Самым   распространенным   инструментом   на  российском  рынке являются акции, за последние два с половиной  года  капитализация  рынка акций РФ  выросла более  чем в  3,5 раза,  основной рост пришелся на 2006 год (в среднем около 200 %)[20].

Высокий спрос со стороны инвесторов на бумаги российских компаний, наблюдавшийся на протяжении 2007 года, стал ключевой причиной стремительного роста российского рынка акций. Основными факторами, определяющими инвестиционные предпочтения портфельных инвесторов на отечественном фондовом рынке в 2007 году, являлись:

~ благоприятная конъюнктура мировых товарных рынков;

~ интенсивное наращивание вложений иностранных институциональных инвесторов;

~ стремительный рост рынка был связан с успешно проходящей либерализацией электроэнергетической отрасли[21].

В целом вложения в российский фондовый рынок в 2007 году оправдали ожидания инвесторов. Однако развитие российского РЦБ сдерживается некоторыми факторами – у российского фондового рынка еще остаются слабые стороны, основными из которых на данный момент являются:

~ низкая ликвидность большинства торгуемых бумаг;

~ широкое использование инсайдерской информации;

~ значительная доля акций нефтегазовых компаний в общей капитализации рынка;

~ недостаточное присутствие на бирже стратегических инвесторов[22].

Ситуация на рынке облигаций в 2007 году

Устойчивый спрос на внутреннем рынке облигаций в 2007 году стимулировал заимствования компаний и регионов через реализацию облигационных программ. Данный способ привлечения инвестиций становится все более популярным у российских компаний, о чем может свидетельствовать значительно возросшее количество новых размещений в 2007 году по сравнению с показателями прошлых лет.

В итоге совокупный объем рынка корпоративных и муниципальных облигаций в 2007 году увеличился на 70%. Среди сегментов рублевых бондов, как и в предыдущие годы, наиболее динамично рос рынок корпоративных облигаций, прирост которого за 2007 год составил 87%.

К основным факторам, способствующим реализации облигационных выпусков и оборотов в секторе рублевых корпоративных и субфедеральных бондов, можно отнести:

~ потребность компаний в значительных объемах инвестиционных ресурсов на фоне растущего внутреннего спроса;

~ увеличение спроса на долговые бумаги со стороны внутренних институциональных инвесторов (банков и инвестиционных фондов);

~ объем эмиссии и количество размещений рублевых облигаций корпоративного сектора в 2007 году[23].

Привлекательное соотношение риска и доходности корпоративного сектора вызвало интерес инвесторов, что позволило осуществить большинство размещений с доходностями, близкими к планируемым. В результате часть средств инвесторов была переориентирована на первичный рынок.

В то время благоприятная внешнеторговая конъюнктура и приток экспортной выручки на внутренний рынок привели к значительному укреплению рубля.

В целом по итогам 2007 года доходность корпоративных и муниципальных облигаций выросла незначительно.

Несмотря на снижение доходности вложений в облигации, эти ценные бумаги остаются одним из важнейших инструментов банковской ликвидности. В то же время хорошими темпами развиваются коллективные инвестиции на долговом рынке. Это связано с тем, что, несмотря на невысокую доходность по сравнению с рынком акций, они обладают меньшим риском[24].

Показатели развития финансового рынка

В 2006-2007 годах.

По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основания рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.

В 2006-2007 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике . Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации РЦБ и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка по отношению к «реальной экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства.

На протяжении длительного времени (1997 – 2004 гг.) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. руб. при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

В 2007 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель Стратегии на 2008 год – 4,5%)

Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось:

~ ростом объемов биржевых торгов;

~ увеличением ликвидности российского финансового рынка;

~ ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн. руб., то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации.

Так, в течение 1997 – 2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2006 году уже свыше 30% прироста капитализации РЦБ было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые эмиссии обеспечили почти 50% роста рыночной капитализации.

В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского финансового рынка . Так, с 2004 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира, возрос с менее чем 1% до 2,4%. При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках[25].

В 2007 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. руб. Из них 626,7 млрд. руб. составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. руб. – акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. руб. и облигаций на сумму 616,4 млрд. руб. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. руб., что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.

В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2007 году приблизилась к 30 млрд. $ или 740 млрд. руб. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. руб. или более 21% от объема инвестиций в основной капитал. С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. $) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35%[26].

Таким образом, исходя из данных таблицы 2.4.1, можно наблюдать, что уже в 2007 году целевые ориентиры Стратегии были превышены.

Таблица 2.4.1

Выпуски эмиссионных ценных бумаг в 2007 году

* по номинальной стоимости

** в т.ч.: распределение, конвертация, приватизация.

В последние годы наблюдается устойчивая тенденция роста роли российского финансового рынка в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции . По итогам 2007 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12%, при том, что, число паевых фондов увеличилось более чем на 50%. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2007 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006 году. За прошедший год наиболее высокими темпами выросло число закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций.

Активы закрытых фондов недвижимости за год выросли на 171%. Число открытых фондов акций увеличилось более чем на 90%, а объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. руб. Прирост чистых активов за год составил 346,9 млрд. руб., что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2007 году и превышает прирост величины сбережений за год[27].

Исходя из данных таблицы 2.4.2, можно наблюдать, что за последние годы произошло существенное расширение институтов коллективных инвестиций.

Таблица 2.4.2

Статистика паевых инвестиционных фондов

* прирост в млрд. рублей

В 2007 году соотношение стоимости имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а также пенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось до 5%.

Одновременно с развитием институтов коллективного инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тыс. до 417 тыс. человек. Соотношение численности физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами[28].

По данным таб. 2.4.3. можно проследить, что за последние годы произошел существенный прирост количества участников фондового рынка.

Таблица 2.4.3

Количество физических лиц, использующих различные способы участия на финансовом рынке

Увеличение внутреннего спроса на российском финансовом рынке и расширение использования возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для привлечения инвестиционных ресурсов создает более:

~ устойчивую основу функционирования российского РЦБ;

~ большую ориентированность на потребности национальной экономики;

~ снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков.

Особенно наглядно рост относительной независимости российского РЦБ от глобальных рынков проявился в конце 2007 – в начале 2008 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды кризиса (декабрь 2007 – январь 2008) российские биржевые индексы не только снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки общему падению мировых биржевых индексов[29].