Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Выберите тип работыЧасть дипломаДипломная работаКурсовая работаКонтрольная работаРешение задачРефератНаучно - исследовательская работаОтчет по практикеОтветы на билетыТест/экзамен onlineМонографияЭссеДокладКомпьютерный набор текстаКомпьютерный чертежРецензияПереводРепетиторБизнес-планКонспектыПроверка качестваЭкзамен на сайтеАспирантский рефератМагистерская работаНаучная статьяНаучный трудТехническая редакция текстаЧертеж от рукиДиаграммы, таблицыПрезентация к защитеТезисный планРечь к дипломуДоработка заказа клиентаОтзыв на дипломПубликация статьи в ВАКПубликация статьи в ScopusДипломная работа MBAПовышение оригинальностиКопирайтингДругое

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

ФОрМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ

КраткосрочнОЙ финансовОЙ

ПолитикИ предприятия

Методические указания

Краснодар

2012

УДК 336.02:658(075.8)

ББК 65.2-93я7

     Ф342

 

 

Рецензенты:

Кандидат экономических наук, доцент

Н .И. Мирошникова

Кандидат экономических наук, доцент

М.А. Кирокосян

 

Ф342 Формирование и реализация краткосрочной финансовой

Политики предприятия: метод. указания / Е.Б.Федотова. - Краснодар: Кубанский гос. ун-т, 2012. 57 с. 100 экз.

 

    Представлены задания, приближенные к практике, которые выполняются на занятиях в качестве самостоятельной или контрольной работы.

    Адресуются студентам экономических специальностей очной и заочной форм обучения.

 

УДК 336.02:658(075.8)

ББК 65.2-93я7

 

 

ÓКубанский государственный университет, 2012

Введение

Дисциплина специализации «Краткосрочная финансовая политика предприятия» предназначена для подготовки специалистов в области управления финансами по специальности 080105 - финансы и кредит, специализация «Финансовый менеджмент», бакалавров для направления 080200.62 Менеджмент и направления 080100.62 Экономика.

Цель изучения дисциплины - приобрести знания в области эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия на основе формирования и реализации финансовой политики, обучиться технике расчета и использования основных показателей финансового менеджмента и экономического анализа при принятии управленческих решений в области подготовки краткосрочной финансовой политики предприятия. Предмет курса - принципы и правила формирования финансовой политики в рамках стратегии финансового управления организацией и реализации в ходе оперативного управления финансовыми ресурсами.

В результате изучения дисциплины студенты должны знать содержание ключевых понятий курса; тенденции и перспективы развития финансовой политики предприятия; цели, инструменты и методы управления финансами предприятий и построения краткосрочной финансовой политики; принципы разработки финансовой политики предприятия с целью эффективного управления финансами на предприятии; методы и приемы построения краткосрочной финансовой политики; кроме того, студенты должны уметь давать оценку основным направлениям развития финансовой политики на предприятии; определять стратегические и текущие цели предприятия для управления финансами на краткосрочный период; оценивать результативность принятых управленческих решений.

В процессе изучения дисциплины необходимо ознакомиться с законодательными и нормативными актами, регулирующими формирование финансовой политики предприятия; методами интерпретации аналитических финансовых документов; существующим программным обеспечением в области бюджетирования, финансового и инвестиционного анализа.

Дисциплина «Краткосрочная финансовая политика предприятия» тесно связана с курсами «Финансовый менеджмент», «Финансы организаций (предприятий)», «Экономический анализ», «Ценообразование», «Налоги и налогообложение», «Экономическая статистика», «Макро- и микроэкономика», «Маркетинг» и др.

 

 

Перечень основных расчетных показателей

И коэффициентов

 

1. Величина дополнительного выпуска продукции (Д_vp, Д_zp).

2. Доля привилегированных акций в общем их количестве (Д_па).

3. Запас финансовой прочности (ФПВ).

4. Изменение финансово-эксплуатационных потребностей (ИФЭП).

5. Индекс постоянного актива (коэффициент реальной стоимости основных средств) (К_л).

6. Коммерческая маржа (КМ).

7. Коэффициент абсолютной ликвидности (АКЛ).

8. Коэффициент автономии (К_а).

9. Коэффициент вариации (n).

10. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К_вп, К_уп).

11. Коэффициент динамики финансовой устойчивости (КДФУ).

12. Коэффициент доли в активах потенциально возможных средств для формирования инвестиций (КПИ).

13. Коэффициент задолженности (соотношение заемных и собственных средств, плечо финансового рычага) (К_зт).

14. Коэффициент инвестирования (КИ).

15. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (К_м).

16. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (К_о)

17. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс).

18. Коэффициент оборачиваемости текущих (оборотных) активов (ВОТА).

19. Коэффициент привлечения долгосрочных заемных средств (К_д).

20. Коэффициент реальной стоимости основных средств (К_р).

21. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К_ф).

22. Коэффициент степени покрытия заемных средств (рамбурсная способность) (К_пзс).

23. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ).

24. Коэффициент трансформации (КТ).

25. Коэффициент финансовой устойчивости (К_фу).

26. Коэффициент чистой выручки (КВЧ).

27. Критический объем (пороговое количество товара) (ПКТп).

28. Матрица финансово-экономических стратегий.

29. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

30. Общая платежеспособность (ОПС).

31. Общий коэффициент покрытия (ОКП).

32. Общий критический объем (ПКТ_общ).

33. Показатель, определяющий политику привлечения заемных средств (ЭФР / РСС).

34. Порог рентабельности (ПR).

35. Продолжительность одного оборота текущих активов (Т_о.та).

36. Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (ПКПКО).

37. Результат финансовой деятельности (РФД).

38. Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД).

39. Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД).

40. Рентабельность активов (РА).

41. Рентабельность собственных средств (РСС).

42. Собственные оборотные средства (СОС).

43. Соотношение доли финансовых затрат, связанных с обеспечением долга и экономического эффекта (СФЭ).

44. Среднее квадратическое отклонение (s).

45. Уровень платежеспособности (УП).

46. Финансовая гибкость.

47. Чистая прибыль на обыкновенную акцию (ЧП_оа).

48. Чистые активы, обеспечивающие обыкновенные акции (ЧА_оа).

49. Чистые активы, обеспечивающие привилегированные акции (Ч_па).

50. Экономическая рентабельность (ЭР).

51. Эффект финансового рычага (ЭФР).

 

И коэффициентов

1. Величина дополнительного выпуска продукции за счет изменения продолжительности одного оборота текущих активов равна

Д_vp = В / t х (TО_тар–1 – ТО_тар),

где Д_vр – величина изъятия из оборота средств; TО_тар–1, ТО_тар – период оборота предыдущего и отчетного периодов соответственно.

При увеличении продолжительности одного оборота снижается возможность за тот же период переработать больше материальных элементов, увеличить выпуск продукции и выручку от реализации. Величина снижения выпуска продукции за счет изменения продолжительности одного оборота текущих активов равна

Дzp = В / t (TО.тар – TО.тар–1),

где Дzр – величина средств, которые необходимо привлечь в оборот.

2. Доля привилегированных акций в общем их количестве (Д_па):

Д = ПрА/АК · 100%,

где ПрА – количество привилегированных акций; АК – общее количество акций в обращении.

 

3. Запас финансовой прочности (ФПВ). Финансовая прочность – способность предприятия успешно противостоять различным неблагоприятным обстоятельствам. Чем больше запас финансовой прочности, тем меньше шансов у предприятия обанкротиться. Экономическое содержание показателя запаса финансовой прочности заключается в учете доли чистой прибыли на единицу выручки от реализации после возмещения переменных затрат или, другими словами, диапазон, отделяющий реальный объем реализации от критического объема. Деление затрат на переменные и постоянные позволяет решать задачу максимизации прибыли, а следовательно, улучшения финансовой прочности предприятия. Зависимость прибыли от выручки известна как эффект производственного рычага. Сила воздействия производственного рычага зависит от результатов реализации после возмещения переменных затрат и прибыли. Измеряется запас финансовой прочности в процентах.

ФПВi = 100 – (100 · s · B_i / В) / (B_i – v_i);

ФПВ = 100 – (100 – s) / (B – v),

где v_i – сумма переменных затрат на единицу i-го товара; v – переменные затраты (v) общие; s – постоянные затраты; В – выручка; В_i – выручка от реализации i-й продукции.

 

4. Изменение финансово-эксплуатационных потребностей (ИФЭП) = Запасы + Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность.

 

5. Индекс постоянного актива (коэффициент реальной стоимости основных средств) (К_л) показывает, какая часть основных средств сформирована за счет собственных средств предприятия.

Индекс постоянного актива (К_л) = ОСВ / СС,

где ОСВ – внеоборотные активы; СС – собственные средства.

 

6. Коммерческая маржа (КМ) характеризует, сколько копеек прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль заключено в 1 р. выручки от реализации:

КМ = НРЭИ / В = (БП+ССП / 100(ДК + КК)) / В,

где НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль); В – выручка; БП – прибыль до налогообложения; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты.

7. Коэффициент абсолютной ликвидности (АКЛ):

АКЛ = (КФЛ + ДС) / (КК + КР),

где КФЛ – краткосрочные финансовые вложения; ДС – денежные средства; КК – краткосрочные кредиты; КР – кредиторская задолженность.

Показывает, какая часть текущих обязательств может быть немедленно погашена средствами, имеющими абсолютную ликвидность. Рекомендуемые нормативные значения находятся в пределах 0,20–0,25.

Имеет особое значение для поставщиков ресурсов и банка, кредитующего предприятие, при выдаче краткосрочных кредитов в небольшой сумме, без обеспечения, на короткий срок.

Если коэффициент увеличивается, то вероятность оплаты счетов поставок и возврата кредитных ресурсов повышается, снижается риск кредитования данного предприятия.

Если коэффициент снижается, то можно сделать противоположные выводы.

 

8. Коэффициент автономии (К_а):

К_а = СС / СИ,

где СС – собственные средства; СИ – стоимость имущества.

Свидетельствует о том, насколько имущество предприятия сформировано за счет собственных средств. Нормативное значение – ³ 0,5.

9. Коэффициент вариации ( n ):

n = s / Х_{среднее} · 100%,

где s – среднее квадратическое отклонение; x_{среднее}– среднее значение анализируемого показателя.

Коэффициент обычно выражается в процентах. Дает представление о степени однородности исследуемой совокупности признаков. Чем меньше величина коэффициента вариации, тем меньше исследуемые показатели отличаются один от другого по величине, и, следовательно, тем однороднее статистическая совокупность. Коэффициент вариации, будучи относительной величиной, абстрагирует различия абсолютных величин колеблемости разных показателей и дает возможность сравнения.

 

10. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К_вп, К_уп)

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами) имеет значение менее нормативного, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам.

Коэффициент восстановления платежеспособности (К_вп) определяется на период восстановления платежеспособности, равный 6 месяцам:

 

                        К_вп = [КТЛ_ф + 6 / Т(КТЛ_ф - КТЛ_н)] / КТЛ_норм ,

 

где КТЛ_ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1); КТЛ_н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода; КТЛ_норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, КТЛ_норм = 2; 6 - период восстановления платежеспособности в месяцах; Т - отчетный период в месяцах.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется на период утраты платежеспособности, установленный равным 3 месяцам:

 

                        К_уп = [КТЛ_ф + 3 / Т(КТЛ_ф - КТЛ_н)] / КТЛ_норм ,

 

где КТЛ_ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1); КТЛ_н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода; КТЛ_норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, КТЛ_норм = 2; 3 - период восстановления платежеспособности в месяцах; Т - отчетный период в месяцах.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.

 

11. Коэффициент динамики финансовой устойчивости (КДФУ):

                                 (1+2К_д+К_о+1/К_с+К_р+К_п)_{отч.пер}

КДФУ = ––––––––––––––––––––––––––––– – 1,

                                 (1+2К_д+К_о+1/К_с+К_р+К_п)_{пред.пер}

где К_д – коэффициент привлечения долгосрочных заемных средств; К_о – коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами; К_с – коэффициент соотношения собственных и заемных средств; К_п – коэффициент реальной стоимости основных средств (индекс постоянного актива).

 

12. Коэффициент доли в активах потенциально возможных средств для формирования инвестиций (КПИ):

КПИ = (СС + ДК) / А,

где СС – собственные средства; ДК – долгосрочные кредиты; А – стоимость активов.

Позволяет определить, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников собственных и долгосрочных заемных средств. Нормальное значение – 85–90%, неудовлетворительное – ниже 75%.

13. Коэффициент задолженности (соотношение заемных и собственных средств, плечо финансового рычага) (К_зт):

К_зт = ЗС / СС,

где ЗС – заемные средства; СС – собственные средства.

Коэффициент позволяет выявить количество заемных средств, привлеченных на единицу собственных средств.

 

14. Коэффициент инвестирования (КИ):

КИ = СС / ОСВ,

где СС – собственные средства; ОСВ – внеоборотные активы.

Определяет уровень привлечения собственных средств на формирование внеоборотных активов.

 

15. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (К_м) показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами:

К_м = СОС / СС,

где СОС – собственные оборотные средства; СС – собственные средства.

 

16. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (К_о) показывает, какая часть запасов формируется за счет собственных оборотных средств предприятия:

К_о = СОС / МОС,

где СОС – собственные оборотные средства; МОС – запасы.

 

17. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс) характеризует наличие собственных средств, необходимых для обеспечения финансовой устойчивости предприятия:

К_осс = СОС / ОБС,

где СОС – собственные оборотные средства; ОБС – оборотные активы.

 

18. Коэффициент оборачиваемости текущих (оборотных) активов (ВОТА) определяется следующим образом:

ВОТА = В / ТА_ср,

где В – выручка; ТА_ср – средняя величина текущих (оборотных) активов.

 

Характеризует количество оборотов текущих активов за анализируемый период.

 

19. Коэффициент привлечения долгосрочных заемных средств (К_д) позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансировании капитальных вложений:

К_д =ДК / СС,

где ДК – долгосрочные кредиты; СС – собственные средства.

20. Коэффициент реальной стоимости основных средств (К_р) показывает, какая доля в имуществе предприятия приходится на основные средства:

К_р = ОСВ / СИ,

где ОСВ – внеоборотные активы; СИ – стоимость имущества.

 

21. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К_ф):

К_ф = СС / ЗС,

где СС – собственные средства,; ЗС– заемные средства.

Используется для анализа соотношения источников средств. При коэффициенте меньше 1 собственных средств будет недостаточно для покрытия заемных. Оптимальные значения от 2 до 3.

 

22. Коэффициент степени покрытия заемных средств (рамбурсная способность) (К_пзс):

К_пзс = В / КР,

КР = П – КИР - ДК – ПДП – ОНО – РПУО – КК – ДБП – РП –

– ПККП,

где В – выручка; КР – кредиторская задолженность; П – стоимость пассивов на конец периода; КИР – капитал и резервы; ДК – долгосрочные кредиты; ПДП – прочие долгосрочные пассивы; ОНО – отложенные налоговые обязательства; РПУО – резервы под условные обязательства; КК – краткосрочные кредиты; ДБП – доходы будущих периодов; РП – резервы предстоящих расходов; ПККП – прочие обязательства.

Коэффициент характеризует, какая часть выручки отвлечена на возмещение текущей кредиторской задолженности. Дает предварительную оценку эффективности использования заемных средств. Оптимальное значение – до 0,8.

 

23. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

КТЛ = ОБС / (КК + КР + РП + ДБП + ПККП),

где ОБС – оборотные активы; КК – краткосрочные кредиты; КР – кредиторская задолженность; РП – резервы предстоящих расходов; ДБП – доходы будущих периодов; ПККП – прочие краткосрочные обязательства.

Является обобщающим показателем ликвидности. Экономический смысл этого коэффициента близок к экономическому смыслу общего коэффициента покрытия. В основном применяется при оценке структуры баланса и уровня платежеспособности предприятия в соответствии с нормативными документами, разработанными Федеральным управлением по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению предприятий.

Если этот показатель увеличивается, то финансовая устойчивость предприятия увеличивается, вероятность погашения всех текущих обязательств и надежность ценных бумаг предприятия (в случае их наличия) возрастает. Повышается инвестиционная привлекательность предприятия.

 

24. Коэффициент трансформации (КТ) показывает часть выручки от реализации, полученной с каждого рубля актива, т. е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива и как предприятие использует активы, или сколько копеек выручки приходится на каждый рубль ресурсов.

Для определения уровня использования активов применяется коэффициент трансформации (КТ):

КТ = В / А,

где В – выручка; А – стоимость активов.

 

25. Коэффициент финансовой устойчивости (К_фу):

К_фу = (СС + ДЗ) / П,

где СС – собственные средства; ДЗ – долгосрочные пассивы; П – стоимость пассивов.

26. Коэффициент чистой выручки (КЧВ) отражает удельный вес остаточной денежной наличности в выручке от реализации или сколько чистой прибыли получено с каждого рубля выручки:

КЧВ = Ч / В,

где Ч – чистая прибыль; В – выручка.

 

27. Критический объем (пороговое количество товара) (ПКТп) – выручка от реализации i-го вида продукции или товара, при которой предприятие будет в состоянии покрывать все свои расходы по i-му виду продукции или товару (переменные и постоянные), не получая прибыли. Принято называть критическим объемом i-го вида продукции или товара (пороговым количеством товара). Так как по определению критическим объемом i-го вида продукции или товара считают объем, при котором выручка i-го вида продукции или товара равна полным затратам i-го вида продукции или товара (без прибыли), то формула критического объема имеет вид

ПКТi = (s · B_i : В) / S(p_iq_i – v_i),

где В_i – выручка от реализации i-го товара; В – выручка, всего; p_i – цена i-го товара (изделия), р.; q_i – количество i-го товара (изделия); v_i – переменные затраты.

 

Содержание Квадрантов матрицы

Порог рентабельности (ПR).

Выручка, при которой результат от реализации (прибыль) сверх всех затрат равен нулю, есть порог рентабельности. По его достижении результат от реализации (прибыль) сверх переменных затрат покрывает всю сумму постоянных затрат.

Разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

Если выручка опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

ПR = s / (В–v),

где s – постоянные расходы; v – переменные затраты; В – выручка.

 

35. Продолжительность одного оборота текущих активов (Т_о.та) определяется следующим образом:

Т_о.та = (t · ТА_ср ) / В,

где ТА_ср – средняя величина текущих активов; t – продолжительность анализируемого периода, дн.; В – выручка.

 

36. Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (ПКПКО):

ПКПКО = (ДС + КФЛ + Деб.З) / (КК + КР),

где ДС – денежные средства; КФЛ – краткосрочные финансовые вложения; Деб.З – дебиторская задолженность; КК– краткосрочные кредиты; КР – кредиторская задолженность.

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть погашена немедленно за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности. Рекомендуемые (нормативные) значения находятся в пределах 0,7–0,8.

 

37. Результат финансовой деятельности (РФД):

РФД = ИЗЗ – НПР – ССП / 100 · (ДК + КК) – Д – ДФВ − РД,

0 £ РФД £ 0,1 ДОС

ДОС = В + DМОС – ССП / 100(ДК + КК),

где РФД – результат финансовой деятельности, тыс. р.; ИЗЗ – изменение задолженности, тыс. р.; НПР – налог на прибыль, тыс. р.; Д – процент к уплате; В – выручка; ДФВ – долгосрочные финансовые вложения; РД – выплаченные дивиденды; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; ДОС – добавленная стоимость.

Результат финансовой деятельности (РФД) отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). При его подсчете мы пользуемся только движением финансовых потоков. Решающее значение для определения знака РФД имеет знак изменения задолженности. При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться (здесь еще добавляется увеличение налога на прибыль, так как рост заемных средств приводит в действие финансовый рычаг, который сказывается на выручке предприятия, его прибыли и выплате дивидендов). Результат финансовой деятельности может принимать отрицательное значение, которое означает, что нецелесообразно привлекать заемные средства. Когда результат финансовой деятельности принимает положительное значение, предприятие может привлекать заемные средства.

 

38. Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) представляет собой сумму результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности:

РФХД = РХД + РФД,

где РФХД – результат финансово-хозяйственной деятельности, тыс. р.; РХД – результат хозяйственной деятельности, тыс. р.; РФД – результат финансовой деятельности, тыс. р.

Оптимальным является соотношение РФХД ≤ 0.

Результат финансово-хозяйственной деятельности – интегрированный показатель, позволяющий не только оценивать текущее состояние предприятия, но и прогнозировать ближайшее будущее.

Динамика РФХД описывает жизненный цикл фирмы. Период положительного РФХД сменяется периодом отрицательного РФХД и так далее при условии, конечно, что фирма нормально развивается. Фирма не может длительное время иметь отрицательный РФХД. Это – угроза краха. Необходимым представляется введение понятия равновесного РФХД, рассмотренного в рамках жизненного цикла фирмы (хотя бы одного). РФХД нормально работающей фирмы может колебаться в рамках жизненного цикла между 0% и 10% добавленной стоимости (в обе стороны). Это – безопасная зона для фирмы.

Показатели РХ, РФД, РФХД дают возможность построить матрицу финансовых стратегий (матрицу Франшона) и определить сценарии развития компании в зависимости от того, в какой квадрант матрицы попала компания в проводимом анализе, и предлагаются стратегии принятия решений по результатам анализа компании.

Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки – превышение расходов над доходами в обозримой перспективе. Один из самых распространенных способов добиться положения равновесия – методом последовательных итераций всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0% и ±10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска.

Большую помощь в решении этой задачи могут оказать матрицы финансовой стратегии. Матрицы помогают спрогнозировать «критический путь» предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприятия. Из большого разнообразия матриц выбирается такая, в которой значение результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируется с различными значениями результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности – и все это в корреляции с темпами роста оборота предприятия.

 

39. Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД):

РХД =  ПРИБ – DФЭП – ПИ + ПИМ,

–0,1ДОС £ РХД £ 0

ДОС=В + DМОС – ССП / 100(ДК + КК),

где РХД – результат хозяйственной деятельности, тыс. р.; В – выручка; DМОС – изменение запасов; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; НДС – налог на добавленную стоимость; DФЭП – изменение финансово-эксплуатационных потребностей; ПИ – производственные инвестиции; ПИМ – продажа имущества; ДОС – добавленная стоимость.

Результаты хозяйственной деятельности отражают весь комплекс операций. Показатель говорит о ликвидности предприятия после финансирования всех расходов, связанных с его развитием, т. е. речь идет об уровне ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций, относящихся к обычной для этого предприятия хозяйственной деятельности. Результат любой хозяйственной деятельности может быть отрицательным, нулевым и положительным. Положительное значение данного показателя предполагает последующую реализацию масштабных инвестиционных проектов, в течение которых произойдет скачок постоянных затрат, который в значительной мере может быть компенсирован положительным значением РХД, иначе говоря, открывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники, реальными могут стать планы инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности.

Проводя анализ оценки результатов финансовой деятельности и эффекта финансового рычага, можно определить, какова политика привлечения заемных средств и выдерживается ли рациональное соотношение между эффектом финансового рычага (ЭФР) и экономической рентабельностью (ЭР).

40. Рентабельность активов (РА) показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение этого показателя свидетельствует о падающем спросе на продукцию предприятия и о перенакоплении активов:

РА = БП / Аср · 100%,

где БП – прибыль до налогообложения; Аср – средняя стоимость активов.

 

41. Рентабельность собственных средств (РСС) характеризует результативность использования собственных средств предприятия, границу потенциального развития производства:

РСС = (1 – ПН / 100) ЭР + ЭФР,

где ПН – ставка налога на прибыль; ЭР – экономическая рентабельность; ЭФР – эффект финансового рычага.

42. Собственные оборотные средства (СОС):

СОС = СС + ДЗ – ОСВ,

где СС – собственные средства; ДЗ – долгосрочные пассивы; ОСВ – внеоборотные активы.

 

43. Соотношение доли финансовых затрат, связанных с обеспечением долга и экономического эффекта (СФЭ):

СФЭ = СПК / (В + DМОС – ССП / 100 · (ДК+КК) – НДС – ЗОП),

СПК = ССП / 100 · (ДК + КК),

где СПК – сумма процентов за кредит; В – выручка за анализируемый период; DМОС – изменение запасов; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; НДС – налог на добавленную стоимость; ЗОП – затраты на оплату труда.

Соотношение доли финансовых затрат, связанных с обслуживанием долга и экономического эффекта, показывает, какая часть экономического эффекта идет на погашение финансовых средств и затрат, связанных с обслуживанием долга. Ограничение – 0,4.

44. Среднее квадратическое отклонение ( s ):

 

s = ÖS (x – x_{среднее})²)/n,

где x – значение коэффициента за соответствующий период; x_{среднее} – среднее арифметическое значение коэффициента; n – число анализируемых периодов.

Характеризует абсолютную колеблемость значений варьирующего показателя от среднего значения и выражается в тех же единицах измерения, что и значение признака.

 

45. Уровень платежеспособности (УП):

УП(%) = ФОКП / НУОКП · 100%,

где ФОКП – фактический общий коэффициент покрытия; НУОКП – нормативный уровень общего коэффициента покрытия.

46. Финансовая гибкость – способность администрации распределить прибыль таким образом, чтобы сохранился баланс между оплатой дивидендов акционерам и реинвестированием доходов для развития производства.

При этом ставится задача оценки действий администрации в отчетном периоде по распределению прибыли на фонд развития производства (ФРП) и фонд выплаты дивидендов (РД).

Оптимальное соотношение собственных и заемных средств обеспечивает максимальную рентабельность предприятия, эффективное использование собственных средств (СС).

Оптимальная рентабельность собственных средств (РСС) определяет верхнюю границу потенциального развития производства, обеспечивающую вполне определенную прибыль.

Часть РСС поглощается дивидендами, другая – развитием производства.

Деление происходит на основе принятой на предприятии нормы распределения (НР).

Норма распределения определяется:

НР = РД / БП,

где РД – расчеты по дивидендам; БП – прибыль до налогообложения.

0 £ НР £ 1.

В случае, если вся прибыль реинвестирована, то НР = 0, если прибыль не реинвестирована, то НР ¹ 0

D = СС¢ – 3С¢ / 2,0,

где идентификатор « ¢ « означает отчетный год; D – изменение.

Если D приобретает отрицательное значение, то предприятие в отчетном периоде увеличивало привлечение заемных средств. Это свидетельствует о завышенной НР.

При положительной величине D предприятие имеет лишние СС, которые лучше было бы направить в РД.

Поэтому, чем ближе значение D к нулю, тем правильнее политика администрации в распределении прибыли.

 

47. Чистая прибыль на обыкновенную акцию (ЧП_оа):

ЧП_оа = (Ч – (ПрА · УД) / 100) / (АК – ПрА),

где Ч – чистая прибыль; ПрА – количество привилегированных акций; АК – общее количество акций в обращении; УД – уровень дивидендов по привилегированным акциям.

48. Чистые активы, обеспечивающие обыкновенные акции (ЧА_оа):

ЧА_оа = А – НМА – ЗП – ПрА · НОМ,

где А – стоимость активов; НМА – нематериальные активы; ЗП – краткосрочные и долгосрочные задолженности (задолженность предприятия); ПрА – количество привилегированных акций; НОМ – номинал привилегированных акций.

49. Чистые активы, обеспечивающие привилегированные акции (ЧА_па):

ЧА_па = А – НМА – ЗП,

где А – стоимость актива; НМА – нематериальные активы; ЗП – краткосрочные и долгосрочные задолженности (задолженность предприятия).

 

50. Экономическая рентабельность (ЭР) характеризует результативность деятельности предприятия. Показатели рентабельности позволяют определить, сколько копеек прибыли имеет предприятие с каждого рубля средств, вложенных в активы.

Если этот показатель увеличивается, то улучшается использование совокупных активов, предприятие становится более надежным партнером. Если предприятие эмитировало ценные бумаги, то их надежность повышается. В зависимости от форм собственности и организационно-правовых структур повышается статус либо собственников, либо акционеров (участников) предприятия, а также инвестиционная привлекательность предприятия.

Если этот показатель снижается, то можно сделать противоположные выводы:

ЭР = (БП + ФИЗ) / А,

где А – активы; БП – прибыль (убыток) отчетного периода; ФИЗ – финансовые издержки по задолженности.

А = СС + ЗС + КР,

где СС – собственные средства; ЗС заемные средства; КР – кредиторская задолженность.

ФИЗ = ССП · (ДК + КК),

где ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты.

Тогда экономическую рентабельность можно представить следующим образом:

                        БП + ССП / 100 (ДК + КК)

              ЭР = –––––––––––––––––––––––– · 100 £ ОЭР,

                              СС + ЗС + КР

где БП – прибыль (убыток) отчетного периода; ОЭР – отраслевая экономическая рентабельность; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; КР – кредиторская задолженность. Эту формулу используем для расчетов.

 

51. Эффект финансового рычага (ЭФР). Эффект, полученный за счет привлечения кредита, известен как эффект финансового рычага. Это расхождение между экономической рентабельностью и «ценой заемных средств» (средней ставкой процента за кредит).

Эффект финансового рычага позволяет оценить прирост рентабельности собственных средств за счет использования кредита:

ЭФР = (1 – ПН / 100)(ЭР – ССП) × ЗС/ СС,

где ПН – ставка налога на прибыль; ЭР – экономическая рентабельность; ССП – средняя ставка процента за кредит; ЗС – заемные средства; СС – собственные средства.

 

ЗАДАНИЯ

1. Сделайте выборку данных в табл. 1 на основе отчетности предприятия.

Таблица 1

Показатели

Предшествующий предыдущ. период

на _________

Предыдущий период

 на _________

Отчетный период на_________

Прогнозируемые значения

Отклонения

     

1

2 3 4 5 6 7 8 9

1

Прибыль до уплаты процентов и налогов (прибыль от продаж) (ПРИБ), тыс. р.              

Окончание табл. 2

1

2

3 4 5 6 7 8 9 2

Финансово-эксплуатационные потребности на конец периода (ФЭП), тыс. р.

              3

Финансово-эксплуатационные потребности на начало периода (ФЭП), тыс. р.

              4

Изменение финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП), тыс. р.

              5

Производственные инвестиции (ПИ), тыс. р.

              6

Продажа имущества (ПИМ), тыс. р.

              7

Результат хозяйственной деятельности (РХД), тыс. р.

                                 

Таблица 3

Расчет результата финансовой деятельности (РФД)

№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущ. периоду на _________	Предыдущий период на _________	Отчетный период на_________	Прогнозируемые значения	Отклонения
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Изменение задолженности (ИЗЗ), тыс. р.
2	Средняя ставка процента за кредит (ССП), %
3	Долгосрочные кредиты (ДК), тыс. р.
4	Краткосрочные кредиты (КК), тыс. р.
5	Налог на прибыль (НПР), тыс. р.
6	Проценты к уплате (стоимость финансирования) (Д), тыс. р.
7	Выплаченные дивиденды (РД), тыс. р.
8	Долгосрочные финансовые вложения (ДФВ), тыс. р.
9	Результат финансовой деятельности (РФД), тыс. р.

Таблица 4

Экспресс-анализ результата финансово-хозяйственной

деятельности

№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущ. период на _________	Предыдущий период на _________	Отчетный период на_________	Прогнозируемые значения	Отклонения
1	2		3	4	5	6	7	8
1	Коэффициент трансформации (КТ)
2	Коммерческая маржа (КМ)
3	Экономическая рентабельность (ЭР), %
4	Рентабельность собственных средств (РСС), %
5	Эффект финансового рычага (ЭФР)
6	Политика привлечения заемных средств (ППЗС), % (ЭФР/РСС · 100%)
7	Результат финансовой деятельности (РФД), тыс. р.
8	Результат хозяйственной деятельности (РХД), тыс. р.
9	Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД), тыс. р.

 

Получены расчетные значения параметров матрицы за анализируемые периоды и отображена их динамика. Проведение углубленного анализа финансовой ситуации в компании возможно только после построения матрицы финансовых стратегий и определения местоположения компании в матрице за анализируемые периоды (см. рисунок).

Оценка активов предприятия предполагает изучение структуры имущества предприятия, его изменений и выявление источников формирования. На основе горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа можно получить наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре актива, установить динамику изменений основных показателей. Общая оценка актива баланса выявляет изменение производственного потенциала предприятия и относительных объемов оборотных и внеоборотных средств предприятия за исследуемый период. На какие составляющие приходился наибольший удельный вес в структуре совокупных активов? Что произошло с составляющими внеоборотных активов? Как изменилась величина оборотных активов предприятия за анализируемый период? Какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов?

При оценке динамики и структуры стоимости имущества можно отразить абсолютные изменения в имуществе предприятия, сделать вывод об ухудшении или об улучшении структуры активов (табл. 5).

При оценке источников формирования имущества предприятия устанавливаются причины увеличения или уменьшения имущества. Рассматриваются абсолютные и относительные изменения в собственных и заемных средствах предприятия. При этом определяется, какие средства (собственные или заемные) являются основным источником формирования совокупных активов предприятия, как изменяется доля заемных средств в совокупных источниках образования активов (табл. 6).

Стабильное финансово-экономическое состояние предприятия - результат умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Для современной экономики важна стабильность, в основе которой лежит управление по принципу обратной связи, т.е. активного реагирования управления на изменение внутренних и внешних факторов.

Оказывать влияние на финансово-экономическое состояние предприятия можно с помощью привлечения заемных средств, а именно: соотношения собственных и заемных средств и, следовательно, влияния процентной ставки за кредит (табл. 7). Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить

 

 

Таблица 5

Анализ динамики и структуры имущества

 

30	№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущему период на _______		Предыдущий период на _______		Отчетный период на ______		Изменение удельных весов, %,гр.6/гр.4 · 100	Абсолютное отклонение (+,–),гр.5–гр.3	Относительное отклонение, %,гр.5/гр.3 · 100
			Сумма, тыс. р.	% к стоимости имущества	Сумма, тыс. р.	% к стоимости имущества	Сумма, тыс. р.	% к стоимости имущества
	1	2			3	4	5	6	7	8	7
	1	Стоимость имущества (СИ), тыс. р.
	1.1	В том числе: Внеоборотные активы (ОСВ), тыс. р.
	1.1.1	Из них: Основные средства (ОС), тыс. р.
	1.2	Оборотные средства (ОБС), тыс. р.
	1.2.1	Из них: Материальные оборотные средства (МОС), тыс. р.
	1.2.2	Денежные средства (ДС), тыс. р.
	1.2.3	Краткосрочные финансовые вложения (КФЛ), тыс. р.
	1.2.4	Средства в расчетах (дебиторская задолженность) (СР), тыс. р.
	3	Выручка (В), тыс. р.
	4	Коэффициент реальной стоимости имущества (Кри)((ОС + МОС) / СИ)

 

Таблица 6

Анализ источников формирования имущества

 

32	№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущему период на _______		Предыдущий период на _______		Отчетный период на ______		Изменение удельных весов, %,гр.6/гр.4 · 100	Абсолютное отклонение (+,–),гр.5–гр.3	Относительное отклонение, %,гр.5/гр.3 · 100
			Сумма, тыс. р.	% к стоимости имущества	Сумма, тыс. р.	% к стоимости имущества	Сумма, тыс. р.	% к стоимости имущества
	1	2			3	4	5	6	7	8	7
	1	Источники формирования имущества (СИ), тыс. р.
	2	В том числе: Собственные средства (СС), тыс. р.
	2.1	Из них: Собственные оборотные средства (СОС), тыс. р.
	3	Заемные средства (ЗС), тыс. р.
	3.1	Из них: Долгосрочные займы (ДЗ), тыс. р.
	3.2	Краткосрочные кредиты (КК), тыс. р.
	4	Кредиторская задолженность (КР), тыс. р.

 

 

формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете – повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Политика привлечения заемных средств − часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала в соответствии с потребностями развития предприятия.

Разработка политики привлечения заемных средств осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств на предприятии. Цель такого анализа – выявление состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

В процессе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств, определяются основные формы их привлечения по видам кредита и периоду их привлечения, изучается состав конкретных кредиторов и условия предоставления ими кредитов, оценивается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм. Результаты этого анализа служат для оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основные цели привлечения заемных средств предприятиями:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация);

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа.

Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4. Определение соотношения заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

Расчет такого соотношения основывается на целях использования заемных средств в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема основных средств и формирования других потребностей реального инвестирования (хотя при консервативной политике финансирования активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования постоянной части оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Цель этих расчетов – установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяется полный и средний срок использования заемных средств (см. «срок использования заемных средств»).

5. Определение форм привлечения заемных средств.

Эти формы дифференцируются в разрезе финансового (банковского) кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности (см. «банковский кредит»; «товарный кредит»).

6. Определение состава кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

7. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся: срок предоставления кредита (оптимальным считается срок, в течение которого полностью реализуется цель привлечения кредита); ставка процента за кредит; условия выплаты суммы процента; условия выплаты основной суммы долга; прочие условия, связанные с получением кредита.

8. Обеспечение эффективного использования кредита. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

9. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. (табл.7.)

Таблица 7

Показатели

Предшествующий предыдущ. период на _________

Предыдущий период на _________

Отчетный период

 на ____

Прогнозируемые значения

Отклонения

      1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Эффект финансового рычага (ЭФР)               2 Рентабельность собственных средств (РСС), %               3 Экономическая рентабельность (ЭР), %               4 Заемные средства (ЗС), тыс. р.              

 

Один из важных моментов в процессе подготовки принятия управленческого решения и управления экономической деятельностью предприятия - оценка правильного распределения прибыли на развитие, кроме того, необходимость выплаты дивидендов (для акционерных обществ). Допустим, что вся прибыль предприятия была направлена на развитие. Эта ситуация может оказаться пагубной для предприятия при переориентации производства на новый вид продукции или перепрофилировании производства. Предприятию также необходимо выплатить дивиденды. Большой процент дивидендов ведет к замедлению развития предприятия. Такая ситуация может возникнуть на любом предприятии при любой форме собственности, при которой прибыль распределяется пропорционально паю (вкладу) в уставный фонд. Оптимальное соотношение собственных и заемных средств обеспечивает максимальную рентабельность предприятия, эффективное использование собственных средств предприятия. Оптимальная рентабельность собственных средств определяет верхний уровень потенциального развития производства, который обеспечивает определенную прибыль. Часть рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть уходит в расширенное производство. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения. Норма распределения показывает, какая часть прибыли распределяется на дивиденды акционерам. Применительно к предприятиям с другими формами собственности это будет норма распределения прибыли пропорционально долям.

Если отталкиваться от показателя рентабельности предприятия, то цель управления в данном случае следующая: достичь тех же результатов с меньшими собственными средствами или установить норму распределения в предыдущем периоде, чтобы достичь тех же результатов (табл.8).

Таблица 8

Показатели

Предшествующий предыдущ. период

на _________

Предыдущий период на _________

Отчетный период

 на ____

Прогнозируемые значения

Отклонения

      1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Рентабельность собственных средств (РСС), %               2 Экономическая рентабельность (ЭР), %               3 Прибыль (убыток) отчетного периода (БП), тыс. р.               4 Собственные средства (СС), тыс. р.               5 Заемные средства (ЗС), тыс. р.               6 Соотношение заемных и собственных средств (ЗС / СС)               7 Средняя ставка процента за кредит (ССП), %               8 Норма распределения (НР)              

    Составная часть финансовой стратегии - достижение основных параметров текущей деятельности организации. Важным аспектом равновесия, связанным со стабилизацией деятельности, является устойчивость. Поэтому важное направление в процессе подготовки принятия управленческих решений - диагностика и прогнозирование финансовой устойчивости предприятия. Устойчивости можно достичь, если уравновесить хозяйственные и финансовые результаты деятельности предприятия. Задача управления финансовой устойчивостью заключается в оценке действий управляющего персонала, обеспечивающего условия достижения равновесия финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.

В показателе результата финансовой деятельности (РФД) отражается политика предприятия: при привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств - отрицательное. Резко отрицательное значение РФД может быть компенсировано положительным значением результата хозяйственной деятельности (РХД). Результат хозяйственной деятельности - денежные средства после финансирования развития, другими словами, уровень ликвидности предприятия в результате совершения хозяйственных операций. Положительное значение РХД дает возможность предприятию внедрять новую технику, планировать инвестиции в другие сферы деятельности. Сумма результатов финансовой и хозяйственной деятельности дает третий показатель - результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД).

Добиться безупречного равновесия трудно, но нужно удерживать предприятие в пределах безопасной зоны. И поэтому проводить диагностику необходимо не только для того, чтобы определить как далеко предприятие от своей устойчивости (равновесия), но и чтобы выяснить, какие действия были предприняты, чтобы подойти к этому состоянию и на основе этого спрогнозировать ситуацию на будущее (табл. 9).

Сохранение устойчивости предприятия может быть обусловлено сохранением платежеспособности предприятия. Учитывая существование для предприятия определенного критерия финансовой устойчивости, за пределами нижней границы которой ему грозит банкротство, необходимо отметить, что такой нижней границей выступает обеспечение платежеспособности, ликвидности предприятия, так как для сохранения устойчивости необходимо, чтобы движение денежных потоков предприятия давало возможность рассчитываться с поставщиками, кредиторами, государством (табл. 10, 11).

 

Таблица 9

Показатели

Предшествующий предыдущ. период на _________

Предыдущий период

на _________

Отчетный период

 на ____________

Прогнозируемые значения

Отклонения

      1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Коэффициент автономии (К_а)               2 Коэффициент доли в активах потенциально возможных средств для формирования инвестиций (КПИ)               3 Коэффициент степени покрытия заемных средств (К_пзс)               4 Соотношение доли финансовых затрат и экономического эффекта (СФЭ)               5 Результат хозяйственной деятельности (РХД), тыс. р.               6 Результат финансовой деятельности (РФД), тыс. р.               7 Краткосрочные кредиты (КК), тыс. р.               8 Долгосрочные кредиты (ДК), тыс. р.              

 

Таблица 10

Анализ и диагностика платежеспособности предприятия

№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущ. период на _________	Предыдущий период на _________	Отчетный период  на ____	Прогнозируемые значения	Отклонения
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Коэффициент абсолютной ликвидности (АКЛ)
2	Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (ПКПКО)
3	Общий коэффициент покрытия (ликвидности) (ОКП)
Окончание табл. 10
1	2	3	4	5	6	7	8	9
4	Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)
5	Общая платежеспособность (ОПС)
6	Краткосрочные кредиты (КК), тыс. р.
7	Запасы (МОС), тыс. р.

Таблица 11

Прогнозирование банкротства (на основе методики ФУДН)

 

№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущ. период на ____________	Предыдущий период на ____________	Отчетный период на ____________	Абсолютное отклонение (+,–), гр.4–гр.3	Относительное отклонение, %, гр.4/гр.3 · 100	Нормативное значение
1	2		3	4	5	6	7
1	Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)
2	Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс)
3	Коэффициент восстановления платежеспособности (Квп)
4	Коэффициент утраты платежеспособности (Куп)

 

Для повышения конкурентных преимуществ и финансового оздоровления предприятия могут быть применены инвестиционные процедуры, связанные с вложением денежных средств в проекты, которые будут обеспечивать получение предприятием дополнительной выручки или снижение затрат.

Оценка инвестиционной привлекательности подразумевает оценку финансово-экономической устойчивости предприятия - важнейшей характеристики его деловой активности и надежности. Она определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности (табл. 12).

Таблица 12

Показатели

Предшествующий предыдущему период на ____________ Предыдущий период на ____________ Отчетный период на ____________ 1

2

 

3

2

1

Величина стоимости активов, %

 

100

100

1.1 Доля внеоборотных активов в стоимости активов, %  

 

 

1.2 Доля материальных оборотных средств в стоимости активов, %  

 

 

1.3 Доля средств в расчетах в стоимости активов, %  

 

 

2 Величина стоимости пассивов, %  

100

100

2.1 Доля собственных средств в стоимости пассивов, %  

 

 

2.2 Доля заемных средств в стоимости пассивов, %  

 

 

3 Уровень платежеспособности в % к нормативному уровню (УП), %  

 

 

4 Коэффициент соотношения заемных и собственных оборотных средств (К_зт)  

 

 

5 Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (К_м)  

 

 

6 Коэффициент реальной стоимости имущества расчетный (К_р)  

 

 

7 Коэффициент реальной стоимости основных средств (индекс постоянного актива) (К_л)  

 

 

8 Коэффициент привлечения долгосрочных заемных средств (К_д)  

 

 

9 Рентабельность активов (РА), %  

 

 

10 Доля привилегированных акций в общем их количестве, %  

 

 

11 Чистая прибыль на обыкновенную акцию, тыс. р.  

 

 

12 Чистые активы, обеспечивающие привилегированные акции, тыс. р.  

 

 

13 Чистые активы, обеспечивающие обыкновенные акции, тыс. р.  

 

 

Эффективное и профессиональное управление финансами предприятия требует глубокого анализа, позволяющего дать наиболее точную оценку финансовой политике на основе количественных методов исследования, выявить слабые места в экономике предприятия, охарактеризовать состояние дел данного предприятия (табл. 13).

Таблица 13

Динамика финансово-экономических показателей и рекомендации

по обеспечению стабильности хозяйствующего субъекта

 

№ п/п	Показатели	Предшествующий предыдущему период на ___________	Предыдущий период на ______	Отчетный период на ________	Средняя величина показателя за период	Среднее квадратическое отклонение	Коэффициент вариации
1	2		3	4	5	6	7
1	Продолжительность одного оборота активов, дн (То.та)
2	Коэффициент оборачиваемости текущих активов (ВОТА)
3	Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (Кф)
4	Коэффициент автономии (Ка)
5	Коэффициент задолженности (соотношения заемных и собственных средств) (Кзт)
6	Коэффициент инвестирования (КИ)
7	Общий коэффициент покрытия (ОКП)
8	Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)
9	Коэффициент абсолютной ликвидности (АКЛ)

 

    Построение финансовой политики организации предполагает выбор альтернативных путей развития на основе прогнозирования с учетом критериев эффективности финансовой политики (табл. 14).

Таблица 14

Нормативные значения коэффициентов

(ограничений к целевой функции)

№ п/п	Показатели	Норматив (min)	Норматив (max)
1	2	3	4
1	Отраслевая экономическая рентабельность, % (≤35)(ОЭР)		35
2	Коэффициент автономии (больше либо равно 0,5)(Ка)	0,5
3	Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (0,8-1,5) (Кф)	0,8	1,5
4	Коэффициент задолженности (коэффициент финансового рычага) (0,8–1,0) (Кзт)	0,8	1,0
5	Коэффициент инвестирования (2–3) (КИ)	2	3
6	Коэффициент доли в активах потенциально возможных средств для формирования инвестиций (больше либо равно 0,8) КПИ	0,8
7	Коэффициент степени покрытия заемных средств (рамбурсная способность) (до 0,8) (Кпзс)	0,8
8	Соотношение финансовых затрат и экономического эффекта (меньше либо равно 0,4) (СФЭ)		0,4
9	Коэффициент абсолютной ликвидности (0,2–0,25) (АКЛ)	0,2	0,25
10	Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (0,7–0,8) (ПКПКО)	0,7	0,8
11	Общий коэффициент покрытия (2–2,5) (ОКП)	2	2,5
12	Коэффициент текущей ликвидности (больше либо равно 2) (КТЛ)	2
13	Показатель, определяющий политику привлечения заемных средств, % (33–44) (ППЗС) (ЭФР/РСС)	33	44
14	Общая платежеспособность (не менее 2) (ОПС)	2

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

Основная

Основная литература:

1. Ендовицкий Д.А. Финансовый менеджмент / Ендовицкий Д. А., Щербакова Н. Ф., Исаенко А. Н. –М.: Рид Групп. 2011 г.

2. Епифанов, В. А. Финансовый менеджмент: понятие, направления и практика реализации: [учебник для вузов] / Епифанов, Виктор Александрович., А. А. Паньковский ; В. А. Епифанов, А. А. Паньковский ; [под ред. В. А. Епифанова] ; Моск. ин-т коммунального хозяйства и строительства. - М. : [Едиториал УРСС], 2004. - 159 с.

3. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / Крейнина, Марина Наумовна ; М. Н. Крейнина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Дело и Сервис, 2001. - 400 с. : ил. - (Библиотека журнала "Финансовый менеджмент"). - Библиогр. : с. 397. - ISBN 5801801154

4. Лихачева О. Н. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия : учебное пособие для студентов вузов / Лихачева, Ольга Николаевна, С. А. Щуров ; О. Н. Лихачева, С. А. Щуров ; под ред. И. Я. Лукасевича. - 2-е изд. - М. : Вузовский учебник, 2009. - 287 с.

5. Мицек С. А. Краткосрочная финансовая политика на предприятии : : учебное пособие для студентов / / Мицек, Сергей Александрович. ; С. А. Мицек. - М. : КНОРУС , 2007. - 244 с.

6. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: конспект лекций с задачами и текстами : [учебное пособие]. - Москва : Проспект, 2013. - 504 с.

7. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика / Е. С. Стоянова. − 6-е изд. − М.: Перспектива, 2008. − 656 с.

8. Финансовая политика предприятия: краткосрочный аспект: Метод. указания/Е.Б.Федотова. - Краснодар: Кубан. гос. ун-т, 2006. - 36 с.

9. Финансовый менеджмент : теория и практика : учебник для студентов вузов / / [Стоянова Е. С. и др.] ; под ред. Е. С. Стояновой ; Финансовая акад. при Правительстве Рос. Федерации ; Акад. менеджмента и рынка, Ин-т финансового менеджмента. - Изд. 6-е. - М. : Перспектива , 2007. - 655 с.

10. Финансовый менеджмент : учебник для студентов вузов / / под ред. Е. И. Шохина. - М. : КНОРУС , 2008. - 475 с.

11. Финансовый менеджмент: учебник для бакалавров и магистров высшего проф. образования /под ред. Д. А. Ендовицкого. - 2-е изд., испр. и доп. - М. : Рид Групп, 2012. - 797 с.

12. Финансовый менеджмент: учебник для студентов вузов / под ред. Н. И. Берзона, Т. В. Тепловой ; Нац. исслед. ун-т "Высшая школа экономики". - Москва : КНОРУС, 2013. - 653 с. - (Бакалавриат).

13. Щербаков В. А. Краткосрочная финансовая политика : : учебное пособие для студентов вузов / / Щербаков, Валерий Александрович., Е. А. Приходько ; В. А. Щербаков, Е. А. Приходько. - Изд. 2-е, стер. - М. : КНОРУС , 2007. - 267 с.

 

Дополнительная литература:

1. Арутюнов Ю. А. Финансовый менеджмент : учебное пособие для студентов / / Арутюнов, Юрий Аванесович. ; Ю. А. Арутюнов. - Изд. 2-е, стер. - М. : КНОРУС , 2007. - 311 с.

2. Миронов М. Г. Финансовый менеджмент : учебное пособие / Миронов, Максим Георгиевич, Е. А. Замедлина, Е. В. Жарикова ; М. Г. Миронов, Е. А. Замедлина, Е. В. Жарикова. - М. : Экзамен , 2004. - 222 с.

3. Леонтьев В. Е. Финансовый менеджмент : учебное пособие для студентов / / Леонтьев, Владимир Евгеньевич, В. В. Бочаров ; В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров ; С.-Петерб. ин-т внешнеэконом. связей, экономики и права ; О-во "Знание" Санкт-Петербурга и Ленинградской области. - СПб. : [Изд -во ИВЭСЭП] : [Знание] , 2004. - 519 с.

4. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент : теория и практика / / Ковалев, Валерий Викторович. ; В. В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Проспект , 2009. - 1024 с.

5. Румянцева Е. Е. Финансовый менеджмент : учебник / Румянцева, Елена Евгеньевна ; Е. Е. Румянцева ; Рос. акад. гос. службы при Президенте Рос. Федерации. - М. : РАГС, 2010. - 303 с.

6. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс] : электронный учебник / А. Н. Гаврилова и др. - М. : КНОРУС, 2009. - 1 электрон. опт. диск (CD-ROM). - (Электронный учебник) (Информационные технологии в образовании). - ISBN 9785390000519.

7. Тихомиров Е. Ф. Финансовый менеджмент : управление финансами предприятия : учебник для студентов вузов / Тихомиров, Евгений Федорович ; Е. Ф. Тихомиров. - М. : Академия, 2006. - 381 с.

8. Бахрамов Ю. М. Финансовый менеджмент : [риск и доход, управление активами, оценка капиталовложений : для бакалавров] : учебник для студентов эконом. спец. вузов / Бахрамов, Юрий Муминович , В. В. Глухов ; Ю. М. Бахрамов, В. В. Глухов. - 2-е изд. - СПб. [и др.] : Питер, 2011. - 495 с.

9. Рогова Е. М. Финансовый менеджмент : учебник / Рогова, Елена Моисеевна , Е. А. Ткаченко ; Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко ; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов, Гос. ун-т - Высшая школа экономики. - М. : Юрайт, 2011. - 540 с.

 

Нормативно-правовые акты:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая (в последней редакции). — М.: Консультант, Гарант.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая ( послед. Редакция). — М.: ТК Велби, изд-во «Проспект», 2011.

3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). — М.: Консультант, Гарант, 2011..

4. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.12.2002 г. № 127-ФЗ (в последней редакции)- М.: Консультант, Гарант, 2011.

5. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 г. № 173-Ф3. (в последней редакции)- М.: Консультант, Гарант, 2011.

6. Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 N 66н "О формах бухгалтерской отчетности организаций" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 02.08.2010 N 18023)

 

Периодические издания:

1. Бухгалтерский учет.

2. Финансы и кредит.

3. Финансовая аналитика: Проблемы и решения

4. Экономический анализ: Теория и практика

5. Налоговая политика и практика

6. Российское предпринимательство

7. Управление компанией

8. Управление риском

9. Финанс

10. Финансовый вестник

11. Финансовый директор

12. Финансовый менеджмент

13. Финансы.

14. Финансы и кредит

Интернет-ресурсы:

1. http://www.catback.ru/

2. http://www.ereport.ru/link.htm

3. http://www.finansy.ru/orgpers.htm

4. http://www.finansy.ru/fin.htm

5. http://www.alleng.ru/edu/econom2.htm

6. http://ecsocman.hse.ru/

7. http://www.financialmanager.ru/

8. http://economicus.ru/

9. http://www.klerk.ru/

10. http://business.directrix.ru/

11. http://auditfin.com/

12. http://www.fin-izdat.ru/

13. http://www.fin-izdat.ru/subscr/elver.php - Электронные версии журналов ИД «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ»

 

Электронные ресурсы:

1. Акулов В. Б. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. 4-е изд. - М.: Флинта, 2010.

2. Архипов В. П. Концепции управления стоимостью компании. М.: Лаборатория книги, 2010.

3. Барахнина И. В. Использование бюджетирования на коммерческих предприятиях. М.: Лаборатория книги, 2010

4. Барахнина И. В. Совершенствование деятельности предприятия. М.: Лаборатория книги, 2010.

5. Бегунков Н. Улучшения деятельности организации. М.: Лаборатория книги, 2010.

6. Белик П. Анализ деятельности предприятия. М.: Лаборатория книги, 2010.

7. Всяких Е. И. Зуева А. Г. Носков Б. В. Киселев С. П. Сидоренко Е. В.Слюсаренко А. И. Практика и проблематика моделирования бизнес-процессов. Под редакцией: Треско И. А.

8. Гукова А. В. Управление предприятием: финансовые и инвестиционные решения. Учебное пособие - М.: Финансы и статистика, 2010.

9. Джакубова Т. Н. Бизнес-план: расчеты по шагам. М.: Финансы и статистика, 2009.

10. Ефимова О. В. Финансовый анализ. Учебник для Вузов. 3-е изд. - М.: Омега-Л, 2010.

11. Соколов Р. С.Анализ денежных потоков предприятия. М.: Лаборатория книги, 2009.

12. Уварин Н. Л. Анализ и планирование безубыточности производства. 2-е изд., стер. - М.: Московский государственный горный университет, 2003.

13. Черутова М. И. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: Флинта, 2010.

Вопросы для самопроверки

для подготовки к экзамену (зачету)

И промежуточной аттестации

 

1. Понятие, задачи финансовой политики предприятия. Основные направления в управлении финансами предприятия.

2. Направления краткосрочной финансовой политики предприятия. Правовое обеспечение финансовой политики предприятия.

3. Нормативное регулирование финансовой политики предприятия.

4. Возможности и роль финансового аналитика в построении краткосрочной финансовой политики предприятия.

5. Моделирование финансово-экономических процессов и краткосрочной финансовой политики предприятия.

6. Функции управления в построении краткосрочной финансовой политики предприятия.

7. Бюджетирование как развернутый прогноз будущих финансовых операций.

8. Основные аспекты политики ценообразования на предприятии. Выбор метода. Достоинства и недостатки.

9. Формирование бюджетной системы предприятия по центрам ответственности и по проектам.

10. Кредитная политика предприятия.

11. Основной инструментарий кредитной политики предприятия.

12. Стандарты и основные параметры кредитной политики предприятия.

13. Подготовка управленческих решений как процесс построения краткосрочной финансовой политики предприятия.

14. Основные понятия процесса подготовки управленческих решений при разработке краткосрочной финансовой политики предприятия.

15. Состав оценочной системы и методов разработки краткосрочной финансовой политики предприятия.

16. Диагностика и прогнозирование как инструменты аналитической обработки финансово-экономической информации для разработки краткосрочной финансовой политики предприятия.

17. Информационный подход при построении краткосрочной финансовой политики предприятия.

18. Принципы диагностики и прогнозирования для целей краткосрочной финансовой политики предприятия.

19. Методы диагностики. Практические задачи в моделировании краткосрочной финансовой политики предприятия.

20. Методы прогнозирования для разработки краткосрочной финансовой политики предприятия.

21. Возможности финансовых служб предприятия в разработке краткосрочной финансовой политики предприятия на основе финансового прогнозирования.

22. Экономические модели и информационные системы в структуре финансового управления предприятием.

23. Построение моделей краткосрочной финансовой политики предприятия на основе систематизированных критериев оптимальности.

24. Формирование подходов в подготовке краткосрочной финансовой политики предприятия. Основные цели и задачи.

25. Критерии эффективности в формировании краткосрочной финансовой политики предприятия.

26. Управление прибылью и ее распределение. Дивидендная политика предприятия.

27. Оценка и диагностика гибкости стратегии развития производства и распределения прибыли.

28. Формирование политики привлечения заемных средств предприятия.

29. Прогнозирование устойчивого положения предприятия на основе равновесия результатов финансовой и хозяйственной деятельности предприятия. Действия финансовых служб и руководства предприятия для достижения финансового равновесия в краткосрочной перспективе.

30. Достижение платежеспособности на основе оптимальных значений модели краткосрочной политики предприятия. Прогнозирование стабильности предприятия на краткосрочную перспективу.

31. Критерии и ограничения для формирования и построения оптимальной краткосрочной финансовой политики предприятия.

32. Результаты предварительного исследования экономической деятельности и построение матрицы финансовых стратегий.

33. Оценка финансово-экономических показателей для целей краткосрочной финансовой политики и рекомендации по обеспечению стабильности предприятия.

34. Финансовая прочность предприятия: цели, задачи, направления при разработке краткосрочной финансовой политики предприятия.

35. Управление текущими издержками.

36. Классификация затрат. Определение оптимальной величины себестоимости продукции с использованием методов операционного анализа.

37. Оценка взаимодействия финансового и операционного рычагов.

38. Управление оборотными активами.

39. Управление финансированием текущей деятельности предприятия.

40. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием.

41. Комплексное управление денежным оборотом и финансовая политика нормирования.

42. Оптимизация остатка денежных средств.

43. Управление собственным капиталом предприятия.

 

ФОрМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ

КраткосрочнОЙ финансовОЙ

ПолитикИ предприятия

Методические указания

Краснодар

2012

УДК 336.02:658(075.8)

ББК 65.2-93я7

     Ф342

 

 

Рецензенты:

Кандидат экономических наук, доцент

Н .И. Мирошникова

Кандидат экономических наук, доцент

М.А. Кирокосян

 

Ф342 Формирование и реализация краткосрочной финансовой