Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Основные методики
Ø постоянное процентное распределение прибыли (стабильный уровень дивидендов);
Ø фиксированные дивидендные выплаты;
Ø выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
Ø постоянное возрастание размера дивидендов;
Ø выплаты дивидендов по остаточному принципу;
Ø выплаты дивидендов акциями.
Источники выплаты дивидендов - чистая прибыль общества за истекший год; по привилегированным акциям дивиденды могут выплачиваться за счет специально созданных для этого фондов (последние используются только в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Коротко охарактеризуем их.
1. Методика постоянного процентного распределения прибыли. Дивидендная политика в данном случае предполагает неизменность значения коэффициента выплаты дивидендов, иными словами, фирма ориентируется на некоторое целевое его значение:
Методика постоянного процентного распределения прибыли
(или стабильного уровня дивидендов):
стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
Основной аналитический показатель -
Коэффициент дивидендного выхода
(Кдв) = отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию (Доб.акц) к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию (Поб.акц):
Кдв = Доб акц : Поб.акц
Стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. Коэффициент дивидендного выхода закладывается как постоянная величина.
Отношение дивиденда по обыкновенным акциям
----------------------------------------------------------------------- = const
прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций (в расчете на одну акцию)
Если организация закончила год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться, что, как правило, приводит к нежелательным колебаниям рыночной цены акции.
Преимущества методики :
1.Обеспечение финансовой гибкости компании.
2.Тесная связь с финансовым результатом деятельности компании.
3.Простота формирования.
Недостатки методики :
1.Нестабильность формируемой прибыли, размеров дивидендных выплат, генерирование риска банкротства).
2.Не максимизирует рыночную цену акции, что мешает максимизации рыночной стоимости фирмы.
3.Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить данную методику.
Методика фиксированных дивидендных выплат
Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в течение продолжительного времени, безотносительно к изменению курсовой стоимости акции. Если в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен.
Предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода безотносительно к изменению курсовой стоимости акций (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции)
Преимущество методики - ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода.
Недостаток - слабая связь с финансовыми результатами деятельности.
В периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность компании может быть сведена к нулю.
Фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.
Методика выплаты гарантированного минимума и экстра – дивидендов
Эта методика является продолжением предыдущей. Компания выплачивает фиксированные дивиденды, однако периодически, в случае успешной деятельности, акционерам выплачиваются экстра – дивиденды. Термин « экстра» означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер.
Дивиденд состоит из двух частей:
первая - минимальный стабильный дивиденд (в денежных единицах);
вторая - процентная часть распределяемой прибыли.
Осуществляется регулярная выплата фиксированной суммы дивидендов.
В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденды.
Текущий доход акционеров складывается из:
Ø ежегодно получаемых и фиксированных на минимальном уровне дивидендов
Ø периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов экстра-дивидендов.
Преимущества
q стабильно гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере,
q гибкость, высокая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия (позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные годы без снижения инвестиционной активности).
При нестабильной экономической ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли данная методика представляется наиболее эффективной.
Недостатки
q при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, рыночная стоимость компании
q не дает инвесторам определенности в отношении получения конкретной суммы дивидендов
q при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.
Постоянное возрастание размера дивидендов
Методика предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию.
Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде.
Условие осуществления методики - опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.
Преимущества:
q обеспечивается высокая рыночная стоимость акций предприятия,
q достигается высокая привлекательность акций в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.
Недостатки
q негибкость (поскольку размер дивидендных выплат повышается регулярно, независимо от финансовых результатов, даже в периоды отсутствия прибыли)
q постоянное нарастание финансовой напряженности.
Отставание темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости предприятия.
Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу
Дивиденды выплачиваются только после того, как удовлетворены все обоснованные инвестиционные потребности компании
Методика предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов.
Если норма прибыли, которую компания может получить на реинвестированный доход, превышает норму, которую сами инвесторы в среднем могут получить по другим инвестициям с аналогичной степенью риска, то инвесторы предпочитают, чтобы компания оставляла прибыль и реинвестировала ее, а не выплачивала в виде дивидендов
Преимущества:
q обеспечение высоких темпов развития предприятия,
q повышение его рыночной стоимости,
q сохранение и повышение его финансовой устойчивости.
Используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности,
на начальных стадиях развития предприятия,
растущими фирмами, инвестиционные возможности которых недостаточны и нестабильны.
Недостатки:
q выплата дивидендов не является гарантированной и регулярной;
q размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;
q дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения.
q нестабильность размеров выплат и отказ от них в период высоких инвестиционных возможностей отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акции компании
Рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, как правило, невысока.
Методика выплаты дивидендов акциями
При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег полный пакет акций. Причины применения данной методики могут быть различны (проблемы с денежной наличностью; желание наделить управленческий персонал акциями для того, чтобы «привязать» их к фирме и т.п.)
Методика предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций.
Размер таких дивидендов равен сумме уменьшения средств, капитализированных в уставном капитале и резервах.
Этот подход может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке.
Законодательно реализация акций расценивается как продажа капитала и подлежит налогообложению по ставке налога на доход с капитала.
Выплата дивидендов в форме акций:
Ø компания испытывает затруднения с наличностью, но стремится сохранить дивиденд
Ø компания, инвестируя значительную часть прибыли в развитие, сохраняет определенный уровень дивидендов
Ø менеджеры фирмы стремятся изменить структуру собственников, выплачивая части акционеров (менеджерам высшего уровня) дивиденды пакетами акций
Ø необходимо сдержать рост стоимости акций
Условия
Может осуществляться: 1) при неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств,
2) при одновременном увеличении уставного капитала и валюты баланса.
При этой методики акционеры на деле не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в уставном капитале и резервах. Тем не менее до некоторой степени этот вариант устраивает акционеров, так как они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.
Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще.
Варианты:
В первом варианте увеличение в пассиве уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.
Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается.
При втором варианте (эмиссии обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.
Недостатки
Возможность «разводнения капитала».
При использовании этой методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема.
Небольшая сумма дивидендов, как правило, не оказывает влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть.
Методика используется:
Ø при неустойчивом финансовом положении компании
Ø при отсутствии высоколиквидных активов для расчетов с акционерами
Ø при необходимости реинвестирования прибыли в эффективный проект
В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.
В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акции ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды практически не оказывают влияния на цену, если дивиденд существен, рыночная цена акции после выплаты дивидендов может значительно упасть.
Выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики:
v Консервативный
v Умеренный (компромиссный)
v Агрессивный.
Консервативному типу соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному принципу и фиксированных дивидендных выплат.
Умеренному (компромиссному) типу соответствует методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.
Агрессивному типу соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера дивидендов.
Политика выплаты дивидендов акциями не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов.
Порядок выплаты дивидендов
Порядок выплаты дивидендов устанавливается законодательными актами, в частности ГК РФ, ФЗ об АО.
Если предприятия сами выбирают тип дивидендной политики и формы выплаты дивидендов, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются законодательством.
По закону РФ «Об акционерных обществах»дивиденд – это часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал (т.е. пропорционально числу имеющихся у них акций).
Основной источник дивидендных выплат по итогам года – чистая прибыль акционерного общества за истекший год.
Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при отсутствии прибыли в текущем году может использоваться резервный фонд, специально созданный для этого за счет прибыли прошлых лет.
Согласно Российскому законодательству АО вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полгода и раз в год. Решение о выплате промежуточных дивидендов. их размере и форме выплаты по различным типам акций принимается советом директоров; аналогичное решение по годовым дивидендам принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. В случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они получают право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же самое имеет место и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие интересы владельцев привилегированных акций в части дивидендной политики.
Акционерное общество не вправе выплачивать дивиденды в случаях, если:
q не полностью оплачен уставный капитал;
q предприятие не расплатилось за собственные акции, по которым наступил срок их обязательного выкупа;
q к моменту наступления срока выплаты дивидендов финансовое состояние предприятия отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности (банкротства), либо станет соответствовать этим признакам в случае выплаты дивидендов.
q стоимость чистых активов предприятия меньше суммарной величины уставного капитала, резервного фонда и разницы (превышения) между номинальной и ликвидационной (определенной в уставе) стоимостью привилегированных акций, либо станет меньше этой величины в случае выплаты дивидендов.
Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:
- не полностью оплачен уставной капитал общества;
- обществом не выкуплены в полном объеме собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;
-на момент выплаты дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности;
- стоимость чистых активов меньше суммарной величины его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.
q Периодичность выплаты дивидендов определяется национальным законодательством.
Для российских компаний предусмотрена выплата дивидендов с периодичностью один раз в квартал, полгода и год.
q Устав каждого акционерного общества должен содержать положение, определяющее регулярность выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.
q На выплату дивидендов по привилегированным акциям должно направляться не менее 15% собственного капитала.
Если акционерное общество не в состоянии соблюдать это условие, оно обязано либо снизить свой уставный капитал, либо продать часть пакета принадлежащих ему акций.
Дата выплаты дивидендов определяется уставом общества и решением общего собрания. Для каждой выплаты составляется список лиц. Выплата не может начаться ранее 1 месяца после принятия решения.
В большинстве стран, в том числе и в России, размер дивиденда определяется без учета налога. Дивиденд устанавливается в процентах к номинальной стоимости акции или в рублях на одну акцию. Что касается привилегированных акций, то размер дивиденда или неизменный способ его определения устанавливается при выпуске таких акций. Дивиденды могут выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом, - иным имуществом. Выплата дивидендов осуществляется либо обществом, либо банком – агентом, которые выступают в этот момент агентами государства по сбору налога у источников и выплачивают акционерам дивиденды за вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением, почтовым переводом. По невыплаченным дивидендам проценты не начисляются.
Процедура выплаты дивидендов, определенная Законом РФ «Об акционерных обществах», практически не отличается от схемы, принятой в практике большинства стран.
Ее соблюдение является обязательным для всех акционерных обществ.
Механизм распределения прибыли: последовательность действий.
Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом.
Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики.
Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.
Фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.
4 этапа процедуры выплаты дивидендов
1. Объявление дивиденда
2. Установление сроков потери акцией права на дивиденд (экс-дивидендная дата)
3. Проведение переписи или регистрации владельцев ценных бумаг
4. Выплата дивидендов
Дата объявления дивидендов — день, когда, принимается решение о выплате дивидендов, их размере, дате переписи акционеров и дате выплаты дивидендов.
Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.
Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной им величины и меньше величины промежуточных дивидендов.
Совет директоров также может принять решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере, форме выдачи по различным типам акций.
Как правило, информация о размере и порядке выплаты дивидендов публикуется в средствах массовой информации.
Экс-дивидендная дата — день, после которого владельцы приобретенных ценных бумаг не имеют права на получение дивидендов по ним за предыдущий период.
Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до даты переписи акционеров (характерно для мировой практики).
В России – экс-дивидендная дата и дата переписи акционеров совпадают.
• Дата переписи акционеров — день регистрации акционеров, которые имеют право на получение объявленных дивидендов.
Как правило, она назначается за 2—4 недели до даты выплаты дивидендов.
• Дата выплаты дивидендов - день, в который производился рассылка чеков, платежных поручений или почтовых переводов акционерам.
По не полученным в срок дивидендам проценты не начисляются.
Уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Удв) определяется:
Удв = (Фдв – Дп) : К,
где Фдв - общая сумма фонда дивидендных выплат
Дп - сумма фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям
К - количество обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом
Для оценки эффективности используется следующие показатели.
1.Коэффициент дивидендного выхода (Кдв)
(приведен в методике постоянного процентного распределения прибыли).
Показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
2.Показатель дивидендного дохода (ДД)
ДД = Да : Ца,
где Да - величина дивидендов, выплаченных на одну акцию
Ца - рыночная цена одной акции
Показатель дивидендного дохода - мера текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала.
Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.
Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (Кц/д) - обратный показателю дивидендного дохода.
Кц/д = Ца : Да
где Ца - рыночная цена одной акции
Да - величина дивидендов, выплаченных на одну акцию
Коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции для получения одной денежной единицы дохода.
4. Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию (Кц/п)
Кц/п = Ца : Па ,
где Ца - рыночная цена одной акции
Па - прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию
Коэффициент показывает цену, которую инвесторы готовы заплатить за единицу дохода предприятия.
Дивидендная политика и рыночная стоимость акций тесно взаимосвязаны.
Но четкой, формализованной зависимости между методикой дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг не установлено.
Причина - воздействие на рыночную цену акций большого числа факторов, в т.ч. тех, которые не могут быть формализованы (например, психологические, политические).
В экономической литературе и практике разработаны приемы, с помощью которых финансовый менеджер может воздействовать как на рыночную стоимость ценных бумаг, так и, при определенных условиях, на размер будущих дивидендов.
Приемы регулирования ДП
q дробление акций (сплит)
q консолидация акций (обратный сплит)
q выкуп акций
q дробление акций (сплит)
Дробление акций (расщепление, сплит
разбивка акций на несколько ценных бумаг с меньшим номиналом путем выпуска нескольких акций вместо одной (общая сумма капитала не изменяется, а число акций в обращении увеличивается)
Многие западные акционерные общества таким способом обеспечивают достаточно высокую ликвидность собственных ценных бумаг.
Сплит - увеличение количества акций посредством уменьшения их номинала
Дробление акций два к одному означает уменьшение их номинала на половину без изменений в структуре собственного капитала.
Решение о проведении дробления акций принимается общим собранием акционеров.
Совет директоров компании определяет:
1. пропорции дробления
2. необходимость дополнительных расходов по выпуску новых и изъятию у акционеров старых ценных бумаг
Обычно к дроблению акций прибегают устойчиво развивающиеся предприятия, которые стремятся снизить рыночную стоимость своих акций.
Нет прямой зависимости между пропорциями дробления акций и размерами дивидендов.
Как правило, размер дивидендов на новую акцию
с меньшим номиналом ниже, чем на старую.
Однако дивидендный доход акционеров не сокращается
Например, при дроблении акций 2:1 и понижении уровня дивидендного выхода на акцию с 2 до 1,5%, акционер, владевший 100 акциями, получит не 200 (100х2), а 300 (200 х 1,5) денежных единиц.
Если величина дивидендов меняется пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, то дробление акций не повлияет на долю каждого акционера в активах предприятия.
q консолидация акций (обратный сплит)
Ø сокращение числа акций, находящихся в обращении;
Ø увеличение номинала акции путем трансформации определенного числа ценных бумаг в одну
изменение номинальной стоимости акций:
акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на определенное количество старых акций.
Основная причина - чрезмерное падение рыночной стоимости ценных бумаг.
Большинство западных компаний стремится избежать снижения рыночной цены своих акций ниже 10 дол. США.
В случае падения курса акций ниже установленного показателя несколько акций в обращении могут быть заменены одной акцией.
Негативные последствия консолидации акций
1. Дополнительные расходы по замещению ценных бумаг на бумаги большего номинала.
2. Объявление предприятием процедуры консолидации акций - сигнал для рынка о возможных финансовых трудностях компании.
3. Невысокий уровень дивидендных выплат у предприятий после консолидации акций.
4. Снижение дивидендного дохода на акцию в большей пропорции, чем количество акций в обращении.
Предприятиям необходимо крайне осторожно использовать данный прием.
q выкуп акций
Один из способов размещения свободных средств предприятия путем приобретения собственных акций у акционеров
Цели:
q изъятие акций из обращения,
q размещение акций среди работников фирмы,
q уменьшение числа владельцев акций,
q приватизация государственных предприятий частными инвесторами и т.д.
Возможные мотивы использования выкупа акций:
Ø накопление капитала, удобного для поглощения других компаний
Ø погашение и изменение структуры пакетов (приобретение контрольного пакета)
Ø уход из-под налогообложения дивидендов
Ø наиболее быстрый способ изменения структуры капитала
Ø премирование руководства компании
Ø инвестирование финансовых ресурсов
Ø сокращение количества акций в обращении
1. Тендер
При тендерной сделке предприятие направляет своим акционерам:
Ø информацию о намерениях и причинах выкупа акций
Ø предложение о приобретении акций по цене, превышающей рыночную
Решение о продаже или непродаже акций по предложенной цене принимает акционер.
2. Покупка акций на рынке
При покупке собственных акций на фондовом рынке
предприятие выступает наравне с другими участниками рынка.
Этот вариант выкупа акций:
v более продолжителен во времени,
v но требует меньших транзакционных издержек
v (оплаты услуг посредников, расходов на переписку с акционерами и т.д.).
Приемы регулирования – выкуп акций
Размещение избыточных средств предприятия, не имеющего достаточно эффективных инвестиционных возможностей, может быть произведено:
q либо путем дополнительных дивидендных выплат,
q либо посредством выкупа собственных акций.
Эти варианты для акционеров равноценны лишь при условии отсутствия налогов на доходы физических лиц и транзакционных издержек.
При выкупе уменьшается число акций предприятия, прибыль и, следовательно, дивиденд на одну акцию возрастают.
В результате должна увеличиться рыночная стоимость ценной бумаги.
Преимущества выкупа акций
а) позитивный сигнал руководству компании о том, что цена акций занижена,
б) повышение привлекательности акций предприятия за счет увеличения суммы прибыли, приходящейся на одну акцию,
в) свободное право выбора акционера на участие или неучастие в выкупе акций,
г) возможная цель - осуществление крупных изменений в структуре капитала.
д) наличие налоговых преимуществ (более низкая ставка налога на прирост капитала и отсрочка уплаты этого налога по сравнению с налогообложением дивидендов).
• е) при использовании модели выплаты дивидендов по остаточному принципу разделение денежных средств на дивидендную составляющую и сумму, направленную на выкуп акций
• Коэффициент выплаты дивидендов будет относительно низким, но сами дивиденды - относительно устойчивы. И они будут возрастать в результате сокращения количества акций в обращении.
• ж) использование выкупа акций для исполнения опционов, оформленных на сотрудников возможность избежать «разводнения прибыли»
Недостатки выкупа акций
q некоторые категории акционеров предпочтут получение реальных дивидендов (доходу от прироста курсовой цены акций)
q возможность «разводнения капитала»
q завышение цены, по которой акции могут быть выкуплены
Выводы:
ü При существовании различного уровня налогообложения
ü отдельных видов доходов выкуп акций для инвестора оказывается предпочтительнее. (дивидендный доход облагается по более высокой ставке, чем доход от прироста стоимости капитала предприятия).
ü Выкуп акций, ведущий к повышению их рыночной цены и, соответственно, стоимости капитала предприятия,
ü более выгоден с точки зрения налогообложения.
Кроме того, уплата налога на прирост стоимости капитала откладывается до момента фактической продажи акций,
в то время как налог на доходы по ценным бумагам выплачивается сразу (в момент получения дивидендного дохода).
ü Выплата дивидендов в обычной форме свидетельствует о способности предприятия генерировать собственные средства к моменту расчетов с акционерами.
ü Выкуп акций — неординарное событие, свидетельствующее об убежденности руководства в крайне заниженной оценке своих ценных бумаг.
ü Поскольку выкуп акций связан со значительными единовременными денежными затратами,
ü этот метод регулирования курса акций используется редко и практически всегда обоснованно.
ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ДОЛГОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА»
1) Верно ли утверждение, что: «Финансовый менеджмент – процесс управления денежным оборотом, формированием финансовых ресурсов организации»
а) Да
б) Нет
2) Процесс выработки и осуществления управляющих воздействий субъектом управления – это
а) политика
б) менеджмент
в) управление
3) Деятельность, связанная с проведением общей финансовой политики предприятия, направленная на сбалансированность всех его финансовых отношений - это
а) управление финансами предприятия
б) финансовый менеджмент
в) финансовая тактика предприятия
4) Совокупность методов управления финансовыми ресурсами предприятия, направленных на формирование, рациональное и эффективное использование финансовых ресурсов – это
а) стратегия управления
б) финансовая политика предприятия
в) тактика менеджмента
5) Разработка долгосрочной финансовой политики включает в себя:
а) оперативную налоговую политику
б) менеджмент инвестиций
в) управление капиталом
6) Разработки стратегии включает осуществление нескольких этапов:
а) Планирование мероприятий
б) Осознание цели. в) Прогноз развития
г) исследование структуры издержек
7) Методы финансового планирования и управления предприятием:
а) ситуационные планы
б) «гибкого бюджета»
в) анализа безубыточности
г) метод «ходьбы наугад»
8) Политика управления финансовыми рисками фирмы подразумевает:
а) Выявление риска
б) Определение величины угрозы
в) Выбор метода управления риском
г) оценка нормы процента
9) К направлениям краткосрочной финансовой политики предприятия относятся:
а) разработка учетной политики;
б) управление оборотным капиталом;
в) управление текущими затратами предприятия
г) максимизация защиты от ущерба
Дата: 2019-12-10, просмотров: 353.