Для оценки инвестиционных решений применяются:

– статические методы, в которых не учитывается различная ценность денег в разные периоды времени;

– динамические методы, основанные на дисконтировании – процессе приведения сравниваемых разновременных платежей и поступлений инвестиционной деятельности к одному моменту времени.

При проведении статической оценки инвестиционных проектов применяются показатели:

– рентабельность инвестиций:

,

где П_рпи – годовой объем прибыли от реализации продукции, являющейся следствием осуществления инвестиционного проекта, р.; К_и – общая сумма инвестиций в проект;

– срок окупаемости инвестиций – период, в течение которого сумма прибыли от реализации продукции, являющейся следствием осуществления инвестиционного проекта, рассчитанная нарастающим итогом от начала осуществления проекта, становится положительной.

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возникает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуществляется через коэффициент дисконтирования и используется в динамических моделях оценки инвестиций:

,

где t – шаг расчета; Е – норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и принимаемая инвестором самостоятельно. При принятии нормы дисконта ориентиром служат следующие показатели: процент по банковским депозитам, дивиденды по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

Эффективность инвестирования проекта в динамических моделях определяется на основе следующих показателей:

1) ЧДД – чистый дисконтированный доход;

2) ИД – индекс доходности;

3) ВНД – внутренняя норма доходности;

4) Т_ок – срок окупаемости.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь период использования элемента инвестиционного портфеля, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в постоянных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

,

где T – горизонт расчета; t – шаг расчета; R_t – результат инвестирования на шаге t; З_t – затраты на шаге t.

На практике для расчетов также используют следующую формулу:

,

где  – затраты на шаге t без капитальных вложений;  – дисконтирование капитальных вложений на шаге t;

Если ЧДД по конкретному объекту инвестиций положителен, вложение является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестирование в данный инвестиционный проект. Если инвестиции будут осуществлены при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине первоначальных вложений в проект:

.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (E_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Показатель внутренней нормы доходности проекта определяется на основе решения следующего уравнения:

,

где E_вн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

4. Срок окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами для реального проекта – это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления, а для ценной бумаги – это срок погашения, после которого данный финансовый инструмент не работает:

.

Если , то проект эффективен.

Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал

,

или приведенные затраты

C + E_н K .

После расчета значений всех необходимых показателей и моделирования максимальной эффективности принимается решение о принятии или отклонении инвестиционного решения.

Возможно рекомендовать следующий порядок анализа инвестиционных проектов на основе сравнения:

– среднегодовой рентабельности проектов со средней ставкой банковского процента;

– периодов окупаемости инвестиций;

– размеров требуемых инвестиций;

– стабильности денежных поступлений;

– рентабельности в целом за весь срок осуществления инвестиций;

– рентабельности инвестиций в целом с учетом дисконтирования.

Таким образом, можно выделить следующие критерии принятия инвестиционных решений:

– отсутствие более выгодных альтернатив;

– минимизация риска потерь от инфляции;

– краткость срока окупаемости затрат;

– относительно небольшая по отношению к стоимости инвестиционного портфеля сумма инвестиций;

– обеспечение стабильности поступлений,

– высокая рентабельность с учетом дисконтирования.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Романенко, И. В. Экономика предприятия. 3- изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005.

2. Сергеев, И. В. Экономика предприятия: учебное пособие / 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005.

3. Скляренко, В. К., Прудников, В. М. Экономика предприятия: учебник. – М.: ИНФРА-М, 2008.

4. Экономика: учебник / Е. Ф. Борисов и др. – Москва: Проспект, 2012.

5. Экономика предприятия: учебник / под ред. акад. В. М. Семенова. – СПб.: Питер, 2010.

6. Экономика предприятия: учебник для бакалавров. Л. А. Чалдаева. – М.: Юрайт, 2011.

7. Экономика предприятия: учебное пособие / Т. А. Симунина, Е. Н. Симунин, В. С. Васильцов и др. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2008.

8. Экономика предприятия (фирмы): учебник. В. Я. Горфинкель. – М.: Проспект, 2011.

9. Экономика предприятия: учебник. Паламарчук А. С. – М.: ИНФРА-М, 2010.