| Год жизненного цикла | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| млн. руб. | 50 | 50 | 100 | 500 | 600 | 600 | 600 | 600 |
Сведем исходные данные в одну таблицу и выполним в ней расчет необходимых итогов.
Таблица 3.1. Потоки наличностей проекта (Cash Flows)
| Периоды | прединвестиц | инвестиционный | эксплуатация | ликвида ция | |||||
| Годы жизненного цикла | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| Показатели (млн. руб.) | |||||||||
| 1. Приток наличностей Доход от продаж 2. Отток наличностей (1+2+3) 1) в основной капитал 2) в оборотный капитал 2) налоги 3. Сальдо (1–2) (чистый поток наличности) ( Net Cash Flows ) 4. Кумулятивный поток чистой наличности, накопление ( Cumulative Cash Flows ) | 0 0 50 50 0 -50 -50 | 0 0 150 100 50 0 -150 -200 | 0 0 1000 900 100 0 -1000 -1200 | 1000 100 1000 500 500 0 0 -1200 | 1200 1200 700 600 100 +500 -700 | 1800 1800 700 600 100 +1100 +400 | 1200 1200 700 600 100 +500 +900 | 1200 1200 700 600 100 +500 +1400 | 500 500 50 50 +450 +1850 |
Из таблицы видно, что кумулятивный поток чистой наличности имеет отрицательные значения в периоды прединвестиционный, инвестиционный и в начале эксплуатации оборудования, т.е. на этот период времени и нужны вложения, максимальная величина вложений приходится на 3 и 4‑й годы и равна 1200 млн. руб.
б) Построение финансового профиля проекта
Под финансовым профилем понимается графические изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом ( Cumulative Cash Flow Diagram).
Используя данные табл. 3.1, построим финансовый профиль для нашего примера (рис. 3.1). В рассмотренном примере принято, что дисконтирование (учет фактора времени) произведено по значениям притока и оттока наличностей ранее, т.е. в исходных данных представлены дисконтированные величины, поэтому в табл. 3.1 эти расчеты не включены.
Из финансового профиля наглядно видны и легко определяются первые приближенные значения следующих обобщающих финансовых показателей:
— максимальный денежный отток ресурсов (координата АБ);
— возможный период возврата капитальных вложений, Т1;
— интегральный экономический эффект проекта.
в) Анализ потоков наличности и финансового профиля проекта позволяет определить величины необходимых инвестиций для каждого года; время и объемы их возможного возврата. Эти данные для наглядности представим в виде рабочей таблицы:
Рабочая таблица
| год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| млн. руб. | ||||||||
| Потребность в инвестициях а) годовая б) кумулятивная Суммы возможного возврата инвестиций | -50 -50 0 | -150 -200 0 | -1000 -1200 0 | 0 0 0 | 0 0 500 | 0 0 1100 | 0 0 500 | 0 0 500 |
Рис. 3.1 Финансовый профиль
Для рассматриваемого примера (см. рабочую таблицу) вложения средств в проект происходят порциями в течение трех лет. Погашение вложений может начаться через год после инвестирования. На 4-м году издержки на производство и вложения в основной капитал равны сумме реализации продукции, поэтому возврат вложений не рационален.
Погашение вложений может быть выполнено менее, чем за два года и в дальнейшем, начиная с 6-го года, начинается накопление чистого дохода.
Рассмотрим, как после погашения привлеченных инвестиций с учетом российского законодательства распределяются текущие доходы предприятия (рис. 3.2).
Рис. 3.2 Распределение текущих доходов предприятия на основе Российского законодательства
Согласно рис. 3.2, любая фирма заинтересована в увеличении амортизационных отчислений, т. к. эта часть средств не облагается налогами и напрямую идет на реинвестирование.
Платежи держателям облигаций и акций уменьшают финансовые возможности фирмы, снижая уровень реинвестирования, формирования социальных и иных фондов фирмы, что необходимо учитывать на этапе выбора источников финансирования. Указанные виды затрат надо попытаться минимизировать.
Очень важно найти пути снижения налога на прибыль, а также сокращения текущих расходов за счет использования новейших технологий. [4]
Дата: 2019-05-28, просмотров: 223.
