Финансовое состояние предприятия – это сложная экономическая категория, отражающая на определенный момент состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию. Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и характером источников их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов).
Основными факторами, определяющими финансовое состояние, являются:
- выполнение финансового плана и пополнение собственного оборотного капитала по мере возникновения потребности за счет прибыли;
- скорость оборачиваемости оборотных средств (активов). [7]
Сигнальным показателем финансового состояния выступает платежеспособность организации. Поскольку выполнение финансового плана в основном зависит от результатов производственной и хозяйственной деятельности в целом, то можно сказать, что финансовое состояние определяется всей совокупностью хозяйственных факторов.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния ОАО «ЭнергоТранс» - стабильность деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Деятельность хозяйствующего субъекта может быть охарактеризована с различных сторон, однако в наиболее общем случае ее можно представить как совокупность чередующихся притоков и оттоков денежных средств. Часть денежных потоков относится к характеристике деятельности предприятия с позиции краткосрочной перспективы, другая часть характеризует эту деятельность в долгосрочном аспекте. Последнее связано, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.
Желание получить выгоду всегда сопровождается необходимостью нести некоторые обязательства, в том числе и связанные с принятием на себя определенного риска. За полученные во временное, хотя и долгосрочное, пользование денежных средств нужно делать обязательные регулярные платежи; кроме того, привлеченные средства необходимо вернуть. Поэтому возникает проблема оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам – в этом суть оценки финансовой устойчивости ОАО «ЭнергоТранс».
Показатели финансовой устойчивости ОАО «ЭнергоТранс» представлены в таблице 2.1.
Таблица 2.1
Абсолютные показатели финансовой устойчивости по ОАО «ЭнергоТранс» за 2007год, млн. руб.
| Показатели | На начало 2007г | На конец 2007г | Изменения за период (+, -) |
| 1.Источники формирования собственных средств (капитал и резервы) | 1939,2 | 2018,9 | +79,7 |
| 2.Внеоборотные активы | 1296,3 | 1602,4 | +306,1 |
| 3.Наличие собственных оборотных средств (стр.1-стр.2) | 642,9 | 416,5 | -226,4 |
| 4.Долгосрочные обязательства (кредиты и займы) | 108,0 | 298,6 | +190,6 |
| 5.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников, формирование оборотных средств (стр.3 + стр.4) | 750,9 | 715,1 | - 35,8 |
| 6.Краткосрочные кредиты и займы | 391,7 | 605,3 | +213,4 |
| 7.Общая величина основных источников средств (стр.5 + стр.6) | 1142,6 | 1320,4 | +177,8 |
| 8.Общая сумма запасов | 1134,4 | 1260,3 | +125,9 |
| 9.Излишен (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (стр.3 – стр.8) | - 491,5 | - 843,8 | +352,3 |
| 10. Излишен (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов (стр.5 – стр.8) | - 383,5 | - 545,2 | +161,7 |
| 11. Излишен (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов (стр.7 – стр.8) | 8,2 | 60,1 | +51,9 |
| 12.Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости | М=(0,0,1) | М=(0,0,1) | - |
М = ∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ, (2.1)
где ∆СОС - излишен, недостаток собственных оборотных средств (стр.9);
∆СДИ - излишен, недостаток собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов (стр.10);
∆ОИЗ - излишек, недостаток общей величины основных источников финансирования запасов (стр.11).
Из данных таблицы 2.1 следует, что ОАО «ЭнергоТранс» находится в неустойчивом финансовом состоянии, причем на конец 2007 года финансовая устойчивость повысилась за счет дополнительного привлечения краткосрочных кредитов и займов. Подобное заключение сделано на основании следующих выводов:
- наличие собственных оборотных средств за отчетный год сократилось на 226,4 млн. руб., или на 35,2%;
- недостаток собственных оборотных средств на анализируемый период вырос на 352,3 млн. руб., или на 71,7%;
- недостаток собственных и долгосрочных заемных источников для покрытия запасов увеличился на 161,7 млн. руб., или на 42,2%;
- излишек общей величины источников средств, предназначенных для покрытия запасов, вырос в 7,3 раза (60,1 / 8,2);
- имея значительный недостаток собственных оборотных средств, общество вынуждено было привлечь в оборот весомый объем краткосрочных кредитов и займов; их сумма за отчетный год увеличилась на 213,4 млн. руб., или на 54,5%, что потребует погашения краткосрочной задолженности банкам в следующем году.
Основные пути улучшения платежеспособности на ОАО «ЭнергоТранс», имеющих неустойчивое финансовое состояние, следующие:
- увеличение собственного капитала (раздела III баланса);
- снижение внеоборотных активов (за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных средств);
- сокращение величины материально-производственных запасов до оптимального уровня (до размера текущего и страхового запасов).
В условиях кризиса неплатежей и частого применения процедур несостоятельности (банкротства) объективная оценка финансового состояния предприятий имеет приоритетное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и ликвидности. Эти понятия хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны.
Предприятие считается платежеспособным, если соблюдается следующее условие:
Оборотные активы ≥ Краткосрочные обязательства (2.2)
Более частный случай платежеспособности: если собственные оборотные средства покрывают наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность).
Условия абсолютной ликвидности следующее:
 |
(2.3)
Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое носит балансирующий характер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств (капитал и резервы – внеоборотные активы).
Теоретически дефицит средств по одной группе активов компенсируют избытком по другой. Однако на практике менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные средства. Поэтому если любое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.
Сравнение А 
с П 
и А + А 
с П 
позволяет установить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о его платежеспособности на ближайшее время. Сравнение А 
с П 
выражает перспективную ликвидность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.
Оценку абсолютных показателей ликвидности баланса предприятие ОАО «ЭнергоТранс» осуществляет с помощью аналитической таблицы 2.2
Таблица 2.2.
Абсолютные показатели ликвидности баланса
ОАО «ЭнергоТранс» за 2007год, млн.руб.
| Актив | На начало года | На конец года | Пассив | На начало года | На конец года | Платежный излишек (+), недостаток (-) | |
| На начало года | На конец года | ||||||
1.Быстрореа-
лизуемые
активы (А  )
| 301,2 | 286,8 | 1.Наиболее
срочные обя-
зательства(П  )
| 1117,7 | 1177,1 | -816,5 | -890,3 |
| 2.Среднереа-
лизуемые
активы (А )
| 924,7 | 1006,3 | 2.Краткосроч-
ные обяза-
тельства (П )
| 1669,5 | 1921,1 | -744,8 | -914,8 |
| 3.Медленно-
реализуемые
активы (А )
| 1194,5 | 1343,1 | 3.Долгосроч-
ные обяза-
тельства (П )
| 108,0 | 298,6 | +1086,5 | +1044,5 |
4.Труднореа-
лизуемые
активы (А  )
| 1296,3 | 1602,4 | 4.Постоянные
(фиксирован-
ные) пассивы
(П  )
| 1939,2 | 2018,9 | 642,9 | +416,5 |
| Баланс (п.1+ 2 + 3 + 4) | 3716,7 | 4238,6 | Баланс (п.2 + 3 + 4) | 3716,7 | 4238,6 | - | - |
По данным анализа можно констатировать, что баланс ОАО«ЭнергоТранс» соответствует критериям ограниченной ликвидности по параметрам: А > П и А 
> П .
По параметру А > П платежный недостаток на начало года составил 816,5 млн.руб. (1117,1 – 301,2), или 271,1%, а на конец отчетного периода вырос до 890,3 млн.руб. (1177,1 – 286,8), или до 310,4%.
По критерию А 
> П платежный недостаток на начало года был равен 744,8 млн.руб. (1669,5 – 924,7), или 80,5%, а на конец отчетного периода увеличился до 914,8 млн.руб. (1921,1 – 1006,3), или 90,9%.
Изменение уровня ликвидности устанавливают по динамике абсолютной величины чистого оборотного капитала. Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств.
В анализируемом ОАО «ЭнергоТранс» краткосрочные обязательства полностью покрываются оборотными активами (табл.2.3)
Таблица 2.3
Расчет чистого оборотного капитала по
ОАО «ЭнергоТранс» за 2007 год, млн. руб.
| Показатели | На начало 2006 года | На начало 2007 года | На конец 2007 года | Изменения (+ или -) |
| 1. Оборотные активы | 2050,2 | 2420,4 | 2636,2 | + 586,0 |
| 2.Краткосрочные обязательства | 1317,9 | 1669,5 | 1921,1 | + 603,2 |
| 3.Чистый оборотный капитал (стр.1 – стр.2) | 732,3 | 750,9 | 715,1 | - 17,2 |
| 4. Чистый оборотный капитал, отнесенный к оборотным активам, % | 35,7 | 31,0 | 27,1 | - 8,6 |
За рассматриваемый период величина чистого оборотного капитала снизилась на 17,2 млн.руб., или на 2,35%, что негативно сказалось на платежеспособности и ликвидности баланса ОАО «ЭнергоТранс».
Показателем, используемым для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия, является параметр «текущие финансовые потребности (ТФП)».
Его определяют по формуле:
ТФП = ОА – ДС – КЗ, (2.4)
где ОА – оборотные активы на последнюю отчетную дату;
ДС – денежные средства;
КЗ – кредиторская задолженность.
Относительную величину ТФП устанавливают по формуле:
ТФП в денежном выражении
ТФП 
= ×100% (2.5)
Среднедневной объем выручки (нетто)
от реализации продукции (работ, услуг)
ТФП = 12 млн. руб.; Среднедневной объем выручки от реализации продукции = 48 млн. руб.; ТФП = 12/48 × 100 = 25%.
Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предприятия эквивалентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.
Определим абсолютную величину ТФП по анализируемому предприятию (табл. 2.4).
Таблица 2.4
Расчет величины ТФП по ОАО «ЭнергоТранс» за 2007 год, млн. руб.
| Показатели | На начало 2006 года | На начало 2007 года | На конец 2007 года | Изменение (+ или -) |
| 1.Оборотные активы | 2050,2 | 2420,4 | 2636,2 | + 586,0 |
| 2. Денежные средства | 11,2 | 52,0 | 30,7 | + 19,5 |
| 3. Кредиторская задолженность | 1004,6 | 1117,7 | 1177,1 | + 172,5 |
| 4. Абсолютная величина ТФМ (стр.1 – стр.2 – стр.3) | 1034,4 | 1250,7 | 1428,4 | + 394,0 |
Для определения относительной величины ТФП необходимо выполнить ряд дополнительных расчетов.
1.Среднегодовая величина ТФП за базовый период = 1142,6 млн.руб. [(1034,4 +1250,7)/2]; среднедневной объем ТФП – 3,13 млн.руб. (1142,6млн.руб. / 365дн.).
2. Среднегодовая величина ТФП за отчетный период = 1339,6 млн.руб. [1250,7 + 1428,4)/2]; среднедневной объем ТФП – 3,67 млн.руб. (1339,6млн.руб. / 365 дн.).
3. Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за базовый год – 6,296 млн. руб. (2298,1млн. руб./ 365 дн.).
4. Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за текущий год – 6,279 млн. руб. (2291,8млн.руб./ 365 дн.).
5. Текущие финансовые потребности за базовый год – 0,497 (3,13/6,296) или 181,4 дн. (365 дней × 0,497).
6. Текущие финансовые потребности за отчетный год – 0,584 (3,67/6,279) или 213,2 дн. (365 дней × 0,584).
Следовательно, в базовом году предприятие должно работать 181,4дня, чтобы покрыть свои текущие потребности за счет краткосрочных заемных средств, а в отчетном году – 213,2 дня.
Рассчитаем значение коэффициентов ликвидности и платежеспособности:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К 
) = (ДС + КФВ/КО)
где ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
КО - краткосрочные обязательства.
2. .Коэффициент текущей ликвидности(К 
) = ДС + КФВ + ДЗ / КО
где ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ - дебиторская задолженность;
КО - краткосрочные обязательства.
3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (К 
) = З / КО
где З – запасы товарно-материальных ценностей;
КО - краткосрочные обязательства.
4.Коэффициент общей ликвидности (К 
) = (ДС + КФВ + ДЗ + З) / КО
где ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ - дебиторская задолженность;
З – запасы товарно-материальных ценностей;
КО - краткосрочные обязательства.
5. Коэффициент собственной платежеспособности (К 
) = ЧОК / КО
где ЧОК – чистый оборотный капитал;
КО - краткосрочные обязательства.
По данным коэффициентам рассчитаем и проведем анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «ЭнергоТранс» за 2007 год (табл.2.5).
Таблица 2.5.
Расчет и анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности ОАО «ЭнергоТранс» за 2007 год
| Наименование коэффициента | На начало 2006 года | На начало 2007 года | На конец 2007 года | Изменения (+ или -) |
1.Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (К  )
| 0,056 | 0,18 | 0,149 | + 0,093 |
| 2.Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности(К )
| 0,544 | 0,734 | 0,673 | + 0,129 |
| 3.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (К )
| 1,012 | 0,71 | 0,694 | - 0,318 |
4.Коэффициент общей ликвидности (К  )
| 1,555 | 1,45 | 1,372 | - 0,183 |
| 5. Коэффициент собственной платежеспособности (К )
| 0,556 | 0,45 | 0,372 | - 0,184 |
Главное достоинство показателей их простата и наглядность. Однако оно может обернуться недостатком – неточностью выводов. Так, при расчете коэффициента текущей ликвидности в числитель дроби включают дебиторскую задолженность, платежи которой ожидают более чем через 12месяцев после отчетной даты, что искажает реальную величину этого коэффициента. Поэтому следует осторожно подходить к оценке ликвидности и платежеспособности предприятий с помощью указанных выше финансовых коэффициентов.
Следовательно, анализ коэффициентов подтверждает, что ОАО «ЭнергоТранс» находится в неустойчивом финансовом положении. Коэффициенты отражают ограниченную ликвидность и платежеспособность, которая существенно ниже рекомендуемых значений показателей.
2.3.Анализ финансовых потоков
Основная цель анализа финансовых потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находится в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому, анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние организации.
Главным документом для анализа финансовых потоков является Отчет о движении денежных средств (форма № 4) – это совокупность показателей развернуто характеризующих приток денежных средств за отчетный период. Денежные средства включают деньги в кассе и на счетах в банках, внесенные на вклады до востребования. Депозитные вклады в банках относятся к краткосрочным или долгосрочным финансовым вложениям.
Для изучения финансовых потоков используют систему стандартных аналитических показателей. Наиболее представительными из них является:
сальдо общего денежного потока = общая сумма поступлений денежных
средств за период – общая сумма денежных платежей за период (2.6)
Как видно, исходя из соотношения объемов поступлений и денежных платежей, сальдо общего денежного потока может быть положительным или отрицательным. Данное сальдо определяет конечный результат хозяйственной деятельности предприятия, который влияет на формирование и динамику размера остатка его денежных активов:
К 
= 
, (2.7)
где К 
- коэффициент ликвидности денежного потока.
Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не меньше единицы. Превышение данной минимальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента общей платежеспособности предприятия:
К 
= 
, (2.8)
где К 
- коэффициент денежного потока.
Процесс управления финансовыми потоками начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируются денежные наличности, а где расходуются.
Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться данными, приведенными в таблице 2.6. и 2.7.
Таблицы 2.6 представлен анализ денежных потоков, осуществляемый по видам деятельности (текущий, инвестиционный и финансовый).
Таблица 2.6
Движение денежных средств по видам деятельности
ОАО «ЭнергоТранс» за 2006 - 2007 год, млн. руб.
| Показатели | Базовый период | Отчетный период | ||||
| Посту-пило | Исполь-зовано | Измене-ние (+, -) | Посту-пило | Исполь-зовано | Измене-ние (+, -) | |
| 1.Остаток денежных средств на начало периода | - | - | +10,0 | - | - | +52,0 |
| 2.Движение денежных средств по текущей деятельности | 2241,5 | 2198,9 | +42,6 | 2953,6 | 3377,7 | -424,1 |
| 3. Движение денежных средств по инвестиционной деятельности | 152,2 | 349,3 | -197,1 | 188,5 | 141,2 | +47,3 |
| 4. Движение денежных средств по финансовой деятельности | 905,3 | 708,8 | +196,5 | 1972,6 | 1617,1 | +355,5 |
| 5.Чистое изменение денежных средств – итого | - | - | +42,0 | - | - | -21,3 |
| 6. Остаток денежных средств на конец периода | - | - | +52,0 | - | - | +30,7 |
Таблица 2.7
Вертикальный анализ по ОАО «ЭнергоТранс» за 2006-2007 года
| Показатели | Базовый год | Отчетный год | ||
| Абсолют-ная величина млн.руб. | Доля от суммы всех источников денежных средств,% | Абсолют- ная величина, млн.руб | Доля от суммы всех источников денежных средств,% | |
| 1.Поступление и источники денежных средств |
| |||
| 1.1.Средства, полученные от покупателей и заказчиков | 2031,1 | 61,6 | 2411,3 | 47,1 |
| 1.2.Средства, полученные от операций с иностранной валюты | 78,7 | 2,4 | 344,8 | 6,7 |
| 1.3. Прочие доходы | 131,7 | 4,0 | 197,6 | 3,9 |
| 1.4.Выручка от продажи объектов ОС и иные внеоборотных активов | 37,3 | 1,1 | 13,8 | 0,3 |
| 1.5.Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений | 50,1 | 1,5 | 149,2 | 2,9 |
| 1.6.Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям | 63,5 | 1,9 | 20,2 | 0,4 |
| 1.7.Поступление от займов и кредитов, предоставленных другими организациями | 905,3 | 27,5 | 1972,6 | 38,7 |
| Поступление денежных средств - всего | 3299,0 | 100,0 | 5114,7 | 100,0 |
| 2.Использование денежных средств по всем видам деятельности |
| |||
| 2.1.На оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных активов | 1232,3 | 37,4 | 1977,2 | 38,7 |
| 2.2. На оплату труда | 392,7 | 11,9 | 386,5 | 7,6 |
| 2.3.На расчеты по налогам и сборам | 272,0 | 8,2 | 286,7 | 5,6 |
| 2.4.На расчеты с внебюджетными фондами | 163,7 | 5,0 | 145,0 | 2,8 |
| 2.5.На покупку валюты | - | - | 199,0 | 3,9 |
| 2.6.На продажу валюты | - | - | 146,7 | 2,9 |
| 2.7.Прочие расходы | 93,2 | 2,8 | 187,3 | 3,7 |
| 2.8.Приобретение объектов ОС, доходных вложений в материальные ценности, НМА | 43,3 | 1,3 | 30,7 | 0,6 |
| 2.9.Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений | 33,2 | 1,0 | 6,4 | 0,1 |
| 2.10.Займы, предоставленные другими организациями | 272,9 | 8,3 | 103,9 | 2,0 |
| 2.11.Погашение займов и кредитов | 708,8 | 21,4 | 1611,0 | 31,4 |
| 2.12.Погашение обязательств по финансовой аренде | - | - | 6,1 | 0,1 |
| Использовано средств – всего | 3257,0 | 98,7 | 5136,0 | 100,4 |
| 3.Чистое изменение денежных средств | 42,0 | 1,3 | -21,3 | -0,4 |
В таблице 2.7 исследуется структура притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. Как видно из таблицы 2.6, что за базовый год остаток денежных средств вырос в 5,2 раза (52/10). На это изменение повлиял приток денежных средств по текущей деятельности в сумме 42,6 млн. руб., или 1,9%, и по финансовой деятельности в размере 196,5 млн. руб., или 21,7%, а по инвестиционной деятельности наблюдался их отток в сумме 197,1 млн. руб., или 129,5%.
В 2007 году ситуация изменилась в негативную сторону, поскольку остаток денежных средств сократился на 21,3 млн. руб., или 41%. На данное изменение повлиял значительный отток денежных средств по текущей деятельности в сумме 424,1 млн. руб., или 14,4%, хотя наблюдался их приток по инвестиционной и финансовой деятельности в размере 47,3 млн. руб., или 25,1%, и 355,5 млн. руб., или 18%.
Из таблицы 2.7 следует, что основным источником притока денежных средств в 2006 году были средства, полученные от покупателей и заказчиков (61,6%), поступления от кредитов и займов, предоставленных другими организациями, учтенные в составе финансовой деятельности (27,5%), прочие поступления (10,9%).
В 2007 году структура притока денежных средств изменилась в отрицательную сторону: средства, полученные от покупателей и заказчиков, составляли 47,1%, поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, 38,7%, прочие поступления 14,2%.
Среди направлений расходования денежных средств как в базисном, так и в отчетном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги, оплата труда персонала и взносы в государственные внебюджетные фонды, на расчеты с бюджетом по налогам и сборам, на погашение займов и кредитов, на прочие выплаты. Чистые изменения денежных средств (превышение притока над оттоком) составило в базисном году (+1,3%), а в отчетном периоде (-0,4%).
Следовательно, ОАО «ЭнергоТранс» в целом находится в неустойчивом финансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные средства, недостаточные для покрытия необходимых платежей.
Ликвидный денежный поток является одним из показателей, которые определяют финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяц, квартал). Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:
ЭФЛ = (1 - С 
) 
(ЭР 
- 
) 
, (2.9)
где С - ставка налога на прибыль (доли единицы);
(1 - С 
) – налоговый корректор;
ЭР - экономическая рентабельность активов (%);
- средняя процентная ставка за кредит (%);
(ЭР - ) – дифференциал финансового левериджа;
ЗК – заемный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату;
СК – собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»);
- коэффициент задолженности (финансовой зависимости).
При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР > ). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭР < ) – вычет из рентабельности собственного капитала, т.е. полученный банковский кредит, использован неэффективно.
Предприятие ОАО «ЭнергоТранс» имеет: С - 0,24 (24%); ЭР - 20%; 
- 15%; ЗК – 54 млн.руб.; СК – 60 млн.руб. Тогда:
ЭФЛ = (1 – 0,24) (20 – 15) 54/60 = 3,42%.
При обратном соотношении показателей дифференциала эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение:
ЭФЛ = (1 – 0,24) (15 – 20) 54/60 = - 3,42%
Следовательно, финансовый леверидж – объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует оперативно рассчитать денежный поток предприятия. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.
Формула для расчета ликвидного денежного потока (ЛДП) следующая:
ЛДП = (ДК + КК - ДС ) – (ДК 
+ КК – ДС ), (2.10)
где ДК и ДК 
- долгосрочные кредиты и займы на конец и начало
расчетного периода;
КК и КК - краткосрочные кредиты и займы на конец и начало
расчетного периода;
ДС и ДС - денежные средства на конец и начало расчетного периода.
По ОАО «ЭнергоТранс» имеются следующие данные за 2007год:
ДК = 252,3 млн. руб.; ДК = 108,0 млн. руб.; КК = 605,3 млн. руб.; КК =391,7 млн. руб.; ДС = 30,7 млн. руб.; ДС = 52,0 млн. руб.
ЛДП = (252,3 + 605,3 – 30,7) – (108,0 + 391,7 – 52,0) = 379,2 млн. руб.
ОАО «ЭнергоТранс» имеет положительное сальдо денежных средств на конец 2007 года, полученное благодаря привлечению заемного капитала, в сумме 379,2 млн. руб.
Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
Из приведенного анализа можно сделать вывод, что предприятие ОАО «ЭнергоТранс» находится в неустойчивом финансовом положении, у него есть возможность погасить свои обязательства внешним кредиторам, так как коэффициент ЛДП имеет положительное сальдо денежных средств; но полученный банковский кредит, используется неэффективно.
Более эффективное управление денежными потоками, повышает степень финансовой гибкости, что выражается в следующем:
- улучшение оперативного управления денежными оборотами с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;
- расчет объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;
- улучшение маневренности заемных средств;
- снижение расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;
- повышение ликвидности баланса предприятия;
- возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходные объекты при отрицательно невысоких расходах на обслуживание долга;
- большая возможность получения кредитов для долгосрочных инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.
Следовательно, в процессе анализа финансовых потоков предприятию ОАО «ЭнергоТранс» следует рассматривать различные аспекты их ликвидности, т.е. абсолютные и относительные показатели.
Дефицит денежных средств негативно сказывается неплатежеспособности многих предприятий, порождая кризис неплатежей.
Результатом ускорения оборота дебиторской задолженности является сокращение общей потребности предприятия в оборотных активах.
Управление кредиторской задолженностью направлено на ускорение ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения).
Отдельные показатели, характеризующие состояние дебиторской и кредиторской задолженности по анализируемому ОАО «ЭнергоТранс», представлены в таблице 2.8.
Таблица 2.8
Отдельные параметры, характеризующие состояние дебиторской и кредиторской задолженности по ОАО «ЭнергоТранс» за 2007год
| Показатели | На начало 2006 г | На начало 2007г | На конец 2007г | Изменение за период (+, -) |
| 1.Оборотные активы, млн. руб. | 2050,2 | 2420,4 | 2636,2 | +586,0 |
| 2.Общая величина дебиторской задолженности, млн. руб. | 664,0 | 924,7 | 1006,3 | +362,3 |
| 2.1.Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 2,0 | 113,5 | 279,8 | +277,8 |
| 2.2.Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 642,0 | 811,2 | 726,5 | +84,5 |
| 3.Кредиторская задолженность, млн. руб. | 1004,6 | 1117,7 | 1177,1 | +172,5 |
| 4.Удельный вес дебиторской задолженности в оборотных активах, % | 31,4 | 38,2 | 38,2 | +6,8 |
| 5.Рекомендуемая величина дебиторской задолженности, % | 25,0 | 25,0 | 25,0 | - |
| 6.Доля просроченной дебиторской задолженности в ее общем объеме ((стр.2.1/стр.2) 100), %
| 0,3 | 12,3 | 27,8 | +27,5 |
| 7.Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью (стр.2/стр.3) 100), %
| 64,1 | 82,7 | 85,5 | +21,4 |
Как следует из таблицы 2.8 доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов ОАО «ЭнергоТранс» за два года значительно увеличилась и достигла на конец 2007 года 38,2%, что значительно выше рекомендуемого значения в 25%. Существенно выросла доля просроченной дебиторской задолженности в ее общем объеме, что характеризует снижение потенциальной платежеспособности организации. Заметно повысился коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, что в определенной мере подтверждает рост вероятности погашения задолженности перед кредиторами за счет будущих поступлений от дебиторов (при рекомендуемой величине данного коэффициента в 100%, его значение на конец 2007 года достигло 85,5%).
Предприятие ОАО «ЭнергоТранс» переживает сейчас острый дефицит денежных средств. Первыми признаками данного дефицита являются:
- отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборотные активы < краткосрочные обязательства);
- отрицательный денежный поток (приток денежных средств в меньше их оттока за период).
Таким образом, можно сделать вывод о том, что ОАО «ЭнергоТранс» находится в неустойчивом финансовом положении. Из анализа видно, что коэффициенты отражают ограниченную ликвидность и платежеспособность, которая существенно ниже рекомендуемых значений показателей. Из анализа финансовых потоков можно констатировать, что в отдельные периоды денежных средств, недостаточно для покрытия необходимых платежей. Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, следовательно, в процессе анализа денежных потоков предприятию ОАО «ЭнергоТранс» следует рассмотреть различные аспекты ликвидности, т.е. абсолютные и относительные показатели.
Дата: 2019-12-10, просмотров: 358.
