Краткая характеристика предприятия. ООО «Калужский кабельный завод» было создано в 1992 году. Предприятие расположено в д. Желетово, Калужской обл. В собственности предприятия находится одноэтажное здание, общей площадью 600 кв. м. Предметом деятельности предприятия является производство кабельной продукции: телефонный кабель, силовой кабель 4*16, киловольтный кабель 4*8.

Основные преимущества выпускаемой продукции: более низкая розничная цена, высокое качество.

Основные поставщики сырья и материалов: ООО «ЗВИ – сервис», Московская обл., ООО «Мелуок», г. Москва, ООО «Факел», г. Калуга.

Рынки сбыта: г. Москва, Московская область, Калужская область, Армения, Украина, Дагестан.

Конкуренты: ООО «Людиновокабель», г. Людиново, ООО «Ньютон», дер. Думиничи, Калужская обл., ООО «Данаит», Тульская обл.

Данный анализ носит ограниченный характер, поскольку, во-первых, использованы финансовые отчеты только за три года; во-вторых, высокие темпы инфляции затрудняют ретроспективный анализ даже при пересчете рублевых сумм в доллары. Вместе с тем ретроспективный анализ за более длительный период был бы лишен смысла, так как за исследуемый период произошли наиболее существенные изменения.

Анализ баланса. Активы баланса ООО «ККЗ», производящей кабельную продукцию, постоянно увеличиваются. Общие активы предприятия составили 3823800 руб. тыс. долл. На здания и оборудование приходилось 19,6%, на текущие активы – 47,7%, из них на производственные запасы – 5,1%, на товары – 36,9%, на денежные средства – 1,4%.

Анализ отчета о финансовых результатах. По российскому законодательству отчет о финансовых результатах составляется по реализованной, т. о. уже оплаченной покупателем, продукции.

Показатели оценки деловой активности ООО «ККЗ»

Исходя из показателей оценки деловой активности ООО «Калужский кабельный завод», можно говорить об ухудшении финансового состояния предприятия по сравнению с предыдущим годом.

Коэффициент абсолютной ликвидности значительно ниже нормативного, что говорит о финансовых трудностях предприятия. Происходит снижение величины коэффициента абсолютной ликвидности (с 0,2 до 0,02) из-за уменьшения величины наиболее ликвидных активов.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. На данном предприятии этот коэффициент ниже нормативного (от 2,7 до 1,5).

Величина коэффициента реальной текущей ликвидности значительно ниже нормативного, причем прослеживается тенденция к его снижению, из-за резкого увеличения к концу года неликвидов в оборотных активах (с 39,9 тыс. руб. до 65,5 тыс. руб.).

Это говорит о том, что предприятие не в состоянии отвечать по своим обязательствам, т.е. оно является неплатежеспособным. А структура его баланса – неудовлетворительной.

Коэффициент финансовой независимости иногда называют коэффициентом концентрации собственного капитала. Достаточный уровень собственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Чем выше уровень коэффициента финансовой независимости и ниже уровень коэффициента финансовой зависимости и финансового левериджа, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. На данном предприятии доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению с одновременным приростом заемного.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

На анализируемом предприятии коэффициент утраты платежеспособности ниже нормативного, а из этого следует, что предприятие не имеет реальной возможности сохранить свою платежеспособность в течение 3-х месяцев.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует степень участия в финансировании деятельности предприятии собственных и заемных средств. Ситуация при которой коэффициент финансовой устойчивости меньше 1 (как на данном предприятии) может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности.

Па предприятии наблюдается рост просроченной дебиторской и дебиторской задолженности. Кредиторская задолженность превышает дебиторскую на начало года в 1,3 раза, что говорит о том, что предприятие нестабильно. И, несмотря на то, что кредиторская задолженность на конец года превышает дебиторскую задолженность всего на 4 тыс. руб. трудно говорить о финансовой стабилизации предприятия, так как наблюдается в течение отчетного года значительное увеличение данных показателей с соответствующим приростом удельной доли просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей.

Предприятию необходимо проводить более осмотрительную кредитную политику или сократить отгрузку продукции. Особое внимание следует уделить просроченной дебиторской задолженности, для ее уменьшения следует больше влиять на дебиторов, тем самым ускорить поступление денег в оборот предприятия. Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д. Следовательно, дебиторская задолженность – это резерв улучшения финансового состояния предприятия, а значит и уменьшение краткосрочной кредиторской задолженности. Предприятию необходимо более рационально формировать источники финансирования своей деятельности и находить другие пути получения денежных средств.

Рентабельность продаж снизилась с 3,6% до 3,3%, этот показатель показывает, сколько копеек чистой прибыли приходится на каждый рубль реализованной продукции. Рентабельность собственного капитала повысилась с 41,8% до 44,6% за счет ускорения оборачиваемости, а также за счет повышения уровня соотношения заемного капитала с собственным. Так же мы наблюдаем прирост прибыли от обычной деятельности за отчетный период на 361 тыс., руб. и прирост прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг на 724 тыс. руб. Прирост чистых активов составил 1223 тыс. руб. по сравнению с 934 тыс. руб. за прошедший год.

Запас финансовой прочности равен 8,7. Запас финансовой прочности (зона безопасности) зависит от изменения выручки и безубыточного объема продаж. Выручка в отчетном году изменилась за счет структуры реализованной продукции и среднереализационных цен, а безубыточный объем продаж – за счет суммы постоянных издержек, структуры продаж, отпускных цен и удельных переменных-издержек. Переменные расходы не всегда растут пропорционально росту объема, а могут сокращаться за счет совершенствования организации производства, внедрения новейшей технологии. Данное предприятие находится ниже порога рентабельности, т.е. в зоне убытков.

Управление финансами на очень низком уровне. Финансовая политика не продумана.

На данном предприятии увеличилась высокая группа риска состояния оборотных активов. Предприятию нужно более эффективно управлять материальными активами, не допуская образования сверхнормативных запасов. Увеличение остатков продукции на складах предприятия приводит также к длительному замораживанию оборотного капитала, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и уплаты процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету, работникам предприятия по оплате труда и т.д.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов увеличился с 15,4 до 18,3.

2.2 Метод сделок к оценке стоимости предприятия на примере ООО «Калужский кабельный завод»

Применение данного метода обосновывается отсутствием детальной финансовой и рыночной (ценовой) информации о предприятиях – аналогах.

Определить наиболее вероятную цену продажи фирмы с учетом спроса и предложения на рынке позволяет метод сделок. Метод сделок позволяет оценить рыночную стоимость капитала предприятия путем прямого сравнения оцениваемой фирмы с сопоставимыми, цены продажи капитала которых известны.

Для сравнения было выбрано три фирмы, занимающихся производством кабельной продукции, сопоставимой с оцениваемой по размерам и диверсификации продукции, сроку создания, рынками сбыта.

Таблица 3. Стоимость предприятий-аналогов

Анализ основных финансовых коэффициентов оцениваемого предприятия с соответствующими показателями фирм-аналогов показал, что данное предприятие имеет среднее финансовое положение в своей группе.

Мультипликатор цена / чистая прибыль для фирм-аналогов колеблется в пределах 2,1–3,2. Для оценки предприятия ООО «ККЗ» был использован мультипликатор, равный 2,5. Расчетная стоимость фирмы по мультипликатору цена/ чистая прибыль составляет 4727,5 тыс. руб.

2.3 Метод капитализации дохода к оценке стоимости предприятия на примере ООО «Калужский кабельный завод»

В данной курсовой работе в рамках доходного подхода будем рассматривать метод капитализации доходов, который в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что доходы предприятия будут либо одного размера, либо будут иметь постоянную величину среднегодовых темпов роста в течение длительного срока. Темпы роста чистой прибыли в трехлетний период (2003–2005 гг.) не меняются и составляют 1,2

Сущность данного метода выражается формулой:

Оцененная стоимость = чистая прибыль/ ставка капитализации

Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Данный этап подразумевает выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которого будут капитализированы. Оценщик может выдать между несколькими вариантами:

• прибыль последнего отчетного года;

• прибыль первого прогнозного года;

• средняя величина дохода за несколько последних отчетных лет (3–5 лет).

Так как продолжительность временно го периода составляет 3 года, то применяется средняя величина дохода за несколько последних лет (3 года), равная 1577,99 тыс. руб.

Существуют различные методы определения ставки дисконтирования, наиболее распространены из них:

• модель оценки капитальных активов;

• метод кумулятивного построения;

• модель средневзвешенной стоимости капитала.

Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с применяемыми методами для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудование и т.д.).

Определение ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования – это процентная ставка, используемая для пересчета будущих (отстоящих от настоящего времени на разные сроки) потоков доходов, которых может быть несколько, в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В данной курсовой работе применялся метод кумулятивного построения ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования = безрискова ставка+ премия за инвестирование в данную компанию

Ставки капитализации = 27 – 1,2 = 25,8%

Оцененная стоимость = 1577,99 / 0,258 = 6116,24 тыс. руб.

2.4 Метод чистых активов к оценке стоимости предприятия на примере ООО «Калужский кабельный завод»