Вопросы темы:

7.1 Сущность технологии принятия инвестиционных решений

7.2 Основные показатели и этапы оценки эффективности инвестиций

7.3 Период окупаемости инвестиций

7.4 Чистый приведенный доход

7.5 Внутренняя норма доходности

7.6 Модифицированная внутренняя норма доходности

7.7 Норма рентабельности и индекс рентабельности

7.8 Качественные характеристики привлекательности проекта

Сущность технологии принятия инвестиционных решений

Принятие решений, связанных с вложениями денежных средств, – важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта.

Технология принятия эффективного инвестиционного решения представляет собой оценку альтернативных проектов и выбор той альтернативы, которая является оптимальной для инвестора в зависимости от его предпочтений и требований.

Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений.

Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию, – кредиторов, инвесторов, менеджеров.

Основные показатели и этапы оценки эффективности инвестиций

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

1 Срок окупаемости инвестиций – PP (Payback Period)

2 Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)

3 Внутренняя норма доходности –IRR (Internal Rate of Return)

4 Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)

5 Рентабельность инвестиций – Р (Profitability)

6 Индекс рентабельности – PI (Profitability Index)

Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных.

Расчет данных показателей основан на дисконтных способах, учитывающих принцип временной стоимости денег. В качестве ставки дисконтирования в большинстве случаев выбирается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, которая в случае необходимости может быть скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта и ожидаемого уровня инфляции.

Если расчет показателя WACC связан с трудностями, вызывающими сомнение в достоверности полученного результата (например, при оценке собственного капитала), в качестве ставки дисконтирования можно выбрать величину среднерыночной доходности с поправкой на риск анализируемого проекта. Иногда в качестве дисконтной ставки используется величина ставки рефинансирования.

Основные этапы оценки эффективности инвестиций

1. Оценка финансовых возможностей предприятия.

2. Прогнозирование будущего денежного потока.

3. Выбор ставки дисконтирования.

4. Расчет основных показателей эффективности.

5. Учет факторов риска

Рассмотрим основные показатели (критерии) эффективности.