Метод дисконтированных денежных потоков основан на предположение, что стоимость инвестиций в данное предприятие зависит от будущих выгод, которые получит владелец предприятия приводятся к текущей стоимости, которая соответствует требуемой ставке инвестора. Расчеты ожидаемой инвесторами ставки дохода основываются на анализе риска инвестиций в данное предприятие. Все эти направления связаны с получением будущих доходов. Необходимыми условиями для применения метода дисконтированных денежных поток являются:

· Ожидание будущих уровней денежных потоков, которые существенно отличаются от текущих доходов

· Необходимо обосновано прогнозировать будущие денежные потоки

· Ожидаемый чистый денежный поток будет являться положительной величиной для развития данного предприятия.

· Когда, компания может являться совершенно новым предприятием.

Данный метод включает 5 основных этапов:

· Необходимо выбрать денежный поток, который будет использоваться аналитиком. В зависимости от информации мы используем номинальный или реальный денежный поток.

ДПСК= ЧД+А+ДЗ-ПСК-КВ-СДЗ

ДПБО= ЧД+А-ПСК-КВ

Используется 2 вида дохода:

o Чистая прибыль

o Чистый денежный поток

· Необходимо провести анализ выручки от реализации и подготовить прогноз выручки на конкретный период. Проводится анализ достигнутого объема выручки и определяется динамика показателей в течение анализируемого периода. В этом случае оценщик должен учитывать следующие факторы:

o Динамику объемов производства по отдельным видам выпускаемой продукции и динамики цен

o Необходимо учитывать соотношение экспортируемой продукции, реализуемой на внутреннем рынке

o Перспективы освоения производственных мощностей

o Предполагаемые капитальные вложения и их влияние на объем производства

o Прогнозируются долгосрочные темпы роста в конкретном периоде

o Оцениваются какие темпы роста будут оплачены покупателем

Дополнительные факторы:

o Общие экономические перспективы

o Спрос на продукцию

o Планы руководства на будущее

o Перспективы предприятия в рамках отрасли с учетом конкуренции

· Необходимо провести анализ всех расходов и подготовить прогноз на планируемый оценочный период. Для этого необходимо:

o Учитывать все тенденции развития предприятия за прошлые годы

o Необходимо изучить соотношение постоянных и переменных эффектов

o Учитываются инфляционные ожидания для каждого вида издержек

o Изучаются все статьи расходов, которые имеют отношения к финансовой отчетности за прошедшие годы и прогнозируемые годы

o Особенностью финансового анализа для метода дисконтированного денежного потока являются следующие направления:

§ Оценка темпов роста

§ Уровень и структура всех издержек

§ Анализ доходности

§ Анализ потребности в собственном оборотном капитале

§ Анализ динамики задолженности

o Определение типа риска и уровень учета всех ставок для дисконтирования

o Трансформация всей финансовой отчетности включает в себя единовременные доходы и расходы

o Доходы и расходы по нефукционированным активам, характерных для действующего и предполагаемого прогнозируемого бизнеса

· Необходимо провести анализ инвестиций и с учетом этого подготовить прогноз на будущий период. Все эти направления учитывают определенную последовательность решения вопроса.

o На первом этапе определяется потребность в капитальных вложениях, необходимых для обновления имеющихся основных фондов

o Рассчитывается потребность в собственном оборотном капитале, то есть выявляются объемы приросты собственного капитала

o Анализируется остаточная задолженность и возможность получения долгосрочных и среднесрочных кредитов

· Прогнозирование всех денежных потоков. Для определения стоимости предприятия в постпрогнозном периоде необходимо спрогнозировать величину средних темпов роста годовых доходов предприятия

· Методы определения ставки дисконта. На данном этапе производится расчет, соответствующей ставки дисконта. Существует 2 модели формирования ставки дисконта:

o Модель оценки капитальных активов

o Модель кумулятивного построения

На каждый объект бизнеса оказывает влияние совокупный общий риск, который классифицируется по ряду признаков:

· По временному признаку:

o Краткосрочный риск, связанный с методикой финансирования инвестиций

o Долгосрочный риск, который зависит от конечных результатов приобретения тех или иных активов.

· По степени влияния на финансовое положение:

o Допустимый риск, связанный с потерей прибыли

o Критический риск, связанный с получением определенной прибыли от реализации

o Катастрофический риск, связанный с потерей имущества предприятия

· В зависимости от источников возникновения и возможности устранения:

o Систематический, связанный с возникновением критических ситуаций, которые затрагивают экономику в целом

o Несистематический риск (диверсифицированный). Данный риск характерен для каждого бизнеса. Поэтому построение ставки дисконта исходит из предположения, что систематический и несистематический риск оказывают не одинаковое влияние на каждый вид бизнеса.

Метод капитализации доходов

Необходимые условия для использования метода капитализации доходов:

· Необходимо иметь надежные данные, чтобы объективно оценить все денежные потоки.

· Все денежные потоки должны быть представлены положительными величинами.

· Ожидаемые темпы роста должны быть умерены и предсказуемые

· Текущие денежные потоки предприятия должны быть близки к будущим.

При данном методе в качестве базы дохода можно использовать среднегодовые показатели за последние 5 лет. Деятельность конкретного периода определяется условиями деятельности предприятия на момент оценки.

Методы построения коэффициента капитализации:

К_{капитал}=R-q

R – ставка дисконта

q – устойчивые темпы роста

Если предприятие имеет тенденцию к росту, то мы уменьшаем ставку дисконта и увеличиваем стоимость.