Привлечение инвестиций в АПК – важная государственная задача.

По способу финансирования все источники инвестиций можно разделить на централизованные и децентрализованные (слайд 30). При централизованном финансировании средства поступают из федерального бюджета, бюджетов субъектов федерации, централизованных внебюджетных инвестиционных фондов. Источники нецентрализованного финансирования – это в основном собственные средства предприятия (прибыль, амортизация, страховые возмещения), заемные финансовые средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы), привлеченные финансовые средства (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы работников, граждан и юридических лиц).

Основным источником финансирования капитальных вложений в отраслях АПК остаются собственные средства предприятий – прибыль и амортизационные отчисления (слайд 31). Доля собственных средств занимает 68,2% , что указывает на высокий уровень самофинансирования (более 60%).

С развитием рыночных отношений меняются источники и способы финансирования капитальных вложений. Доля централизованного финансирования за последние годы резко снизилась, доля собственных источников финансирования капитальных вложений увеличилась.

Государство посредством бюджетной, денежно-кредитной и фискальной политики может активно влиять на инвестиционную деятельность предприятий. Достигается это за счет государственных централизованных инвестиций, снижения процентных ставок, облегчения налогового бремени.

9. Методика определения экономической целесообразности инвестиций и капитальных вложений

Методы оценки инвестиционных проектов не могут быть едиными, так как они значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам. К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющие относительно небольшой срок полезного использования, применяются простейшие способы расчета.

Реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение новых видов продукции и т.п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость проведения более сложных расчетов, учета большего числа факторов, в том числе факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

В настоящее время в европейских странах и в США методы оценки эффективности инвестиций подразделяются на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов не включающие дисконтирование (статистические методы) и включающие дисконтирование.

Статистические методы оценки эффективности инвестиций (методы, не включающие дисконтирование) следует применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок окупаемости охватывает небольшой промежуток времени – до пяти лет. Основные их недостатки – игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков при реализации инвестиционного проекта.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;

2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе относятся: метод сравнительной эффективности (метод приведенных затрат), метод сравнения прибыли и метод накопленного сальдо денежного потока.

Срок окупаемости инвестиций – это период времени, который требуется для возвращения вложенной суммы. Этот период затем сравнивается с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным для реализации проекта.

Критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта определяется тем, что длительность срока окупаемости инвестиционного проекта оказывается меньшей в сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.

Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта), или в расчете процента прибыли на капитал.

Одна из методических сложностей в понимании методов расчёта нормы прибыли на капитал заключается в том, что в западноевропейских странах существует несколько методов определения понятий «доход» и «вложенный капитал». Однако наиболее общим подходом при расчете нормы прибыли на капитал является определение понятий «доход» как суммы прибыли и амортизации. В другом случае при расчете нормы прибыли на капитал в расчёте принимается чистый доход, т.е. доход после уплаты налогов и процентов за кредит. В третьем случае в расчет принимается чистая прибыль, т.е. прибыль после вычета налогов и без учёта амортизации. Наконец, в четвертом случае под доходом понимается общая масса прибыли.

На европейских и американских предприятиях капиталовложения группируются, в зависимости от нормы прибыли на капитал, по следующим классам в зависимости от их цели:

1) вынужденные капиталовложения;

2) сохранение позиций на рынке;

3) обновление основных производственных фондов, особенно оборудования, с целью рационального производства;

4) снижение издержек производства;

5) увеличение издержек производства;

6) увеличение доходов путем расширения выпуска и увеличения мощностей;

7) рискованные капиталовложения.

К первой группе относятся капиталовложения, которые осуществляются с целью защиты окружающей среды, повышения надежности оборудования и техники безопасности на производстве. Данные меры направлены на предотвращения загрязнения воздушной и водной среды вредными выбросами. Необходимость этих мер диктуется интересами всего общества. Отсюда, как правило, если инвестиционный проект относится к первому классу, то требования к норме прибыли на капитал отсутствуют. Тем более, что капиталовложения для защиты окружающей среды могут быть не только добровольными, но и обязательными в соответствии с законодательными актами. Между тем, инвестиции, направленные на улучшение условий труда, повышение техники безопасности, могут быть и прибыльными, если они ведут к снижению травматизма, уменьшению потерь рабочего времени в связи с болезнью рабочих. Поэтому, даже если капитальные вложения относятся к первому классу, необходимо рассчитать рентабельность инвестиционного проекта, т.е. норму прибыли на капитал.

Ко второй группе относятся инвестиционные проекты, направленные на поддержание позиций на рынке, т.е. на сохранение созданной репутации и завоевание новых рынков. Сюда относятся затраты на рекламу, подготовку кадров, повышение качества и надежности продукции. Норма прибыли на капитал по второму классу инвестиций составляет 6%.

Инвестиции третьей группы должны обеспечить непрерывный процесс производства, повышение его технического уровня, сокращение затрат на ремонт. Норма прибыли по таким инвестициям составляет 12%.

Четвертая группа инвестиционных проектов направлена на сокращение издержек, повышение производительности труда, рост рентабельности продукции. Норма прибыли на капитал в этом случае не должна быть меньше 15%.

В пятой группе инвестиционных проектов основное внимание уделяется увеличению объема выпуска продукции и росту массы прибыли. Рентабельность инвестиционных проектов по пятому классу равняется 20%.

В шестую группу включается финансовые вложения в ценные бумаги, разработку принципиально новой продукции. Учитывая неопределенность результатов и связанных с этим рисков, норма прибыли на капитал должна быть не менее 25%.

Приведенные значения нормы прибыли по группам инвестиционных проектов следует рассматривать как приблизительные. Подобные требования к величине нормы прибыли устанавливаются далеко не во всех условиях. По конкретным предприятиям указанные нормы должны быть, безусловно уточнены с учетом особенностей деятельности этих предприятий, конкурентоспособности продукции и других факторов.

В экономической литературе отмечается недостаток показателя нормы прибыли на капитал. Он заключается в том, что не учитывается различная стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения.

Как правило, расчёт нормы прибыли на капитал может проводиться двумя способами. При использовании первого способа при расчёте нормы прибыли на капитал исходят из общей суммы первоначально вложенного капитала, который состоит из затрат на покупку и установку основных средств и увеличение оборотного капитала, требующегося для реализации инвестиций. При использовании второго способа определения, средний размер вложенного капитала в течение всего срока службы инвестиционного проекта. В этом случае учитывается сокращение капитальных вложений в основные средства до их остаточной стоимости.

Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод минимума затрат) используется при выборе наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта исходя из минимума приведенных затрат.

К внедрению принимается тот инвестиционный проект, у которого сумма приведенных затрат остается минимальной в расчете на год. Это, как правило такие инвестиционные проекты, реализация которых направлена на снижение издержек производства, увеличение выпуска продукции при этом не происходит, или расчет приведенных затрат осуществляется на сопоставимый (одинаковый) выпуск продукции как для нового, так и для базового варианта.

Данный метод наиболее целесообразно использовать при реализации инвестиционных проектов, направленных на замену изношенных фондов, совершенствование технологии изготовления продукции, внедрение новых способов организации рабочих мест и новых метод управления. При этом необходимо учитывать следующие ограничения:

- капитальные вложения осуществляются в одинаковые периоды времени по новому и базовому варианту и, как правило, в течение одного года;

- по базовому и новому варианту осуществляется выпуск одних и тех же видов продукции, имеющих равные цены.

- Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнениях приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат.