ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ формирования и использования оборотного капитала

Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

Курсовая работа

По дисциплине: "Финансы предприятия"

На тему: "Формирование и использование оборотного капитала предприятия"

0703002 «Финансы по отраслям»

Выполнила: ст-ка гр. ФП – 37

Кудайбергенова Н.

Проверил: преподаватель

Волох Н.М.

Караганда - 2008

СОДЕРЖАНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ формирования и использования оборотного капитала

1.1 Сущность оборотного капитала предприятия и его организация

1.2 Источники формирования оборотного капитала

1.3 Модель использования заемного оборотного капитала предприятия

2 АНАЛИЗ модели формирования и использования оборотного капиталана ПРЕДПРИЯТИи АО "ТАЙМА"

2.1 Анализ структуры оборотных активов

2.2 Анализ использования оборотного капитала предприятия

2.3 Анализ чистого оборотного капитала и модели кредитного финансирования

3 Оптимизация управления оборотным капиталом путем привлечения заемных средств

Заключение

Список использованных источников

ПриложениЕ 1

Приложение 2

Приложение 3

ВВЕДЕНИЕ

Финансы предприятия представляют собой денежные отношения, связанные сформированием и распределением финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия выполняют три основные функции: формирование, поддержание оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала предприятия; обеспечение текущей финансово-хозяйственной деятельности; обеспечение участия предприятия в осуществлении социальной политики. В той или иной степени роль финансовых ресурсов важна на всех уровнях управления (стратегический, тактический, оперативный), однако особое значение она приобретает в плане стратегии развития предприятия.

Управление финансами предприятия означает управление финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

В условиях рыночной экономики коренным образом изменяется механизм управления финансами на предприятии. Организация эффективного управления финансовыми ресурсами с учетом методов, адекватных рыночной экономике, осуществляется в рамках финансового менеджмента.

Важное место в имуществе предприятия занимает оборотный капитал - часть капитала, вложенная в текущие активы, которая обеспечивает бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Оборотный капитал предприятия представляет собой экономическую категорию, в которой переплетается множество теоретических и практических аспектов. Среди них весьма важным является вопрос о сущности, функциях и источниках формирования оборотного капитала.

Организация оборотного капитала на предприятии является основополагающей в общем комплексе проблем повышения эффективности его формирования и использования.

Источники формирования оборотного капитала оказывают влияние на скорость его оборота и эффективность использования. Деление оборотного капитала на собственный и заемный указывает источники происхождения и формы предоставления предприятию оборотного капитала в постоянное или временное пользование.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные модели использования заемного оборотного капитала: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иной модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и долгосрочными активами.

Вообще, основной целью управления оборотным капиталом является достижение компромисса между ликвидностью, доходностью и оборачиваемостью. Этим характеризуется актуальность темы курсовой работы.

Цель курсовой работы - исследовать теоретические основы и действующую практику формирования и использования оборотного капитала на предприятии. В соответствии с целью курсовой работы были поставлены задачи:

- исследовать теоретические основы формирования и использования оборотного капитала;

- проанализировать модель формирования и использования оборотного капитала на ТОО «Тайма»;

- изучить возможности оптимизации модели управления оборотным капиталом на предприятии.

Методологической базой для исследования послужили законодательные и нормативные акты Республики Казахстан, труды отечественных и зарубежных финансистов, а также финансовая отчетность предприятия.

Таблица 1 - Признаки различия между заемным капиталом и собственным капиталом

Признак	Собственный капитал	Заемный капитал
1. Право на участие в управлении капиталом	дает	нет
2. Право на получение части прибыли и имущества	по остаточ-ному принципу	практически дает первоочередное право
3. Срок возврата капитала	не установлен	по договору
4. Льготы при налогообложении	нет	есть, в зависимости от вида заемного капитала

В процессе функционирования предприятия используется 4 основных способа финансирования. Они, в основном, связаны с внешними источниками

Таблица 2 - Способы финансирования

Методы финансирования	Преимущества	Недостатки
1. закрытая подписка на акции между прежними и новыми акционерами	Контроль за предприятием не утрачивается; финансовый риск возрастает незначительно	Объем финансирования ограничен и может сложиться высокий уровень стоимости привлечения средств
2. открытая подписка	Возможна мобилизация крупных денежных средств на достаточно большие сроки; финансовый риск возрастает незначительно		Возможна потеря контроля над предприятием
3. долговое финансирование	Возможно привлечение солидного объема ресурсов; контроль за предприятием не утрачивается; возрастает рентабельность собст.капит.		Финансовый риск возрастает; срок использования и возмещения ограничен
4. комбинированный	Преобладание тех или иных преимуществ (недостатков) наблюдается в зависимости от количественных параметров сформированной структуры средств

Таблица 3 - Роль кредита в управлении оборотным капиталом

Наименование модели управления оборотным капиталом	Роль краткосрочного кредита и кредиторской задолженности	Риск с позиций ликвидности
Идеальная	За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы, то есть и их переменная часть то же	Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно одновременно погасить все обязательства перед кредиторами
Агрессивная	За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующая часть оборотных активов	Весьма рискованна, так как в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.
Компромиссная	Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств	Наименьший риск, однако,возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли
Консервативная	Варьирующая часть покрывается частично за счет долгосрочных пассивов	Отсутствует риск потери ликвидности, так как нет краткосрочной кредиторской задолженности

Выбор модели управления оборотным капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок.

Использование кредита позволяет обеспечить гибкость финансирования текущей деятельности предприятия, которая включает в себя:

- способность оплатить обязательства (поддержание ликвидности);

- способность увеличить объем заимствований;

- возможность выбора форм заимствований.

Рассмотрим модель управления оборотным капиталом предприятия ТОО «Тайма».

2 АНАЛИЗ модели формирования и использования оборотного капиталана ПРЕДПРИЯТИи АО "ТАЙМА"

Таблица 4 - Структура имущества предприятия АО «Тайма» за период 2006-2007гг. , тыс.тенге

Показатели	на конец 2006	на конец 2007
1	2	3
АКТИВ
1 Долгосрочные активы	21547,0	20987,7
2 Текущие активы	33056,9	34424,9
2.1 Товарно-материальные запасы	15477,0	17520,7
2.2 Дебиторская задолженность	7368,2	6986,2
2.3 Денежные средства	3957,7	5601,0
2.4 Налоговые активы	6254,0	4317,0
ПАССИВ
1 Собственный капитал	54529,8	55322,5
1 Собственный капитал	54529,8	55322,5
2 Обязательства	74,1	90,1
2.1 Долгосрочные
2.2 Краткосрочные	74,1	90,1

Из таблицы 4 видно, в 2007 году по сравнению с 2006 произошло увеличение активов предприятия АО «Тайма» на 808,7 тыс. тенге, то есть на 1,48%.

Такая стоимость имущества на конец 2007 года сложилась из-за увеличения текущих активов, а именно товарно-материальных запасов на 2043,7 тыс.тенге, за счет уменьшения доли дебиторской задолженности в текущих активах – на 382 тыс. тенге, увеличения доли денежных средств на 1643,3 тыс. тенге. Доля долгосрочных активов, в структуре активов предприятия уменьшилась на 1,62% и к концу 2007 года ее удельный вес в общей валюте баланса составил 37,9%.

Пассив баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственного капитала, наблюдается тенденция к его повышению. Доля обязательств в общей валюте баланса предприятия незначительная, составила в 2006 году –0,14%, в 2007 году – 0,16%.

Важным показателем, характеризующим структуру капитала и определяющим финансовую устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса.

Рассчитаем данные показатели для АО «Тайма» по итогам деятельности за период 2006-2007 года. Исходные данные для расчета определим из данных бухгалтерских балансов предприятия. Результаты расчета приведены в таблице 5.

Таблица 5 - Расчет суммы чистых активов АО «Тайма» на 2006-2007года , тыс.тенге

Наименование показателя	на конец 2006 года	на конец 2007 года			Измене-ние за период
1	3	4			5
Активы	54603,9	55412,6			+808,7
Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал (вычитается)	-	-
Итого активов, принимаемых к расчету	54603,9	55412,6			+808,7
Пассивы, в т.ч.:
Долгосрочные финансовые обязательства
Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам
Кредиторская задолженность	74,1	90,1			+16
Задолженность участникам по выплате доходов (дивидендов)
Резервы предстоящих расходов
Прочие краткосрочные обязательства
Итого пассивов, принимаемых к расчету	74,1		90,1	+16
Чистые активы	54529,8		55322,5	+808,7
Доля чистых активов в валюте баланса, %	99,9		99,8	-0,1

Приведенные в таблице 5 данные свидетельствуют о том, что сумма чистых активов за год на предприятии АО «Тайма» увеличилась на 808,7 тыс.тенге, а доля незначительно снизилась на 0,1% (с 99,9 до 99,8% в сумме общих активов предприятия).

Таким образом, сумма чистых активов предприятия значительная по отношению к валюте баланса, хотя и имеет тенденцию к снижению.

Величина чистых активов для оценки финансового состояния предприятия должна быть больше суммы уставного капитала, который для АО «Тайма» на начало 2006 года составлял 20676,1 тыс.тенге. Как видно, чистые активы значительно больше уставного капитала, что обуславливает устойчивое финансовое положение собственников АО «Тайма» после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Рассчитаем соотношение активов и пассивов АО «Тайма» за 2006-07 годы по степени их ликвидности (таблицы 6,7).

Таблица 6 - Группировка активов и пассивов АО «Тайма» по степени их ликвидности на 01.01.2007 года , тыс.тг

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	3957,7	П1	74,1
А2	22845,2	П2	0
А3	6254,0	П3	0
А4	21547,0	П4	54529,8
Всего	54603,9	Всего	54603,9

Таблица 7 - Группировка активов и пассивов АО «Тайма» по степени их ликвидности на 01.01.2008 года , тыс.тенге

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	5601,0	П1	90,1
А2	24506,9	П2	0
А3	4317,0	П3	0
А4	20987,7	П4	55322,5
Всего	55412,6	Всего	55412,6

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются соотношения: А1³ П1, А2³П2, А3³П3, А4£П4.

Первое соотношение выполняется в течение 2006-2007 годов. Второе и третье соотношение также верно для обоих периодов. Четвертое соотношение также выполняется за весь период. В связи с этим можно заключить, что ликвидность баланса за 2006-2007 гг. обеспечена, т.к. требования к погашению обязательств у предприятия меньше, чем имеется ликвидных активов, а также основные средства сформированы за счет средств собственного капитала.

В общем можно заключить, что по итогам 2007 года АО «Тайма» были достигнуты следующие показатели:

- в 2007 году увеличилась величина текущих активов, а именно уменьшилась величина дебиторской задолженности на 382 тыс.тенге, за счет увеличения доли товарно-материальных запасов в текущих активах – на 2043,7 тыс. тенге, увеличения доли денежных средств на 1643,3 тыс. тенге.

- пассив баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственного капитала, наблюдается тенденция к его повышению.

- сумма чистых активов предприятия значительная по отношению к валюте баланса, хотя имеет тенденцию к снижению.

Таким образом, управление активами на данном предприятии оценивается как успешное.

Таблица 8 - Расчет системной и вариативной части оборотного капитала на предприятии АО «Тайма» за период 2006-2007 года.

Тыс.тенге

Показатель	на 01.01.07	на 01.01.08
Долгосрочные пассивы	-	-
Собственный капитал	54529,8	55322,5
Долгосрочные активы	21547,0	20987,7
Общая сумма текущих активов	33056,9	34424,9
Системная часть оборотного капитала	32982,8	34334,8
Вариативная часть оборотного капитала	74,1	90,1

Согласно таблице 8, за период 2006-2007 года произошло незначительное повышение системной части текущих активов.

Стратегии финансирования оборотного капитала также зависят от величины чистого оборотного капитала предприятия. Рассчитаем данный показатель для АО «Тайма» и рассмотрим модель стратегии финансирования оборотного капитала для данного предприятия.

Таблица 9 - Расчет источников финансирования оборотного капитала на предприятии АО «Тайма» за период 2006-2007 года

Показатель	на 01.01.06	на 01.01.07
Общая сумма текущих активов	33056,9	34424,9
Общая сумма краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива)	74,1	90,1
Сумма собственного оборотного капитала	32982,8	34334,8
Доля в сумме текущих активов, %:	99,8	99,7

Приведенные в таблице 9 данные показывают, что на начало 2007 года оборотный капитал предприятия АО «Тайма» был на 99,8% сформирован за счет собственных средств, на конец 2007 года доля заемных средств в формировании текущих активов составила 0,3%, а собственных – 99,7%. Это свидетельствует о финансовой независимости предприятия АО «Тайма» от внешних источников финансирования.

Отразим математические уравнения существующих моделей стратегии финансирования текущих активов:

1) Идеальная модель - чистый оборотный капитал равен нулю. В результате этой модели долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне долгосрочных активов, т.е. базовое балансовое уравнение имеет вид: ДП=ДА.

2) Агрессивная модель – чистый оборотный капитал в точности равен системной части оборотных активов (ОК=СЧ). Базовое балансовое уравнение имеет вид: ДП=ДА+СЧ.

3) Консервативная модель - чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА). Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ДА+СЧ+ВЧ.

4) Компромиссная модель - чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части (ОК=СЧ+0,5*ВЧ). Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ДА+СЧ+0,5*ВЧ.

Проведем анализ на соответствие политики управления оборотным капиталом на предприятии АО «Тайма» вышеперечисленным моделям.

Для анализа представим рассчитанные данные чистого (собственного) оборотного капитала и системой части текущих активов, а также балансовые данные в виде таблицы. (таблица 10)

Таблица 10 – Данные для оценки политики управления оборотным капиталом за 2006-2007 года

Показатель	Обозна-чение	на 01.01.07	на 01.01.08
Текущие активы	ТА	33056,9	34424,9
Долгосрочные активы	ДА	21547,0	20987,7
Системная часть оборотного капитала	СЧ	32982,8	34334,8
Вариативная часть оборотного капитала	ВЧ	74,1	90,1
Чистый (собственный) оборотный капитал	ОК	32982,8	34334,8

Согласно таблице 10 и базовому балансовому уравнению агрессивной модели, где чистый оборотный капитал в точности равен системной части оборотных активов (ОК=СЧ), сделаем вывод о том, что в нашем случае за весь рассматриваемый период предприятия выбрало агрессивную политику управления оборотными средствами. Эта модель не считается оптимальной и для ее удовлетворения необходимо соблюдение второго базового уравнения, при котором ДП=ДА+СЧ, т.е. долгосрочные пассивы должны быть сформированы в сумме, равной сумме стоимостей долгосрочных активов и системной части текущих активов.

Таким образом, для оптимального финансирования деятельности предприятия, необходимо сформировать долгосрочные пассивы, т.е. дополнительно воспользоваться заемными средствами, поскольку собственных средств предприятия не достаточно для проведения агрессивной политики управления оборотным капиталом.

Таким образом, поскольку у АО «Тайма» не выполняется второе базовое уравнение в части формирования долгосрочных пассивов, то необходимо модифицировать политику финансового обеспечения предприятия.

Таблица 11 - Информация о кредитной истории АО «Тайма» с 2003 года

Банк	Сумма тыс. тг	Годовой процент	Дата выдачи кредита	Дата погашения договорная	Дата факт погашения
Альянсбанк	14500	15	Декабрь 2003	Март 2004	Апрель 2003
Альянсбанк	10000	13	Январь 2003	Март 2004	Май 2004
Альянсбанк	35000	льготный 10	Июнь 2004	Июнь 2005	Досрочное погашение, декабрь 2004

Таким образом, анализируя данные таблицы 11, можно увидеть, что средний процент в 2004 году составляет – 10% годовых. В 2006 году и в 2007 году предприятие не пользовалось заемными средствами.

Рентабельность (доходность) активов исчисляется отношением чистого дохода к среднегодовой стоимости собственного капитала и определяется по формуле:

(4),

где П – прибыль предприятия находится путем разницы между суммой доходов предприятия и суммой расходов;

Ас – сумма среднегодовой стоимости собственного капитала.

Рассчитаем рентабельность собственного капитала для предприятия АО «Тайма». Для расчета использовались данные из отчета о доходах и расходах и балансов предприятия (Приложения 1,2,3).

Выведем сумму средних активов предприятия:

1. Среднегодовая стоимость собственного капитала в 2006 году – 54268,5 тыс.тенге;

2. Среднегодовая стоимость собственного капитала в 2007 году – 54926 тыс.тенге.

Ра2006 =

Ра2007 =

Рассчитаем эффект финансового левериджа для предприятия АО «Тайма» с условием того, что предприятие получило заемные средства в размере 35000 тыс.тенге. Многовариантный расчет эффекта финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала с позиций наиболее эффективного его использования, т.е. выявить границу предельной доли использования заемного капитала.

ЭФЛ₂₀₀₆ = (1-0,3) × (6,3-10) × (35000/54268,5) = 0,7×(-3,7) ×0,64 = -1,66.

ЭФЛ₂₀₀₇ = (1-0,3) × (10,3-10) × (35000/54926) = 0,7×(0,3) ×0,64 = 0,13

Таким образом, в результате расчета выявлено, что:

- в 2006 году имелось отрицательное значение дифференциала финансового левериджа, при которой рентабельность собственного капитала снизится в результате использования заемных средств (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

- в 2007 году произошел незначительный рост эффекта финансового левериджа.

Следовательно, по результатам расчета эффекта финансового левериджа было выявлено, что если бы предприятие воспользовалось заемными средствами в размере 35000 тыс.тенге в 2006 году, то это бы не только бы не повысило рентабельность собственного капитала, но произошло бы даже его снижение, а в 2007 году предприятие уже могло использовать заемные средства.

На следующем этапе проводится оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

На практике для большинства казахстанских организаций практически единственным источником получения финансовых ресурсов является банковский кредит. Это обусловлено рядом объективных причин.

Финансовый лизинг представляет интерес для тех компаний, которые наращивают свою производственную мощность. Для удовлетворения иного рода потребностей в заемных средствах данный источник финансирования не подходит.

Для АО «Тайма» необходим именно финансовый лизинг, поскольку иные заемные средства не обеспечивают оптимального соотношения цены и срока, а также целью привлечения заемных средств является наращивание объемов производства за счет увеличения ресурсной базы в части основных средств. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Также финансовый лизинг обеспечивает долгосрочную основу погашения.

На следующем этапе определяется состав кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. По условию финансового лизинга кредитором предприятия АО «Тайма» является ОАО «Ростселъмаш».

Одним из самых важных этапов является формирование эффективных условий привлечения кредитов.

Для прямого закупа пяти зерноуборочных комбайнов РСМ-101 «Вектор» непосредственно в представительстве «Ростселъмаша» с учетом затрат на транспортировку, таможенные пошлины и предпродажное обслуживание необходимо наличие денежных средств в размере 47 500 тыс. тенге.

Проект финансируется на 75% -35625 тыс. тенге за счет банка и на 25% - 11875 тыс. тенге за счет собственных средств предприятия АО «Тайма» и средств, полученных в результате операционной деятельности.

В таблице 12 представлена потребность в инвестициях и источники финансирования предприятия АО «Тайма».

Таблица 12 - Потребность в инвестициях и источники финансирования предприятия АО «Тайма»

Показатель	Количество
Количество комбайнов	5
Цена за единицу	9500
Стоимость комбайнов	47500
За счет собственных источников	11875
За счет кредита банка	35625
Годовая процентная ставка, %	4%

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. В нашем случае, согласно таблице 12, он равен 4%.

Также к числу важнейших условий формирования политики привлечения заемных средств относятся:

- срок предоставления кредита;

- ставка процента за кредит;

- условия выплаты суммы процента;

- условия выплаты суммы основного долга;

- прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель привлечения.

Сроком погашения основного долга АО «Тайма» перед ОАО «Ростсельмаш» является 10 января 2009 года, сроком погашения вознаграждения в пользу банка 10 число первого месяца второго квартала текущего года.

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита, выплате суммы процента равномерными частями, выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.

Условия выплаты суммы основного долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита, полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита, возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

Расчет выплат по кредиту представлен в таблице 13.

Таблица 13 - Расчет выплат по кредиту

Год платежа	Сумма долга на начало периода	Сумма предоплаты до поставки техники	Сумма годового платежа, в т.ч.
Год платежа	Сумма долга на начало периода	Сумма предоплаты до поставки техники	Погашение долга	процент вознаграждений	всего
2008 декабрь	47500	11875
2009 январь	35625		7725	1140	8265
2010 январь	28500		7725	855	7980
2011 январь	21375		7/25	570	7695
2012 январь	14250		4750	380	5130
2013 январь	9500		2375	285	2660
2014 январь	7125		2375	190	2565
2015 январь	4750		2375	95	2470
2016 январь	2375		2375	0	2375
Итого			35625	3515	39140

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

Одним из важных моментов формирования политики привлечения заемных средств является обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

Гарантией возврата и своевременность погашения платежей служит:

- хорошая кредитная история предприятия АО «Тайма». Информация о кредитной истории представлена в таблице 8. Анализируя данные таблицы 8, можно увидеть что на 1 января 2008 года просроченной либо непогашенной ссудной задолженности акционерное общество не имеет.

Таким образом, были рассмотрено основные этапы формирования политики привлечения заемных средств на условиях финансового лизинга для расширения базы основных средств предприятия.

Далее рассчитаем эффект финансового левериджа для данного инвестиционного проекта.

С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала.

Следовательно, необходимо рассчитать прогнозное значение собственного капитала в предстоящем периоде. С учетом того, что собственный капитал предприятия включает в себя такие формы функционирования, как выпущенный капитал, резервы и нераспределенная прибыль, можно спрогнозировать размер собственного капитала в следующем году, если предположить, что выпущенный капитал и резервы меняться не будут, и, следовательно, изменится только нераспределенная прибыль.

Финансовой службой предприятия был составлен прогноз доходов и расходов на 2009 год в тенге. (таблица 14)

Таблица 14 – Прогноз доходов и расходов на 2009 год

Тенге

Наименование показателей	Код строки	2009 прогнозный
Доход от реализации продукции (работ, услуг):	010	42351315
Себестоимость реализованной продукции (работ, услуг)	020	26125749
Валовой доход	030	16225566
Расходы периода	040	10376524
Доход (убыток) от основной деятельности	050	5849042
Доход (убыток) от неосновной деятельности	060	-
Доход (убыток) от обычной деятельности до налогообложения	070	5849042
Подоходный налог	080	1754713
Доход (убыток) от обычной деятельности после налогообложения )	090	4094329
ЧИСТЫЙ ДОХОД (УБЫТОК)	110	4094329

Таким образом, сумма собственного капитала в прогнозном периоде составит:

Выпущенный капитал – 20676089 тенге;

Резервы - 2067600 тенге;

Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – 36673100 тенге.

Итого: 59416,8 тыс.тенге

С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде 59416,8 тыс.тенге и рассчитанного коэффициента финансового левериджа за прошлый период 0,13 вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала.

П_зс = С_к × ЭФЛ = 59416,8 × 0,13 = 7724 тыс.тенге.

Таким образом, предприятие может воспользоваться заемными средствами только в пределах 7724 тыс.тенге, а не 35625 тыс.тенге, как было рассчитано по условиям финансового лизинга. В противном случае, прибыль, полученная за счет использования заемных средств будет использоваться на оплату процентов за кредит.

Если же рентабельность вложений в предприятие выше цены заёмных средств, следует увеличивать финансирование из заёмных источников, при этом темп роста прибыли будет зависеть от скорости изменения структуры капитала предприятия (отношения сумм заёмного и собственного капитала). Однако наращивание суммы долга в структуре пассивов сопровождается снижением ликвидности и платёжеспособности заёмщика, ростом рисков, повышением цены предоставляемых кредитов. В результате прибыль от использования и цена заёмных источников выравниваются, что приводит к нулевому значению эффекта финансового рычага.

Дальнейший рост удельного веса заёмного капитала чрезвычайно увеличивает риск банкротства хозяйствующего субъекта и должно восприниматься руководством как сигнал к погашению части долга или поиску источников роста прибыли.

Таким образом, в формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Когда же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.

Заключение

Проведенное исследование убедило в многоаспектности темы курсовой работы. В процессе написания курсовой работы было выявлено, что организация управления формированием и использованием оборотного капитала предприятия с учетом методов, адекватных рыночной экономике, осуществляется в рамках финансового менеджмента.

В условиях рыночной экономики руководство фирмы должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любой фирмы. Капитал — это средства, которыми располагает предприятие для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

В процессе исследования теоретических основ политики управления оборотным капиталом было выявлено, что стратегия финансирования зависит от источника формирования оборотного капитала. Источники формирования оборотных средств оказывают влияние на скорость их оборота и эффективность использования. Деление оборотных средств на собственные и заемные указывает источники происхождения и формы предоставления предприятию оборотных средств в постоянное или временное пользование.

В теории финансового менеджмента различают четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и долгосрочными активами (ОК=ДП-ДА). Следовательно, каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.

Далее было проведено исследование целевой политики управления оборотными средствами на предприятии ТОО «Тайма». В соответствии с проведенным исследованием структуры активов на данном предприятии было выявлено следующее:

Таким образом, управление активами на данном предприятии оценивается как успешное.

Изучение модели финансирования оборотных активов на данном предприятии показало, что в нашем случае за весь рассматриваемый период предприятия выбрало агрессивную политику управления оборотными средствами. Эта модель не считается оптимальной и для ее удовлетворения необходимо соблюдение второго базового уравнения, при котором ДП=ДА+СЧ, т.е. долгосрочные пассивы должны быть сформированы в сумме, равной сумме стоимостей долгосрочных активов и системной части текущих активов.

У АО «Тайма» не выполняется второе базовое уравнение в части формирования долгосрочных пассивов, следовательно необходимо модифицировать политику финансового обеспечения предприятия.

Руководство предприятия приняло решение запланировать конкретные мероприятия, которые позволят улучшить финансовое состояние предприятия. Прежде всего, такими мероприятиями являются привлечение заемных средств и совершенствование структуры собственного капитала.

В результате конкретизации проблем предприятия, было выявлено, что данное предприятия нуждается в основных средствах, но не может себе позволить осуществить их закуп. В краткосрочной перспективе необходимо обновить парк зерноуборочной техники АО «Тайма». Было принято решение об осуществлении долгосрочного займа на пополнение основных средств на условиях финансового лизинга.

Анализ политики формирования привлечения заемных средств показал, что несмотря на оптимальное значение цены лизинга (4%), предприятию не выгодно брать взаймы сумму 35625, поскольку рассчитанный эффект финансового левериджа показывает, что предприятие может воспользоваться заемными средствами только в пределах 7724 тыс.тенге (0,13% от суммы собственного капитала), а не 35625 тыс.тенге, как было рассчитано по условиям финансового лизинга. В противном случае, прибыль, полученная за счет использования заемных средств будет использоваться на оплату процентов за кредит.

Прогнозные показатели доходов следующие: суммарный чистый доход от реализации продукции за год жизни проекта составит не менее 16225,6 тыс.тенге. Максимальная выплата по лизингу не превышает 8265 тыс. тенге в год. Предпринимательский доход составит за год реализации проекта не менее 4094,3 тенге.

Данное мероприятие по привлечению заемных средств должно положительно повлиять на структуру финансовых ресурсов предприятия.

ПриложениЕ 1

АКТИВЫ		На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
I. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ
Денежные средства		3247321	3957683
Краткосрочные финансовые инвестиции
Краткосрочная дебиторская задолженность:		7323714	7368168
Товарно-материальные запасы:		16204082	15477034
	Материалы	3599903	1771012
	Незавершенное производство	2714351	1787286
	Готовая продукция	9162780	12645784
Текущие налоговые активы		5216695	6254030
Итого краткосрочных активов		31991812	33056915
II. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ
Долгосрочные финансовые инвестиции
Долгосрочная дебиторская задолженность:
Первоначальная стоимость основных средств:		24672742	21333566
Накопленный износ		289512	213404
Остаточная стоимость основных средств:		24962254	21546970
Первоначальная стоимость нематериальных активов:
Амортизация нематериальных активов
Остаточная стоимость нематериальных активов:
Незавершенное капитальное строительство
Итого долгосрочных активов		24962254	21546970

БАЛАНС

56954066 54603885

III. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Краткосрочные финансовые обязательства

Обязательства по налогам

356765 63295

Обязательства по другим обязательным и добровольным платежам

Краткосрочная кредиторская задолженность:

Задолженность поставщикам и подрядчикам

10588

Продолжение приложения 1

Прочая кредиторская задолженность
Начисленные расходы к оплате	2580695	10764
Прочие краткосрочные обязательства
Начисленные платежи по непредвиденным обстоятельствам
Итого краткосрочных обязательств	2948048	74059
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные финансовые обязательства
Долгосрочная кредиторская задолженность
Итого по разделу IV.
V. КАПИТАЛ
Выпущенный капитал	20676089	20676089
Объявленный капитал
Неоплаченный капитал
Эмиссионный доход
Резервы	2067600	2067600
Нераспределенный доход (непокрытый убыток)	31263329	31786137
Итого капитал	54007018	54529826
БАЛАНС	56955066	54603885

Приложение 2

АКТИВЫ		На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
I. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ
Денежные средства		3957683	5601010
Краткосрочные финансовые инвестиции
Краткосрочная дебиторская задолженность:		7368168	6986171
Товарно-материальные запасы:		15477034	17520657
	Материалы	1771012	1900304
	Незавершенное производство	1787286	1502308
	Готовая продукция	12645784	14118045
Текущие налоговые активы		6254030	4317020
Итого краткосрочных активов		33056915	34424858
II. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ
Долгосрочные финансовые инвестиции
Долгосрочная дебиторская задолженность:
Первоначальная стоимость основных средств:		21333566	21189415
Накопленный износ		213404	201712
Остаточная стоимость основных средств:		21546970	20987703
Первоначальная стоимость нематериальных активов:
Амортизация нематериальных активов
Остаточная стоимость нематериальных активов:
Незавершенное капитальное строительство
Итого долгосрочных активов		21546970	20987703