В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общих тенденциях в отношении выплаты дивидендов.

Факторы:

q Основные факторы

§ правовое регулирование дивидендных выплат;

§ уровень ликвидности;

§ соотношение собственного и заемного капитала в структуре капитала компании;

§ условия предоставления кредитов компании;

§ ограничения, связанные с привилегированными акциями;

§ информационное значение дивидендных выплат;

§ инфляционное обесценение активов.

q Факторы, связанные с объективными ограничениями

§ уровень налогообложения дивидендов, прибыли, имущества

§ фактический размер получаемой прибыли

§ рентабельность собственного капитала

q Факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании

§ стадия жизненного цикла;

§ необходимость расширения инвестиционных программ;

§ степень готовности инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности.

q Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников

§ достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде

§ стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала

§ стоимость привлечения дополнительного заемного капитала

§ уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием

§ доступность кредитов на финансовом рынке

q Прочие факторы

§ возраст и масштабы деятельности компании;

§ темпы роста компании;

§ стабильность развития компании;

§ доходность операционной деятельности;

§ ограничения, связанные с соблюдением интересов акционеров;

§ ограничения рекламно-финансового характера;

§ стремление руководства удержать контроль над компанией

Существуют и другие обстоятельства, влияющие на дивидендную политику. Приведем наиболее характерные из них:

а) ограничения правового характера. В России дивидендная политика АО должна строиться в соответствии с законодательством, в частности основным регулятором является закон «Об акционерных обществах».

б) ограничения контрактного характера. Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется контрактами в том случае, когда коммерческая организация хочет получить долгосрочную ссуду. Для того чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет.

в) ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды могут быть выплачены лишь в том случае, если у компании есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Таким образом, организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В РФ такая ситуация вполне реальна.

г) ограничения в связи с расширением производства. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию, что как раз и делается исходя из предположения о предпочтительности развития производства.

д) ограничения в связи с интересами акционеров. Дивидендная политика тесно связана с проблемой «разжижения2 права собственности. Под ним понимается появление новых акционеров в случае, если выплачиваются высокие дивиденды, а для обеспечения потребности в финансовых источниках организация прибегает к дополнительной эмиссии акций. Не желая этого, акционеры могут сознательно ограничить размер дивидендов.

е) ограничения рекламно-информационного характера. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры.

Законодательно установлены принципы и правила формирования и проведения дивидендной политики. В России - Закон «Об акционерных обществах»

Устав АО – определяет регулярность дивидендных выплат.

Например, в США и Великобритании действуют три общих правила дивидендной политики:

Ø Эрозия капитала: запрещена выплата дивидендов                за счет уставного капитала.

Ø Чистые прибыли: дивиденды могут выплачиваться только                 из прибыли текущего и предыдущих периодов.

Ø Неплатежеспособность: запрет на выплату дивидендов             предприятием, если сумма его обязательств перед                кредиторами превышает величину реальных активов.

Дополнительное налогообложение превышения нераспределенной прибыли над установленным нормативом.

Обеспечение достаточного уровня ликвидности активов предприятия.

Акционерное общество должно максимизировать кассовый остаток и высоколиквидные средства к дате выплаты дивидендов.

Определяется его инвестиционными решениями о степени расширения активов и решениями о финансировании (определении источников средств для покрытия этой потребности).

Привлечение внешних источников средств для дивидендных выплат требует дополнительных расходов и снижает ликвидность предприятия.

Сохранить существующий уровень ликвидности можно, выплатив дивиденды путем дополнительной эмиссии акций.