что они показывают и нужно ли их рассчитывать на предприятии? Объясните почему?
13. Собственные оборотные средства представляют собой: а) часть собственного капитала предприятия; б) оборотные активы принадлежащие предприятию на праве собственности; в) оборотные активы, оплаченные предприятием.
14. Если заемные средства не привлекаются, то чему будет равна сила воздействия финансового рычага?
15. Может ли значение коэффициента выбытия быть больше 1? Объясните почему?
16. Являются ли ликвидность и платежеспособность синонимами? Объясните почему?
17. Как компании необходимо действовать, чтобы снизить свои затраты? Что компании позволит снизить уровень материально-производственных запасов и значительно сократить себестоимость продукции?
18. Допустим в 2013 г. срок оборота дебиторской задолженности составляет 60 дней. Каков будет уровень дебиторской задолженности, при условии, что выручка осталась без изменений, а в году 365 дней?
19. Что нужно предпринять менеджерам, чтобы увеличить рентабельность собственного капитала компании?
20. Почему не всегда следует сравнивать финансовые коэффициенты компании с показателями других компаний, работающих в той же отрасли?
21. Кто проводит анализ финансовых коэффициентов и что их интересует в данном анализе?
22. Какие виды анализов могут использоваться на предприятиях? Объясните почему? Каковы сильные стороны данных анализов?
23. Пусть в 2013 г. компания «ГАЗ-1» имела следующие данные: коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования равен 0,75; запасы – 2 000 тыс. ден.ед.; долгосрочные обязательства – 500 тыс. ден.ед.; собственный капитал – 6 000 тыс. ден.ед. Рассчитайте стоимость внеоборотных активов предприятия.
Кейс 3.3
Сидоров Н.П. был назначен помощником финансового директора компании «ГАЗ - 1»; задачей которого было вернуть компании устойчивое финансовое положение.
В следующих таблицах представлены балансы и отчеты о прибылях и убытках компании за 2011 и 2012 годы, а также прогнозы этих отчетных документов на 2013 год. Кроме того, в таблицах приводятся финансовые показатели за 2011 и 2012 годы вместе со средними показателями по отрасли. Данные прогноза отчета о прибылях и убытках на 2013 год демонстрирует оптимизм Сидорова Н.П., считающих, что можно достичь соглашения о новом кредите для компании, что поможет пережить трудные времена.
Сидоров исследовал ежемесячные данные за 2012 год (здесь не представлены) и выработала план действий на ближайший год. Ежемесячная выручка увеличивалась, затраты снижались, и значительные убытки в первые месяцы сменились небольшой прибылью к декабрю (таким образом, данные за год выглядели немного хуже, чем данные за декабрь). Кроме того, похоже, что рекламная кампания будет «раскручиваться» медленнее, чем предполагалось, что для наращивания продаж в новых офисах потребуется больше времени и больше времени потребуется для модернизации производственного оборудования. Тем не менее, Сидоров считал, что в ближайшее время компания выживет.
Таблица 1
Компания «ГАЗ - 1» (в ден.ед.)
| 2013 (прогноз) | 2012 | 2011 | |
| Активы Денежные средства Краткосрочные инвестиции в ценные бумаги Дебиторская задолженность Материально – производственные запасы Всего оборотных активов Основные средства, брутто Начисленная амортизация Чистая стоимость основных средств Всего активов Обязательства и собственный капитал Задолженность перед поставщиками Векселя к оплате Задолженность перед персоналом Всего краткосрочных обязательств Долгосрочная задолженность Акционерный капитал Нераспределенная прибыль Всего собственного капитала ВСЕГО ПАССИВОВ | 14000 71632 878000 1716480 2680112 1197160 (380120) 817040 3497152 436800 600000 408000 1444800 500000 1680936 (128584) 1552352 3497152 | 7282 0 632160 1287360 1926802 1202950 (263160) 939790 2866592 524160 720000 489600 1733760 1000000 460000 (327168) 132832 2866592 | 9000 48600 351200 715200 1124000 491000 (146200) 344800 1468800 145600 200000 136000 481600 323432 460000 203768 663768 1468800 |
Таблица 2 Компания «ГАЗ - 1» (в ден.ед.) отчет о прибылях и убытках
| 2013(прогноз) | 2012 | 2011 | |
| Выручка Себестоимость реализованной продукции, за исключением амортизации Другие затраты Амортизация Всего операционных затрат Прибыль до уплаты подоходного налога Проценты к уплате Прибыль до налогообложения Налоги (ставка 40%) Чистая прибыль Прибыль на одну акцию Дивиденды на одну акцию Бухгалтерская стоимость одной акции Цена акций Количество акций Ставка налога на прибыль Арендные платежи | 7035600 6100000 312960 120000 6532960 502640 80000 422640 169056 253584 1,014 0,220 6,209 12,17 250000 40,00% 40000 | 5834400 5728000 680000 116960 6524960 (690560) 176000 (866560) (346624) (519936) (5,199) 0,110 1,328 2,25 100000 40,00% 40000 | 3432000 2864000 340000 18900 3222900 209100 62500 146600 58640 87960 0,880 0,220 6,638 8,50 100000 40,00% 40000 |
Таблица3 Компания «ГАЗ - 1» (в ден.ед.) анализ коэффициентов
| 2012 | 2011 | Среднее значение по отрасли | |
| Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Оборот материально – производственных активов Срок оборота дебиторской задолженности Оборот основных средств Оборот общих активов Коэффициент левериджа Коэффициент покрытия процентов Обеспечение фиксированных платежей Рентабельность продаж Способность активов порождать прибыль Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Отношение цена/прибыль Отношение цена/денежный поток Отношение рыночная цена/бухгалтерская стоимость Бухгалтерская стоимость одной акции | 1,1 раза 0,4 раза 4,5 раза 39,0 дней 6,2 раза 2,0 раза 95,4% -3,9 раза -2,5 раза -8,9% -24,1% -18,1% -391,4% -0,4 раза -0,6 раза 1,7 раза 1,33 | 2,3 раза 0,8 раз 4,8 раза 36,8 дней 10,0 раз 2,3 раза 54,8% 3,3 раза 2,6 раза 2,6% 14,2% 6,0% 13,3% 9,7 раза 8,0 раза 1,3 раза 6,64 | 2,7 раза 1,0 раз 6,1 раза 32,0 дней 7,0 раз 2,5 раза 50,0% 6,2 раза 8,0 раза 3,6% 17,8% 9,0% 18,0% 14,2 раза 7,6 раза 2,9 раза нет данных |
1. На основании имеющихся данных составить отчет о движении денежных средств косвенным методом.
2. Имеет ли организация положительный или отрицательный денежный поток? Изменение каких показателей оказало влияние на денежный поток?
3. Рассчитать эффективность деятельности организации на основании следующих коэффициентов
Рассчитываются следующие коэффициенты
1. коэффициент достаточности чистого денежного потока
Кддп = ЧДП / ЗК + ΔЗ+Д
ЧДП – чистый денежный поток (ден.ед.)
ЗК – выплаты по долгосрочным и краткосрочным займам за период
ΔЗ – прирост остатков материальных оборотных средств за период
Д – выплаченные дивиденды
2. коэф-ент эффективности денежных потоков
Кэдп = ЧДП / ОДС
ОДС – остаток денежных средств за период
3. коэф-ент реинвестирования денежных средств
Крп = ЧДП – Д / ΔВА
ΔВА – изменения во внеоборотных активах
4. коэф-ент ликвидности денежного потока
Клдп = ЧДП – ΔДС / ОДС
Δ ДС – изменение денежных средств
ОДС – остаток денежных средств
5. рентабельность положительного денежного потока
Р = ЧП / ПДП
ЧП – чистая прибыль
ПДП – положительный денежный поток
6. рентабельность среднего остатка денежных средств
Р = ЧП / ДС
ДС – денежные средства (средний остаток)
7. рентабельность чистого потока денежных средств
Рчдп = ЧП / ЧДП
– ГЛАВА 4 –
ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДАННЫХ
ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
Вопросы
1. Дайте определение каждому из следующих терминов:
·операционный план, пятилетний план;
·финансовый план;
·прогноз объемов продаж;
·метод процента выручки;
·спонтанно создаваемые фонды;
·коэффициент выплаты дивидендов;
·прогнозы финансовой отчетности;
·необходимые дополнительные фонды, формула необходимых дополни тельных фондов;
·коэффициент капиталоемкости;
·крупные активы;
·обратная связь финансирования;
·линейная регрессия.
2. Некоторые статьи обязательств и собственного капитала обычно спонтанно увеличиваются при увеличении объемов продаж. Отметьте те статьи, которые обычно увеличиваются спонтанно.
·Кредиторская задолженность.
·Банковские векселя к оплате.
·Задолженность по заработной плате.
·Задолженность по налогам.
·Ипотечные займы.
·Обыкновенные акции.
·Нераспределенная прибыль.
3. При определенных условиях для прогнозирования потребностей в финансировании может быть использовано следующее уравнение:
При каких условиях использование этого уравнения дает удовлетворительные результаты и в каких случаях его не следует использовать?
4. Средняя фирма, работающая в сфере снабжения офисным оборудованием, имеет долю прибыли после налогообложения 6%, отношение задолженности к активам 40%, оборот общих активов, равный 2, и коэффициент выплаты дивидендов, равный 40%. Если у такой фирмы будет наблюдаться произвольный рост выручки (q > 0), будет ли она вынуждена либо занимать средства, либо эмитировать дополнительные обыкновенные акции, т. е. потребуются ли ей неспонтанные внешние источники финансирования, даже если величина q очень незначительна?
5. Фирма осуществляет корректировку своей политики. Какие изменения приведут к приросту потребностей во внешних дополнительных фондах? к снижению? к отсутствию эффекта? Считайте, что речь идет о краткосрочном влиянии на потребности в финансировании.
·Коэффициент выплаты дивидендов увеличился.
·Фирма приняла решение о покупке части комплектующих своей продукции на стороне (ранее эти комплектующие производились на месте).
·Фирма решила погашать кредиторскую задолженность своим поставщикам по факту отгрузки, а не спустя 30 дней, как ранее, чтобы воспользоваться скидками для быстрых плательщиков.
·Фирма начинает продавать свои товары в кредит (раньше все продажи осуществлялись при условии немедленной оплаты).
·Доля прибыли фирмы в выручке снизилась вследствие ожесточившейся конкуренции; сама выручка осталась на неизменном уровне.
·Затраты на рекламу возросли.
·Принято решение выкупить долгосрочные ипотечные облигации; средства на выкуп получены в форме краткосрочного банковского займа.
·Фирма начала выплачивать работникам зарплату еженедельно (раньше выплачивала ежемесячно).
Задания
1. Компания имеет следующие показатели:
Доля прибыли в выручке равна 0,10, коэффициент выплаты дивидендов равен 45%.
Выручка компании за прошлый год составила 100 млн ден. ед. Считая, что эти показатели останутся неизменными, используйте формулу необходимых дополнительных фондов для определения максимальных темпов роста без привлечения внешнего финансирования.
2. Коэффициент оборота материально-производственных активов равен 3, среднее значение по отрасли равно 4; компания могла бы сократить материально-производственные запасы и таким образом увеличить оборот до 4 раз, не оказывая влияния на выручку, долю прибыли или другие коэффициенты оборота активов. При данных условиях используйте формулу необходимых дополнительных фондов для определения дополнительных фондов, которые потребуются в течение каждого из следующих двух лет, если выручка растет со скоростью 20% в год.
3. В течение 2012 года компания получила прибыль 2 млн ден. ед., а ее активы на конец года составляли 1,5 млн ден. ед. На конец 2012 года краткосрочные обязательства компании составляли 500 тыс. ден. ед. и состояли из векселей к оплате на сумму 200 тыс. ден. ед., кредиторской задолженности на сумму 200 тыс. ден. ед. и задолженности перед персоналом на сумму 100 тыс. ден. ед. Планируя свою деятельность в 2013 году, компания оценивает увеличение активов на 0,75 ден. ед. на каждую денежную единицу прироста выручки. Какой выручки может достигнуть компания без привлечения внешнего финансирования?
4. Ниже приводятся финансовые отчеты компании за 2012 год.
А. Предположим, что выручку в 2013 году предполагается увеличить на 15% по сравнению с уровнем 2012 года, компания работала на полную мощность в 2012 году, она не может продавать никаких основных средств и что требуемое финансирование будет получено в результате займа в виде векселей к оплате. Кроме того, активы, спонтанные обязательства и операционные расходы предполагается увеличить на столько же процентов, на сколько увеличится выручка. Используйте метод отношения к выручке для прогнозирования отчета о прибылях и убытках и баланса компании по состоянию на 31 декабря 2012 года. Обратные связи финансирования не учитывайте.
Используйте построенные прогнозы для определения прироста нераспределенной прибыли.
ТАБЛИЦА №1
Дата: 2018-12-21, просмотров: 409.
