Венчурное финансирование представляет собой специальную фи­нансовую технологию, которая помогает привлечь инвестиции растущим компаниям. Венчурный капитал - один из наиболее подходящих для инновационных компаний источников инвестиций. Венчурный ка­питал представлен фондами, которые формируются на рынках капитала специализированными фирмами.
В настоящее время в США и в других развитых странах существуют различные организации венчурного капитала, которые осуществляют инвестиции в компании, находящиеся на разных этапах развития: в за­висимости от специализации на отдельных стадиях технологического развития выделяют фонды ранних стадий, фонды стадии расширения и фонды поздних стадий. Существуют и так называемые сбалансиро­ванные фонды, работающие со всеми типами компаний.

Фонды венчурного капитала покупают акции или конвертируемые в акции облигации компаний. Венчурные фонды не требуют дивиден­дов, они ожидают роста компании и увеличения стоимости своих инве­стиций. Следовательно, они ищут инновационные малые компании с высокими темпами роста.

Наиболее сложной орга­низационной схемой финансирования рисковых проектов является ор­ганизация венчурного фонда.

Управляющая компания организует сбор средств, которые и соста­вят капитал венчурного фонда. Соответственно, основными участника­ми этого процесса являются инвестор - основатель (или основатели) фонда, которые обеспечивают финансирование; управляющая компа­ния, которая распоряжается средствами фонда; и инвестиционный ко­митет, в состав которого входят представители инвесторов и управ­ляющей компании и который определяет инвестиционную политику и утверждает принципиальные решения об инвестициях. Часто управ­ляющая компания управляет несколькими фондами.

Независимо от формы организации венчурного финансирования оно начинается с отбора перспективных с точки зрения будущих доходов идей и проектов. Проекты чаще всего поступают от авторов - разработ­чиков. В последние годы получили распространение специализирован­ные базы данных, каталоги проектов, информационные службы.

На данном этапе венчурная компания или фонд в соответствии со своими приоритетами отбирают инвестиционные проекты, достойные дальнейшего рассмотрения. Например, Западно-Сибирский Венчурный фонд (как и другие фонды Европейского банка реконструкции и разви­тия (ЕБРР)) должен был за 4 года разместить 30 млн дол. в приватизи­рованные и частные компании, которые не являются производителями оружия, алкоголя, наркотиков. Величина инвестиций в одну компанию ориентировочно должна была составить от 300 тыс. до 3 млн дол.

Предварительный отбор проектов предполагает их краткое описа­ние, которое должно дать представление о предприятии, рынке, целях и планах развития бизнеса, необходимых для этого ресурсах.

Процесс принятия решения на этапе отбора проектов занимает для американских фондов около двух месяцев. Отметим, что для европей­ских фондов этот процесс может растянуться до года.

Следующий этап деятельности венчурного фонда связан с тщатель­ным изучением потенциальных объектов инвестиций. На данном этапе проводится углубленная оценка стратегического потенциала проекта и компании, выделяются наиболее существенные факторы, влияющие на ее будущее развитие.

Опыт работы венчурных фондов Украине сравнительно небольшой, тем не менее он позволяет выделить несколько факторов, наличие кото­рых приводит к отказу от венчурных вложений. Перечислим некоторые из них:

• информационная закрытость;

• запутанная структура собственности;

• «комплекс враждебного окружения» - боязнь вмешательства ин­весторов в бизнес.

В случае благоприятного для инновационной компании результата тщательного изучения наступает пора подготовки и подписания взаим­ных обязательств и собственно выделения инвестиций - заключение инвестиционного договора или контракта.

Венчурные компании (в качестве которых мы рассматриваем и специализированные фонды, и отдельных венчурных инвесторов) обычно ориентируются на 3-7-летнюю длительность вложений. По истечении этого срока предполагается выход из проекта - возврат ин­вестиций и получение прибыли. Планирование выхода и оценка воз­можной доли инвестора в капитале компании-реципиента является одной из сложных проблем венчурного финансирования и обычно предусматривается в конкретной форме на этапе заключения инвести­ционного договора или контракта.

Возможны следующие основные варианты выхода:

1.IPO (Initial Public Offering); этот вариант означает выход с пер­вичным публичным предложением акций - организацию эмиссии акций компании-реципиента венчурного капитала, которая должна окупить все затраты инвестора и принести прибыль. В данном случае доходы
инвестора складываются из превышения цены размещения пакета акций над стоимостью осуществленного вложения.

2.Продажа доли собственности в компании стратегическому инвестору, иногда продажа всей компании в форме слияния или присоединения.

3.Выкуп доли инвестора менеджерами компании – реципиента инвестиций.

Перечисленные варианты не являются исключительными, возмож­ны и другие способы реализации доходов инвестора, но указанные наи­более распространены.

Как правило, венчурные «капиталисты» не ограничиваются выделе­нием финансовых средств, они продолжают «жить вместе» с инвести­руемой компанией, не только контролируя распоряжение финансами, но и помогая менеджерам, прежде всего в области разработки стратегии, маркетинга и установления деловых контактов.