Показатель внутренней нормы рентабельности рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость суммы будущих поступлений равняется приведенной стоимости затрат, то есть NPV = 0.
Найти величину IRR можно двумя способами. Во-первых, можно рассчитать ее с помощью уравнений расчета дисконтированной стоимости (метод проб и ошибок, графический метод), а во-вторых, найти ее в таблицах коэффициентов приведения (табличный метод).
Решение задачи определения IRR становится особенно трудным в тех случаях, когда будущие денежные поступления могут быть не одинаковыми по величине. При этом вначале NPV определяется с помощью экспертно избранной величины коэффициента дисконтирования. Если при этом NPV оказывается положительной, то расчет повторяется с использованием большей величины коэффициента дисконтирования (или наоборот – при отрицательном значении NPV), пока не удастся подобрать такой коэффициент дисконтирования, при котором NPV приблизительно равна нулю.
Пример. Многоквартирный жилой дом был приобретен фирмой за 26 млн. руб., который предполагается сдавать в аренду. На первом этаже здания располагаются торговые площади. Жилая площадь составляет 10 тыс. кв. м, а торговая 1,5 тыс. кв. м. Предполагается сдавать в аренду жилье по цене 400 руб. за квадратный метр, а торговую – по 800 руб. за квадратный метр. Через 5 лет предполагается продать этот дом за 30 млн. руб. Требуется определить значение IRR.
Для решения задачи необходимо сначала рассчитать доходы от сдачи помещений в аренду:
Доход = 10*400+1,5*800 = 5200 тыс. руб.
Затем необходимо записать уравнение чистой текущей стоимости проекта:
NPV= 
.
В связи с тем, что денежные потоки отличаются друг от друга в разные периоды, то определять внутреннюю норму рентабельности необходимо методом проб и ошибок. Для начала выберем ставку дисконтирования в 20%:
NPV= 
.
Получив положительное значение чистой текущей стоимости, необходимо увеличивать значение ставки дисконта, добиваясь нулевого значения NPV.
Выберем ставку дисконтирования в 32%:
NPV=
Получив отрицательное и положительное значения чистой текущей стоимости, можно определить IRR графическим способом (рис. 1) или подбором.
NPV=
.
Расчетным путем получаем, что IRR близко к 22%.
Исходные данные для расчета заданий
Студенту необходимо рассчитать (табл. 4):
– стоимость простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени;
– текущую рыночную стоимость акции при ее использовании в течение заранее определенного срока;
– текущую рыночную стоимость акции с постоянными дивидендами;
– текущую рыночную стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами (по модели Гордона);
– стоимость акции с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам;
– стоимость облигации с периодической выплатой процентов;
– стоимость облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;
– стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов;
– дивидендную и текущую нормы доходности акции и текущий уровень доходности облигации;
– сделать выводы о выборе наиболее предпочтительной модели.
Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций представлены в таблице 4.
Таблица 4
Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций:
| № п/п | Параметр | Формула для вычисления |
| Акции | ||
| 1 | Дt – сумма дивидендов в каждом периоде, руб. | 30 + N добавлять на каждый последующий год 0,5*N |
| 2 | НП – ожидаемая доходность акции, % | 5 + N |
| 3 | t – число периодов, лет | 5 |
| 4 | ЦР – цена продажи или погашения в конце периода, руб. | 1–10 вар.: 40 + N 11-25 вар.: 40 + 0,9 * N |
| 5 | Д – сумма постоянного дивиденда, руб. | 20 + N |
| 6 | Д п – сумма последнего дивиденда, руб. | 50 + N |
| 7 | Т – темп прироста дивиденда, % | 2 + 0,1 * N |
| 8 | Д1 …Д n – колеблющиеся дивиденды, руб. | 30 + N, добавлять на каждый последующий год 0,5 * N |
| 9 | Нса– номинальная стоимость акции, руб. | 1-10 вар.: 30+N 11-25 вар.: 30 + 0,9 * N |
| 10 | Цп – цена приобретения акции, руб. | 1-10 вар.: 35+N 11-25 вар.: 35 + 0,9 * N |
| Облигации | ||
| 1 | П – сумма процентов (купон), руб. | Номинал * 0,15 |
| 2 | СП – купонная ставка, % | 3+ N |
| 3 | Н – номинал облигации, руб. | 100 + N |
| 4 | НП – норма прибыли (ожидаемая доходность), % | 5 + N |
| 5 | t – число периодов, лет | 5 |
| 6 | П к – сумма процентов, подлежащих выплате в конце срока операции, руб. | Номинал * 0,7 |
| 7 | d – дисконт, % | 30 |
N – номер варианта.
Студенту необходимо: оценить риск и оптимальность портфеля (табл. 5):
– ожидаемую доходность портфелей по периодам;
– среднее значение доходности активов;
– стандартное отклонение доходности по отдельным финансовым активам и портфелям;
– показатель ковариации портфелей;
– коэффициент корреляции портфелей;
– риск портфелей;
– сделать соответствующие выводы о выборе предпочтительного портфеля.
Таблица 5
Параметры вариантов портфелей ценных бумаг
| Доходность по годам и показатели | |||
Виды активов
Портфели
Ковариация
Коэффициент корреляции
Риск портфеля
N – номер варианта.
Удельные веса отдельных финансовых активов представлены в таблице 6.
Таблица 6
Удельные веса финансовых активов
| № варианта | n | m |
| 1, 10, 19 | 10 | 90 |
| 2, 11, 20 | 20 | 80 |
| 3, 12, 21 | 30 | 70 |
| 4, 13, 22 | 40 | 60 |
| 5, 14, 23 | 50 | 50 |
| 6, 15, 24 | 60 | 40 |
| 7, 16, 25 | 70 | 30 |
| 8, 17 | 80 | 20 |
| 9, 18 | 90 | 10 |
n, m – удельные веса активов в портфеле.
Исходные данные для расчета доходности инвестиционного портфеля по годам представлена в таблице 7.
Таблица 7
Данные для определения доходности инвестиционного портфеля
| Показатели | Сумма, д.е. | |||
| 2012 г. | 2013 г. | 2014 г. | 2015 г. | |
| 1) Стоимость портфеля на начало года 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 100 110 120 130 | 150 170 180 200 | 185 190 202 205 | 190 192 205 209 |
| 2) Стоимость портфеля на конец года 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 150 170 180 200 | 185 190 202 205 | 190 192 205 209 | 193 198 210 218 |
| 3) Полученные дивиденды и проценты 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 16 17 18 – | 23 – 15 10 | 18 17 – 20 | – 17 14 9 |
| 4) Реализованная курсовая прибыль 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 20 4 5 7 | 15 3 1 8 | 16 3 2 5 | 14 3 7 9 |
| 5) Нереализованная курсовая прибыль 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | – 8 3 5 | 10 – 2 1 | 9 3 3 – | 7 4 5 – |
| 6) Начальные инвестиции по формированию портфеля 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 9 5 10 1 | 5 8 1 9 | 4 2 10 7 | 4 6 3 7 |
| 7) Извлеченные средства из инвестиционного портфеля 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 8 2 5 10 | – 7 9 3 | 5 3 9 – | 8 10 – 4 |
| 8) Дополнительные средства, вложенные в портфель 1-6 варианты 7-13 варианты 14-19 варианты 20-25 варианты | 2 2 2 – | 9 10 2 3 | 7 6 2 1 | 4 7 5 9 |
| 9) Число месяцев нахождения денежных средств в портфеле | январь-март | май-июнь | июль-август | март-август |
| 10) Число месяцев отсутствия денежных средств в портфеле | апрель-декабрь | сентябрь-ноябрь | февраль- июль | январь-июнь |
Таблица 8
Темы теоретической части курсовой работы
| № вар-та | Тема |
| 1 | Государственное регулирование инвестиционной деятельности в России. Особенности инвестирования в Республике Татарстан |
| 2 | Понятие и сущность рынка инвестиций России и Татарстана: современное состояние и перспективы развития |
| 3 | Инвестиционные компании и фонды: практика работы и перспективы развития в России и за рубежом |
| 4 | Инвестиционные банки |
| 5 | Особенности вложения инвестиций в недвижимость |
| 6 | Анализ состава и структуры источников финансирования инвестиционной деятельности |
| 7 | Бизнес-план инвестиционного проекта |
| 8 | Проектный анализ в управлении инвестиционной деятельностью |
| 9 | Анализ и оценка рынка государственных ценных бумаг в России |
| 10 | Облигации. Купонные облигации |
| 11 | Обыкновенные и привилегированные акции |
| 12 | Анализ и оценка финансовых операций с векселями |
| 13 | Инвестиционный портфель: виды и методы формирования |
| 14 | Акционерные общества. Эмиссионная политика |
| 15 | Дивидендная и инвестиционная политика предприятия |
| 16 | Стратегия поведения фирмы на рынке ценных бумаг |
| 17 | Слияние и поглощение компаний: сущность, влияние на прибыль и рыночную цену акций |
| 18 | Понятие и сущность хеджирования |
| 19 | Срочные контракты: форвадные и фьючерсные контракты, опционы и свопы |
| 20 | Инвестиционный проект: сущность, классификация |
| 21 | Методы инвестирования портфельных и реальных инвестиций |
| 22 | Инвестиционный рынок, его оценка и прогнозирование развития |
| 23 | Инвестиционные ресурсы и их стоимостная оценка |
| 24 | Инвестиционная привлекательность: страны, региона, предприятия |
| 25 | Компьютерные модели процесса принятия инвестиционных решений |
| 26 | Кредитование инвестиционной деятельности |
| 27 | Иностранные инвестиции в России и Республике Татарстан |
| 28 | Инвестиции в человеческий капитал |
| 29 | Анализ лизинговой деятельности и формирования лизингового платежа |
| 30 | Оценка влияния инфляции на инвестиционные решения |
Список использованной литературы:
1) Инвестиционный анализ в строительстве: учеб.пособие для студ.вузов, обуч. по спец. "Экономика и упр.на предприятии стр-ва" - М.: Академия, 2008. - 240с.
2) Инвестиции и инвестиционный анализ: учебник / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. – Ростов н/Д: Феникс, 2010. – 605 с.
3) Инвестиционная стратегия развития предприятия: учеб. пособие / Г.М. Загидуллина и др. – Казань : КГАСУ, 2009. - 221с.
4) Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие для вузов по направлению "Экономика" / под ред. В.В. Мищенко. – М.: КНОРУС, 2010. – 392 с.
5) Колосова Т.В. Многокритериальное принятие инновационных и инвестиционных решений: учебник / Т.В. Колосова. - Н.Новгород: ННГАСУ, 2013. – 276 с.
6) Малиновская О.В., Скобелева И.П., Легостаева Н.В. Инвестиции. Учебное пособие. - СПб.: СПГУВК, 2009.- 186 с.
7) Павлова Ю.В. Инвестиции: учебное пособие для вузов / Ю.В. Павлова. – Чебоксары: РИО ЧКИ РУК, 2012. – 240 с.
8) Сергеев И.В. Инвестиции: учебник для бакалавров / И.В. Сергеев. - М.: Юрайт, 2013. - 314 с.
9) Чернов В. А.Инвестиционный анализ: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение», по специальностям экономики и управления М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009, - 160 с.
10) Экономическая оценка инвестиций : учебник / под ред. М. И. Римера. - 3-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Питер, 2009. - 412 с.
11) Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г. С. Староверова, А. Ю. Медведев, И. В. Сорокина. - 3-е изд., стер. - М. : КНОРУС, 2010. - 309 с.
12) Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие для вузов по спец. 080502 Экономика и упр. на предприятии (по отраслям) / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 241 с.
ца 8
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ
для выполнения курсовой работы по дисциплине
«Инвестиционный анализ»
для студентов направления подготовки 080206.62 “Менеджмент”
профиль «Производственный менеджмент»
Дата: 2019-02-19, просмотров: 204.
